FRBの利下げ：ビットコインに何が待ち受けているのか、そして市場の未来を楽しむのか？

アンソニー・ポンプリアーノ（プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント創設者兼CEO）著、ゴールデン・ファイナンス編集

意外にも、米連邦準備制度理事会（FRB）は昨日、基準金利を25ベーシスポイント引き下げると発表した。パウエルFRB議長はその後記者会見を開いたが、実はこの発表は数カ月前からインターネット上で噂されていたものだった。

パウエル議長は会見で、「短期的には、インフレは上昇リスクに直面し、雇用は下降リスクに直面している」と述べた。

記者会見を通じて、パウエル議長の姿勢は「苛立ち」に満ちていた。会見に出席する積極性も、現在直面している課題に対する熱意も感じられなかった。

FRBが現在苦境に立たされているのは、その政策ロジックの転換が重要な理由である。これまでFRBは「データ依存」（経済データに基づいて金融政策を策定すること）の原則を堅持してきたが、最近では「経済予測家"の役割に傾きつつある。もともとは既存の経済データに基づき、リアルタイムの指標と組み合わせて金融政策を策定するだけだったが、FRBは「予測分野」に手を出すことを選択し、さらには「関税がインフレを押し上げる」という行動予測に基づいている。

そして真実は、私が当初から予測していた通りである：関税はインフレを押し上げるものではない。FRBが以前から恐れていた「ハイパーインフレ」は起こらなかった。これはFRBの予測自体が間違っていたことを意味し、「高金利を長く維持する」という金融政策スタンスは当然成り立たない。

しかし、FRBの状況には見た目以上のものがある。FRBの理事会は「現在の金利をどのように調整すべきか」という中心的な問題で大きく意見が分かれている、とネイビー・フェデラルのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏は読む。ネイビー・フェデラルのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏は次のように説明する：

「とんでもないことです。19人のFRB幹部による2025年以降の金利見通しを見てみると、FRB内の緊張関係が一目瞭然だ。

1人は利上げを主張し、6人は現行金利を据え置くべきだと考え、2人はあと1回の利下げを支持し、9人はあと2回の利下げを支持し、1人（おそらくトランプ氏の新任のスティーブン・ミラン氏）は年内にあと2回の利下げを主張している。ミラン氏は）5回分の利下げを年内に完了する必要があると主張した。

現時点では、FRBはあと2回、10月と12月に利下げを行う公算が大きい。

この意見の相違がどれほど極端か想像してみてほしい。昨日まで利上げを主張していた人もいれば、年内に5回の利下げを望む人もいる。利下げの回数についてコンセンサスを得られなかっただけでなく、「現時点で利上げか利下げか」という基本的な方向性についても意見が分かれた。

この現象は、「人間主導の金融政策」に内在する問題を浮き彫りにしている。「資本コスト」（つまり金利）を個人がコントロールできるようにすることは、本質的に非生産的である。というのも、人間は複雑な意思決定を行うのに限界があることが多いからだ。さらに、FRBの決定は委員会によって共同で行われるため、意思決定プロセスがさらに難しくなる。「集団的意思決定」は、しばしば誤った決定を導く「確実な方法」なのだ。

さらに悪いことに、2020年以降の金利の動きを見てみると、「不規則」であることがわかる。

このような不確実性の中で、一般人はどのように生活設計を立てればよいのだろうか？

<<

わずか5、6年の間に、お金のコストは2％から0％に下がり、5％以上に急上昇し、そして4％前後に下がることもある。実際、このような不必要な変動は避けられたはずだ。

一方、ビットコインは2009年の設立以来15年間、「プログラムされた金融政策」から逸脱したことはない。私の見解では、FRBはビットコインの仕組みから学ぶことができるだろう。

最後に思い出されるのは、FRBが1998年に金利を25ベーシスポイント引き下げたことだ。

プル氏が指摘するように、現在の状況は1998年に酷似している。FRBは「AI関連の技術革新ブーム」の最中に利下げを行っているのだ。もしFRBが昨日のように今年何度も利下げを行えば、株式市場は大きく上昇する可能性が高い。

客観的に言えば、FRBの政策は常に「市場のカーブに遅れている」。これは昨日、FRBが「後退」を選択し、わずか25ベーシスポイントの利下げを行ったことで実証された。市場全体は現在上昇傾向にある。