Glassnode オンチェーン: 陥落した 3 つの銀行

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2023 年の最も重要な週の 1 つを経て、デジタル資産業界は、米国の 3 つの仮想通貨に優しい銀行機関に不足しています。しかし、これまでの主な投資家の反応は、最も信頼できない主要な資産であるBTCとETHに安全を求めることであるようです.

先週は、2023 年のデジタル資産スペースにとって、最もペースの速い週の 1 つであり、間違いなく最も重要な週の 1 つでした。自発的な清算に入った、または米国の規制当局によって管理下に置かれた。

* シルバーゲート (SI)3月8日に自主的に解散する意向を発表 、整然とした方法で、預金者に資本を全額返還することが期待されています。

* シリコン バレー銀行 (SVB)、米国で 16 番目に大きい銀行、閉鎖され、FDIC によって管理下に置かれた 3 月 12 日、2,090 億ドルの銀行破綻は米国史上 2 番目に大きなものとなりました。

* 署名銀行ニューヨーク (SBNY) も 3 月 12 日に閉鎖されました。連邦準備制度の発表 問題について。

3 つの金融機関すべてについて、保有する準備金によって、または FDIC と米国規制当局の預金保証によって、全額の預金が返還されることが期待されています。多くの大規模なデジタル資産会社と、これらの銀行パートナーの 1 つまたは複数を使用するステーブルコイン発行者により、週末は不安定な週末になりました。特に興味深いのは、USDC の発行者である Circle です。SVB に保有されている 33 億ドルの現金 、1ドルペッグの一時的なブレイクの条件を作成します。

この版では、以下を含む、オンチェーンおよび市場構造のより広い範囲内で発生する主要な効果のいくつかに焦点を当てます。

* いくつかのステーブルコインの 1 ドルからのペッグ解除、およびテザー (USDT) への優位性のシフト。

* デジタル資産市場からの正味資本流出。ステーブルコインと、BTC と ETH の 2 つのメジャーの両方で観察できます。

* 取引量の増加にもかかわらず、先物の建玉は循環的な安値を記録し、投機的な関心により、BTC は 22,000 ドル、ETH は 1.6,000 ドルにまで回復しました。

ビットコインの価格は、いくつかの人気があり、広く観察されているテクニカル分析の価格設定モデルの間で取引されています。 2 月に 200 週と 365 日移動平均線 (~25.0k) でレジスタンスを見つけた後、価格は上昇し、今週は 200 日と 111 日移動平均線 (~$19.8k) から反発しました。

これは、BTCが200週移動平均を下回って取引された史上初のサイクルであることに注意してください。この観点からすると、市場は新しい領域にあります。

LUNA-UST プロジェクトの崩壊以来初めて、今週、USDC が部分的に支持されていないのではないかという懸念から、ステーブルコインの価格にボラティリティが見られました。 USDC は 0.88 ドルの安値まで取引され、0.89 ドルで DAI が続き、後者は DAI の約 65.7% がステーブルコインの担保によって支えられています。

Gemini の GUSD と Paxos の GUSD の両方。 USDP は 1 ドルペッグをわずかに下回りましたが、BUSD と Tether は価格がプレミアムで取引されました。

特にテザーでは、週末の大半で 1.01 ～ 1.03 ドルのプレミアムが発生しました。厳しく規制された米国の銀行セクターからの感染が拡大するという懸念の中で、テザーが安全な避難所と見なされるのは皮肉なことです。

DAI の場合、ステーブルコインはそれを裏付ける担保の主要な形態となり、この傾向は 2020 年半ば以降一貫して増加しています。USDC は直接担保の約 55.5% を占め、使用されるさまざまな Uniswap 流動性ポジションのかなりのシェアを占めています。合計すると、すべての担保の約 63% を占めます。

このイベントは、分散型ステーブルコインとされる DAI の長期的な影響に関する議論のきっかけとなることは間違いありません。ただし、このイベントは、DAI の価格が、担保の組み合わせ (トークン化された実世界の資産の追加の 12.4% も含まれます) を介して、従来の銀行システムにいかに密接にリンクされているかを示しています。

私たちとして2022年半ばに報告 、ステーブルコイン市場におけるテザーの優位性は、2020年半ば以降、構造的に低下していました。しかし、BUSDに対する最近の規制の動きと、今週のUSDCに関連する懸念により、テザーの優位性は57.8%を超えて上昇しました。

USDC は 2022 年 10 月以降、30% から 33% の間で優勢を維持していますが、月曜日に償還ウィンドウが再び開くため、供給が減少するかどうかはまだわかりません。 BUSD はここ数か月で劇的な下落を見せており、発行者 Paxos が新規発行を停止し、優勢は 11 月の 16.6% から今日ではわずか 6.8% に低下しています。

総資本流出

デジタル資産市場への実際の資本の流入と流出の推定は難しい場合がありますが、ほとんどの場合、最初は 2 つのメジャー (BTC と ETH) またはステーブルコインを介して資本が流入します。したがって、BTC と ETH の実現上限と、主要なステーブルコインの循環供給の組み合わせは、かなり堅牢な尺度を提供します。

ここでは、この方法で市場全体の価値が約 6,770 億ドルになることがわかります。これは、1 年前に設定された 8,510 億ドルの ATH から約 20% 減少しています。 BTC は 56.4%、ETH は USDT、USDC、および BUSD で 24.5% と 17.9%、LTC で残りの 1.2% を支配しています。

30 日変動ベースで、2 月は 2022 年 4 月以来、業界への最初の純資本流入となり、月額 +58 億ドルでピークに達し、主に BTC と ETH が主導しました。しかし先月、市場は-59.7億ドルの反転流出を見せており、その80%はステーブルコインの償還（主にBUSD）の結果であり、20%はBTCとETH全体の実現損失によるものです。

シリコンバレー銀行の破綻のニュースが届くと、投資家は BTC と ETH に逃れようとしました。流通しているすべての BTC の約 0.144%、およびすべての ETH の 0.325% が外貨準備金から引き出されました。FTX崩壊 .

米ドルベースでは、先月、BTC と ETH の価値を合わせて 18 億ドル以上が取引所から流出しました。これは必ずしも相対的な規模が大きいわけではありませんが、特に現在の敵対的な規制環境の中で純為替引き出しを観察することは、注目に値する投資家の信頼の程度を物語っています.

一方、2 つの主要なステーブルコインは、1 か月あたり 18 億ドルから 23 億ドルの純流入を取引所にもたらしています。これは、-68 億ドル/月という驚異的なレートで取引所から流出する BUSD によって相殺される以上のものであることに注意することが重要です。したがって、ある程度の「ステーブルコインの切り替え」がある可能性が高いです。開催中。

しかし、全体として、トラストレス資産のセルフカストに対する著しい評価を反映して、市場からの反応はステーブルコインであり、BTC および ETH であると思われます。

フラッシング先物

最後に、先物市場を通じて示された反応を評価します。今週は、2 つの主要資産の総建玉が循環的かつ数年ぶりの低水準にまで落ち込みました。ビットコイン先物ポジションの想定元本は 77 億 5000 万ドルで、建玉全体の約 63% を占めています。

先物取引量については、ビットコインの優位性は約 60% で似ており、FTX 後と年末の小康状態の後、取引量は回復しています。総取引高は 1 日あたり約 582 億ドルで、2022 年全体の水準に相当します。

今週の不安定な価格行動は、一連のロングとショートの両方のスクイーズによって部分的に促進されました. 1980 万ドルまでの売却で、約 8500 万ドルの BTC ロング ポジションが清算されました。これに続いて、22,000 ドルを超える回復でフラッシュ アウトされた約 1,900 万ドルのショート ポジションが続きました。

この上昇に先立ち、永久スワップ市場の資金調達率は極端なレベルのバックワーデーションに突入しました。トレーダーは、BTC と ETH をショートするために、それぞれ年換算で -27.1% と -48.9% の資金調達率を支払っていました。トレーダーはまた、ETH のショートを大幅に増やし、BTC と ETH のスプレッドは 21.8% に達し、FTX の売却以来最大となった。

これにより、ETH 先物市場での清算が悪化しました。市場が16000ドルを超えて回復したことで、4800万ドル以上のショートが清算されました。

これは、ETH 市場が最近の投機的な関心を表明するためにより頻繁に利用され、ボラティリティを悪化させていることを示唆しています。

短期保有者 (STH) のオンチェーンの反応と、レバレッジ先物市場での反応を重ね合わせた最終チャートで締めくくります。このチャートは、STH-SOPR マイナス 1 🔵 を、年換算の先物資金調達率 🟠 にプロットしたものであり、次の結果が得られます。

* 定義された 155 日の有効期限までに、ほぼすべての STH コインが利益を上げている可能性があります。

* STH-SOPR (マイナス 1) は -3.8% の値を返しました。これは比較的大きな実現損失です。現在の支出を支配します。

* STH-SOPR の方向性とパフォーマンスは、資金調達率の方向性と相関する傾向があります。両方のメトリクスは、BTC 市場の異なるが意味のある大きなサブセットを反映しており、1 つはスポット/オンチェーンを表し、もう 1 つはレバレッジされた先物を表しています。

これを背景として、今週消費されたコインの大部分は、損失を認識した地元のトップバイヤーであったようです（他のホルダーは比較的休眠中です）。これは、先物が急激なバックワーデーションに入る直前に発生し、トレーダーは投機的なショート ポジションを開きました。

銀行預金が保証されているというニュースが流れると、BTC が 22,000 ドルを超え、ETH が 1.6,000 ドルを超える強力なラリーが発生し、市場の多くが不意を突かれました。

まとめと結論

2023 年の最も重要な週の 1 つを経て、デジタル資産業界は、米国の仮想通貨に友好的な銀行機関を 3 つ不足させており、ますます敵対的な規制環境の中にいることに気づきました。伝統的な金融市場が週末に閉鎖されたため、いくつかのステーブルコインは1ドルペッグからの逸脱を経験し、日曜日に保証された預金のニュースがフィルタリングされたことで回復しました.

投資家からの反応は、FTX 後の環境といくぶん似ており、安定したコインが取引所に純移転され、代わりに BTC と ETH が管理されています。しかし、より広い規模で見ると、業界は先月、約 59 億ドルの純資本流出を経験しました。

業界、そして実際に世界の金融システムは、未知の海域にとどまっています。今週は多くの点で、そもそもサトシがトラストレスで希少なデジタル資産を作成した理由そのものを補強しています。

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