トークン経済学の手引き：質の高いプロジェクトを見極めるための6つの重要な要素

Author: IGNAS | DEFI RESEARCH Translated by Good Oba, Golden Finance

調査によると、2014年の暗号通貨の暴落から91パーセントのトークンが死滅した。2014年の暗号通貨大暴落のトークンの91パーセントが、現在では死蔵されているということです。ブロックチェーン・プロジェクトの10件中9件も失敗し、トークンの平均寿命はわずか15カ月と推定されています。

このように成功率が低い中、生き残り、成功しそうなプロジェクトを見極めるための私の考えを共有したいと思います。

問題は、非常に多くのプロジェクトがあるにもかかわらず、私たちの時間とエネルギーは限られているということです。 トークンの研究に数日を費やすのはもちろん素晴らしいことですが、暗号通貨は急速に進化しているので、意思決定のためにエネルギーを節約しましょう。

だからこそ、私はトークン経済の本当に重要な部分に焦点を当てているのです。

「なぜ」から始める

シネックによれば、「何かをする理由を明確に説明できる人や企業はほとんどいない」。何かをする理由を明確にする。

これは暗号プロジェクトとそのトークンにも当てはまる。プロジェクトは、その日の支配的な物語に基づいて毎日生まれているようです。

私は、投資する前に、プロジェクトがトークンを発行している理由を理解するために時間をかけることが重要だと考えています。

これは3つの質問に分けることができます：

1.プロジェクトはなぜトークンを発行しているのか？

2.どのように機能するのか？

3.何をするのですか？

トークンが存在する本当の理由を探す

実際、ほとんどのプロジェクトが機能するためには、トークンはまったく必要ないと私は考えています。以下のプロジェクトが実行するために本当にトークンが必要かどうか考えてみてください。

• DEXとDEXアグリゲーター

• 担保安定コイン

• ローン契約

• 収益アグリゲーター

• 財布

例えば、SushiSwapへの吸血鬼攻撃は、Uniswapに独自のトークンを発行させる可能性がある。UNIはしばらく悩みの種でしたが、潜在的な収益分配がようやく動き出したおかげで、UNIは理にかなったものになりつつあります。

ほとんどのプロジェクトはとにかくトークンを発行します。

• 資金調達

• トークンを発行すること。align: left;">コミュニティの構築

• 直接的な流動性

多くのプロトコルは、トークンを単なる資金調達手段と見なしています（明らかに、彼らはこのことを公には言いません）。明らかに、彼らは公にはそう言わない）。

しかし、優れたプロジェクトとは、トークンが存在する深い理由があるものです。

• 所有権と権限の割り当て（誰がどのトークンをAaveに含めるかを決めるのか？トークンがAaveに含まれるのか、賞がどこで/どのように分配されるのかを決定するのは誰か?） 

• リスク管理（誰がリスクを評価し、契約が支払不能になった場合に誰が責任を負うのか？）

• 将来のユーティリティ・オプション（当初はコミュニティ／資金調達ツールとして展開するが、計画的な方法で協定を分散化し、コミュニティに所有権を移転する機能を追加する）。

投資する前に、プロジェクトがトークンを発行している本当の理由を理解しましょう。

トークンのエコシステムがどのように機能するかを分析する

「どのように」の部分は、特に革新的なゲーム理論を使っているプロジェクトの場合、複雑になる可能性があります。

特に革新的なゲーム理論を使用するプロジェクトでは、「どのように」の部分は複雑です。

各プロジェクトは、ドキュメンテーションのセクションでトークン経済の説明を提供しています。 仕組み」を知るのは簡単ですが、よく理解するのはより難しいことです。

私は、最高のトークンデザインにはフライホイール効果があると信じています。

これにより、トークンのエコシステムを強化する正のフィードバックループが生まれます。

CurveのveTokenomicsは、最も複製されたデザインの1つかもしれません：veCRVは長期保有を奨励し、流動性を煽り、他のプロトコルがCurveを基に構築するよう誘惑します。

しかし、トークンのデザインは様々で、投資家を欺くために意図的に複雑にしているものもあれば、ユニークなイノベーションを提供し、価値を生み出すものもあることを心に留めておいてください。

あなたの課題は、この2つを見分けることです。

結局のところ、「収益がどこから来るのかわからないのであれば、あなたが収益なのです。"

誓約は、おそらくトークンの最もシンプルで、間違いなく最も有用な機能です。 もしプロジェクトが、エコシステムがトークンを投下することでユーザーに報酬を与えることに成功すれば、これは強力な価値提案となり得る。

しかし、時には業界の軌道を変えるほどユニークで異なるトークンが出現することもあります。 トークン経済の独創性は業界を前進させ、新たな強気市場を始めることができる。

保有者にとって価値のあるトークンを見つける

トークンが存在する基本的な理由と、トークンがどのように機能するかを理解した上で、トークンが投資家にとってどのように価値を生み出すことができるかを考えましょう。使用例のないトークンはいらない。

例：

• 手数料を支払う

• 手数料を支払う

• 手数料を支払う

• 手数料を支払う収益の分配

• 料金の割引

• 統治契約

• 流動性/リスク管理のため

最も一般的な例は、契約料の収益分配です。 あるいは、トークンをプロトコルのコア機能に統合したプロジェクトもあります。

例えば、PendleとそのvePendleデザインは上昇傾向にあります。vePENDLEは、LP APYのブーストとプロトコル収益の一部でユーザーに報酬を与えています。 また、ペンドルはDeFiの収益/ポイントマイニングのハブとしての位置づけに成功しているため、トークンは採用/TVLやその他の指標の成長から恩恵を受けています。

vePENDLEはまた、ユーザーがインセンティブ配分に投票できるようにしています。 要するに、vePENDLEのトークンエコノミクスは設計上シンプルで、価値の成長は簡単だ。

需要と供給のメカニズムを評価する

時価総額（MC）と完全希薄化評価額（FDV）の比率を評価する。

MC/FDV比が低いということは、より多くのトークンが市場に放出され、価格に下落圧力がかかることを意味します。

この新しく発行されたトークンを誰が買うのかを考えてみましょう！

FDVが短期的に人気のある演出であることには同意する。ワールドコインの最近の急騰を見てください！

しかし、弱気相場が来たときにこれらのトークンを保有したいとは思わないだろう。最終的には、実需が供給の増加を相殺するはずだ。

このサイクルに関する私の現在の考えは、短中期的なものです。主要なロック解除が6ヶ月以上先である限り、時価総額はFDVよりも重要です。

トークンの配分を評価する

トークンの長期的な可能性を評価するには、トークンの配分を理解する必要があります。最適な配分比率に単純な答えはありません。それは、プロジェクトやその時に支配的な物語によって異なります。

チームに0%が割り当てられた「フェアスタート」トークンを覚えていますか？

チーム割り当てが多すぎると、売り逃げにつながることを誰もが懸念している。

しかし、チーム割り当てが少なすぎることにも問題がある。

アンドレ・クロンジェは、自身のブログ記事「defiでのビルドは最悪（パート2）」で、トークンの100％をコミュニティに与えるのは間違いだと書いています。

私には責任と期待以外の報酬も利益もない。 やめてくれ、バカすぎる。 - アンドレ・クロンジェ

「フェアスタート」の流れはもはや時代遅れのようだ。直近の試みはBRC20トークンでしたが、その99%はすぐに膨れ上がって消えてしまいました...

長期保有と短期保有

私は中長期にフォーカスしているので、長期的にリニアに展開するものを探しています。そのため、長期的に直線的なアンロックスケジュール（大きな崖でのアンロックはない）で、MC/FDV比が0.8以上のトークンを探しています。チームとVCは～30％を割り当てます。

短期取引に重点を置くのであれば、トークン分析ツールを自由に使えるようにしておくべきです：

--イーサースキャン：クジラのトークン保有状況をチェックする。トークンのまた、トークンがスマートコントラクトにロックされているか、単一のウォレットアドレスに保管されているかもチェックする必要があります。

（例：上位100人のホルダーはSNXの合計89％を所有しているが、実際には32％がプレッジにロックされている）

-Dune：専用のプロジェクトダッシュボードやコミュニティ構築ダッシュボードなどに使用される。コミュニティ構築ダッシュボードに使用されます。

-Nansen：誰がトークンを保有していて、どこに行くのかを調べます。

実際の流動性を評価する

トークンに対する実際の需要があるかどうか、購入できるかどうかをチェックする。

暗号通貨取引所は「取引ロンダリング」で悪名高いため、取引量だけを頼りにしてはいけません。需要の錯覚。

CoingeckoやCoinmarketcapで流動性の深さをチェックし、真の流動性を評価しましょう。

流動性の低いユニークなデザインのトークンが存在することもあり、これは価格を押し上げることができる大口投資家が参入できないことを意味します。

トークンの機能性は最後

「何」の部分は簡単で、トークンの機能性です。投票、誓約、VIPアクセス、アプリ内支払い、トランザクションごとの破棄など、トークンの機能性です。

私の経験では、「なぜ」を知らないプロジェクトはたいてい、できるだけ多くの機能を提供することに集中している。ウェブサイトには、複雑なグラフィックや、すぐに購入したくなるようなデザインが散見されます。

しかし、単純なマーケティングに騙されてはいけません。これらの機能がプロトコルの開発をどのようにサポートし、トークン保有者に真の価値を生み出すかを見てください。

ユーザーをリッチにするプロトコルに投資するという、クリプト・リンのシンプルなアプローチが好きだ。シンプルだが強力なフレームワークだ。

必要なのは、1つから3つのキラーユースケースだけです。

アプローチを単純化する

次のプレミアムトークンを発見することは、特に毎日新しいトークンが出てくる状況では、困難な作業になる可能性があります。

すべての新しいプロジェクトを把握し、それぞれを徹底的に調査するのは難しいでしょう。

そのため、このガイドは短く、理解しやすいものにしました。

目的：トークンが存在する理由と、トークンが時間を費やす価値があるかどうかを理解する。

機能：フライホイール効果と長期的な成功の可能性を検証する。

価値：派手な機能だけを探すのではなく、トークン保有者にとっての実際の価値に注目する。

ダイナミクス：トークンの配分、時価総額と完全希薄化の評価比率、ロック解除、買い圧力を考慮する。

流動性：トークンの価値と成長を評価するために、流動性の深さと需要を調べます。

分析：投資や売却について十分な情報に基づいた意思決定を行うためのツールを入手できます。

分析。