Galaxy：通用L1已死？你错了

来源：Galaxy；编译：金色财经

过去几周，关于专为特定应用场景打造的新型“企业级”区块链的新闻层出不穷。DTCC正在Canton上将托管在DTC上的证券代币化。Stripe为其专注于支付的区块链Tempo推出了测试网。Robinhood正在构建自己的L2层，用于存储现实世界资产。

对于加密原住民来说，这些发展可能会引发一种熟悉的焦虑：支撑加密货币的密码朋克价值观正在被稀释。那些促成加密货币普及的通用型、无需许可的区块链，将被拥有分销渠道和资产负债表的受监管的现有机构所绕过。

如果代币化、现实世界资产和稳定币越来越多地部署在私有或半许可的轨道上，那么去中心化协议还剩下什么作用呢？这是一个很合理的问题。答案是：作用很大。

我们的观点：

借用马克·吐温的话来说，关于通用L1死亡的说法被大大夸大了。这些网络正在发挥其设计初衷的作用。它们仍然是新型金融技术大规模涌现的唯一环境。随着技术加速发展、监管日趋完善以及实验成本降低，这种作用将变得更加至关重要。

是的，竞争格局变得越来越拥挤。但是，来自专业化或许可型区块链的竞争并不会否定开放网络的作用。相反，它凸显了它们所解决的不同问题（而且，请不要误解，这并不是说我们需要推出更多通用的L1区块链）。

核心错误在于假设区块链是可互换的基础设施。事实并非如此。企业级区块链擅长在已知的法律和金融框架内将现有资产代币化。这既是优势也是局限。相比之下，通用L1区块链则是创建新资产、市场和协调机制的场所。比特币并非源自联合国工作组，去中心化金融（DeFi）和稳定币也并非如此。这些系统需要一个任何人都可以部署代码、发行资产并进行迭代而无需许可的环境。这种能力并非去中心化区块链的附属功能，而是其长期价值的主要驱动力。几乎所有后来吸引机构关注的加密原生技术（区块链、稳定币等）都诞生于无需许可的环境中。

从这个意义上讲，无需许可的区块链常常会“自我蚕食”。一旦模型得到验证且市场需求明确，它们最成功的创新最终都会被中心化机构采纳、复制或内化。但这并非公共区块链的失败；这恰恰证明了它们作为更广泛的金融体系发现引擎的作用。

在人工智能驱动的经济中，这种动态显得尤为重要。随着人工智能降低产品、服务乃至整个业务的启动成本，对可编程、中立的金融基础设施的需求也将随之增长。无需许可的L1层级支付系统为经济实验提供全球结算、可组合性和即时分发功能，而这些实验事先无法获得任何监管机构或现有机构的批准。它们专为探索性创新而优化。大多数实验都会失败，但少数成功的实验却能重塑市场格局。

认为监管清晰度必然有利于中心化或许可型区块链也是错误的。如果美国众议院最近通过的《清晰法案》（Clarity Act）能够预示市场结构的最终走向，那么去中心化或许会越来越多地发挥保护作用，而非成为一种负担。更加去中心化的网络能够让开发者和应用程序在更清晰的法律框架内拥有更大的创新自由。换句话说，随着监管的日趋成熟，去中心化可能会从被视为风险转变为被视为优势。

最后，L1代币的市场情绪与其价格密不可分。当L1代币表现不佳时，关于其无关紧要的说法就会甚嚣尘上。这种周期并非新鲜事，而是加密货币繁荣与萧条周期中反复出现的特征。事实上，像以太坊和Solana这样的区块链与创新周期息息相关，而非季度产品发布。它们的价值应该以数十年为单位来衡量。比特币就是最好的例证。