ブリッジウォーター創業者ダリオ：お金の価値を守る

著者：レイ・ダリオ ブリッジウォーターファンド創設者 出典：X, @RayDalio Compiled by Shaw Golden Finance

トランプ氏とパウエル氏の論争は、本質的には貨幣価値の支配権をめぐる争いである。前述したように、借金や借り入れが多すぎる場合、伝統的な解決策は実質金利を下げ、通貨を切り下げることである。トランプはそれを推し進め、パウエルはそれに強く反対している。

こうした議論は普通のことだが、今回の議論はより白熱している。国家元首は通常、金融市場や商品、サービスへの支出を増やすための刺激策を求め、インフレがひどくなって通貨を引き締めるべきだと考えるようになるまで、国民を満足させるだろう。「風に逆らう」のだ。その結果、中央銀行のリーダーと、国民を喜ばせて再選されたい現職の国家元首との間には、自然な緊張関係が生まれる。平時には、この三権分立は認識され尊重されるが、極端な状況では崩壊する。

金融政策はどのように策定されるべきか？

指標は何を示唆するのか？市場指標、経済指標、その他の影響を考慮する必要があります。

市場指標に関しては、金融環境が緩和的であり、経済が危機に陥っていないことを明確に示している。なぜなら、株式市場が上昇し、通貨が下落し、信用スプレッドが縮小し、実質利回りが低いとき、これは「緩和的な」流動性を反映しているからである。

• 米国株式市場は過去1年間で14％上昇し、これは史上最高値であり、ほとんどの評価指標は市場が割高であることを示唆している。

• 同じ期間に、ドルは主要通貨に対して5％、金に対して27％、ビットコインに対して45％下落している。

• 信用スプレッドは歴史的な低水準に近く、例えばBAA格付けの社債スプレッドは米国債より1％ほど高いだけだ。

• 米国の10年物実質金利は2%をわずかに上回り、中立的な低水準にあります。

経済指標では、景気は概してバランスが取れているが、わずかに減速している。

• 失業率は4.1％と低水準を維持しているが、緩やかな上昇傾向にある。

• ハイテク、特にAI関連の投資と収益が力強い伸びを示す一方、市場心理と不動産市場は弱含み。

• 世界経済全体のパフォーマンスは弱い。

これが現在の状況だ。今後、債務問題や貿易問題、政治、地政学などの面で大きな不確実性とリスクがあり、これらはすべてインフレバイアスを持つが、同時に技術の進歩は大きく、デフレ的で、貧富の差を悪化させる。

お金の価値を守ることは容易ではないが、不可欠である

金融規律を守ることは、財政規律を守ることと同様に、本質的に人々に支出を引き締めることを要求するため、不人気である。しかし、ある人の借金は別の人の資産であるため、バランスを取ることは極めて重要である。貨幣がうまく機能するためには、効率的に流通し、かつその価値を維持しなければならない。

お金の価値は守られるのか？歴史的な経験と現在の状況から、古典的な通貨安・インフレの問題が深刻になるまで、貨幣の価値が守られないことは明らかだと思います。典型的な例として、1970年から1982年のサイクルを見てみよう。そのため、金融政策が将来のある時点で引き締められるとしても、それがすぐには起こらないことはほぼ確実である。

したがって、私の考えでは、投資家は依然として「弱いお金」のトレンド、つまり実質金利が低いまま、あるいはさらに低下するドル安に賭ける傾向があるはずだ。