新しい調査: Uniswap v3 の流動性プロバイダーの半数が損失を出している

最近の調査では、Uniswap v3 流動性プロバイダーにとって一時的な損失が深刻な問題となっていることが示されています。

Topaz Blue と Bancor Protocol による 11 月 17 日のレポートでは、Uniswap v3 の流動性プロバイダーの 49.5% が一時的な損失 (IL) によりマイナスのリターンを生み出していることがわかりました。

このレポートは、Uniswap v3 が現在、自動マーケット メーカー (AMM) の中で最も高い手数料を発生させているが、IL はこれらの獲得手数料を上回っていることを強調しています。この調査では、流動性プロバイダーにとっては保有の方がより良い選択肢である可能性があると推測されています。

「Uniswap v3エコシステムの平均的な流動性プロバイダー（LP）は、自らが選択した活動によって経済的に損害を被っており、単に資産を保持するだけでより利益が得られる可能性があります。」

永久損失は、自動マーケットメーカーの流動性プロバイダーが流動性プールに参加する資産のスポット価格を変更するときに発生する現象です。流動性プロバイダーは 2 つの資産を組み合わせてポジションを形成するため、資産のスポット価格が変化すると、ポジション内のコインの比率も変化します。

たとえば、ユーザーがUSDTとETHに相当するUSDを流動性プールに提供し、ETHの価格が上昇した場合、裁定取引者はプールからETHを削除し、より高い価格で売却し始めます。これにより、ユーザーのポジションのドル価値が減少し、いわゆる永久損失が発生します。

この点に関して、このレポートは、Uniswap V3 への流動性の提供には本質的にリスクが伴うことを明らかにしています。

「流動性を提供しないと決めたユーザーは、Uniswap v3 で流動性ポジションを積極的に管理するユーザーよりも早くポートフォリオの価値を高めることが期待できます。」

調査期間中、調査対象のプールは Uniswap v3 の総流動性の 43% を占めました。 2021年5月5日から9月20日まで、分析されたプールでは1,085億ドルの取引高から合計1億9,900万ドルの手数料が発生しました。

この期間中、これらのプールは 2 億 6,000 万ドルの一時的な損失を被り、合計純損失は 6,000 万ドルとなりました。

分析された17のプールのうち、80%のプールにおける一時的な損失は、流動性プロバイダーが得る手数料を超えていました。純利益がプラスとなったのは 3 社 (WBTC/USDC、AXS/WETH、FTM/WETH) のみでした。 MKR/ETHなど一部の資本プールの損失は50%をはるかに超えており、ユーザーの74%が損失を被っていると言われています。

この研究では、アクティブ戦略とパッシブ戦略が異なる結果を生み出すかどうかも確認しようとしました。アクティブなユーザーは、パッシブなユーザーよりも頻繁に位置を調整します。同報告書では、短期アクティブトレーダーのパフォーマンスがパッシブトレーダーを上回ると予想しているものの、短期ポジションと利益の増加との間に相関関係は見出されなかった。

分析された主な期間の中で、1 か月未満保有したほとんどすべてのユーザーは依然として利益よりも一時的な損失の方が大きかったため、1 か月以上保有したユーザーのパフォーマンスが最も高かった。

このレポートは、Uniswap v3 での流動性の提供を検討している人に明確な結論を提供します。勝利戦略が導入される可能性はあるものの、期待されるリターンは「主流の商業銀行商品が提供する年間リターンに匹敵する」可能性があると同社は述べた。

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