وول ستريت توظف، أين سيذهب البيتكوين؟

مقدمة: مفترق طرق التشفير في سوق رأس المال

في يوليو 2025، عندما انتشر خبر ارتفاع سعر سهم سيركل بنسبة 23% في يوم واحد في بورصة ناسداك، أثار خبر إعلان مجموعة أنت عن ضمها عملة USDC إلى نظام الدفع العابر للحدود السوقَ مرة أخرى... فالحدود بين رأس المال التقليدي وعالم التشفير تتلاشى بسرعة ملحوظة. اغتنمت جولدن فاينانس هذه الفرصة، وعقدت ندوة في 10 يوليو 2025 تحت عنوان "هل لا يزال سوق العملات الرقمية الصاعد يعتمد على السرد القصصي؟ الرقابة والمؤسسات والشركات العملاقة هنا لزعزعة الوضع".

في هذه الندوة، دعونا عددًا من الضيوف المهمين الذين لطالما شعروا بالقلق إزاء التغييرات في هيكل الصناعة، لمناقشة الأمر معًا.

وهم:

• جاري يانج، مستثمر حاضنة أعمال في CICADA Finance، ومؤسس Xinghan Capital، ومؤسس Eureka Capital، @gary_yangge

• كلوي، رئيسة HTXRESEARCH، @ChloeTalk1

• أنجيلا تونج، CMODFGandJsquare، @AngelaT0731

• DC أكبر من محلل بيانات سلسلة الماكرو C، @DL_W59

كشفت هذه المناقشة التي استمرت ساعتين عن تمزق صناعة العملات المشفرة وانبعاثها من جديد في ظل جنون رأس المال.

الجزء الأول: هل لا يزال البيتكوين ملكًا لعامة الناس؟ هل تتلاشى روح اللامركزية؟

أنجيلا: لا يزال بإمكان مستثمري التجزئة المشاركة، لكن حق التعبير سيُنقل إلى المؤسسات

"أعتقد أن بإمكان مستثمري التجزئة الاستمرار في حيازة بيتكوين، لكن مجال النمو لن يكون واسعًا كما كان من قبل. بعد إقرار صندوق المؤشرات المتداولة، دخلت المؤسسات، جالبةً معها جزءًا من الشراء المستقر، محولةً بيتكوين إلى ذهب رقمي حقيقي. لكن هذا يعني أيضًا أن حق التعبير عن اتجاهات الأسعار المستقبلية أصبح في أيدي المؤسسات. قد لا تكون التقلبات حادة كما كانت من قبل، لكن من المرجح ظهور أسواق صعود طويلة الأمد.

وأضافت: "هذا ليس استسلامًا كاملًا، ولا استقطابًا شاملًا، بل هو تغيير في الأدوار."

غاري: هذا استقطاب تدريجي، والمنحنى الأول على وشك الانتهاء

قسم غاري تطور بيتكوين إلى منحنيين مرحليين.

"كانت المرحلة الأولى حقبة ازدهر فيها المبشرون الروحيون لبيتكوين في كل مكان. كان كلٌّ من ساتوشي ناكاموتو والمهووسين الأوائل ممارسين لمناهضة المؤسسات، ومناهضة التمويل، ومناهضة المركزية. لكننا الآن ندخل المنحنى الثاني، مرحلة جديدة تهيمن عليها إدارة الأصول والمنطق المؤسسي.

وأكد قائلاً: "لقد تحول هيكل حجم التداول الحالي من مستثمري التجزئة إلى المؤسسات، ثم إلى المؤسسات الكبيرة، وأخيرًا حتى إلى مستوى الاحتياطيات الوطنية وسيادة الحكومات. لم يعد هؤلاء المشاركون، سيركل وبلاك روك، مضاربين، بل ممثلين رسميين لرأس المال العالمي."

"لذلك قلتُ إن هذا تجنيد تدريجي. ليس الأمر أن البيتكوين قد فقد قيمته، بل علينا إعادة تعريف منطق قيمته.

السعر الحالي أكبر من السعر الحالي: قد يكون المسار الذهبي قيد التكرار، ولا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد اغتنام فرصة السوق الصاعدة.

أشار ديل، من منظور السياسات الاقتصادية الكلية والبيانات على سلسلة التوريد، إلى أنه: "بعد إدراج صندوق تداول الذهب الفوري عام ٢٠٠٤، استغرق الأمر حوالي عشر سنوات ليرتفع سعر الذهب من ٢ تريليون دولار أمريكي إلى ١٣ تريليون دولار أمريكي، أي ستة أضعاف. يُعد صندوق التداول المتداول أداة مهمة لتدفق الأصول وصناديق الاستثمار طويلة الأجل." "هل سيشهد البيتكوين أيضًا سوقًا صاعدة طويلة الأجل في المستقبل؟ أعتقد أن ذلك ممكن. ستشغل المؤسسات بالتأكيد نسبة أكبر، ولكن لا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد اغتنام الأرباح من خلال التخطيط المبكر." وأضاف: "يجب أن نقبل حقيقة أن بيتكوين أصبحت جزءًا لا يتجزأ من التمويل التقليدي. لقد ولّى عصر الاعتماد على الشائعات أو الضجيج المجتمعي لتحقيق عوائد فائضة". الجزء الثاني: المسار الواقعي لربط العملات بالأسهم والإصدارات ثنائية المسار. تطرق الموضوع إلى الحالات الأخيرة ذات المسار المزدوج المتمثلة في "إصدار العملات + إصدار الأسهم" في هونغ كونغ والولايات المتحدة وأماكن أخرى. أشار المُضيف إلى أحداث مثل الإدراج غير المباشر لشركة سيركل، ودراسة بيس لإصدار عملات رقمية، واستخدام مايكروستراتيجي لـ"شراء العملات الرقمية" لرفع سعر سهم الشركة، وقاد النقاش: هل أصبح الربط بين العملات الرقمية والأسهم اتجاهًا جديدًا؟ كلوي: بيس ومشاريع أخرى تستكشف بالفعل مسارات مزدوجة. في الواقع، منذ عام ٢٠٢١، فكرت كوين بيس في إصدار رموز بالتزامن مع إصدار الأسهم، لكن البيئة التنظيمية آنذاك كانت صارمة للغاية ولم يكن من الممكن تنفيذها. كما ترون، بيس صرحت بوضوح أنها قد تصدر رمزها الخاص. وورلدكوين هي أحد الأمثلة الأكثر شيوعًا. بما في ذلك مؤخرًا، تدرس أركام أيضًا إدراج وإصدار الرموز بالتوازي. من البورصات، إلى مشاريع الطبقة الثانية، إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي، هناك المزيد والمزيد من حالات العمليات ذات المسار المزدوج. يجب أن تأخذ المشاريع المستقبلية في الاعتبار ليس فقط مستخدمي السلسلة، بل المساهمين أيضًا. وأشارت إلى: "في المستقبل، ستبدأ العديد من الشركات الحصول على تمويل متوافق من خلال القوائم التقليدية، ثم إصدار الرموز لتحقيق توافق مجتمعي، والعكس صحيح. أنجيلا: باتباع نهج مايكروستراتيجي، ينبغي على عامة الناس الانتباه للمخاطر. أضافت أنجيلا، من منظور التحكم في المخاطر والهيكل المالي: "منطق مايكروستراتيجي هو امتلاكها تدفقًا نقديًا مستقرًا، وأصولًا رقمية مثل بيتكوين في حسابها، واستعداد المساهمين لدفع علاوة مقابل بيتكوين لشراء أسهمها. هذه النقاط الثلاث لا غنى عنها." "لكن ليس بإمكان الجميع تقليد هذا النموذج. فبمجرد أن يستخدم مشروع عملة ذات قيمة سوقية أقل لرفع سعر السهم، فإن التقلبات ستزيد من المخاطر بشكل كبير، وخاصةً للمستثمرين الأفراد الذين يفتقرون إلى القدرة على التمييز." وحذرت قائلةً: "لا يمكننا تعميم منطق "شراء شركة يساوي شراء رمز". هذه نتيجةٌ مُحددةٌ للصراع بين الامتثال ورأس المال، وليست إجابةً نموذجيةً. غاري: هناك مساران لربط العملة بالأسهم، والتوريق والرمز ليسا الشيء نفسه. في الواقع، هناك مساران لما يُسمى بالربط بين العملة والأسهم. الأول هو توريق الشركات التي تمتلك أصولًا مُشفرة وربط أسعار أسهمها بعملة بيتكوين أو رموز أخرى؛ والثاني هو أن تقوم المؤسسات بربط الأسهم بالرموز.

"لهذين المسارين منطق تنظيمي: الأول يجب أن يتوافق مع قواعد سوق رأس المال، بينما الثاني أقرب إلى منطق الأوراق المالية على السلسلة (SecurityToken)."

"في الوقت الحالي، يشهد سوق ToB ترويجًا حقيقيًا، ويسهل على المؤسسات التوصل إلى إجماع. كما يواجه سوق ToC عقبة تعليمية. "

الجزء الثالث: المنافسة الصينية الأمريكية والتوسع العالمي للعملات المستقرة

دخل الفضاء إلى الواجهة، وطرح المذيع أحدث المواضيع - إدراج Circle الخلفي، ودخول JD.com/Ant إلى عالم العملات المستقرة، وقانون Genius، والنظام البيئي الجديد للعملات المستقرة في أمريكا اللاتينية وأفريقيا. لم تعد العملات المستقرة مجرد مسألة تقنية، بل أصبحت بمثابة جسر للمنافسة المالية العالمية.

كلوي: أطلقت HTX مجموعة متنوعة من العملات المستقرة للمشاركة في سباق تحقيق الدخل العالمي

أطلقنا حاليًا العديد من منتجات العملات المستقرة مثل USD1 وEUR1 وHKD1، وتوصلنا إلى تعاون مع العديد من منصات التداول والمحافظ وشركات الدفع.

وفي أمريكا اللاتينية وأفريقيا تحديدًا، وضعنا العديد من خطط الترويج المعفاة من الرسوم لتشجيع استخدام العملات المستقرة في المدفوعات الفعلية والتسويات عبر الحدود.

وأشارت إلى أن: "قانون Genius هو مشروع قانون ذكي للغاية. فهو لا يهدف إلى تشديد الرقابة، بل إلى الاستعانة بمصادر خارجية لحقوق إصدار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي لأطراف ثالثة ملتزمة، وتوسيع فريق الامتياز لنظام الدولار الأمريكي.

هذه طريقة جديدة لعولمة الدولار الأمريكي، حيث يتم الاستعانة بمصادر خارجية لـ"عملة" العملة للسماح لمزيد من الناس بالمساهمة في توسيع نطاقه.

غاري: ينبغي النظر إلى استخدام عملات الرنمينبي المستقرة على مراحل

حلل غاري من منظور خلفية رأس المال الصيني:

"في الوقت الحالي، تُستخدم عملات الرنمينبي المستقرة المحلية بشكل أكبر كأدوات محاسبية، ولم تُحدد مخاطر السياسات وحدود الامتثال بوضوح."

"ولكن يمكن تجربة السوق الخارجية تدريجيًا، مثل اختبار سيناريوهات المقاصة عبر الحدود في جنوب شرق آسيا والإمارات العربية المتحدة."

"من منظور تطور العملة، يجب أن تمر العملات المستقرة بالمراحل الثلاث: "المحاسبة ← القبول ← العملة". لا يزال العديد من مشاريعنا في مرحلتها الأولى." وأضاف: "لا تتعجلوا النجاح، فالعملات المستقرة أبطأ من التمويل اللامركزي". الجزء الرابع: هيمنة وول ستريت والخطوة التالية في سوق العملات المشفرة. مع هيمنة عمالقة وول ستريت، مثل بلاك روك، على صناديق الاستثمار المتداولة، هل هيمنت وول ستريت بالفعل على إيقاع سوق بيتكوين؟ كيف سيتطور مسار السياسة واتجاه رأس المال في المستقبل؟ رأس المال المدفوع أكبر من رأس المال المتحرك: لا تزال الصناديق في اللعبة، لكن الاتجاه واضح. "لم يكن تدفق السيولة شاملاً، وما زالوا في مرحلة المراقبة والمشي". "في الواقع، لا تُحرك صناديق الاستثمار المتداولة بالكامل جولات الانتعاش الأخيرة، بل هي معاملات إيقاعية تركز على توقعات خفض أسعار الفائدة، والسياسات المواتية لبيتكوين، والمتغيرات الاقتصادية الكلية". "لكن الاتجاه واضح: الصناديق التقليدية تبحث عن اليقين، وصناديق الاستثمار المتداولة هي نقطة البداية لهذا الاتجاه وليست نقطة النهاية". الجزء الخامس: طموح HTX في مجال العملات المستقرة: كشفت كلوي: "أطلقنا عملات مستقرة مثل USD1، والهدف الأساسي هو السيطرة على سوق الدولار الأمريكي الخارجي. والآن، حققنا ما يلي: أول عملة مستقرة في العالم تدعم إعادة شحن سلسلة TRX بعملة USDC. الحصول على ترخيص أوروبي للعملات المستقرة لتعزيز معاملات العملات المستقرة باليورو. تطبيق سياسة عدم فرض رسوم في أمريكا اللاتينية/أفريقيا (معاملات BTC/USD1 مجانية من 6 مايو إلى 31 ديسمبر). هذه ليست منافسة في المضمار، بل إعادة بناء لحدود المدفوعات. الخلاصة: من المبشرين إلى مديري الأصول، يتجه سوق العملات المشفرة نحو عصر مبالغ فيه

"ناقشنا الليلة ما إذا كانت وول ستريت قد "استقطبت" بيتكوين، والمنطق الكامن وراء ارتباط العملة بالأسهم، والتمييز بين مسارات العملات المستقرة بين الصين والولايات المتحدة، وإيقاع رأس المال التقليدي في إعادة تشكيل سوق العملات المشفرة... يمكننا أن نرى أن العملات المشفرة تودع عصر المبشرين المبكر وتدخل منحنى ثانٍ تهيمن عليه المؤسسات والقوانين والعملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة."

هل سيعيد هذا المنحنى الثاني صياغة الأصل الروحي للامركزية تمامًا؟ هل سيجعل من بيتكوين والبلوك تشين "منتجًا ماليًا" آخر؟ هذه أسئلة لا تزال بلا إجابة.

كما قال غاري: "قد لا يكون جيلنا منفذًا لمبدأ ساتوشي ناكاموتو، بل هو المروج لـ عملية إضفاء الطابع المؤسسي على الأصول المشفرة. لا يقتصر مستقبل الأصول المشفرة على الأفكار فحسب، بل يشمل أيضًا رأس المال والمؤسسات. قد تُمهّد الفجوة بين رأس المال والمُثُل الطريق لجولة جديدة من النمو. رابط البث المباشر: https://twitter.com/i/spaces/1RDGlzPzdvqxL ملاحظة: هذه المقالة مبنية على نقاش مباشر بين الضيوف، ولا تُعدّ نصيحة استثمارية. السوق محفوف بالمخاطر، ويجب اتخاذ القرارات بحذر.