ビットコインの採掘者シグナル：ブロックから株式市場へ

出典：On-Chain Mind, Compiled by Shaw Golden Finance

ビットコインに関して言えば、マイナーは私たちが最もよく知っているインサイダーです。彼らの蓄え、収入、行動はネットワークの働きを反映するだけでなく、しばしば市場の方向性を予見させます。

彼らは常に経済的なプレッシャーにさらされています。彼らがどのように資金、キャッシュフロー、インフラを管理しているかは、どんなチャートよりもビットコインの根本的な健全性を示しています。

この記事では、マイナーが現在発信しているシグナル、業界に影響を与えている構造的変化、そしてこれらの変化がビットコインとマイニング銘柄に与える影響について分析します。これらのシグナルを無視すれば、パズルの重要なピースを見逃すことになります。

ハイライト一覧

• ネットワーク需要の冷却：ビットコインの平均ブロックサイズは減少し、ビットコインの平均ブロックサイズは減少しました。

• 平均ブロックサイズは減少し、記録的な価格にもかかわらず、ネットワーク活動の沈静化を示している。

• Strong Economy for Miners: 毎日の収益は、半減した後でも、複数のサイクルの最高値を更新している。

• 埋蔵量の構造変化: マイナーはトークンをため込むのではなく、配布し続けており、セクターの産業化を示しています。

• 株式とビットコイン：マイニング株はビットコインとの相関性が高いが、現在は買われすぎており、ビットコインを直接保有する代替案としてはリスクが高い。

平均ブロックサイズ

最も簡単でありながら明らかになる指標の1つは、メガバイト（MB）で測定される平均ブロックサイズです。これは各ビットコインブロックに詰め込まれたトランザクションデータの量を測定します。

歴史的に、ビットコインのブロックサイズの上限は初期には1MBに設定されており、これはスパムを防ぎ、スケーラビリティを確保するためにサトシ・ナカモトによって導入された上限でした。しかし、その上限はその後、2017年にSegregated Witness (SegWit)によって拡張され、最適な条件下ではブロックごとに最大4MBまでのブロックサイズを可能にしました。

現在、平均ブロックサイズは1.5MB前後で推移しており、ビットコインの過去最高価格にもかかわらず、この数値はここ数カ月でわずかに下がっている。これはビットコインが弱体化していることを意味するものではなく、単にブロックスペースに対する需要の一時的な鈍化を反映しているに過ぎない。重要なことは、マイナーの収益性は取引手数料に大きく依存しており、ブロック混雑の低下は手数料収入を減少させるということです。

平均ブロックサイズは需要のリアルタイムスナップショットを提供し、価格やマスマーケット投機によって変動します。

この減少は、ネットワークの完全性に対する赤信号ではありません。

これはビットコイン経済の鼓動であり、時には荒々しく、時には滑らかに鼓動しています。

報酬：半減後の回復力

4年ごとにブロック報酬を半減させる半減メカニズムは、マイナーたちが市場から追い出されるのではないかという懸念を常に抱かせます。

4年ごとにブロック報酬が半減する仕組みは、マイナーたちが市場から追い出されるのではないかという懸念を常に抱かせます。

今日、マイナーは1日あたり約5,500万ドルを稼ぎ出しており、この水準を上回るのは、強気市場のピーク時で直近の半減が始まる前の2021年に7万ドルにまで一時的に急上昇した時だけです。

2024年4月の半期ごとの引き下げ後、多くの人が収入を見込んでいる。多くの人が、2024年4月の半減期が終わると、所得が減少すると予想している。しかし、データによれば、所得は上昇しており、以前のサイクルのほとんどのレベルを超えている。

• このことは、発行額が減少しているにもかかわらず、鉱業ネットワークが安全であることを示唆している。ネットワークは依然として安全であることを示唆している。

• 所得の増加は、インフラの再投資と拡張を支える。

• 強力なマイナー経済は、演算能力（とセキュリティ）が成長し続けるという確信を与えます。

要するに、カットの停止はマイナーを弱体化させたのではなく、むしろビットコインの経済的バックボーンを強化したのです。

積立金：長期保有者から企業まで

2019年、マイナーは合計で250万BTC以上を保有していた。今日、その数は180万に減少し、逆転する兆しはない。

この長期にわたるドローダウンは、変容の物語を物語っています。strong>：採掘者はしばしば投資家のように振る舞い、投機資産として暗号通貨をため込む。

トークンを段階的に分配することで、採掘者は「転覆売り」を避けることができます。トークンを段階的に配布することで、マイナーは価格が急落する突発的な洪水「キャピチュレーション・セルオフ」を回避することができます。中央集権的なグループではなく、多様な投資家集団に依存する有機的な価格発見を促進します。

一見すると、持続的な売りは弱気に見えるかもしれない。

• 鉱山業者が一斉に埋蔵量を売却し、突然の「供給ショック」を引き起こすのを防ぐことができます。供給ショック "を引き起こすことを防ぎます。

• これにより、ビットコインの価格発見はマイナーに依存しなくなり、広範な市場の需要に依存するようになります。

マイナーが保有する準備金の減少は、成熟しつつあるエコシステムを反映しています。

降伏リスクのストレスレベル

ビットコイン空間では、マイナーたちがビットコインの売却を余儀なくされるかどうかほど重要なことはありません。これを追跡するために、私たちは短期（30日）と長期（60日）の算術平均を比較するマイナー放棄リスク指標を使用しています。

• Green area = 安定したマイナーで、大規模な売却のリスクが低い。

• Red area = ストレスのある鉱山主、降伏の可能性が高い。

歴史的に、緑色のゾーンは常に保有銘柄を増やすのに最適な場所でした。彼らは予測することはできませんが、通常、ダウンサイドリスクを軽減します。

現在、指標は濃い緑色です。

• これは、鉱山会社の財務状態が良好で、保有株を売却する可能性が低いことを示唆しています。

• 歴史的に、このような時期は、供給圧力が最小であるため、強い上昇をもたらす傾向があります。

• 2023年5月以降、低リスクの読みはすべて強い上昇が続いている。

この指標は、ビットコインの内部の健全性を示す最も明確な窓の1つです。そして今日、それは市場の状況が安定していることを示唆している。

マイニング株：よりリスクの高い選択肢

マラソン、ライオット、ハイブなどの公開マイニング株は、投資家に間接的な投資方法を提供します。-- 投資家にビットコインへの間接的な投資方法を提供しています。しかし、実際のパフォーマンスはどうなのだろうか？

マイナー株相関指標は、これらの銘柄がビットコイン価格とどの程度相関しているかを追跡します。現在、相関は非常に高い - つまり、マイナー株はビットコインとほぼ連動して動いている。

マイナー株は、そのほとんどの期間、ビットコインと関連しており、本当の利点は、そのようなビットコインでスマートな取引を行うことです。そのような稀なレッドゾーンでスマートなトレードを行うことから生まれます。

これが重要なのは、

• マイナー株は、レバレッジを効かせたビットコインのエクスポージャーのように機能します。コインのエクスポージャーのようなもので、損益を拡大させることができますが、排他的ではありません。

• 鉱山株は、ほとんどの意味のある時間枠で、ビットコイン自体をアンダーパフォームしています。

• 明確な優位性がない限り、マイニング企業への大きな投資を保有することは、一貫したアウトパフォームなしにボラティリティを増加させます。

個人的には、ポートフォリオの5％以上を鉱山株に配分することはないだろう。これは戦術的な投資運用であり、コアポジションではない。ベンチマークは常にビットコインだ。

マイニング銘柄のRSI

株価の勢いを測るには、マイニング銘柄の相対力指数（RSI）を見ることができます。

• 50 以上/以下 =弱気/強気のトレンド。

• 75 以上 =買われ過ぎ。

• 35 = 売られ過ぎ。

RSIは、ビットコインが上昇しても、評価が高いため、反落もあり得ることを示唆している。プルバックの可能性もあります。

現在、マイナー株（平均）のRSIは、私が2024年初頭に追跡を開始して以来、最高水準にある。

• 一方では、極めて強気な勢いを裏付けている。

• 一方では、このセクターは拡大しすぎており、短期的な引き戻しに弱いと警告しています。

鉱業株は、ビットコインがさらに上昇しても、あまりにも速く上がりすぎたという理由で、アンダーパフォームする可能性が高い。私にとっては、警戒を維持すべきということだ。

まとめ

データを振り返ってみると、示された絵は驚くほど一貫していることがわかります。ネットワーク活動は若干冷え込んだが、マイナーの収益は引き続き堅調である。同時に、マイ ナーが埋蔵量を管理する方法は、業界が成熟したことを示唆している。マイ ナーはもはや将来の利益を見据えてビットコインをため込んでいるのではな く、通常のビジネスのように運営し、ビジネスの成長をサポートし、コ ストをカバーするために着実に売却している。このシフトは健全であり、突然の供給ショックのリスクを取り除き、ビットコインの価格発見をより有機的な需要に依存させる。

私が考える最も心強い兆候は、降伏のリスクが低いことだ。マイナーは安定して利益を上げており、大幅な売り圧力にはさらされていない。しかし、マイニング銘柄に関しては、私は慎重だ。通常、ビットコインの価格と連動して動き、現在過熱しているため、ビットコインそのものを直接保有するよりもリスクが高い。

私にとっての教訓は単純だ。マイナー株は戦術的な利益をもたらすかもしれないが、そのボラティリティと長期的なパフォーマンスの低さから、私のポートフォリオでは常に脇役に過ぎない。