投行：2026年或迎“加密寒冬”，但机构化与链上转型仍在推进

投行 Cantor Fitzgerald 在年终报告中指出，比特币可能正进入一轮较长时间的下行阶段，2026 年或面临“加密寒冬”。分析师 Brett Knoblauch 表示，当前距离比特币周期性高点约 85 天，价格未来数月仍可能承压，甚至测试 Strategy 持仓的平均盈亏平衡位约 7.5 万美元。不过，Cantor 认为，本轮调整与以往由大规模清算或系统性风险引发的熊市不同。当前市场的主导力量正从散户转向机构，代币价格表现与底层发展出现明显背离，去中心化金融、资产代币化及加密基础设施仍在持续推进。报告显示，现实世界资产（RWA）代币化规模年内已增长至约 185 亿美元，较年初增长三倍，涵盖信贷产品、美债和股票等。Cantor 预计，2026 年链上 RWA 规模有望突破 500 亿美元，随着更多金融机构尝试链上结算，增长速度或将加快。在交易结构上，去中心化交易所（DEX）正持续蚕食中心化平台的市场份额。尽管 Cantor 预计 2026 年整体交易量可能随币价回落而下降，但以永续合约为代表的 DEX 仍有望在基础设施和用户体验改善的推动下继续增长。监管方面，美国近期通过的《数字资产市场清晰法案》（CLARITY）被视为重要转折点。该法案明确了数字资产在证券与商品之间的界定标准，并在满足去中心化条件后，将现货加密市场的主要监管权交由 CFTC。这一框架有望降低政策不确定性，为银行和资管机构更深度参与加密市场提供合规路径。此外，报告还提到链上预测市场的快速扩张，尤其是在体育博彩领域，相关交易量已超过 59 亿美元，达到 DraftKings 第三季度交易规模的 50% 以上。Robinhood、Coinbase 和 Gemini 等机构已进入该赛道，推动更透明、基于订单簿的模式发展。Cantor 同时提醒风险仍存：比特币价格仅略高于部分加密资产国库公司的成本区间，一旦跌破关键支撑位，或引发市场情绪波动；同时，数字资产信托的增持节奏已随价格与溢价收缩而放缓。总体来看，Cantor 认为 2026 年未必出现新的价格爆发，但在行情降温的同时，更稳固的基础设施与更深层次的机构化正在逐步成形。（CoinDesk）