FOMC决议：降息0.25 每月400亿RMP 隔夜回购无上限

来源：美联储；整理：金色财经

FOMC声明

现有指标显示，经济活动正以温和的速度扩张。今年以来，就业增长速度有所放缓，失业率在9月份略有上升。近期指标也印证了这一趋势。通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。

FOMC的目标是在长期内实现充分就业和2%的通胀率。经济前景的不确定性依然很高。FOMC密切关注其双重使命所面临的风险，并认为近几个月来就业下行风险有所上升。

为支持其目标并鉴于风险平衡的变化，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至3.5%至3.75%。在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度及时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡。委员会坚定致力于支持充分就业，并将通胀率恢复至2%的目标水平。

在评估适当的货币政策立场时，FOMC将继续密切关注新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍FOMC目标实现的风险，FOMC将随时准备酌情调整货币政策立场。FOMC的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势等。

FOMC认为，储备余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以持续维持充足的储备供应。

投票支持货币政策行动的有：

主席杰罗姆·H·鲍威尔；副主席约翰·C·威廉姆斯；迈克尔·S·巴尔；米歇尔·W·鲍曼；苏珊·M·柯林斯；丽莎·D·库克；菲利普·N·杰斐逊；阿尔贝托·G·穆萨莱姆；以及克里斯托弗·J·沃勒。

投票反对该行动的有：

斯蒂芬·I·米兰，他倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.5个百分点；

以及奥斯坦·D·古尔斯比和杰弗里·R·施密德，他们倾向于在本次会议上维持联邦基金利率目标区间不变。

关于货币政策实施

为落实联邦公开市场委员会于2025年12月10日发表的货币政策声明，美联储已做出以下决定：

• 美国联邦储备系统理事会一致投票决定将准备金余额利率下调至 3.65%，自 2025 年 12 月 11 日起生效。

• 作为其政策决定的一部分，联邦公开市场委员会投票决定指示纽约联邦储备银行公开市场交易台，在另行指示之前，按照以下国内政策指令在系统公开市场账户中执行交易：“自2025年12月11日起，联邦公开市场委员会指示交易台：

• 必要时进行公开市场操作，以维持联邦基金利率在 3.5% 至 3.75% 的目标范围内。

• 以 3.75% 的利率进行常备隔夜回购协议操作。

• 以 3.5% 的发行利率进行常备隔夜逆回购协议操作，每日单笔交易限额为 1600 亿美元。

• 通过购买国债，并在必要时购买剩余期限为 3 年或以下的其他国债，增加系统公开市场账户的证券持有量，以维持充足的储备水平。

• 将美联储持有的财政部证券全部通过拍卖偿还。将美联储持有的机构证券全部再投资于短期国债。

• 在相关行动中，美联储理事会一致投票通过将基准信贷利率下调0.25个百分点至3.75%，自2025年12月11日起生效。在采取这项行动时，理事会批准了纽约、费城、圣路易斯和旧金山联邦储备银行董事会提交的设定该利率的请求。

关于储备管理购买（Reserve Management Purchases，RMP）

2025年12月10日，联邦公开市场委员会（FOMC）指示纽约联邦储备银行公开市场交易台（以下简称“交易台”）增加其系统公开市场账户（SOMA）证券持有量，以通过在二级市场购买国债（或在必要时购买剩余期限为3年或以下的国债）来维持充足的储备水平。这些储备管理购买（Reserve Management Purchases，RMP）的规模将根据对美联储负债需求的预期趋势增长以及季节性波动（例如受纳税日影响的波动）进行调整。

每月储备管理购买计划（RMP）的金额将于每月第九个工作日左右公布，同时还将发布未来约三十天的暂定购买计划。

交易台计划于2025年12月11日发布首份计划，届时将购买总额约为400亿美元的国债；购买将于2025年12月12日开始。交易台预计，为抵消4月份非储备负债的预期大幅增长，储备金购买计划的步伐将在未来几个月内保持较高水平。此后，购买总量可能会根据美联储负债的预期季节性变化而大幅放缓。购买金额将根据储备供应前景和市场状况进行适当调整。

该部门在10月份还接到指示，将美联储持有的机构证券通过二级市场购买再投资于国债。每月购买计划将包括储备管理购买（RMP）以及这些购买。

该交易台计划将每月二级市场购买量分配到两个国债板块。每个板块的购买量将根据板块权重确定。这些板块权重将基于截至2025年9月底，每个板块未偿付国债面值占两个板块未偿付国债总额的12个月平均值。

关于常备隔夜回购操作

根据 FOMC 于2025 年 12 月 10 日发布的实施说明 ，纽约联邦储备银行公开市场交易台（交易台）将于 2025 年 12 月 11 日起对常备隔夜回购协议（回购）操作进行以下调整。

今后，常备隔夜回购操作将不再设有交易总额上限，并将采用全额配售模式，通过 FedTrade Plus 交易平台进行。符合条件的交易对手方可在每日两次的交易时段内，针对每种证券类型提交一份交易申请，单笔申请金额上限为 400 亿美元。交易申请将按隔夜回购操作利率在交易结束后立即进行分配。其他所有操作参数保持不变。