ステーブルコインは台頭するのか、それとも失敗する運命にあるのか？

ドイツ銀行のリサーチ・アナリストは最近、ステーブルコイン市場に警戒感を示し、多くのペッグ通貨が将来困難に直面する可能性を示唆した。

彼らの研究 1800年以降に開始された約334の通貨ペッグを調査した結果、時の試練に耐えたのはわずか14％であることが明らかになった。

においてである。発表された研究ノート アナリストは、資産クラスが乱高下やデペッグの影響を受けやすいことを理由に、ほとんどのステーブルコインの長期的な生存可能性について懐疑的な見方を示した。

調査結果にはこうある：

quot;一部は生き残るかもしれないが、大半は失敗するだろう。特に、ステーブルコインの運用における透明性の欠如と、投機的センチメントに対する脆弱性が原因だ；

この評価は、2028年までにステーブルコイン市場が3兆ドルに達すると予想するリップル社のような業界大手の強気な予測と一致する。

ステーブルコインは伝統的に不換紙幣と1対1のペッグを維持することで、暗号投資家にボラティリティに対するヘッジを提供しているが、ドイツ銀行のアナリストは、いくつかの主要なステーブルコインの信頼性、準備金の裏付け、運用管理に関する懸念を強調した。

ドイツ銀行の研究者はこう述べている：

quot;したがって、いくつかの安定コインの30％のデペグ率はほとんど驚くべきことではない；

彼らの調査によると、ステーブルコインの半数近くが8年から10年以内に破綻しており、ペッグの持続可能性を決定するマクロ経済的要因の重要性が浮き彫りになっている。

ソースドイツ銀行リサーチ

ドイツ銀行リサーチのシニア・ストラテジストでレポートの共同執筆者であるマリオン・ラボーンはこう述べた：

また、ガバナンスや投機勢力に関する問題は、デペッグの可能性を示す可能性がある。私たちがステーブルコインをペッグ通貨と比較することにしたのは、歴史的に両者が類似しており、両者がペッグ通貨であることから、近い代用品となるからである。両者とも発行体には十分な準備金と信用が必要であり、投機的な力にさらされている；

潜在的なリスクを浮き彫りにする重要なケースとして、2年前にTerraform Labs'のアルゴリズム安定コインTerraUSDとそのカウンターパートであるLunaが没落し、少なくとも400億ドル相当の暗号通貨が消失した。

報告書はこう指摘した：

これらの事件は、ステーブルコインのボラティリティとリスクを浮き彫りにし、暗号通貨市場の透明性と規制強化の必要性を強調している；

テザーに疑問の声

調査チームは、主に投機と透明性の欠如に悩まされるステーブルコイン市場における支配的な地位のため、テザーに関して重大な懸念を表明した。

彼らはTetherがステーブルコインの分野で独占していることを強調し、その潜在的な影響について疑問を投げかけた。

注目すべきは、テザー社は、準備金の保有について誤解を招くような記述を含む不透明な慣行について精査を受け、規制当局から多額の罰金を科されたことである。

さらに、2ヶ月前のブルームバーグの報道では、テザーが犯罪行為に関係しているとされ、さらに不安を煽っている。

アナリストはまた、Tetherが暗号デリバティブ市場で重要な役割を担っているため、損失が増幅され、レバレッジ取引が拡大する可能性があると指摘した。

報告書はこう指摘している：

"'テザーペソの瞬間'は、レバレッジをかけたトレーダーに悪影響を及ぼし、暗号システム全体に深刻な波紋を広げ、大きな損失を引き起こす可能性がある。"

加えて、テザー社は準備投資の透明性に関する監視の高まりに直面しており、リアルタイムのデータ公開を含む情報開示の強化に努めている。

こうした取り組みにもかかわらず、JPモルガンは依然として懐疑的で、最近の情報開示は懸念を解消するものではないと主張している。

金融機関はTetherの暗号エコシステム内での優位性を批判しており、TetherのCEOであるPaolo Ardoinoはこの姿勢に異議を唱えている。

JPモルガンの発言に対し、アルドイノは世界最大の銀行がこのような主張をすることの信憑性に疑問を呈し、彼らの批評に潜在的な偽善性があることを強調した。

テザー社、ドイツ銀行を非難

テザー社は、CFTCおよびニューヨーク州当局との和解を契機に、四半期ごとに準備金の証明を定期的に公表することで、こうした懸念に対処しようとしている。

同社は、1,100億ドル以上の不換紙幣建て準備金を保有していることを示す複数の財務証明書を発行している。

しかし、批判的な人々は、これらの証言は包括的な財務監査と同等ではないと主張している。

さらに、ステーブルコインの巨人は、テザーを含むステーブルコインがペソの瞬間に直面する可能性を示唆するドイツ銀行の最新レポートを激しく批判した。

テザー社は声明で反論した：

報告書は）...厳密な分析よりも曖昧な主張に頼っており、明確さと実質的な証拠を欠いている。安定コインの衰退を予測しようとしているが、その主張を裏付ける具体的なデータを提供していない；

レポートでは、Terraform Labs' TerraUSDの破綻を事例として挙げているが、Tetherは、Tether'の準備金に裏打ちされたアプローチと比較して、Terra'のアルゴリズム安定コインモデルの性質が異なることから、誤解を招くものであり、無関係であるとして、この比較に反論した。

同社はまた、こうも指摘している：

quot;金融機関、特にドイツ銀行のような実績のある金融機関の信頼性を疑うのは皮肉に思える。ドイツ銀行の罰金と罰則の歴史は、業界の他者を批評する自らの立場を疑わせる；

ラボーレは、彼らがなぜステーブルコインとペッグ通貨を比較することにしたのか、その理由を明らかにした：

歴史的に見れば、両者は類似しており、ペッグ通貨であることから、近い代理人である；

ラブール氏は、ステーブルコインもペッグ通貨も、発行体から多額の準備金と信用を必要とし、投機的な圧力にさらされ、主に米ドルを反映していると強調した。

ゲンスラーはステーブルコインの監視強化を望んでいる

その2年前の講演で、SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、利益相反や市場の整合性に疑問があり、ステーブルコインに関する監視を強化することが有益であると指摘した。

同氏はまた、暗号法制がステーブルコインの規制を優先する必要性を強調し、デジタル資産の追加監督を商品先物取引委員会（CFTC）に認めるよう提唱している。

その上、彼はステーブルコイン市場の規制において重要な役割を果たすことを推進している。

ゲンスラーの言うステーブルコインは、暗号通貨の投機的な世界ではしばしばポーカーチップに例えられ、カジノに似たハイリスクな取引に使われることを示唆している。

この視点は、革命的な金融形態としてのステーブルコインという概念に疑問を投げかけ、その代わりに、伝統的なウォール街の慣行との類似性を強調する。

本稿執筆時点の時価総額上位のステイブルコイントークンの総額は1600億ドルで、香港本社のIfinexが所有するTetherのUSDTトークンは1100億ドルを超えている。

特筆すべきは、1日の取引高で常にビットコインを上回っていることだ。

以下は、ビットコインと従来の金融市場を比較したチャートである：

USDC、時価総額2位

2月、時価総額で2番目に大きいステーブルコインであるCircle'のUSDCは、4億1300万ドルの負債を削減し、バランスシートの強化に大きく前進したと発表した。

同プラットフォームは、顧客がUSDコイン（USDC）安定コインの利息を得ることができるサービスを提供しており、利益の拡大に大きく貢献した。

特筆すべきは、取引所のステーブルコイン・サービスへの関心が今年急上昇したことだ。

Coinbaseは今四半期、暗号製品からの収益が15％増加し、1億9700万ドルに達したと報告し、USDCは2024年に最も急成長するステーブルコインとして浮上した。

USDCの流動性の増加は、米国でのビットコインETFのスポットの開始と同時に、リテールおよび機関投資家の需要が急増したことを反映している。

さらに、USDCは非米国市場での足跡を拡大しており、スポットおよびデリバティブ取引におけるシェアは5倍に拡大している。

USDCの成長軌道は、Coinbaseの国際的な取引所開設と昨年末のライバルプラットフォームBinanceへのUSDC取引ペアの再上場によってさらに加速している。

現在の時価総額は330億ドル。

世界的に高まるステーブルコインの需要、失敗の可能性は低い

Chainalysis 暗号スプリング・レポート 2024 ステーブルコインは、世界的な需要の高まりとともに、真のグローバル資産になりつつあると述べた。

報告書によると、ビットコインやイーサのような主要な暗号通貨がしばしばヘッドラインを独占し、有利な利益を提供する一方で、ステーブルコインは侮れない存在として台頭しており、他のすべてのタイプの暗号通貨を利用率で上回っている。

最近のデータによると、ステーブルコインは全取引量の半分以上を占めており、暗号ユーザーの間でステーブルコインの重要性と有用性が高まっていることを裏付けている。

ソースChainalysis 暗号スプリング・レポート 2024

ステーブルコインは、投機的な商品としての役割を果たすだけでなく、日常的な取引を円滑にし、暗号通貨の幅広い普及に貢献するという重要な役割を担っている。

国別のステーブルコイン購入パターンを詳しく見ると、その世界的な魅力が明らかになる。

ソースChainalysis 暗号スプリング・レポート 2024

ステーブルコインの購入は米国がリードしているが、様々な国や地域からの需要が顕著に増加しており、2024年3月だけで400億ドル以上の購入があった。

この国際的な関心は、世界の様々な地域、特に通貨の変動や切り下げに苦しんでいる地域において、USDTのようなステーブルコインへの信頼が高まっていることを強調している。

ステーブルコインの台頭は、金融包摂を促進し、銀行口座を持たない人々や銀行口座を持たない人々の世界経済へのアクセスを拡大する上で極めて重要である。

信頼できる価値貯蔵手段を提供し、経済参加を促進することで、安定したコインは、特に経済不安や通貨安が顕著な地域において、より大きな金融エンパワーメントへの道を開く。