Kita mungkin tidak pernah tahu seberapa dekat kerajaan crypto Sam Bankman-Fried (SBF) runtuh, atau kerusakan jaminan yang akan terjadi pada industri, tetapi kita tahu risiko utama yang sedang dimainkan. Dan sayangnya, ini adalah masalah yang sama yang diciptakan Bitcoin lebih dari satu dekade lalu untuk dipecahkan: transaksi mandiri finansial, keangkuhan manusia, dan pasar yang tidak transparan.

Apa yang baru saja terjadi: Binance, pertukaran crypto terbesar di dunia berdasarkan volume, telahsetuju untuk membeli pesaing itu awalnya dipelihara dan kemudian hampir mabuk, FTX. CEO Binance Changpeng "CZ" Zhaomengkonfirmasi kesepakatan itu di Twitter, mengatakan bahwa kedua bursa menandatangani surat persetujuan yang tidak mengikat.

Kesepakatan itu, masih tunduk pada proses uji tuntas dan belum selesai, adalah langkah sementara untuk menyelamatkan pertukaran crypto SBF dari kebangkrutan. Ini kemungkinan akan menenangkan pasar yang telah diguncang oleh keretakan publik antara dua raksasa crypto yang begitu terkenal hanya dengan inisial mereka.

Ini adalah kejatuhan yang meroket bagi SBF – pembuat poster crypto yang pernah dicintai yang menempelkan nama pertukarannya di seluruh stadion dan berpose untuk majalah yang mengilap – yang beberapa bulan lalu disebut-sebut sebagai“J.P. Morgan” dari kripto atas upayanya dalam mendukung bisnis blockchain yang bangkrutseperti BlockFi .

"Hal-hal telah menjadi lingkaran penuh, danFTX.com pertama, dan terakhir, investor adalah sama: kami telah mencapai kesepakatan tentang transaksi strategis dengan Binance untukFTX.com (menunggu DD dll.)," Bankman-Friedtweeted Selasa, menggunakan singkatan untuk "uji tuntas".

Sesuai dengan motif lingkaran penuh, perlu dicatat SBF selalu melihat blockchain lebih sebagai alat untuk mencapai tujuan. Dia memasuki crypto setelah beberapa tahun sebagai Jane Street quant, dengan tujuan menghasilkan uang sebanyak mungkin untuk mendapatkan pengaruh sebanyak mungkin. Itu akan menjadi mentalitas yang bagus dalam crypto jika SBF memiliki kecintaan yang nyata terhadap alat dan protokol yang membuatnya kaya.

Sebaliknya, SBF, seorang mega-donor politik yang telah menghabiskan $50 juta selama siklus pemilihan AS yang lalu, telah menggunakan pengaruhnya untuk mendorong peraturan yang mengacak-acak bulu pelanggan dan pesaingnya. Dia adalah pendukung vokal dariDCCPA tagihan yang akan membuat sistem lisensi seperti broker untuk keuangan terdesentralisasi dan menentang privasi finansial.

Itulah yang dia katakan di depan umum. Untuk CZ, kekhawatiran yang lebih besar adalah apa yang dikatakan di balik pintu tertutup, “[W] e tidak akan mendukung orang-orang yang melobi pemain industri lain di belakang mereka,” cuit CEO Binance akhir pekan ini. Ini adalah upaya CZ untuk menjadi“transparan,” katanya, menjelaskan transaksi besar lebih$500 juta token FTT ke Binance yang dibuat sehari sebelumnya.

Dia mengumumkan Binance akan menjual token ini ke pasar terbuka, dan membuat perbandingan yang mengkhawatirkan dengan LUNA, proyek lain yang didukung Binance lebih awal.kemudian runtuh setelah bank run . CZ memanfaatkan momen yang disebabkan oleh ketidakpastian pasar, setelah Alameda Researchkeuangan bocor ke CoinDesk.

Hubungan antara FTX dan firma saudaranya, hedge fund Alameda, secara historis tidak jelas selain keduanya didirikan oleh SBF. Laporan keuangan yang bocor menunjukkan bahwa mayoritas aset Alameda adalahaltcoin tidak likuid atau terkunci – banyak di antaranya SBF memiliki saham termasuk FTT, SOL dan SRM (token dari pertukaran desentralisasi Serum Bankman-Fried ikut mendirikan).

“Alameda tidak akan pernah bisa menguangkan sebagian besar FTT untuk membayar kembali utangnya,” Mike Burgersburg, analis pasar independen untuk Dirty Bubble Media, yang lebih awal menyebut runtuhnya Terra/LUNA.

Bank berjalan bisaramalan yang terpenuhi dengan sendirinya . Meskipun beberapa analis mengatakan tidak mungkin FTX atau Alameda akan mengalami margin call, investor mulaimenarik dana , khawatir modal mereka akan dikurung dalam proses kebangkrutan seperti dengan neobank Celsius dan Voyager Digital.

CEO Bankman-Fried dan Alameda Caroline Ellison melakukan apa yang mereka bisa untuk menenangkan saraf investor, menawarkan untuk mengurangi aksi jual tajam FTT dengan menawarkan CZ$22 per token . Ellison mengatakan dokumen keuangan yang bocor tidak memperhitungkan $10 miliar yang diduga dimiliki Alameda, sementara SBF mengatakan bahwa dana klien "aman" dan tidak pernah dihipotesiskan kembali ke dalam kesepakatan crypto lainnya.

Analitik on-chain menunjukkan kisah yang lebih mengkhawatirkan. Stablecoin dan aset lainnya terkuras dari FTX. Sebelum pembelian Binance diumumkan hari ini, para pedagang telah melakukannyamenarik semua bitcoin FTX telah keluar dari platform, menurut Coinglass. Alameda membuka kunci dana dari berbagai platform DeFi untuk mengirim ETH ke FTX, tampaknya tidak peduli dengan biaya penarikan yang mahal.

Pengguna FTX mulai men-tweet tentang penundaan pemindahan dana dari platform, sementara BitDAOdiminta Alameda untuk membuktikan bahwa mereka masih memegang 100 juta BIT token yang diperoleh perusahaan perdagangan November lalu, dan mulai memilih apakah akan melepas 3,36 juta token FTT yang diperoleh BitDAO dalam kesepakatan itu.

Sepanjang proses ini, komentator industri mengecam SBF karena kurangnya transparansi bursa dan memintanya untuk menunjukkan bukti cadangan untuk FTX dan Alameda. “Tidak banyak yang perlu ditanyakan, catat para kritikus, mengingat kemegahan SBF baru-baru ini tentang perlunya lebih banyak regulasi dan tata kelola yang lebih baik dalam crypto,” tulis Jeff John Roberts dari Fortune.

Kemarin, menjadi jelas bahwa Binance akan melakukannyamenolak Penawaran SBF untuk menjual token FTT over-the-counter untuk meminimalkan aksi jual. Sebaliknya, itu akan menyimpan aset-aset ini - buah dari apa yang disebut CZ sebagai "perceraian" - seperti Pedang Damocles. Aset pemimpin sepertiBTC dan ETH , perdagangan sideways kemarin, mulai tergelincir pada perdagangan semalam.

Jelas penularan akan parah jika kerajaan SBF jatuh. Crypto terikat dalam simpul yang rumit, dan begitu rusak, seluruh ekosistem dapat terurai – seperti setelah runtuhnya hedge fund Three Arrows Capital. Stablecoin yang disebut magic internet money (MIM), yang dikapitalisasi terutama dengan FTT, kehilangannyapasak terhadap dolar .

Setidaknya dengan sistem keuangan terbuka seperti MIM investor tahu berapa harga mereka akan dilikuidasi. FTX adalah kotak hitam, dan orang hanya memiliki informasi yang dipilih SBF untuk diungkapkan. Banyak yang mulai membaca retweet Bankman-Fried tentang airdrops yang belum dikonfirmasi untuk pengguna FTX yang menyimpan modal mereka di bursa sebagai tanda putus asa.

“[R]terlepas dari bagaimana itu berakhir, ini merupakan pukulan lain terhadap industri (dan lembaga keuangan pada umumnya) hanya karena kurangnya transparansi sukarela, tetapi ini adalah tanda centang besar lainnya untuk transparansi data blockchain dan para peneliti terampil yang dilatih untuk mengungkapnya. , baca, dan interpretasikan data ini,” kata Jeff Dorman, kepala investasi di crypto hedge fund Arca.

Jadi, kita kembali ke awal. Seharusnya tidak melegakan bahwa SBF dan CZ tampaknya dapat berdamai. Itu hanya kesepakatan ruang belakang.