暗号市場の構造が劇的に変化：コテージETFが爆発、BTCの10年から半年後

強い初期資金流入にもかかわらず、ETFの上場後、XRP価格は短期的な圧力を受けました。一時は18％以上下落しました。

これは典型的な「期待買い、事実売り」の行動です。投機マネーは、ETF承認への期待が高まっているときに先回りして買い、ニュースが流れたときに利益を得ます。マクロ要因（好調な雇用統計による利下げ期待の後退など）もリスク資産全体のパフォーマンスを圧迫した。

しかし、長期的には、ETFはXRPに持続的なパッシブ買いを導入しました。データによると、XRP ETFはそのローンチ以来、5億8700万ドル以上の累積純流入を見ました。投機筋は後退していますが、XRP価格の長期的な底上げを構築するために、配分的な機関投資家の資金が流入しています。

04 ドージコインETF：ミームから資産クラスへ

DogecoinのETF化は重要な転換点を示している。ウォール街は、コミュニティのコンセンサスとネットワーク効果に基づくミーム・コインを正当な投資として受け入れ始めた。

現在3つのDogecoin関連商品があります。

• 11月24日にGrayscaleのGDOGが上場しました。style="text-align: "left;">ビットワイズのBWOWは8(a)申請を提出し、自動発効を待っている;

• 。一方、21SharesのTXXDは、ハイリスク志向の投資家を対象とした2倍のレバレッジ商品です。

市場の反応は比較的鈍い。GDOGの初日の取引高はわずか141万ドルで、純流入を記録できなかった。これは、Dogecoinの投資家層が非常にリテール化されていることに起因しているのかもしれない。彼らは、ETFを通じて管理手数料を支払うよりも、取引所で直接トークンを保有することを好むのだ。

しかし、市場は一般的に、ビットワイズのBWOWが、より低い手数料と強力なマーケティング能力で、このセグメントにおける機関投資家の需要を活性化すると予想している。

05 次の波：ライトコイン、HBAR、BNB

3つの人気トレントに加え、ライトコイン、ヘデラ（HBAR）、BNBもETF化を積極的に模索しています。

ライトコインはビットコインのコード化されたフォークであり、その規制属性の点でBTCに最も近く、コモディティとみなされている。カナリー・キャピタルは2024年10月に申請を行い、2025年10月27日にフォーム8-A（取引所登録の最終ステップ）を提出したことから、LTC ETFの上場が間近であることが示唆された。間近であることを示唆している。

HBARのETF申請、カナリアがリード、グレイスケールが続くHBARのETF申請、カナリアがリード。span leaf="">。重要なブレークスルーは、2025年2月にコインベース・デリバティブズがCFTC規制のHBAR先物契約を開始したことで、HBARが共通上場基準を満たすために必要な規制市場の基盤を提供する。ナスダックはGrayscaleの19b-4を申請しており、HBARが次に承認される資産となる可能性が高いことを示している。

BNBNBは、一方で、最も挑戦しがいのある."">.VanEckはVBNBのS-1申請を行ったが、BNB ETFは、BNBがバイナンス取引所と密接な関係にあること、バイナンスが以前米国の規制当局と複雑に絡んでいたことを考えると、SECの新指導部の規制指標の究極のテストと見られている。

06  「暗号の乗数」効果：流動性の諸刃の剣

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コテージコインETFのローンチは、単に投資コードを追加するだけでなく、構造的な資本フローを通じて市場全体を変えようとしている。

国際決済銀行（BIS）の研究では、「クリプト・マルチプライヤー」を提案している(Crypto Multiplier）コンセプト：暗号資産の時価総額は、非線形の方法で流入に反応する。ビットコインよりもはるかに流動性の低いトレントにとって、ETFからの機関投資家の資金調達は価格に大きな影響を与える可能性があります。

開高氏のデータによると、ビットコインの最近の1％の市場深度は約5億3500万ドルで、ほとんどのコテージコインはその数十分の1です。これは、同規模の資金流入（例えば、Bitwise XRP ETFの初日に1億500万ドル）が、理論的にはBTCよりもXRP価格にはるかに大きなブーストを与えるはずであることを意味します。

現在の「事実を売る」現象は、この効果を覆い隠しています。マーケットメーカーはETFの加入開始時にスポットを購入する必要がありますが、市場全体のセンチメントがショートの場合、先物市場を利用してショートをヘッジしたり、店頭（OTC）市場の在庫を消化したりすることがあり、短期的にスポット価格の上昇が抑制されます。

しかし、ETFの資産規模が大きくなるにつれて、この受動的な買いは取引所の流動性を徐々に枯渇させ、将来的には価格変動が激しくなり、上値が重い傾向になる。

07 市場階層化：新しい評価システム

ETFのローンチが暗号市場の流動性の階層化を悪化させる:

第一層（ETFの資産）: BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE これらの資産は、準拠したフィアットエントリーを持ち、登録投資顧問（RIA）や年金基金がアクセスできます。これらは「コンプライアンス・プレミアム」を享受し、流動性リスクが低くなります。

ティア2（非ETF資産）: その他のレイヤー1とDeFiトークン。ETFへのアクセスがないため、これらの資産はリテール資金調達とオンチェーン流動性に依存し続けることになり、主流資産との相関性が低下し、疎外されるリスクがあります。

この乖離により、暗号市場全体の評価ロジックが再構築され、投機主導型から、準拠アクセスと機関配分に基づく多極評価へと移行するでしょう。

08 スナップショット

2025年後半のコテージコインETFの波は、暗号資産にとって「フリンジ投機」から「主流配分」への決定的な一歩となった。

「一般上場基準」と「第8条（a）」を巧みに利用することで、発行体は「一般上場基準」と「第8条（a）」をもぎ取ってきた。"、発行体はSECの防御を切り裂くことに成功したソラナ、XRP、Dogecoinなどのかつて物議を醸した資産を規制取引所に持ち込んだ。規制された取引所。

これは、これらの資産に準拠した方法で資金を供給するためのエントリーポイントを提供するだけでなく、より重要なのは、これらの資産の「非証券」という性質を事実上法的に認めることです。

これは、これらの資産に準拠した資金調達ポータルを提供するだけでなく、より重要なこととして、これらの資産の「非証券」という性質を事実上法的に認めている。

短期的な利益確定圧力にもかかわらず、機関投資家がモデルでこれらの資産に1～5％のポジションを割り当て始めると、構造的な資金流入がこれらの「デジタル商品」を必然的に押し上げることになります。これらの「デジタル商品」の評価。

今後6～12ヶ月の間に、より多くのアセット（例えば、アバランチ、チェーンリンク）がこの道を再現しようとするのが見られるでしょう。

多極化する暗号市場では、ETFが「コア資産」と「フリンジ資産」の重要な差別化要因となるだろう。「間の重要な差別化要因となるだろう。

そして投資家にとって、この変化は投資機会だけでなく、市場風景の完全な再構成をももたらします。かつては投機的で物語主導であった市場は、コンプライアンス・チャンネルと機関投資家の配分に支えられた新しい秩序へと進化しつつある。

このプロセスは不可逆的です。