ETFがSECの承認を得る：戦いは勝ったが、戦争はまだ終わっていない

米国証券取引委員会(SEC)はオムニバス・オーダーを通じて8つのイーサリアムETFを承認し、暗号業界と第2位の暗号通貨にとって重要なマイルストーンとなった。

今回の承認は、1月に行われたビットコインのスポットETFの承認に続くもので、米国におけるデジタル資産分野の投資商品にとって前向きな進展である。

スポットETF8銘柄にゴーサインが出たが、取引はまだ開始できない

で示したとおりである。23 5月 ファイリング SECは、VanEck、BlackRock、Fidelity、Grayscale、Franklin Templeton、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、およびBitwiseからの19b-4申請を承認し、それぞれの取引所におけるイーサETFのスポット上場と取引を許可した。

これらのETFは3つの主要な国内取引所に上場される予定です：CBOE、NYSE ARCA、NASDAQの3大取引所への上場が予定されており、イーサリアムの投資家層が拡大する。

しかし、この日、規制当局の承認を受けなかったETF発行会社はハッシュデックスだけだった。

この承認にもかかわらず、ETF発行者は、スポット・イーサETFが正式に取引を開始する前に、まだSEC'のS-1登録届出書の承認を必要としている。

業界アナリストは、このプロセスには数日から数カ月かかると予測している。

ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファートは、歴史的にこのプロセスは3ヶ月以上かかっていると指摘した。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、米証券規制当局がビットコインのスポットETFと同様のスケジュールを守れば、早ければ6月中旬にもローンチする可能性があると回答した。

バルチュナス氏は、ビットコインETFの申請者に対するSECのアプローチを反映し、S-1の修正に関するコメントは1回で終わると予想している。

過去のスケジュールからすると、このフィードバック・プロセスはおよそ2週間で、6月中旬のローンチを見込んでいた。

SECは5月20日、申請者に対し19b-4の提出を急ぐよう促したと報じられたが、いくつかの提出書類に見られた重要な修正は、ステーキングの削除であった。

グレイスケールの広報担当者はこう述べた：

Grayscaleでは、規制当局がイーサリアムETFのスポットを検討する際に、建設的に関与する機会に感謝しており、ETFのラッパーでイーサリアムを米国の規制周辺にさらに持ち込む可能性について楽観的であり続けている；

暗号ロビー団体Digital Chamber of Commerceの最高政策責任者であるCody Carbone氏は、喜びのコメントを発表した：

「私はいつもビットコインETFのスポット承認をビットコインのIPOと呼んでいた。これはETHのIPOだ。これは大規模な承認の印だ。"

スポットETFの承認プロセス

イーサリアムETFへのゴーサインは、綿密な審査プロセスを経て出された。

市場分析が重要な役割を果たしたが、Grayscale'のCraig Salmのような業界関係者は以前、ビットコインETFが築いた下地を指摘していた。

サーム氏は、SECがビットコインETFで経験したこと、特に作成と償還のプロセス、現金と現物取引、カストディに関することが、イーサリアムにもそのまま当てはまると主張した。

これは、ETH先物とスポット価格の間に強い相関関係があることと相まって、承認案件を後押ししたと思われる。

ビットコインETFのアプローチと同様、SECは専用コメント期間中に積極的に一般からの意見を求めた。

ここでは、米国の市民や団体が、ファンドのカストディアン、設定と償還のモデル、スポンサーの手数料などの重要な側面について意見を述べた。

では、ETHは証券なのか商品なのか？

この承認は、市場規制当局による驚くべき方向転換を意味する。

今年初め、SECはビットコインETFのスポットを承認したが、イーサETFについては発行者の関与は最小限であった。

このスタンスが最近変わった。

この画期的な決定は、SECがイーサを有価証券に分類するかもしれないという憶測の中で下された。

ほんの1週間前まで、金融専門家や暗号業界のリーダーたちは、このような結果はあり得ないと考えていた。

SECは迫り来る5月23日の期限を前に、ETH ETFの現物申請を進めることをほとんど示唆していなかった。

また、その数週間前には、イーサリアムのソフトウェア会社であるConsensysがSECを提訴し、規制当局が1年以上にわたって密かにETHを未登録証券とみなしていたとしている。

SECが正式にETHを証券と位置づけた場合、イーサリアムETFは別の承認プロセスを必要とすることになる。

Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewal氏は、SECの決定が事実上イーサリアムのコモディティとしての地位を確認するものであると断言した。

Grewal氏は、イーサリアムが最近コモディティとして認知されたことは、暗号コミュニティにおける長年の信念と一致していると強調した。

デジタル・アセット・リサーチの責任者であるマシュー・シゲル氏は、イーサリアムがコモディティであることの特徴として、分散型であることを強調した。

この認識は、商品先物取引委員会（CFTC）のような規制機関や過去の連邦裁判所の判決からも支持されている。

SECがイーサリアムETFを承認したことで、この分類はさらに強化された。

GrewalとSigelの両氏は、イーサリアムが一貫してコモディティとして扱われている証拠として、CFTCによるETH先物の監視や委員会関係者の公式発言など、過去の規制措置に言及した。

イーサリアムETFのスポットが承認されたことで、イーサリアムのコモディティとしての地位が強化された。

デジタル資産の弁護士であるジャスティン・ブラウダー氏は、イーサETFがS-1承認を受け、取引準備が整ったことを示せば、「ETHは証券ではない」という議論に決定的な決着がつくだろうと指摘する。

ベンチャーキャピタル会社シネアムヘイン・ベンチャーズのパートナーであるアダム・コクランは、この議論をさらに推し進め、同様の推論が他のプロジェクトのトークンにも当てはまる可能性を示唆している。

しかし、セイファート氏らは、SECがイーサ賭博に関与した個人を追及する可能性があると警告している。

セイファートはそう指摘した：

"私は、彼らがこの針に糸を通し、ETHそのものを証券と呼ぶつもりはないが、賭けられたETHは証券であるかもしれない[...]と言うと思う；

デジタル資産弁護士のジョー・キャラサーレは、セイファートの見解に同意し、次のように述べている：

「SECは、ETFが発売されたとしても、個々の行為者やサービスとしてのステーキングを追及する可能性がある。他のアクションの可能性は低いと思います；

金融弁護士のスコット・ジョンソン氏は、SECの承認命令はイーサが非証券であることを明確に肯定するものではなかったと指摘する。

さらに月曜日には、SECがVanEck'の申請を承認するか否かを決定する期限を前に、発行体が19b-4提出書類を更新するよう求められたという報道がなされ、業界は動揺した。

この突然の要請は、このシフトの背後にある理由についての憶測を呼んでいる。

スポットETH ETFを承認することで、SECはETHが証券ではないことを認めた可能性がある。

この決定は、暗号擁護者にとって重要な勝利であり、ETHがイーサリアム・ネットワークをサポートする上で極めて重要な役割を担っていることを考慮すると、業界で最も注目されているプロジェクトやサービスの多くを支えている。

承認を得るために、いくつかのETH ETF発行会社は最近、顧客のETHのステーキングに関する文言を申請書から削除した。

イーサリアムが2022年9月にプルーフ・オブ・ステーク（POS）システムに移行して以来、ETH保有者は資金を賭けて報酬を得ることができるようになった。

SECは一貫して、金融仲介業者がステーキング・サービスを提供する場合、無登録の証券業務に従事していると主張してきた。

デリバティブ契約を追跡し、10月にSECの承認を受けたETH先物ETFとは異なり、スポットEthereum ETFは、発行者が顧客に代わって実際にETHを購入し、保管する必要があります。

この承認により、伝統的な金融機関や投資家は、暗号通貨を保有することなく、すぐにETHへのエクスポージャーを得ることができる。

とはいえ、近い将来、SECとその一部の委員からの公式声明が発表される予定である。

イーサネットETFの承認に業界大手は賛意を示すも、警戒感を強める向きも

この発表を受けて、ツイッター上の暗号コミュニティはSECの承認に時間をかけずに反応した。

加えて、業界関係者は継続的な成長への楽観的な見方を示している。

チェーンリンクの共同設立者であるセルゲイ・ナザロフ氏は、イーサリアムETFのスポット承認の意義を強調した。

と表現した：

「イーサリアムETFの承認は、暗号業界にとって2つ目の大きな前進です。これは、資本市場が現在、最大のユーザーベースと最も広く使用されている製品のいくつかについて、暗号業界に本格的に関与していることを証明している；

彼はこう付け加えた：

1月に導入されたビットコインETFのスポットは、すでにデジタル資産とETFの分野に大きな利益をもたらしており、イーサETFのスポットも同様に、米国の投資家に安全策を提供し、透明性が高く、規制が行き届き、アクセスしやすい構造でイーサへのエクスポージャーを得ることを可能にすると考えている；

21シェアーズの法務責任者であるアンドリュー・ジェイコブソンは、今回の承認について「正しい方向への重要な一歩だ」と述べた；

CboeのETPリスティング・グローバル・ヘッドであるロブ・マロッコ氏は、イーサETFのスポット商品を5種類追加することで、取引所が提供する商品を拡大できることに興奮していると述べた。

今回の19b-4の承認は、これらの上場への前進を意味するものであり、CboeはETFの市場投入に向けてSECとの協力を続けていく。

祝賀ムードとは裏腹に、より慎重で油断のないアプローチをとる者もいた。

ビットワイズCIOのマット・ホウガン氏がツイッターで行った世論調査では、ビットコインスポットETFを購入した投資家のかなりの数が、イーサETFにも投資する傾向があることが明らかになった。

VanEckが記念広告を投下、スポットETFの最初の発行者になる見込み

VanEckはそのスポットEther ETFの承認を祝うために時間を無駄にすることなく、37秒のスタイリッシュな広告を発表し、視聴者に「Enter the ether.".」と呼びかけた；

この広告は、SECが19b-4申請を許可した約30分後に、他の7つの広告と一緒に掲載された。

短期間のうちに、この広告はXで1,000件以上のリポストを集め、記事執筆時点で28万回近く再生された。

現在、デジタル通貨市場は、VanEckのイーサリアムETFに関するSECの決定を待っています。

VanEckは19b-4の承認後、速やかに修正S-1を提出し、他の競合企業も追随する構えだ。

期待されたにもかかわらず、規制機関からのフィードバックはまだなく、憶測を呼んでいる。

バルチュナス氏は、トレーディング＆マーケット部門がVanEck'のオファーの拒否通知を準備している可能性を示唆した。

しかし、その確証はいまだ掴みどころがなく、もし本当にそうであるとしても、承認までの道のりは一筋縄ではいかない。

シゲル氏は、VanEckがイーサETFをスポットで最初にローンチすることを期待していることを示唆している。

投票した5人のSEC委員のうちの1人は、今後10日以内に決定に異議を申し立てる可能性がある。

SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、会合を前にエーテルETFの決定について謎めいた雰囲気を保ち、同委員会のスタンスについて見解を述べることはせず、むしろオブザーバーに対して、「チャンネルを合わせるように」と忠告した；

木曜日、差し迫った暗号の決定に対する当局の対応について質問されたとき、彼は依然として口を閉ざしたままだった。

ゲンスラーはワシントンの投資会社協会のイベントの外でそう語った：

私たちは法律の範囲内で、そして裁判所がどのように法律を解釈するかということに全力を尽くしています；

デルファイ・ラボの顧問弁護士であるガブリエル・シャピロ氏は、今回の承認はSECの取引・市場部門が権限委譲を受けて下したものであり、5人のSEC委員のうち1人が今後10日以内にこの決定に異議を唱える可能性があることを示唆した。

カルラサーレは理論的には挑戦の可能性を認めながらも、その可能性は低いと判断し、次のように述べた：

どの委員も反対しないことを知らずに、取引や市場を通過させることはなかっただろう」；

しかし、セイファートは反対意見を提出し、権限委譲による決定は標準的な慣行であり、決定のたびに公式投票を必要とするのは非現実的であると主張した。

彼は、見直しを求めても承認が変わることはないだろうと示唆した。

イーサリアムはSECのいかなる決定にも反応する可能性がある

SECの発表後、ETHの価格は3,900ドル超まで急騰し、本稿執筆時点では3,799.60ドルに落ち着いた。

イーサリアムETFへの期待感は暗号通貨価格にも影響を与え、ビットコイン（BTC）は3.03％下落の67,322.62ドルとなり、今回の相場反転を主導した。

イーサリアムが主役となる中、市場関係者はSECの決定に対する反応を待っている。

この承認により、同コインの価格は史上最高値（ATH）の4,891.70ドルに挑戦する可能性がある。

逆に、拒否されれば勢いが弱まり、3,000ドルのサポート・レベルに押し戻される可能性がある。