バンクレス：なぜ現在の暗号市場のセンチメントはそれほど悲観的なのでしょうか？

著者：ジャック・イナビネット（Jack Inabinet）、情報源：バンクレス（Bankless）、編集：ショー・ゴールデン・ファイナンス（Shaw Golden Finance）

2025年10月6日、ビットコインは再び史上最高値を更新し、126,000ドルの大台を突破した。保有者たちは、暗号通貨フォーラムの片隅からCNBCのニュースルームに至るまで、至るところで感じられた偏在的な楽観主義に歓喜した。

あれから1ヶ月、ファンダメンタルズはさほど変わらなかったかもしれないが、わずか数日後の10月11日、暗号通貨は危機に見舞われた......いわゆる「10/11」フラッシュ・クラッシュは、現在では最大の流動性資産となっている。「フラッシュ・クラッシュは、暗号通貨史上最大の清算イベントとなった。

この壊滅的な下落で、主要な暗号通貨は2桁の価格下落を記録し、多くのトレントコインはほぼゼロになり、暗号通貨取引所は大量に清算された（事実上、すべての主要な永久契約取引所が、払い出し不能のためショートポジションを「自動縮小」した。）(ほぼすべての主要な永久契約取引所が、支払いができないためにショートポジションを「自動縮小」した）。

ドナルド・トランプ氏が大統領に選出されたことで、戦略的ビットコイン準備金の創設から表向きは暗号通貨に前向きな規制当局の任命まで、暗号通貨業界には一見好意的な要素が数多くもたらされた。-しかし、客観的に言えば、暗号通貨は最近、価格面で不調である。

昨年11月の大統領選でトランプ氏が勝利した後の短い上昇を除いて、暗号通貨の時価総額（TOTAL）とS&P500の比率はほぼ1年間横ばいだ。実際、1月20日のトランプ大統領就任以降、比率は驚くほどマイナスにさえなっている。

暗号通貨市場が10月の清算の未知の余波に対処し続ける中、さらに多くの犠牲者が表面化するかもしれない。

今週、2億ドルの暗号通貨インカムファンドをアクティブに運用していたStream Financeは、レバレッジを効かせた運用で市場以上のリターンを預金者に提供していました。

今週、Stream Finance - 「Streamファンドを監督する外部ファンドマネージャー」がファンド資産約9300万ドルを失った後、破産を宣言しました。

詳細は不明だが、ストリームは、暗号通貨市場を席巻している業界全体の自動ポジション削減（ADL）の波の中で、公に報告されたデルタ中立ヘッジ戦略の最初の犠牲者であった可能性が高いと思われる。ストリームの構造を考えると、その破綻はまったく予測できなかったわけではないが、多くの貸し手が不意を突かれたことは確かだ。彼らは特定のきっかけもなく、より高いリターンを求めて安全性を犠牲にした。

次の破綻への懸念はすぐに分散型金融（DeFi）スペース全体に広がり、貸し手は同様のリスクに直面する可能性のある高利回り戦略から逃げ出すことになった。

ストリームの直接的な伝染効果は今のところ抑えられているようですが、今回の大暴落は依然として、今日のDeFiに蔓延しているサイクルを浮き彫りにしています。

Streamの当面の伝染効果は今のところ収まっているようだが、それでも大暴落は今日のDeFiに蔓延しているサイクルを浮き彫りにしている。

Streamが自己開示した損失は、デルタニュートラルヘッジ戦略の暗号ファンドが、ショートポジションヘッジを一方的に排除し、スポットロングポジションを即座に無価値にしたADLから巨額の損失を被った可能性も示唆している。

ニュースのヘッドラインはもはやそれに焦点を当てていませんが、10月の清算イベントは壊滅的な損失を引き起こす可能性がありました。

DeFiを通じて透明に行われたにせよ、中央集権金融（CeFi）を通じて秘密裏に行われたにせよ、何十億ドルものレバレッジ資金が暗号通貨インカムファンドに注ぎ込まれ、市場は、将来起こりうる清算の波の中でこれらのポジションを決済するのに十分な流動性を欠いているようです。

最終的な犠牲者が誰なのかは不明だが、暗号通貨市場で素手でリスクを取っている人々がいるのは確かだ。市場が再び低迷した場合、特に10月の清算で中央集権的な取引所が債務超過に陥ったと主張する人々から訴訟が表面化した場合、問題は彼らが苦しむかどうかではなく、業界全体がそれに耐えられるかどうかだ。