Solanaの実体経済的価値の分析

要約と概要：

Solanaチェーン上の実質経済価値（REV）とは、ユーザーがチェーン上の取引に対して支払う総手数料のことで、プロトコル内手数料（基本手数料、優先手数料、投票手数料）とプロトコル外チップ（Jitoチップ）が含まれます。REVは、ブロックスペースの需要を測る重要な指標である。2024年初頭以来、REVの構成はJitoチップが主導してきたが、ネットワークの改善に伴い、プロトコル内手数料の割合が増加している。Solanaは、低手数料と高スループットにより、イーサリアムやトロンに匹敵するREV（2025年には約14億ドル）を実現している一方で、週次取引手数料の中央値は常に1セント未満に抑えられており、2021年のイーサリアムで発生した手数料のスパイラルを回避している。アプリケーション収益とREVの比率は、2024年初頭の1:1から2026年第1四半期には約5:1へと上昇しており、Solanaがプラットフォーム経済へと移行し、アプリケーション層がますます多くの価値を獲得していることを示しています。

リアル・エコノミック・バリュー（REV）とは？

実質経済価値（Real Economic Value、略称REV）は、ユーザーがオンチェーン取引を行う際に支払う総価値を測定する指標です。言い換えれば、REVは、ユーザー、バリデーター、およびアプリケーションが、共有ブロックチェーンインフラストラクチャ上の計算、セキュリティ、および実行に対して支払う金額を反映しています。

REVは、ブロックスペースの需要を測定する最も信頼できる指標の一つです。取引数、アクティブアドレス、または総ロックアップ価値（TVL）など、誇張や操作の可能性がある指標とは異なり、REVはユーザーやアプリケーションが取引を実行するために実際に支払った米ドル額を表します。

どこで開発を行うかを選択する開発者にとって、REVはエコシステムの持続可能性を測る有用な指標となります。なぜなら、REVは、バリデーター、インフラプロバイダー、コア開発者が、チェーンの維持と改善に対して、実際のネットワーク利用を通じて報酬を得ていることを示しているからです。ひいては、このダイナミクスは自己強化的なサイクルを形成します。つまり、その上に構築された成功したアプリケーションが、さらなるトランザクション需要とネットワーク価値を生み出すことになるのです。

Solana 上の REV は具体的にどのような要素で構成されていますか？

Solana において、REV はプロトコル内手数料（基本手数料、優先手数料、投票手数料）とプロトコル外チップ（Jito tips）という 2 つの大きなカテゴリーで構成されています。基本手数料、優先手数料、投票手数料は、Solana の手数料システムに組み込まれているためプロトコル内手数料となります。一方、Jito tips は、トランザクションがバリデーターによってブロックに組み込まれるのを支援する外部サービスに支払われるため、プロトコル外の手数料となります。

Solana REV の構成

2024 年初め以来、Jito は Solana のトランザクション組み込み分野において主導的な存在となっています。Solana の活動が加速するにつれ、Jito のインフラは、ネットワークのトランザクション処理およびブロック生成の技術スタックの中心的な部分となっています。ベースラインのスループットでは膨大なトランザクションのパッケージング需要を完全に処理しきれない場合、Jito はネットワークの安定性を維持するのに役立っています。

そのため、Solana REV にはプロトコルレベルの料金とプロトコル外のチップの両方が含まれています。需要が高まる時期には、ユーザーはプロトコルにトランザクション手数料を支払うだけでなく、トランザクションの実行可能性と速度を高めるためにJitoを通じてチップを支払います。

しかし、時間の経過とともに、REVの構成に変化が見られ始めました。Solana ベースネットワークの改善、優先手数料の効率化、およびトランザクションのバッチ処理におけるプロトコル外部のメカニズムへの依存度の低下に伴い、REV における Jito tips の割合は減少しました。これは成熟の重要な兆候です。ネットワークの実行要求の多くが、プロトコル自体を通じて直接処理されるようになっているのです。

REV が重要な理由

REV を最大化することは、ブロックチェーンの価値を最大化することとは同義ではありません。

最高のネットワークは、単なる料金徴収マシンではありません。それらは、アプリケーションを構築・拡張し、収益化を実現できるプラットフォームです。2021年のイーサリアムは、このトレードオフを最も明確に示す例です。ブロックスペースへの需要が急増するにつれ、REVは数十億ドル規模にまで急騰しましたが、取引手数料の中央値もユーザー体験を苦痛にするほど上昇し、アクティビティをL2や代替L1へと押しやりました。

Solanaの2023年以降の成長は、異なる軌跡をたどっています。REVは著しく増加しましたが、取引手数料の中央値は低水準を維持しており、ネットワークの中核となる価値提案、すなわち「安価で高速、かつ高スループットな実行」が保たれています。これは重要な点です。なぜなら、取引コストが低いことは、1取引あたりの獲得価値を減少させる一方で、より多くのアプリケーションやユーザーがより頻繁に取引を行うことを容易にするからです。

言い換えれば、Solanaは、イーサリアムが2021年に経験した手数料のスパイラルを再現することなく、REVを成長させることができたのです。最も混雑していた時期でさえ、Solanaの週間取引手数料の中央値は1セント未満に抑えられていましたが、イーサリアムでは2021年に数週間にわたり、取引手数料の中央値が100ドルを超える事態が発生しました。

Solanaの現状

2024年初頭以来、SolanaはイーサリアムやTronと並び、REVベースで最大級の汎用ブロックチェーンの一つとなっています。2025年には、約14億ドルのREVを生み出し、イーサリアムとトロン（TRON）の合計を上回りました。2026年4月までの過去12ヶ月間においても、約5.1億ドルのREVでこれら2つのチェーンをリードしています。

Solanaは、ユーザーに高額な取引手数料を課すのではなく、高いスループットと継続的なネットワーク活動を通じて、かなりのREVを生み出しています。Solanaは2025年に1秒あたり1000件（TPS）を超える平均日次取引量を記録し、2026年に入ってからはすでに1200 TPSを超えています。2026年年初からのデータは、BNB（約177 TPS）、Tron（約127 TPS）、Base（約109 TPS）、Arbitrum（約28 TPS）、Ethereum（約26 TPS）といった他の主要ブロックチェーンを依然として大幅に上回っています。

以上をまとめると、Solanaネットワークの全体像は以下の通りです：高いREVは、低い手数料と高いスループットによって支えられており、高額な取引ではなく、取引量と利用密度を通じて収益化されています。これらの特質により、Solanaは開発者にとって魅力的な場所となっており、高い取引コストを考慮した設計を必要とせずに、膨大なユーザーと収益の機会を提供しています。

アプリケーション収益

REVがユーザーがネットワークへのアクセスに対して支払う手数料を測定するものであるのに対し、アプリケーション収益は、ネットワーク上に構築された企業が実際に価値を獲得できているかどうかを測定するものです。健全なブロックチェーンエコシステムは、ネットワークを維持するバリデーターやステーカーに報酬を支払うだけでなく、アプリケーションが持続可能なビジネスとなるような環境を構築すべきです。

2024年1月、Solanaのアプリケーション収益とREVはほぼ同額で、それぞれ約2,100万ドルでした。それ以降、アプリケーション収益はネットワーク REV を着実に上回り、2026年第1四半期には、アプリケーション収益と REV の比率が5倍近くまで上昇した。これは、Solanaがますますプラットフォーム経済の様相を呈しており、基盤層が低コストの実行を提供する一方で、アプリケーションがエンドユーザーの価値をより多く獲得していることを示している。

Solanaのネットワークパフォーマンスと市場構造の改善により、オンチェーン取引コストが低下し、当然ながら1取引あたりの価値は圧縮されました。しかし、コストの低下が利用の拡大、より価値のある活動、そしてアプリケーションレベルでの収益化をもたらすのであれば、エコシステムは時間の経過とともにさらに価値を高めることができます。ブロックチェーンにとっての目標は、単に今日のREVを最大化することではなく、持続可能なネットワーク需要を最適化しつつ、その上でアプリケーションが繁栄できるようにすることです。

結論

Solana は、かなりの REV を生み出しながらも、アプリケーションやユーザーがネットワーク上での活動を継続的に拡大できるよう、実行コストを十分に低く抑えています。ブロックチェーンの長期的な価値は、ユーザーが基盤に支払った金額だけで測るべきではなく、その基盤がどれだけの経済活動を可能にしたかによっても測られるべきです。

Solanaの低い取引コストと高いスループットは、アプリケーションの収益増加と、アプリケーション層による価値のより大きなシェア獲得を日々支えています。REVはネットワークに対する真の需要を示す指標であり、アプリケーション収益は企業がその上でビジネスを構築できることを証明しています。これらの特性により、Solanaは今日、オンチェーンでビジネスを構築するための最も強力なエコシステムの一つとなっています。