与庄共舞 DEX未来的发展机遇和对加密行业的影响

围绕“去中心化衍生品的未来发展”主题，金色财经邀请到三家头部DEX平台创始人及高管进行的深度讨论。三位嘉宾结合过往在中心化交易所的经验，围绕产品设计、用户迁移、稳定币机制、风险控制和代币激励等维度，展开了广泛讨论。

永续合约赛道：仍是DEX的必争之地

在被问及为何选择进入DEX永续合约市场时， 

DEX平台Aster CEO Leonard指出，随着基础设施和链上体验的提升，DEX产品的易用性已大幅提升，不再是过去几秒一笔交易的状态。尤其是钱包的普及和KYC流程的简化，让用户迁移的门槛逐渐降低。他强调，DEX的竞争不仅在性能，更在体验，比如“隐私保护”、“极致流畅性”等差异化方向。

StandX联合创始人兼COO Justin表示，合约交易仍是CEX的主要收入来源，但在DEX中尚处于早期阶段。他认为，DEX合约交易市场规模巨大，发展空间可期。StandX的团队在币安和CME等传统金融背景上积累了大量合约产品设计与风控经验，这成为他们切入DEX市场的重要信心来源。

Orderly联合创始人Ran则补充指出，DEX的结构性突破，核心在于“可组合性”和“permissionlist”。“一个好的DEX，必须允许开发者自由接入流动性、构建个性化交易体验，这才是真正打破中心化垄断的基础。”Ran认为，开放的基础设施将成为未来DEX生态繁荣的关键。

对抗Hyperliquid：DEX赛道的新一轮军备竞赛

当前市场上，Hyperliquid已成为DEX中的佼佼者，交易量占据绝对优势。主持人抛出“如何突破Hyperliquid的市场份额”的问题时，各位嘉宾纷纷亮出底牌。

Leonard表示，Aster在风控设计上深耕多年，是目前少数在链上运营超过三年且无重大事故的合约产品团队。同时，Aster正构建自己的产品生态，强调用户交易过程中的资金利用率，比如支持息收益抵押物、跨资产无缝交易，并已上线移动端App，专注移动端用户体验。

Justin则强调，StandX采用“稳定币 + 合约DEX”双模块架构，其发行的稳定币DUSD目前已达3300万美元规模，年资金主要来源于合约资金费率差。“用户持有DUSD不仅能作为交易保证金，还有稳定收益，对用户来说是极具吸引力的组合。”Justin认为，这种“可生息的保证金机制”将成为他们的重要差异化优势。

Ran方面则聚焦“基础设施赋能”。Orderly不以前端产品竞争为目标，而是致力于为50多个DEX提供流动性与交易撮合服务。“我们更像是为Builder服务的底层平台，让更多项目低门槛、快速搭建个性化的DEX产品。”

资本的迁移：DEX正在重构资产发行逻辑

在谈到DEX对整个行业的深远影响时，嘉宾观点出奇一致。Leonard认为，DEX最大程度地改变了资产的发行与流动逻辑，“资产不再依赖中心化交易所上线，而是通过链上社区与需求自行定价、流通，打破了中心化的价格发现垄断。”

Ran进一步指出：“未来的金融体系终将搬上链。”他强调，链上交易在降低开发成本、释放社区参与力等方面具有天然优势。相比传统几千人运营的中心化交易所，小团队通过智能合约与社区激励机制，也能支撑起庞大的DEX生态。

Justin则认为，金融本质上趋向去中介化，DEX是这个进程中最具代表性的落地场景之一。他强调：“资本的最终目的是找到最优配置的场所，而不是依赖某个中介机构做出裁定。”

对标Hyperliquid：积分机制与空投是必选动作？

Hyperliquid早前推出31%大比例空投，迅速聚拢了一批忠实用户，成为本轮DEX崛起的重要事件。主持人顺势追问三位嘉宾是否也有类似激励机制。

Ran介绍，Orderly已上线跨链机枪池，用户可通过质押资产参与高年化激励活动，同时平台也在筹备更多基于资产创设的获利方式。

StandX方面，Justin透露目前DEX主体尚未上线，但已有“提前参与”活动，只要用户铸造并持有DUSD即可获取未来积分和收益。

Aster的Leonard则表示，目前平台已有回溯式积分记录机制，未来将以用户过往交易额为基础分配空投。此外，Aster与BNB生态的合作也带来了独特优势：通过在链上交易即可同步获得BNB打新权益。

传统资本是否真心入局DEX？

关于传统上市公司进入DEX赛道是否只是短期营销噱头，各位嘉宾意见不一。

Ran指出，目前大多数传统资本尚未真正以原生加密方式入场，仍通过ETF等传统渠道参与。他表示，一些高收益、能与现金流挂钩的代币模型，将更容易获得传统资金的青睐。

Justin强调，链上资产配置是区块链技术的核心优势，未来所有资产都应上链。他认为，机构资金的进场并不是“会不会”的问题，而是“何时”的问题，关键在于合规基础的逐步完善。

Leonard则认为，当前许多传统企业更多是出于“炒股价”的目的短期介入。真正要吸引传统资本深度参与，仍需在交易权限隔离（如对特定国家地址的限制）等技术与合规层面取得突破。他表示：“只有足够聪明的Builder去解决这些问题，才能真正打开传统资本长期投入的大门。”

结语

此次圆桌为去中心化衍生品赛道提供了一次难得的深度对话窗口。在新旧交易范式激烈碰撞的当下，DEX平台正逐步完善产品体验、拓宽生态接口、强化用户激励机制，迎接一场资本与用户行为全面迁徙的新浪潮。而这场迁徙的终点，或许正是一个更加透明、开放、自治的金融新世界。

直播回放链接：https://x.com/i/spaces/1MnGnwQZqYdJO

备注： 本文基于嘉宾的直播讨论整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。