コインからチェーンへ：OKXが取引所にDEXを構築、その意味とは？

By ChandlerZ, Foresight News

中央集権と非中央集権は、以前は暗号取引における明確な二分法であり、一方は深さとスピードで勝利し、もう一方は透明性とセルフホスティングを信じていました。

今日、境界線は引き直されつつある。オンチェーン取引を外部トラフィックとして扱う代わりに、トップ取引所はDEXをCEXの統合取引ポータルに直接構築し、アグリゲーション、クリアリング、セルフホスティングの経験を1つにまとめようとしています。

OKXは、取引所内蔵のDEX製品をすべてのユーザーに開放し、Gasは当分の間無料としました。今年半ばにプロジェクトが確定して以来、規制遵守＋ユーザー・エクスペリエンスという二重の制約の下での製品提供を実現することに重点を置き、チーム横断的なコラボレーションに100人以上が投入されてきた。これは、中央集権型プラットフォームがチェーン上のエコシステムを積極的に受け入れるための重要なノードとみなされている。目標は、規制コンプライアンス、セルフホスティングのセキュリティ、ユーザーエクスペリエンスの安定したバランスを見つけることです。

OKX取引所の内蔵DEXの責任者であるLei Ming氏は、Foresight Newsとのインタビューで、「ユーザーがOKX上で直接オンチェーン取引を行えるようにしたいが、資産は常にユーザー自身の手にある」と述べている。

DEXが「ロングテール」でなくなるとき

市場構造の変化が、DEXを取引フロアに置く現実を後押ししています。2025年6月、世界のDEX/CEXスポット取引のシェアは27.9%と過去最高に上昇しました。2025年6月、世界のDEX/CEXのスポット取引高比率は27.9%と過去最高を記録した。デリバティブ取引においても、同月のDEX/CEX取引高比率は8%と過去最高を記録した。この2つを合わせると、オンチェーン取引はもはや単なるロングテールではなく、スポットとパーペチュアルという最も中核的な2つの取引シナリオにおいて、中央集権化のシェアを奪い続けているという傾向を示している。このトレンドの背景には、パブリックチェーンのパフォーマンスの向上、流動性集約技術の成熟、オンチェーンの透明性に対するユーザーの要求の高まりがあります。

市場の力が物語を変えつつあります。BaseやSolanaのような高性能チェーンが成熟するにつれ、DEXは「遅い、高い、スリッページが大きい」というイメージから、「十分に速く、十分に深い」選択肢へと変化しています。アグリゲーション/再アグリゲーションDEXテクノロジーは、スリッページと取引の確実性という従来のペインポイントを、CEXの経験値に近づけている。実際、ユーザーは「オンチェーン」か「オフチェーン」かを気にするのではなく、取引がスムーズかどうか、価格が適正かどうか、資産が安全かどうかを気にしている。

規制面では、EUのMiCAが2024年から段階的なルールの洗練に入り、安定したコインとサービスプロバイダーの枠組みが徐々に実現しつつあります。米国側では、上院が2025年6月に安定したコイン法（GENIUS Act）を可決し、準備金と情報開示の面で連邦レベルの基準値を確立しました。SECのポール・アトキンス委員長は、暗号資産に対応し、米国における金融市場の「オン・チェーン化」への道を開くため、既存の規制システムを抜本的に見直すSECのプロジェクト・クリプトの立ち上げを発表した。ポール・アトキンス委員長はまた、セルフホスト・ウォレットへの強い支持を表明し、暗号資産には適用されない特別目的仲介（SPB）規則の改革を行う予定である。ルールは、暗号資産をホストする登録機関により適用される規制を作成する。これらの規則は、全面的にDeFiを排除するものではありませんが、ヘッドラインプラットフォームがコンプライアンスの境界線内でセルフホスト型取引ポータルの製品化形態を模索することを後押しするものでもあります。

その結果、取引所は、将来のユーザーの増加は、資産が可視化され、取引が迅速に行われることを望む中間層からもたらされる可能性が高いことに気づき始めています。

OKXの選択は、この構造的変化への対応です。「ユーザーがコインを発見する道は、もはやトップハウスを見ることではなく、チェーン上の熱を見ることです。 私たちがやろうとしているのは、オンチェーンでの資産発見と取引を1つの継続的な体験に統合することです」とレイ・ミンは打ち明けた。

これは、OKXがもはやコインをアップロードするだけのプラットフォームではなく、チェーンへのゲートウェイであることを意味する。統一アカウントシステム、アグリゲーションエンジン、アグリゲーター機能の蓄積に基づき、チームはオンチェーン取引を取引所体験の一部にしようと試み始めた。「DEXの取引所をアプリに詰め込むのではなく、製品レベルでエクスペリエンスの橋渡しをするのです」。

OKXの製品ロジック：セルフホスティングを取引所の一級市民にする

この文脈では、OKXの戦略は「アプリにDEXボタンを追加する」ことではなく、取引体験全体にシステムレベルの機能としてオンチェーン取引を組み込むことです。そうではなく、OKXの戦略は、取引体験全体にシステムレベルの機能としてオンチェーン取引を組み込むことです。

中核となる選択肢は「まずセルフホスト」です。取引所でコイン化されていないすべての資産について、取引はユーザーのウォレットが開始するチェーン上でクローズされなければなりません。プラットフォームはホスティングに代わってホールドするのではなく、受託するのでもない。これは、OKXがコンプライアンスとリスクの境界を明確にする代わりに、製品設計における利便性の一部を積極的に犠牲にしていることを意味する。

リリースの第一段階では、Base、Solana、独自のX Layerをサポートし、ユーザーが単一のポータルからマルチチェーン資産を発見、取引、管理できるよう、さらに多くのネットワークに拡大する計画で、上記のネットワークはすべてDEXで安定コインペアをサポートする予定です。このアーキテクチャをサポートするため、OKXは100人以上の部門横断チームを動員し、ウォレット、アグリゲーター、口座、資金調達システム間の調整を行った。これはフロントエンドをいじるというより、「ボトムレイヤーのリファクタリング」に近い。

このソリューションにおいてOKXは、初期のプロジェクト取得とオンチェーン取引を統一された情報アーキテクチャに組み込むことを選択したが、資産保管の責任はユーザー側のウォレットに譲った。Foresight Newsとのインタビューでは、CEX側では、プラットフォームが月次ベースで資産証明（PoR）を公表し、貸し借りに1対1の集約とプラットフォーム・プーリングを使用せず、横領/ミスマッチのシステミック・リスクを低減していることが何度か強調された。DEX側では、セルフ・カストディがプラットフォーム・クレジットの代わりに使用され、CEXリスクとオンチェーン・リスクの境界を分けます。

同時に、OKXはCEX次元の透明性のアンカーとして月次PoRを主張している。

AAとPasskey、オンチェーンの使いやすさを再形成

ほとんどのユーザーにとって、オンチェーン取引の最大の障壁は契約の複雑さではなく、利用の敷居の高さです。ガス、秘密鍵、ニーモニック（ネイティブな暗号用語）は、従来の取引所ユーザーにとってはほとんど自然な障壁です。

OKXの考え方は、テクノロジーを使ってこれらの障壁を取り除くことだ。そのウォレットシステムは、Gasの抽象化とバッチコールをサポートするAccount Abstraction（AA）アーキテクチャを採用している。CeDeFi取引シナリオでは、ユーザーはGas手数料を支払う必要がなく、システムがユーザーに代わって支払い、オンチェーン取引を完了する。インタラクションレイヤーでは、OKXはPasskey技術を導入しており、ユーザーはデバイスの指紋や顔認識を通じて署名を完了することができる。

「ユーザーにとって最も苦痛なのはニーモニックとガスです。私たちはアカウントの抽象化とPasskeyによって、この2つのステップを取り除きました。 Lei Ming は、Passkeyは端末に紐付いており、紛失した端末は電子メールやクラウド経由で復元できると説明した。"我々は、ユーザーがチェーンの中にいるようにほとんど感じないようにしたいが、セキュリティ境界はまだセルフホストである。"

• エクスペリエンス・レイヤー：Gasの抽象化がサポートされており、ユーザーは取引所アプリ内でCeDeFi取引を開始する際、Gasフリーになることができます。システムが自動的にオンチェーン手数料の決済とチェーン間スイッチングを完了するため、チェーン上での初めての摩擦が大幅に軽減されます。システムが自動的にオンチェーン手数料の決済とチェーン間の切り替えを行うため、初めてオンチェーン取引を行う際の摩擦が大幅に軽減されます。AAでは、一括呼び出しとワンクリックでのマルチ契約執行が可能で、注文発注～オンチェーン取引～確認の経路が短縮されます。

• ウィンド・コントロールとリカバリ：AAウォレットは、もはや唯一のエントリーポイントとして秘密鍵＋ニーモニックを使用せず、パスキーはデバイスにバインドされます。極端なケース（デバイスとメールボックスの二重の紛失）では、リカバリへのパスは長くなりますが、日常的な盗難（フィッシング、パスワードの繰り返し）のエントリーポイントは大幅に収束し、これはユーザー操作のリスクをデバイスとID管理のリスクに変えるプロセスの一部です。これは、ユーザー運用リスクからデバイスおよびIDクレデンシャル管理へのパラダイムシフトです。

• 業界リファレンス：大規模なプラットフォーム（Coinbaseのスマートウォレットなど）は、拡張なし、ニーモニックなし、クラウドベースの同期に重点を置き、一般ユーザー向けの主要なフォームファクターとしてPasskey + AAを採用することで、このルートの実行可能性をすでに検証しています。より広範なインターネット空間におけるPasskeyの採用も2024年までに増加し、パスワードレスログイン＋生体認証のための社会的認知基盤を提供するでしょう。

この製品デザインは本質的にエクスペリエンスの再コンパイルであり、OKXはユーザーの資産保管の境界を越えることなく、オンチェーン・トランザクションの経路を一元化されたインタラクション・ロジックに圧縮します。ユーザーは依然として鍵を保持しているが、それはより親しみやすいログイン体験の中にカプセル化されている。ウォレット側では、システムにはリスク識別とアンチフィッシング機能も組み込まれている。通常とは異なる契約やリスクの高いトークンが検出されると、取引のフロントエンドで明確なアラートが表示される。この仕組みは取引所レベルのリスク管理システムに由来するもので、過去のDEXエコシステムには長らく欠けていたものだ。

エンジニアリングの観点からは、このルートの鍵は誰が最初に思いついたかではなく、クローズドループの経験を取引所レベルまで磨き上げることができたか、つまり、ウォレット、ティッカー、リスクコントロール、取引、お金の流れを、ユーザーにチェーンの複雑さを感じさせないプロセスに練り上げることができたかにあります。インタビューの中で、OKXチームは2つの主要な制約として経験とコンプライアンスを繰り返し挙げており、技術的な使いやすさをビジネス的な使いやすさにアップグレードするという製品コンセプトを反映している。

リスクモデルの再定義

暗号業界におけるリスクの本質は、どこに信頼を置くかという選択にあります。"分散化は必ずしも安全か？" OKXの答えは、2つのモデルは異なるリスクを負うということです。

集中型取引の主なリスクは信用と取引相手であり、これらはプラットフォームのPoRと独立した監査によって軽減される一方、分散型取引のリスクはユーザーの秘密鍵と契約の脆弱性である。そこでOKXは、リスクを重ねることで第3の答えを出そうとしている。

「セキュリティとはゼロリスクではなく、誰がどのようなリスクを負うかを明確にすることです。とレイミンは語った。

システムレベルから見ると、OKXは新しい「リスク分散モデル」を構築しており、CEXは部分的に集約と資本セキュリティの信頼責任を引き受け、DEXは部分的にチェーン上の自己信頼の個人責任に戻る。ユーザーは同じプラットフォーム内で、資産の性質に応じて異なるリスクテイク・モードを自由に切り替えることができる。

中央集権型では、OKXは引き続き月次資産証明（PoR）を実施し、チェーン上で検証可能な方法で準備金を開示します。レンディングと資産管理商品では、プラットフォームは集計のみを行い、資金プールを設定せず、ユーザーは常に取引相手が誰であるかを知ることができます。オンチェーンの部分では、OKXはコントロールをユーザーに戻し、AAウォレットとパスキーによって誤操作や盗難の確率を減らし、リスクコントロールエンジンによってリスクの高い契約を特定し、自己ホストリスクを「コントロール可能な運用リスク」に収束させる。

この階層構造の利点は、ユーザーが資産の種類に応じてリスク許容度モデルを自由に選択できることです。メインストリーム資産は集中口座に置かれ、集約の深さと即時取引を享受し、アーリーステージ資産はチェーン上で取引され、透明性と自己保管を享受する。これは中央集権に代わる分散型ではなく、むしろ補完的である。

「私たちは毎月資産証明を発行しており、これは最低レベルの信頼です。

「私たちは毎月資産証明を発行しており、これは最低レベルの信頼です」

「融資商品では、私たちは集約だけを行い、資本プールは行いません。

この透明なシステム設計は、信頼を再構築するための主要取引所のコンセンサスとなりつつある。この1年で、ほとんどすべての主流プラットフォームが、カストディアンとアセットの境界を見直しました。

注目を集めるのではなく、道を究める

2024年後半以降、取引所間の溝は明確になってきています。

コインアルファなどの上場前のプロジェクトプールや、コンテンツチャンネルなどの一部のプラットフォームが登場し、ウォレットやメインサイトにアーリーステージのプロジェクトやクレジット、タスクのリストを継続的に掲載することで、コインをアップロードする潜在的なペースにユーザーの注意をソフトにリンクさせ、本質的にディスカバリーを行い、コンテンツやプロジェクトプールとして運営し、「情報の流れ」という形でアーリーステージの資産をユーザーに推奨しています。アーリーステージの資産をユーザーに推薦する「情報フロー」アプローチ。このモデルの核心は注目であり、ユーザーは「上場」を待つ前に「何がホットか」を知ることができる。しかし、コンプライアンス開示と偽装転売に当たるかどうかの境界線は、継続的に調整する必要があることは明らかだ

「他の人たちはアルファを行い、私たちはアグリゲーションを行います。 私たちは富の話をするのではなく、取引の経験について話すのです。

このモデルでは、OKXはプロジェクトを事前に選別したり、ホワイトリストを設定したりせず、中立的なアグリゲーターとして機能し、ユーザーがチェーン上で直接実際の取引を完了できるようにします。

1つは技術的な複雑性が高いことで、クロスリンクルーティング、アグリゲーションクオート、障害ロールバック、その他のエンジニアリングの問題が含まれます。

2つ目は規制要件が高いことで、プラットフォームはすべての取引がユーザーのセルフホストウォレットによって開始され、プラットフォームがウォレットの資産に触れないことを保証しなければなりません。プラットフォームはウォレットの資産に触れません。

そのため、OKXの進路はマーケティング実験というよりはインフラ構築のように思える。

  "DEX externalsをアプリに詰め込むことではなく、製品レベルでのエクスペリエンスをつなげることなのです "とレイ・ミンは指摘した。 レイ・ミンはこう指摘した。

これは文化的な転換でもあります。過去、私たちはコインのアップロードのペースや市場の熱を利用して取引量を増やすトラフィックオペレーションを得意としていました。OKXは流動性のつながりをテクノロジーオペレーションで再構築し、発見から取引までの経路を最も摩擦の少ないコストに短縮しようとしています。

経験を増やす

OKXの構造では、新商品のローンチは長期的なエコシステムへの道のりの重要な部分です。

「次のフェーズでは、より多くのエコシステムをカバーし、すべてのユーザーがワンクリックでチェーン上の欲しい資産を購入できるようにすることが目標です」とLei Ming氏は明らかにした。 とLei Mingは明らかにした。

つまり、OKXはウォレットから取引、チェーンそのものに至るまで、立体的なシステムを構築しようとしているのだ。ポリゴンCDKをベースとした独自のパブリックチェーン、Xレイヤーを持つOKXは、摩擦の少ない内生的なインフラを持ち、オンチェーンアセットをワンクリックでウォレットに橋渡しし、ガスコストを下げ、決済待ち時間を短縮し、ステーブルコインの取引シナリオをネイティブにサポートします。

インセンティブは加えることができるが、経験こそが乗数である。この物語の再構築では、テクノロジーはもはや暗号産業の終わりではなく、信頼生産の始まりです。

集中型プラットフォームがセルフホストされ、オンチェーンでのやり取りが取引所レベルの経験を持つようになると、CEXとDEXの境界はもはや明確ではなくなります。ユーザーは自分が今どちらの側にいるのかを知る必要はなく、取引が自分のものであることだけを確認すればいいのだ。

ひとたび規制の枠組みが整い、ユーザーの認識が投機から利用へとシフトすれば、取引所での競争はもはや「誰がコインを早く調達できるか」ではなく、「誰のシステムがより安定し、誰の経験がよりスムーズで、誰のリスクがより明確か」ということになるだろう。

OKXの選択は、技術の積み重ねで信頼を築き、工学的論理で信仰の命題に応えることだ。

将来的には、中央集権と分散化はもはや業界における対立するレッテルではなく、統合された取引システムの2つの形態になるかもしれません。

そして、このインタビューからの引用は、おそらくこの移行を最も正確に脚注しています。"私たちは、ユーザーがOKXのチェーン上で直接取引できるようにしたいと考えていますが、資産は常にユーザー自身の手中にあります。"