Token2049：専門家がディストレス暗号資産について議論

昨年は暗号にとって素晴らしい年ではなかった。

まず、Terra-Lunaエコシステムが崩壊し、現存する最大のステーブルコイン・プロジェクトの1つがダウンした。他のプロジェクトも崩壊し始め、そのほとんどがルナへのエクスポージャーを理由としたり、債権者がルナにエクスポージャーを持つことで影響を受けたりした。そして、暗号業界で最も成功したヘッジファンドの1つである3アローズキャピタルは、ルナへのエクスポージャーで大きな損失を被り、オフィスを閉鎖した。

そして11月、FTXは破綻した。同社は暗号にとって最も重要な業界のひとつである暗号取引所の礎石となる企業と見られていた。

そのため、シンガポールで開催された今年のToken2049カンファレンスでは、弁護士や創業者を含む専門家が招かれ、ディストレスト暗号資産の状況が話題となった。

FTXからの撤退

Allen and Overy GVRNのコンサルタントであるワッシー・ローヤー氏は、FTXからの転落がこれほど広まった理由のひとつは、危機以前、SBFが業界の多くの人々から救世主のように見られていたからだと指摘した。

結局のところ、ルナの暴落の影響が野火のように広がる中、SBFは企業の救済と規制当局への対応に追われていた。そのため、FTXが債務超過に陥ったことは、多くの人に衝撃を与えた。

"私は毎日、非常に腹を立てた人々から電話をもらっていた。大変だったのは、FTXが、業界は回復していると思われていたところに現れたことです。ルナと3本の矢のキャピタルは吹き飛び、FTXは人々を救済していた。そして、規制を遵守しているように見せていたFTX自身が、突然、債務超過であることが発覚した。

SBFは信頼できる人物であり、人々は彼の言うことを信用していた。しかし、9ヵ月経った今、誰もが彼を詐欺師と見ている。これらの主な結果は、業界に対する多くの消費者の信頼を破壊したことだ。ルナが墜落しなければ、FTXもなかったかもしれない"

Attestorの暗号担当シニア・アドバイザーのKhing Oei氏も、暗号は信頼のないシステムであるはずなのに、世界のエコシステムはまだそこに至っていないという皮肉を指摘した。LunaとFTXから生じた放射性物質の多くは、エコシステムに対する過剰な信頼によるものであり、特に財務状態が良好と思われる企業や個人に無担保融資を行う行為が横行したことに起因している。

システムに対する信頼が著しく欠如している

暗号空間の人々が、その外の人々に対して必ずしも高い信頼を持っていないことは驚くことではなく、その逆もまた然りであるが、これは、ディストレス暗号資産を扱うことになると問題となり得る。

セルシオ倒産の余波に対処しているファーレンハイト・コンソーシアムの一部を構成するUSビットコイン・コーポの共同設立者兼社長のアッシャー・ジェノートは、暗号ネイティブの創設者と倒産弁護士のミスマッチ、そしてそれによって被害を受けるのは消費者や顧客であることが非常に多いという事実を指摘した。

「暗号を理解している人たちは、破産を理解している人たちとは違うし、破産を理解している人たちは、暗号を理解している人たちとは違うことが多い。さらに悪いことに、この2つのグループはお互いをまったく信用していない！優先順位が互いにずれていることが多く、それが問題を引き起こしている。

暗号を理解している人は、暴落の後に残ったものを市場に戻したいと思うことがほとんどだが、債権者はむしろ、ドローダウンを受け入れて、投資額の残りを引き出したいと思うことが多い。

さらにGenoot氏は、FTXの新経営陣はSBFの辞任以来、取引所に対してそれなりの仕事をしてきたが、取引所の再起動はまだ途方もない仕事であることが判明するかもしれないと主張した。同社はまだ評判を立て直す必要があり、再起動するつもりなら取引所を再建し管理できる人物を見つける必要がある。

トンネルの先の光

ジェノアットはまた、過去1年間に起こったことを踏まえ、業界におけるチェック・アンド・バランスの強化を求めた。

特に弁護士は、以前の強気相場のときの慣行や態度を批判し、「誰もが買い急ぎ、警告にもかかわらず、人々はルナに貯蓄を賭けていた」と述べた。

「投資家がデューデリジェンスを行いたがることは、ほとんど即座に取引破談となるからだ。そして、デューデリジェンスを行わずに投資してくれる次の投資家がドアの外で待っていると、その投資額は5倍になる。

現在、業界は投資するプロジェクトに対してより慎重になっているという。最近では、企業はデューデリジェンスのチェックに同意し、適切な内部統制とコーポレート・ガバナンスを確保することが求められている、と弁護士は指摘する。

しかし、すべての人がこれに賛同しているわけではなく、業界の古い欠陥の名残がまだ潜んでいる可能性がある、と彼は注意を促している。

「Crypto関係者は利回りの速さに慣れており、我々は常に急成長しているプロジェクトを見つけたいと思っている。実際、最も急成長している企業は、ガバナンスが緩く、規制されていない企業であることが多い。3ACやTerraform Labsのような企業がその主な例だ。

私は友人に、アンカー・プロトコルがどのように機能するのか、そして実際に20％の利子を生み出すことができるのか、と尋ねていた。そして彼の答えは、機能しないし、利回りがどこから来るのか誰も知らないというものだった。しかし、3ACはこのプロジェクトを支援している。

そのため、パネリストは、暗号業界がLuna、3AC、FTXのような将来の崩壊を避けたいのであれば、現在暗号業界に存在する注意深さを当然視すべきではないと指摘した。