M&Aに沸く暗号業界：巨大企業が買収に踏み切り、Web3のエコシステムが再構築される

By Yu Gu, ChainCatcher

2025年の暗号世界は、空前のM&Aブームの真っ只中にある。

DeFiプロトコルからマネーマネージャー、決済会社からインフラプロバイダーに至るまで、新しいM&Aイベントがほぼ毎日発生しています。クラーケンは先物取引プラットフォームのニンジャトレーダーを15億ドルで買収し、コインベースは最近、デリバティブ取引所を買収する動きを相次いで見せました。RootDataによると、2025年に入ってからの暗号のM&Aの件数は143件に達し、これは史上最高記録であるだけでなく、昨年の同時期と比べて93%も増加している。

市場が低迷している今、なぜ大手はM&Aに熱心なのか？また、M&Aの積み重ねは市場にどのような影響を与えるのだろうか？

一つは、巨人が資本と時間を交換すること

M&Aは、巨人が戦場を拡大し、競争力を強化するための最も直接的な手段である。

ここ数年、中央集権的な取引所に代表される大手のほとんどは、取引手数料でうまくやってきた。しかし、セカンダリー市場が弱気に転じ、規制が強化された後、単純な取引収入が成長を支えるのに苦労し、外部のウェブ2大手が目を光らせていた。そこで彼らは、エコシステムの欠点を補うため、あるいはコンプライアンス・リソースを得るために、買収を通じて戦場を拡大し始めた。

M&Aを通じて、大手は独自に研究開発や市場開拓を行う長い期間を省くことができ、ライバルや補完的なチームを素早く傘下に収めることができるため、短期間で商品マトリックスを拡大することができる。例えば、スポットからデリバティブへ、トレーディングから決済やカストディアンへと拡大し、フルスタックの商品やサービスを提供する能力を高めることができる。

さらに重要なことは、すでに規制当局の承認を得ているか、コンプライアンス体制が確立されている事業体を買収することで、外資系企業は、特定の市場に参入するために必要な「身元の証明」（特定の法域におけるライセンス、コンプライアンス・プロセス、クリアリング・レーンなど）を、自社でコンプライアンス・チームを構築する場合よりもはるかに迅速に得ることができる。これは、自社でコンプライアンス・チームを構築するよりも、時間と費用対効果が高くなる可能性がある。これは、規制が厳しく、地理的に大きく異なる暗号の世界では特に重要です。

コインベースの場合、2025年以降のM&A戦略はほぼ「フルチェーン」だった。デリバティブ取引所からオンチェーン資金調達プラットフォーム、コンプライアンス・カストディアンまで、取引、発行、決済、資産管理などをカバーしている。コインベースの業界関係者Coinbaseに近い業界関係者は、"彼らは暗号空間の「ゴールドマン・サックス」になりたいと思っている。""コインの価格に依存するのではなく、サービス・システムに依存する "と語った。

クラーケンの動きも似たようなロジックを持っている。 ニンジャトレーダーはもともと伝統的な金融の世界で長年活躍してきた企業であり、クラーケンの買収は、伝統的な先物の顧客や商品を自社のエコシステムに取り込むために、米国の規制当局が承認したコンプライアンス・チャネルを購入することに等しい。将来的には、Krakenは、より完全なデリバティブと先物取引サービスを提供するために、曲がり角に行く必要はないだろう。

最近のM&A情報源：ルートデータ

言い換えれば、小さなプロジェクトがまだ次の資金調達やコインオファリングに頭を悩ませている間に、巨大企業はすでに現金を時間と交換し、将来のために買収しているのです。

この傾向は、Coinbaseやその他の巨人だけでなく、Robinhood、Mastercard、Stripe、Softbank、その他のWeb2の巨人も巻き込んでいる。つまり、Web3はもはや起業家や個人投資家だけのゲームではなく、伝統的な資本や金融機関、さらには上場企業までもが深く参加するようになりつつあるということだ。伝統的な資本、金融機関、さらには上場企業までもが深く参加するようになりつつある。M&Aは、彼らがWeb3に参入するための架け橋となっている。

また、現在の市場状況は、彼らにとってM&Aへの投資を増やす重要な機会にもなっています。現在、暗号プライマリー市場は低迷を続けており、大多数の暗号プロジェクトは資金調達と撤退という課題に直面しているため、資本市場では不利な立場に置かれています。その結果、潤沢な手元資金や資本市場へのアクセスを持つ大手が、その資本的優位性を活かしてM&Aの価格設定やストラクチャリングを支配することができる。売り手にとっては、公開市場での絶望的なトークン発行よりも、エクイティ・スワップ、一部現金＋株式、戦略的パートナーシップの取引ストラクチャーを受け入れた方が安全な場合が多い。その結果、最強の資本家はM&A交渉において当然優位に立ち、より費用対効果の高いコストで主要な技術、ユーザー、ライセンスを獲得することができる。

第2回：Web3ビルダーにとってのゴールデンウィーク？

過去において、多くのWeb3プロジェクトの主な出口は「コインの発行-ライズ-買い戻し/キャッシュアウト」でしたが、これは流通市場のセンチメントに大きく依存し、コインの価格変動にさらわれやすいものでした。この経路は、流通市場のセンチメントに大きく依存し、コイン価格の変動に攫われやすい。M&Aは、プロジェクト所有者がエコシステム内や業界外の戦略的買い手と統合したり、現金や資本を得たり、より大きなプラットフォームの製品ラインに統合されて開発を継続したりするための、より安定した別の道を提供します。

CoinbaseやKrakenのような買収は、Web3のプロジェクトやチームの価値をある程度広げた。現在の資本の冬において、これはまた、より多くの資金が暗号プライマリ市場の株式セクターに投資されることにつながっており、より多くの暗号起業家にとって自信をもたらす一撃となっている。

暗号業界におけるM&Aの増加は偶然ではなく、市場の成熟、資本再編、規制とユーザーの需要の組み合わせの結果です。M&Aは、暗号市場における技術、ユーザー、コンプライアンス能力の迅速な再構成を可能にします。 主要企業はM&Aを利用して自社の堀を固め、拡大する一方、中小規模のプロジェクトにとっては、M&Aはより強固な出口と成長の道を提供します。

長期的には、このM&Aの波は、多くの暗号プロジェクトが技術コミュニティやマーケティング会社から脱却し、明確なユーザーシナリオと確かな技術を持つ真の商業企業になることを目指し、製品エクスペリエンス、コンプライアンス、商業的実装に重点を置くよう促すと予想される。言うまでもなく、これは業界の長期的な健全な発展に寄与し、業界の主流化プロセスを加速させる。

もちろん、M&Aは万能ではない。巨人はまだこのような統合、どのように組織、製品、コンプライアンス、顧客や買収者に被買収側の利点の他のレベルのような多くの不確実性に直面している、統合が円滑でない場合は、多くの場合、 "シェルを買った "ということです。また、買収側のキャッシュフローや収益性にもマイナスの影響が存在する可能性が高い。

いずれにせよ、これは長期的には暗号起業家と暗号エコシステムにとって大きな恩恵であり、市場は技術やシナリオに懸命に取り組んでいるプロジェクトにより優しい空間を提供するだろう。"コインを発行しないなら、どうやって撤退するのか？"そんな疑問が起業家や建設者の頭を悩ませることは次第になくなり、彼らの黄金期がやってくる。

2025年の暗号業界は、そのような転換期にある。資本勝負になるのではなく、暗号業界が成熟するために必要なステップなのです。

今後数年のうちに、単なる取引所ではなく、ワンストップの金融スーパーマーケットのような取引所、単なるウォレットではなく、ユーザーのためのオンチェーン金融ポータルであるウォレット、単なるステーブルコインではなく、国境を越えた即時決済の基礎通貨であるステーブルコインが登場するかもしれません。

そして、すべてはこのM&Aの波から始まった。