https://research.huobi.com/#/ArticleDetails?id=346

Pada 10 Oktober 2022, Komite Parlemen Eropa menyetujui Undang-Undang Peraturan Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) dan Parlemen Eropa juga memberikan suara pada Peraturan Transfer Dana (TFR).

Ini akan menjadi tonggak untuk regulasi crypto di UE setelah MiCA diterapkan. Insiden FTX tidak akan terjadi jika peraturan berbagai negara tentang aset kripto telah diterapkan dengan baik. Di MiCA, ketentuan peraturan tentang penyedia layanan broker, yaitu, pertukaran crypto, dan entitas penerbit stablecoin didefinisikan dengan jelas dan ditegakkan secara ketat. MiCA tidak hanya dapat memperkuat lanskap peraturan negara-negara di UE yang terfragmentasi menjadi satu kesatuan yang terintegrasi, tetapi juga memiliki pengaruh besar pada undang-undang tentang aset kripto di seluruh dunia, mempromosikan pasar kripto dari pertumbuhan liar ke era yang sah.

Ingat garis waktu MiCA:

MiCA awalnya dijadwalkan untuk pemungutan suara terakhir dalam pleno November ini, tetapi juru bicara UE baru-baru ini mengumumkan penundaan hingga Februari 2023 karena draf tersebut perlu diterjemahkan ke dalam 24 bahasa; 12–18 bulan lainnya juga akan diperlukan setelah MiCA disahkan agar regulator di UE memiliki waktu yang cukup untuk menyusun dan menerapkan aturan baru berdasarkan undang-undang tersebut, dan diharapkan berlaku efektif pada awal Februari 2024. Persetujuan awal MiCA diharapkan pada bulan Juni, tetapi tidak sampai Oktober; implementasi sebenarnya juga diperkirakan akan tertunda. Meskipun rencana MiCA berulang kali ditunda, signifikansinya tetap ada pada industri crypto.

Artikel ini akan menganalisis dan menginterpretasikan MiCA dari perspektif jenis aset kripto yang ditargetkan, pendekatan, dan pengaruhnya di pasar kripto.

Mengapa MiCA Patut Diperhatikan?

Pertama, MiCA diatur di tingkat atas yang dapat diterapkan secara universal. UE tidak memiliki kerangka peraturan terpadu lainnya tentang aset kripto selain AML sebelumnya; setelah MiCA berlaku, itu diterapkan ke seluruh UE dan lebih tinggi dari undang-undang negara anggota; MiCA juga memberikan kekuatan penegakan ekstra kepada pihak pengatur negara anggota. Penyedia layanan aset kripto hanya perlu mematuhi persyaratan dari satu kerangka peraturan untuk beroperasi di dalam 27 negara anggota UE dengan 500 juta konsumen; biaya untuk kepatuhan entitas yang relevan akan sangat berkurang.

Kedua, MiCA mengklarifikasi aturan regulasi untuk aset kripto seperti stablecoin dan penyedia layanan aset kripto (CASP), memberikan pedoman yang jelas bagi pelaku pasar dan memastikan jalur pengembangan industri yang sehat, yang kondusif untuk meningkatkan perlindungan konsumen dan kepercayaan pasar.

Akhirnya, MiCA dapat berfungsi sebagai contoh keberadaan yang memengaruhi negara-negara di seluruh dunia dalam undang-undang aset kripto. Meskipun pesatnya perkembangan pasar crypto telah menghasilkan inovasi keuangan seperti DeFi dan NFT, masalah juga menyertai, seperti pencucian uang, penghindaran pajak, penipuan, pelarian aset, dan dorongan terorisme. Banyak negara di dunia secara aktif mengeksplorasi kerangka peraturan aset kripto, dan MiCA, sebagai kerangka peraturan lanjutan di bidang peradilan utama di dunia, mungkin tidak hanya memberikan referensi untuk undang-undang beberapa negara, tetapi juga mempromosikan beberapa peraturan konservatif. negara untuk membalikkan sikap negatif terhadap aset crypto.

Jenis Aset Kripto yang Ditargetkan di MiCA

Elemen peraturan utama MiCA meliputi: pertama, persyaratan peraturan untuk token berbasis pembayaran seperti stablecoin dan aset kripto lainnya; kedua, persyaratan peraturan untuk berbagai penyedia layanan aset kripto seperti penerbit, penyedia, platform perdagangan, dll.

MiCA menentukan ruang lingkup aplikasi, klasifikasi aset kripto, badan pengawas masing-masing dan sistem pelaporan informasi terkait, pembatasan perilaku bisnis dan sistem regulasi perilaku, dll. MiCA menetapkan kerangka peraturan untuk aset kripto yang tidak diatur oleh yang ada Undang-undang keuangan UE, dan aset kripto yang memenuhi syarat sebagai instrumen keuangan tidak akan diatur oleh MiCA, misalnya, token keamanan dan mata uang digital bank sentral dikecualikan dari MiCA.

Penegakan MiCA akan dikelola oleh badan pengatur yang ditunjuk oleh masing-masing negara anggota dalam publikasi. Badan pengatur mungkin merupakan lembaga baru atau yang sudah ada, dan Otoritas Perbankan Eropa (EBA) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) berfungsi sebagai badan pengatur di tingkat UE.

MiCA mengklasifikasikan aset crypto menjadi token uang elektronik (EMT) dan token referensi aset (ART), dan aset crypto lainnya tergantung pada apakah ada aset yang mendasarinya.

● EMT adalah alternatif elektronik untuk koin atau uang kertas yang mematok nilai dengan mengacu pada satu jenis mata uang fiat, dengan kata lain, dapat dianggap sebagai “uang elektronik”, hal ini biasa terlihat di berbagai alat pemrosesan pembayaran di Internet, seperti seperti Alipay, WeChat Pay, dll.

●ART mematok nilai dengan mengacu pada nilai atau hak lain, yang mungkin mencakup satu atau lebih mata uang fiat; ART mencakup semua aset kripto lainnya yang didukung oleh aset selain EMT. Misalnya, USDT dan USDC, yang merupakan stablecoin yang didukung oleh dolar AS dan obligasi treasury AS, dan Pax Gold, yang didukung oleh aset emas fisik.

● Aset Kripto Lainnya adalah semua aset kripto selain EMT dan ART. Dibandingkan dengan EMT dan ART, peraturan tentang aset kripto lainnya relatif longgar, hanya membutuhkan penyerahan whitepaper, persetujuan, dan kepatuhan terhadap aturan peraturan umum dalam pemasaran, organisasi, dan teknologi.

Pengecualian MiCA :

● Aset crypto lainnya diperoleh secara gratis. Definisi "gratis" dalam MiCA diklarifikasi secara ketat: aset kripto yang diperoleh dengan bertukar informasi pribadi, membayar biaya keanggotaan, komisi, keuntungan moneter atau nonmoneter, bukanlah aset kripto yang diperoleh secara gratis menurut definisi.

● Aset kripto yang diberi penghargaan karena mempertahankan teknologi ledger terdistribusi (DLT, teknologi ledger terdistribusi) atau validasi transaksi, seperti Bitcoin.

● Token utilitas yang digunakan untuk ditukar dengan barang atau layanan. Dalam hal token utilitas untuk barang dan jasa yang belum siap, MiCA berlaku untuk yang memiliki periode perencanaan lebih dari 12 bulan.

● Aset kripto yang unik dan tidak dapat dipertukarkan dengan aset kripto lainnya, yaitu NFT (MiCA tidak menggunakan istilah “NFT” secara langsung dalam teks).

Pendekatan Regulasi MiCA pada Stablecoin, DeFi, dan NFT

MiCA akan melindungi konsumen dengan mewajibkan penerbit stablecoin untuk membentuk cadangan likuiditas yang cukup dengan rasio 1:1 dan sebagian dalam bentuk deposit. Setiap pemegang stablecoin masing-masing memiliki hak untuk mengklaim kepemilikan sebagai tanggung jawab penerbit kapan saja, dan peraturan yang mengatur pengoperasian cadangan akan menyediakan likuiditas minimum yang cukup. Semua jenis stablecoin akan diatur oleh Otoritas Perbankan Eropa (EBA).

Ditetapkan dalam MiCA, jumlah transaksi harian tidak boleh melebihi 1 juta dan volume perdagangan untuk stablecoin yang tidak didukung euro tidak boleh melebihi 200 juta euro. Saat ini, tiga stablecoin utama, USDT, USDC, dan BUSD, yang menyumbang lebih dari 75% volume perdagangan cryptocurrency, telah secara signifikan melampaui persyaratan MiCA dalam hal jumlah transaksi dan volume perdagangan harian. Jika UE gigih mengejar kebijakan regulasi mengenai stablecoin non-euro di masa depan, hal itu dapat menghambat daya saing dan potensi inovasi pasar crypto UE.

MiCA belum memasukkan DeFi ke dalam ruang lingkup regulasi untuk saat ini karena struktur informasi DeFi berbeda dengan keuangan tradisional sehingga kebijakan standar tidak dapat mengatur DeFi secara efektif. UE sedang menguji coba solusi “peraturan tersemat” untuk DeFi.

Pada tanggal 28 September, lelang publik untuk studi tentang “regulasi tertanam DeFi di Ethereum” dimulai di situs web UE; anggarannya sekitar 250.000 euro, dan durasi studi diperkirakan 15 bulan. Solusi “peraturan tersemat” akan memberi pihak pembuat peraturan kemampuan pengawasan otonom pada kepatuhan dengan membaca data on-chain, mengurangi permintaan pelaku pasar untuk pengumpulan data aktif, validasi, dan pengiriman ke badan pengatur masing-masing.

NFT juga untuk sementara dikecualikan dari MiCA. Menurut MiCA, aset kripto yang unik dan tidak dapat dipertukarkan dengan aset kripto lainnya berada di luar cakupan peraturan ini, dan Komisi Eropa perlu menilai dan menetapkan rezim peraturan untuk token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) dalam waktu 18 bulan . MiCA tidak memasukkan terminologi “NFT” yang umum digunakan tetapi menjelaskan aset kripto semacam itu dengan prinsip alam di atas penampilan: nilai NFT didasari oleh keunikan dan fungsionalitas; itu tidak dapat dihargai oleh mekanisme penetapan harga tunggal mana pun atau diukur oleh kelas aset tunggal mana pun. Oleh karena itu, F-NFT (Fractionalized NFT) tidak akan dianggap sebagai aset kripto yang unik atau tidak dapat dipertukarkan; pada saat yang sama, jumlah penerbitan NFT yang berlebihan akan dianggap dapat dipertukarkan dan tunduk pada peraturan MiCA.

Apakah Peraturan Transfer Dana (TFR) yang Sangat Ketat Akan Bertahan?

TFR pertama kali diajukan ke Komisi Eropa pada Juli 2021 sebagai bagian dari tindakan legislatif UE yang sedang berlangsung untuk meningkatkan anti pencucian uang (AML) dan pembiayaan kontra teroris (CTF).

Di bawah TFR, tidak ada mata uang kripto yang dapat ditransfer antar akun penyedia layanan aset kripto (CASP) tanpa KYC lengkap, yang lebih ketat dari ambang batas €1.000 yang ditetapkan sebagai peraturan perjalanan oleh peraturan di sektor keuangan tradisional. Transfer dari klien pertukaran crypto ke alamat dompet non-penahanan tidak dapat diproses oleh CASP tanpa KYC awal yang menunjukkan bahwa alamat dompet adalah milik pengirim. Transfer antara dua dompet non-penahanan tidak diatur oleh TFR.

Umpan balik bervariasi dari publik UE, yang pendukungnya berpendapat bahwa itu akan membantu memperjelas batasan peraturan untuk CASP, tetapi lebih banyak lawan dengan kekhawatiran tentang ketidakmampuan pelaku pasar untuk mematuhi persyaratan teknis peraturan, dan pengumpulan data pribadi mungkin belum tentu. menghambat pencucian uang, belum lagi TRF melanggar ketentuan privasi dalam Piagam Hak Fundamental Uni Eropa. Dengan penundaan pemungutan suara pada MiCA hingga Februari 2023, pekerjaan legislatif pada TFR juga dapat ditunda, dan banyak yang mengharapkan beberapa penyesuaian dalam teks akhir yang sepenuhnya mempertimbangkan kekhususan aset crypto namun tidak menyimpang dari tujuan peraturan akhir dari meningkatkan transparansi.

Signifikansi MiCA Bagi Industri

Empat tujuan mendasar dari MiCA adalah: membangun kerangka peraturan untuk aset kripto, memberikan dukungan untuk aktivitas inovatif dan persaingan yang adil di pasar kripto, menegakkan perlindungan konsumen/investor dan integritas pasar, dan memastikan stabilitas sistem keuangan. Sejumlah perubahan kritis diperkirakan akan terlihat setelah MiCA dan TFR diimplementasikan:

(1) Sistem regulasi dan penegakan terpadu akan dibentuk di dalam UE. Penegakan MiCA akan dikelola oleh otoritas yang ditunjuk di setiap negara anggota, dan Otoritas Perbankan Eropa (EBA) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) bertanggung jawab di tingkat UE, untuk lebih spesifik, Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP) sah di UE selama terdaftar dan disetujui di negara anggota UE mana pun.

(2) Sistem pelaporan informasi dan pembatasan perilaku bisnis ditentukan pada objek berdasarkan peraturan, yaitu, proyek kripto dan penyedia layanan aset kripto (CASP), untuk lebih spesifik, konten komunikasi pemasaran, rilis dan revisi informasi proyek kripto. diatur.

(3) Konsumen akan berada di bawah perlindungan yang tepat, dan perilaku seperti manipulasi pasar kripto dan perdagangan orang dalam dilarang. Misalnya, proyek stablecoin dan penyedia layanan aset kripto (CASP) memiliki persyaratan cadangan yang jelas; sebuah proyek dengan lebih banyak dana dan mungkin lebih banyak pengaruh di pasar akan memiliki lebih banyak eksposur untuk diatur, yang secara efektif dapat mencegah insiden serupa di masa depan dengan FTX.

(4) Peraturan lebih ketat pada aset penting, dan lebih banyak ruang tersedia untuk inovasi. Batasan peraturan ditentukan dengan jelas pada aset kripto yang kritis dan matang, sementara aset kripto yang kurang berkembang, seperti NFT dan DeFi, dikecualikan dari kerangka peraturan saat ini dengan maksud untuk tidak menghalangi inovasi.

(5) Pelacakan aset kripto, anti pencucian uang, dan anti terorisme semakin diperkuat. TFR memperluas "aturan perjalanan" ke semua transaksi aset kripto dengan menghapus ambang minimum dan pengecualian transfer bernilai rendah; kedua belah pihak wajib mengungkapkan informasi pribadi yang berisi sumber dana dan penerima afiliasi saat berdagang di platform penyedia layanan aset kripto (CASP).

Implementasi MiCA memastikan kerangka peraturan terpadu yang efektif di 27 negara anggota di seluruh UE, sehingga beban proyek kripto dan pertukaran atas biaya kepatuhan dan perluasan di berbagai yurisdiksi di UE akan berkurang, dan pengguna aset kripto akan memasuki pasar dengan lebih banyak likuiditas dan peluang karena pasar sekarang lebih besar. Kecuali untuk spesifikasi pengungkapan informasi, cadangan, komunikasi pemasaran, dan operasi, perusahaan crypto dilarang menerima bunga atas deposit stablecoin; lebih banyak peraturan keluar untuk perantara seperti pertukaran terpusat, yang mungkin tidak nyaman untuk beberapa pertukaran crypto yang digunakan untuk pertumbuhan "liar" karena mereka akan menghadapi lebih banyak pembatasan, dan lebih banyak dana dan institusi dalam keuangan tradisional mungkin menganggapnya sebagai waktu yang tepat untuk masuk karena portal agak bersih di mata pihak berwenang. Implikasi positif dari MiCA untuk industri crypto lebih besar daripada yang negatif, karena pasar yang diatur lebih kondusif untuk pengembangan aset crypto secara keseluruhan, dan pertukaran dan startup cryptocurrency yang lebih kecil mungkin mendapat manfaat lebih banyak dari MiCA daripada pertukaran besar dan proyek crypto seperti Binance.

Terakhir, MiCA dan TFR hanyalah awal dari pasar kripto yang diatur di UE; lebih banyak perubahan dan ketidakpastian mungkin masih akan terjadi di masa depan. Sejumlah ketentuan penyensoran ditemukan di MiCA dan TFR, dan sejumlah besar subjek akan ditinjau dan dievaluasi kembali 1–3 tahun setelah pemberlakuan, seperti dompet non-penahanan, NFT, dan keberlanjutan tindakan. Selain MiCA dan TFR, UE juga berada di tengah beberapa inisiatif yang akan berdampak signifikan pada pasar crypto, seperti kotak pasir DLT, Digital Operational Resilience Act (DORA), “regulasi tertanam” di DeFi, laporan NFT, dan undang-undang tentang Euro digital.

Referensi

1.https://data.consilium.europa.eu/doc/document/ST-13198-2022-INIT/en/pdf

2.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=uriserv:OJ.L_.2018.156.01.0043.01.ENG

3.https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2022/06/29/anti-money-laundering-provisional-agreement-reached-on-transparency-of-crypto-asset-transfers/

4.https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_21_3690

5.https://twitter.com/paddi_hansen/status/1555869056594432005

6.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593

7.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52021AB0004

8.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:52020AE4982&rid=1

9.https://edps.europa.eu/data-protection/our-work/publications/opinions/edps-opinion-proposal-regulation-markets-crypto_en

Tentang Institut Penelitian Huobi

Huobi Blockchain Application Research Institute (disebut sebagai “Huobi Research Institute”) didirikan pada April 2016. Sejak Maret 2018, telah berkomitmen untuk memperluas penelitian dan eksplorasi berbagai bidang blockchain secara komprehensif. Sebagai objek penelitian, tujuan penelitiannya adalah untuk mempercepat penelitian dan pengembangan teknologi blockchain, mempromosikan penerapan industri blockchain, dan mempromosikan optimalisasi ekologi industri blockchain. Konten penelitian utama mencakup tren industri, jalur teknologi, inovasi aplikasi di bidang blockchain, eksplorasi Model, dll. Berdasarkan prinsip kesejahteraan publik, ketelitian dan inovasi, Huobi Research Institute akan melakukan kerja sama yang luas dan mendalam dengan pemerintah, perusahaan, universitas, dan institusi lain melalui berbagai bentuk untuk membangun platform penelitian yang mencakup rantai industri lengkap dari blockchain. Profesional industri memberikan dasar teoretis yang kuat dan penilaian tren untuk mempromosikan pengembangan yang sehat dan berkelanjutan dari seluruh industri blockchain.

Penafian

1. Penulis laporan ini dan organisasinya tidak memiliki hubungan apapun yang mempengaruhi objektivitas, independensi, dan kewajaran laporan dengan pihak ketiga lainnya yang terlibat dalam laporan ini.

2. Informasi dan data yang dikutip dalam laporan ini berasal dari jalur kepatuhan. Sumber informasi dan data dianggap dapat diandalkan oleh penulis, dan verifikasi yang diperlukan telah dilakukan untuk keaslian, keakuratan dan kelengkapannya, namun penulis tidak menjamin keaslian, keakuratan atau kelengkapannya.

3. Isi laporan hanya untuk referensi, dan fakta serta opini dalam laporan bukan merupakan rekomendasi bisnis, investasi, dan lainnya yang terkait. Penulis tidak bertanggung jawab atas kerugian yang disebabkan oleh penggunaan isi laporan ini, kecuali ditentukan dengan jelas oleh peraturan perundang-undangan. Pembaca seharusnya tidak hanya membuat keputusan bisnis dan investasi berdasarkan laporan ini, juga tidak boleh kehilangan kemampuan untuk membuat penilaian independen berdasarkan laporan ini.

4. Informasi, pendapat dan kesimpulan yang dimuat dalam laporan ini hanya mencerminkan penilaian para peneliti pada tanggal penyelesaian laporan ini. Di masa mendatang, berdasarkan perubahan industri dan pembaruan data dan informasi, ada kemungkinan pembaruan pendapat dan penilaian.

5. Hak cipta laporan ini hanya dimiliki oleh Huobi Blockchain Research Institute. Jika Anda perlu mengutip isi laporan ini, sebutkan Sumbernya. Jika Anda membutuhkan referensi dalam jumlah besar, mohon informasikan terlebih dahulu (lihat “Tentang Huobi Blockchain Research Institute” untuk informasi kontak) dan gunakan dalam lingkup yang diizinkan. Dalam keadaan apa pun, laporan ini tidak boleh dikutip, dihapus, atau diubah bertentangan dengan maksud aslinya.