2025 グローバル暗号規制アトラス

By imToken

客観的に言えば、2025年は暗号/Web3にとってこの10年で最も変革的な年であることは間違いない。

過去10年間が主流金融の片隅で暗号業界にとって「ワイルドな成長」の1つであったとすれば、2025年はこの種が公式に「正当性への進化」を遂げる年になるでしょう。

安定したコインからRWAまで、ワシントンの鋭い政策のUターンから香港とEUのルールの最終決定まで、グローバルな規制の論理は壮大な規模のパラダイムシフトを迎えています。

I.米国：暗号の制度的正当性

しばらくの間、暗号業界に対する米国の規制は、コンセンサスを欠いた綱引きのようなものでした。

特にゲーリー・ゲンスラー時代のSECは、起訴、調査、抑止を主なテーマとして、強制措置を通じて暗号資産の法的境界を頻繁に定義してきた。

しかし、2025年に新政権が誕生したことで、この状況は根本的に逆転しました。ワシントンはもはや暗号資産を1930年代の古い証券法に押し込めようとはせず、代わりに従来の証券、商品、通貨とは異なる「新しいタイプのハイブリッド資産」としての地位を公然と認識し始めました。伝統的な証券、コモディティ、通貨とは異なる「新しいタイプのハイブリッド資産」として。

この転換のハイライトは、2025年7月のGENIUS法の署名である。この法律は、ステーブルコインの連邦規制枠組みを確立し、発行者に流動性の高い準備金（例えば、現金や米国債）を100％保有することを義務付けただけでなく、さらに重要なこととして、以下のことを明確にした。これは、米ドルのオンチェーン形態が初めて国家システムのビジョンに取り込まれたことを意味する。

これに呼応するように、2025年、米国は大統領令によって国家デジタル資産準備金も設立し、以前に没収されたビットコインを戦略的資産として分類しました。この動きは、世界的な資産価格におけるビットコインの地位を完全に変え、ビットコインを「縁辺の代替資産」から国家戦略ゲームの一部へと導きました。

SECのポール・アトキンス新委員長が、コインベース（COIN.M）、リップル、オンドファイナンスなどに対する長年の調査や疑惑など、長い間市場を覆っていた「執行型の規制」に終止符を打ったように、この変化はもちろん偶然ではない。コインベース（COIN.M）、リップル社、オンド・ファイナンス社などは撤退または格下げされ、暗号は取締りの対象から正式に政策議論のテーブルに戻った。

同時に、新政権の中核チームは、スコット・ベッセント財務長官、ハワード・ルトニック商務長官、国家情報長官など、これまでにないほどテックおよび暗号資本との高い重複を示している。スコット・ベッセント財務長官、ハワード・ラトニック商務長官、トゥルシー・ガバード国家情報長官に至るまで、AI、Web3、そして新しいフィンテックを明確に支持する政策立案者たちが権力の中心に躍り出たことで、暗号資産はもはや政治システムにおける「異端児」ではなくなっている。

興味深いことに、最近12月2日、フィンテックは、「異端者」ではなくなっている。興味深いことに、つい先日の12月2日、SECのポール・アトキンス委員長は、ニューヨーク証券取引所でのスピーチで、暗号業界に対する長年にわたる「執行規制」の時代の終わりを正式に発表し、SECは2026年1月にまったく新しいコンプライアンス時代を切り開くと述べました

これは、暗号業界に新しい規制体制が導入された初めてのことです。

また、「イノベーション免除」と呼ばれる新しい方針は、反応的なケースバイケースの取り締まりから、明確な参入基準を持つ「コンプライアンス・サンドボックス」の確立への転換を意味します。11月に公開されたProject Cryptoの下では、適格なDeFiプロトコルやDAO組織には12ヶ月から24ヶ月のコンプライアンス・バッファが与えられ、その間は面倒なS-1証券への登録は要求されず、提出する情報の簡易版で運営することができる。

この仕組みは、長い間業界を悩ませてきた、コンプライアンスにかかる高額な費用を捻出できず、登録に失敗すると課金される新興企業との契約のサイクルを完全に解決します。また、デジタル資産をコモディティ証券、機能性証券、収集可能証券、トークン化証券に分類した新しい資産分類法は、「十分に分散化」されていることを示すことができる資産に明確な法的出口を提供します。十分に分散化」されていることを示すことができる資産に明確な法的出口を提供する。

まとめると、2025年の米国における規制シフトのシグナルは十分に明確である：暗号はもはや抑制する必要のあるシステミックリスクではなく、むしろルールに含まれ、舵取りが可能なシステミック変数である。

2、EU、香港、中国、日本：多極的な秩序の確立

米国は同時に政策転換を完了するために、他の主要な経済は、緩和の種類に従うことを選択しなかったが、非常に異なるが、同じの3つのスタイルのうち、。収集の規制の道を指す。

欧州連合

まず、2025年がEUの暗号資産市場法（MiCA）の完全実施の最初の年となる欧州連合があります（2024年半ばに発効）。周知のように、MiCAの中核的な目的はイノベーションを奨励することではなく、むしろ金融の安定性と国境を越えた管理可能性と引き換えにルールを調和させることである。例えば、「パスポート」ライセンスを通じて、コンプライアンスに準拠した暗号プロバイダーが27の加盟国間で自由に活動できるようになるが、その代償としてコンプライアンス基準値が大幅に高くなる。

このような背景から、多数の中小規模の暗号サービスプロバイダー（VASP）が、MiCAの厳しい監査の透明性、パススルー規制、超高額資本要件を満たすためのコンプライアンスプレミアムを支払う余裕がないため、2025年の欧州市場から追い出されており、主要なDEXの一部でさえ、特定の認証要件を満たすことができないため、欧州市場から追い出されています。主要なDEXの一部でさえ、特定の認証要件を満たすことができないため、欧州でのフロントエンド取引機能を一時的に停止している。

このような状況です。安定コインのレベルでは、EUはまた、特に非ユーロ安定コインに厳しい1日の取引制限と準備要件を設定することで、強い「通貨保護主義」を示し、客観的にヨーロッパのリテール側に障壁を築き、流動性をEuROCのような準拠したユーロ安定コインに押し戻しました。

香港

EUの守りの姿勢とは異なり、中国の香港は2025年に強力な攻めの姿勢を示しており、香港安定通貨条例（HKSCO）が2025年8月1日に施行され、フィアットアンカー付き安定コインはフィアット・アンカーテッド・ステーブルコインが正式に認可制度に組み込まれたことは、香港がリテール取引の中心地から機関投資家向け資産の世界的な決済ハブへと移行したことを意味する。

香港の戦略的意図は明確である。もはや暗号資産を売買するだけのプラットフォームではなく、中国資本と国際資本、オンチェーン金融を結ぶアジアの機関投資家インターフェイスである。そのため今年、香港はRWAのトークン化を大規模に推し進め、国庫債券や貿易金融などの伝統的資産をオンチェーン・クリアリングを通じてグローバル市場に投入することに尽力している。グローバルな視点を導入

さらに意味深いのは、Web3における香港と本土の機能のズレだ。 Caixinの最新レポートによると、海南自由貿易港と香港は補完関係にある。国内外向けの貿易ハブとして、海南は物理的な貿易とデータフローに重点を置き、香港は金融の実験場として、戦略的なビットコインの準備、安定コインの高電圧クロスボーダー決済などを請け負っている。

このフロントショップ、バックファクトリーモデルにより、香港は2025年（その後の2026年を含む）において、伝統的な中国資本へのアクセスとWeb3ネイティブの流動性へのシームレスなアクセスの両方を持つ世界で唯一のノードとなります。

日本

日本の規制路線は、取引所、カストディアン、仲介業者を事業の細分化を通じて規制してきた長い歴史があり、また2018年以降にまた、2018年以降は、非常に厳しい規制と、開発者が暗号砂漠と見なす最大55％の税金を合わせているためです。

しかし少し前、日本の2026年度税制改正大綱は、暗号資産を「国民の資産形成に貢献する金融商品」として徐々に位置づけることを提案し、スポット、デリバティブ、ETF取引からの利益に対する分離課税の適用を検討し、株式と同等の55％の上限から20％に急落すると予想され、最大3年間の損失課税を導入する。また、最大3年間の損失の繰り越しも導入される。

これは日本の大規模なリテール市場と機関投資家市場を直接活性化させる可能性があり、日本がすでにビットコインスポットETFを解禁し、サークルやSBIといった大手企業に最初のステーブルコイン運用ライセンスを発行したという事実と相まって、日本はその成熟したコンプライアンスシステムを活用し、アジアで長らく失われていた暗号金融の声を競おうとしている。日本は、その成熟したコンプライアンス・システムを利用して、アジアで長らく失われていた暗号金融の発言権を得ようとしている。

第三に、「乗っ取り」の後：安定コインの再編成、Web3の再配置

世界全体を通して、2025年の規制の主要テーマは「乗っ取り」になるだろう。

規制当局はすでに、暗号の分散型金融パワーを完全に根絶することはできないと痛感しており、最も効果的なガバナンス戦略は、そのロジックを解体し、同化させ、最終的に既存のグローバル金融ランドスケープに組み込むことです。

この吸収は、暗号の価値を否定するものではなく、それどころか、規制当局が、暗号は本質的に効率的であり、不可逆的であり、理解され、監査され、説明責任を果たせるシステム構造に組み込まれるのであれば、保存されるに値するという前提を受け入れたことを意味する。その中で

だからこそ、この規制シフトは前例のない二重の効果をもたらしたのだ。

だからこそ、この規制の転換は前例のない二重の効果をもたらしたのです。一方では、流動性と信用の急速な回復、結局のところ、コンプライアンス・ステータスは、膨大な量の資金をあえて参入させるので、金融機関は喜んで割り当てを行うでしょう。

そしてこのパラダイムシフトにおいて、ステーブルコインは最初の、そして最も典型的なプレッシャーポイントになりました。

理由は複雑ではない。CryptoとTradFiの間で最も深く絡み合い、浸透しているインフラとして、ステーブルコインは当然ながら規制当局のビジョンの中心にあり、不換紙幣に接続し、決済に影響を与え、清算に参加すると同時に、DeFiとオンチェーン流動性システムに深く組み込まれている。

そのため今年、ステーブルコインは明らかに壮大な再編成の主導権を握った。

7月には、トランプ大統領がGENIUS Actに正式に署名し、ステーブルコイン法制の最終的な着地点となった。8月には、香港のステーブルコイン条例が施行され、世界初の地域規制の枠組みとなった。同時に、日本、韓国、その他の主要経済国は、規制の詳細をフォローアップするために加速しており、次のような意図がある。一方、日本、韓国、および他の主要経済国も、準拠した主体がステーブルコインを発行できるようにするため、規制ルールのフォローアップを加速させている。

言い換えれば、ステーブルコイン回路は本当の「規制の窓の時代」を迎えたということだ。グレー成長の流動性ツールから、コンプライアンスと実験を並行して行う金融インフラへと徐々に進化している。

この過程で、軌道は必然的に分岐する。その一端には、ホワイトリストシステムに組み込まれ、決済と清算機能を担う制度的なステーブルコインがあり、もう一端には、オンチェーンネイティブ金融にサービスを提供し続け、検閲への抵抗とセルフカストディを強調する暗号ネイティブステーブルコインがあり、これは、あなたと私の生きるか死ぬかという単純なケースではなく、まったく異なるシナリオとユーザーグループにサービスを提供することになるでしょう。

真の変化とは、安定したコインが初めて、金融システムのどの部分に本当になりたいのかという質問に答えるよう求められているということです。

これは、他のCrypto/Web3トラックが2026年に答えなければならないのと同じ質問です。

結論

2025年は確かに明確なターニングポイントです。

規制はもはや曖昧で、対立的で、受動的な存在ではなく、暗号業界の構造、境界、発展の道を体系的に形成し始めています。米国からEUまで、香港から日本まで、ルールは前例のないスピードで暗号の制度的吸収を完了しつつある。

しかし、私たちは次のことも認識する必要があります。

コンプライアンスは手段であり、Web3の最終ゲームではありません。

この世界規模の統合と再構成の中で、何が時代に流されるノイズに過ぎず、何が本当の未来の礎になるのかを見極めることは、すべてのWeb3参加者にとって必須となるでしょう。

規制はもはや暗号業界の「敵」ではなく、むしろ数兆ドル規模の市場への鍵なのです。