2025 年 DEX 数据解析：流动性动态与机构动向

去中心化交易所（DEX）持续重塑加密货币交易方式，在交易量、总锁仓价值（TVL）及机构兴趣方面均呈现显著增长。典型案例如Uniswap推出v4升级及"钩子"机制以降低Gas费并提升用户灵活性，PancakeSwap于2025年6月创下月度交易量历史新高。这些进展标志着DeFi领域正走向深度成熟。

核心数据摘要

• 2025年第二季度，全球DeFi协议TVL达1236亿美元，同比增长41%。

• 以太坊维持主导地位，2025年中占据DeFi协议总TVL约63%（约781亿美元）。

• PancakeSwap 2025年6月交易量达3250亿美元，创单月历史最高纪录。

• 截至2025年中，Uniswap跨所有支持链的TVL约为45亿美元。

• 截至2025年第二季度，前100大DeFi代币总市值约为984亿美元。

• PancakeSwap在2025年第二季度录得740万独立用户。

DEX动态

Uniswap于2025年初推出v4版本，引入钩子机制、单例设计和Gas优化。v4版本通过直接支持ETH、减少对WETH依赖等方式降低Gas成本，提升交易效率。上线约177天内TVL即达10亿美元，增速快于v3同期。

PancakeSwap在2025年6月交易量达3250亿美元，近乎5月数据的两倍，刷新月度纪录。

得益于低费用（约0.0025美元/笔）和快速出块时间（约400毫秒），Solana开发者活动据报年增200%。机构资金（如富兰克林邓普顿）加大在Solana等链上对DeFi的配置。

大规模跨链活动增加，尤以Arbitrum、BNB Chain、Optimism和Base的增长为代表。

用户基础与采用趋势

截至2025年中，超1420万个独立钱包与DeFi协议交互。部分主流DEX日均交易量在10-20亿美元间波动，取决于市场波动性。DEX聚合器与路由量增长，1inch、Matcha周路由量超39亿美元。

2025年第二季度DEX周均交易量为186亿美元，同比增长约33%。其中，PancakeSwap在2025年第二季度拥有740万独立用户。

截至2025年中，超970万个独立钱包与DEX交互，高于去年的约680万个。机构兴趣（基金、ETF）日益浓厚，尤其关注Solana、Arbitrum等可扩展链。

按总锁仓价值（TVL）排名的主流DEX

截至2025年中

• Uniswap跨链TVL约45亿美元。

• PancakeSwap TVL约24.7亿美元，大部分位于BNB Chain（约21.8亿美元）。

• Lido以约300亿美元TVL领跑DeFi平台，其次为Aave（约150亿美元）和Uniswap（约100亿美元）。

• Curve Finance TVL约21亿美元。

• JustLend TVL约37亿美元。

• Convex Finance报告TVL约17亿美元。

DEX上主流交易对

BTC/USDT交易对在多数DEX中保持前列。ETH/USDC和ETH/USDT在以太坊DEX上持续位列交易量前三。

在Orca等Solana DEX上，SOL/USDC和SOL/USDT引领日交易量，SOL相关交易对占主导。

在Uniswap V4上，高流动性资金池多为稳定币间互换及ETH/稳定币对。BNB/USDT交易对在BNB Chain及多链DEX中广受欢迎，连接BNB生态代币。

在链无关聚合器上，涉及USDT、USDC或ETH的跨链/多跳交易对频繁出现。

在dYdX等衍生品DEX上，BTC永续合约兑美元稳定币和ETH永续合约兑美元仍属主流交易对。

费用结构与成本对比

多数DEX标准资金池兑换费率在0.20%至0.30%之间。部分稳定币池费用较低，通常在0.02%至0.05%左右。

兑换费分配大多归流动性提供者，小部分进入协议国库。

一些新兴DEX尝试0%挂单费或补贴费用以吸引流动性。在dYdX等衍生品平台上，挂单和吃单费率通常处于较低基点水平。

Gas及网络费用对许多用户而言仍是不可忽视的成本。聚合器有时通过路由至更便宜的资金池来降低有效成本。

部分DEX采用灵活费率模型，波动性交易对费率较高，稳定币对费率较低。

按区块链划分的DEX平台数据

• 以太坊：DeFi协议TVL约781亿美元，占DeFi总TVL约63%。

• Arbitrum：TVL约104亿美元，同比增长约70%。

• Optimism：TVL约56亿美元，较2024年的约23亿美元增长逾一倍。

• BNB Chain：TVL温和增长至约79亿美元。

• Base：TVL约22亿美元，自推出以来持续增长。

• Solana：DEX活动强劲，包括高交易量、高DEX使用份额及技术吸引力（低费用、快出块时间）。

• 交易量分布：Uniswap日交易量约67.5%现发生于第二层网络。

• PancakeSwap：在BNB Chain占主导，但其TVL构成也支持跨链活动。

• 流动性质押协议：虽非严格意义上的DEX，但在以太坊等链的TVL构成中占比重大。

流动性深度与滑点率

稳定币池及主要资产对的流动性深度更高。对于波动性较大或流动性较低的代币，滑点可能显著，达0.3%至1%以上。

集中流动性模型通过将流动性聚焦于活跃价格区间来降低滑点。智能路由和聚合器工具通过将交易拆分至多个资金池来减少滑点。

在快速变化的市场中，因流动性浅薄和MEV活动，滑点易飙升。主流DEX上大额交易的平均日滑点较往年有所下降。许多高流动性资金池的点差极小，通常仅几个基点。

交易者的有效成本包括滑点、Gas费、路由费和兑换费。

跨链与多链DEX活动

2025年DEX交易量增长约37%，月均交易量约4120亿美元。

基于以太坊的DEX在去中心化交易量中占比约87%。Solana DEX日处理交易量超15亿美元，显示出强劲竞争力。BNB Chain、Polygon、Base、Arbitrum、Optimism等链的重要性日益提升。

跨链DEX和桥接更频繁地用于套利和流动性迁移。支持多链的聚合器使用量上升，因用户寻求最优费率。

流动性碎片化仍是挑战。部分多链DEX引入激励措施以吸引流动性至使用较少的链。

去中心化存储市场关键数据

全球去中心化存储市场规模2024年为6.229亿美元，预计2034年将达45亿美元。

2025年至2034年，市场预计将以22.4%的强劲年复合增长率（CAGR）扩张。仅公有云细分市场到2034年规模预计将超20亿美元。企业板块在2024年占据45%市场份额，反映机构采用度高。

北美在2024年占据40%市场份额，是去中心化存储采用的领先区域。

聚合器与路由量

通过1inch、Matcha等聚合器的周路由量超39亿美元。1inch上30日平均交易量约86亿美元。以太坊DEX聚合器市场份额日益集中。

聚合器作为中间件，成为机构资金的入口，通过Gas优化、MEV保护和跨链路由改善执行。部分聚合器正在构建KYC和合规功能以吸引机构。

聚合路由常跨越多链，增加了桥接风险与复杂性。

智能合约审计与安全事件

2025年第一季度，Web3因漏洞和攻击损失超20亿美元。2025年8月，16起安全事件共窃取1.63亿美元。

• Cetus DEX于2025年5月遭黑客攻击，损失约2.23-2.6亿美元。

• New Gold Protocol因闪电贷漏洞损失200万美元。

• Sui上的Nemo Protocol遭受约260万美元的漏洞利用。

约80%的加密资产总损失源自DeFi协议。形式化验证和审计虽能减少损失，但采用情况不一。

未经审计代码和逻辑缺陷导致的漏洞持续存在，对小型DEX打击最大。

交易量市场份额

→ Uniswap以55%的份额主导DEX市场，是交易量的绝对领导者。

PancakeSwap占20%，稳居去中心化交易所第二把交椅。

Curve占15%，在流动性提供和稳定币互换方面表现强劲。

其他DEX合计占10%，构成规模较小但仍具竞争性的市场板块。

监管与合规数据

美国于2025年7月通过《GENIUS法案》，为稳定币发行方建立监管框架。

2025年北美90%的中心化加密交易所完全符合KYC要求；2025年加密公司平均合规成本增长约28%，达年均62万美元。反洗钱（AML）与KYC协议现消耗约34%的合规预算。

美国商品期货交易委员会（CFTC）执法行动同比增长约59%。

DEX衍生品与永续合约增长

2025年第二季度DEX永续期货交易量达8980亿美元。

Hyperliquid在第二季度录得6530亿美元交易量，占据约73%市场份额。dYdX仍是顶级的去中心化衍生品交易所之一。

• 增长动力来自对杠杆、投机和对冲工具的需求。

• 机构交易者日益参与永续合约市场。

• 风险与合规担忧仍是主要障碍。

• 跨链永续合约产品正在涌现，伴随机遇与风险。

• 多个季度以来，衍生品交易量增速超过现货DEX。

DEX用户人口统计与地域分布

截至2025年中，超970万个独立钱包与DEX交互，高于去年的约680万个。

日交易量集中于北美、欧洲和亚洲。其中，发展中国家DEX采用增长率更高。机构用户集中于监管更清晰的司法管辖区。性别分布仍偏向男性，但略有转变。

亚洲和非洲的小额交易在低费用链上采用率更高。

结论

DEX领域成熟迹象明显。

聚合器不仅是零售用户的工具，更逐渐成为机构的关键基础设施。但风险依然高企，漏洞利用、安全失误和监管不确定性仍构成切实威胁。

DEX衍生品与永续合约交易呈爆炸式增长，移动端与钱包内置平台吸引力大增，全球用户采用持续增长。

对交易者和协议开发者而言，关键要点在于：

• 选择经过严格安全审计的DEX或聚合器

• 优先考虑能降低费用和滑点的链与工具

随着DEX在交易量、流动性深度和信任度上日益逼近中心化替代方案，未来几年将考验哪些平台能经受住安全、合规与可用性的挑战。