Penggabungan Ethereum, yang terjadi pada hari Kamis, telah memperkenalkan beberapa perubahan struktural pada blockchain, menjanjikan untuk membuatnya lebih ramah lingkungan dan mengurangi pasokan token ether (ETH) aslinya.

Menurut pedagang, salah satu konsekuensi dari peningkatan ini adalah bahwa aktivitas di pasar berjangka sekarang akan terkait erat dengan hasil staking – hadiah yang diperoleh dengan mengunci ETH di jaringan sebagai imbalan atas kesempatan untuk memverifikasi transaksi berdasarkan bukti kepemilikan ( PoS) mekanisme konsensus.

Semakin besar hadiah untuk dipertaruhkan, semakin besar jumlah pembuat taruhan dan semakin kuat permintaan untuk mempersingkat atau menjual kontrak berjangka. Itu karena eter yang dipertaruhkan tidak dapat ditarik sebelum peningkatan berikutnya yang disebut garpu Shanghai, yang akan jatuh tempo pada pertengahan 2023, dan akan mendapatkan hadiah dalam ETH, yang membuat pembuat taruhan rentan terhadap potensi penurunan harga eter. Oleh karena itu, mereka kemungkinan besar akan melindungi eksposur ETH mereka dengan menjual kontrak berjangka yang terkait dengan eter.

"Staker telah dan akan menjadi penjual alami di masa depan dan masa depan abadi. Itu sebabnya minat terbuka [jumlah posisi terbuka] sangat tinggi dan hanya akan tumbuh jika imbal hasil yang dipertaruhkan semakin tinggi," Zaheer Ebtikar, manajer portofolio di crypto hedge fund LedgerPrime, mengatakan kepada CoinDesk.

Jaringan Ethereum beralih ke sistem PoS pada hari Kamis setelah PoS Beacon Chain diluncurkan pada Desember 2020 bergabung dengan mainnet Ethereum yang menggunakan mekanisme proof-of-work (PoW) di mana penambang memecahkan masalah algoritmik untuk memvalidasi transaksi dengan imbalan imbalan. Dengan kata lain, staker adalah validator baru.

Sementara Penggabungan telah menghilangkan penjualan penambang yang substansial dari pasar spot, itu bisa membawa lebih banyak penjual ke pasar berjangka dan membatasi dasar atau perbedaan antara harga di pasar berjangka dan pasar spot atau mungkin mendorong masa depan ke belakang.

Backwardation – situasi di mana perdagangan berjangka dengan harga diskon dari harga spot – terkadang dianggap mewakili permintaan institusional yang lemah. Namun, potensi kemunduran dari peningkatan taruhan mungkin tidak berarti apa-apa kecuali permintaan yang lemah.

"Kurva berjangka secara teoritis dapat memperdagangkan keterbelakangan untuk Ethereum ke depannya," kata Ebtikar.

Mempertaruhkan hasil dapat menjaga masa depan eter dalam keterbelakangan, menurut Jeff Anderson, kepala investasi di perusahaan perdagangan kuantitatif dan penyedia likuiditas Folkvang Trading.

"Ini pada dasarnya adalah dua cerita yang berbeda. Dengan bitcoin, jauh lebih mudah untuk memiliki masa depan demi kenyamanan (tanpa harus khawatir tentang kunci, dll.) dan efisiensi margin, dan dengan demikian kurva berada dalam contango," Anderson memberi tahu CoinDesk.

"Dengan ETH, hasil staking sangat menarik, yang > [lebih besar dari] hasil kenyamanan dan dengan demikian kurva cenderung ke arah keterbelakangan," Anderson menambahkan.

Staking kemungkinan besar akan meningkat

Lebih dari 13,7 juta ETH dikunci dalam apa yang disebut kontrak taruhan sebelum Penggabungan, menurut data yang bersumber dari Glassnode.

Jumlah itu kemungkinan akan meningkat dalam beberapa minggu mendatang karena penurunan penerbitan net ether (inflasi) yang disebabkan oleh Penggabungan, bersama dengan biaya yang dibayarkan kepada validator atau pemegang saham, akan mengangkat apa yang disebut hasil taruhan nyata, menurut Sequoia Capital' x27;s Daniel Chen.

"Setelah Penggabungan, hasil riil akan sesuai dengan hasil nominal saat inflasi mencapai nol. Selain itu, penambang akan pergi, jadi biaya yang mereka terima langsung untuk memprioritaskan transaksi (disebut 'tips') sekarang akan masuk ke validator," Chen menulis dalam panduan Penggabungan yang diterbitkan pada 13 September. "Hal ini diharapkan dapat meningkatkan hasil taruhan nyata dari ~0% sebelum Penggabungan menjadi ~7% setelah Penggabungan."

"Kami mengharapkan peningkatan staking yang segera," Chen menambahkan.