BISの警告：暗号資産取引所は「シャドーバンキング」へと変貌しつつあり、ユーザーは保護されないリスクに直面している

国際決済銀行（BIS）が発表した報告書によると、暗号資産取引所は融資や収益商品（Earn）といった銀行類似のサービスを徐々に提供し始めているが、従来の金融システムに見られるような規制や預金保護が欠如しており、システミック・リスクが潜んでいる。報告書によると、こうした高利回り商品は本質的に「無担保ローン」に近いものであり、ユーザーの資産はプラットフォームによって貸付、取引、またはマーケットメイキングなどのハイリスクな運用に充てられることが多く、ユーザーはプラットフォームに対して債権しか保有していない。そのため、プラットフォームに問題が生じれば、ユーザーは直接的に返済リスクにさらされることになる。BISはさらに、大手暗号資産プラットフォームは単なる取引所から「多機能な仲介業者」へと進化し、銀行、証券会社、取引所の機能を統合しているものの、透明性やリスク隔離メカニズムが不十分であると指摘した。以前のCelsius NetworkやFTXの破綻は、まさにこうした構造的リスクの典型的な事例である。さらに、報告書は2025年10月の暗号資産市場のフラッシュクラッシュにより約190億ドルの強制決済が発生したことを挙げ、高レバレッジと不透明な構造下での連鎖反応リスクを浮き彫りにしている。（CoinDesk）