مع توسع العملات المستقرة بشكل يفوق التوقعات في السنوات الأخيرة، ازداد تأثيرها على النظام النقدي الدولي عمقًا. في ضوء ذلك، تُحلل هذه الورقة البحثية، من منظور تحليلي جديد لـ"مجال تداول العملات"، بشكل منهجي المنطق النظري الكامن وراء تأثير العملات المستقرة على النظام النقدي الدولي من أبعاد مكانية ومؤسسية ووظيفية. واستنادًا إلى منظور مجال تداول العملات، تُقدم هذه الورقة البحثية، إلى جانب أحدث دراسات الحالة والبيانات، مزيدًا من التوضيح حول الوضع الراهن لتأثير العملات المستقرة على النظام النقدي الدولي، وتُقدم توصيات سياساتية مُناسبة لتعزيز تنظيم العملات المستقرة وإصلاح النظام النقدي الدولي، بهدف معالجة التغيرات الهيكلية التي تحدث في مجال تداول العملات بشكل منهجي. بشكل عام، يُقدم الإطار التحليلي لهذه الورقة منظورًا جديدًا ودعمًا نظريًا لفهم التوسع العالمي للعملات المستقرة وتأثيرها العميق على النظام النقدي الدولي. نُشرت هذه المقالة في مجلة *الاستكشاف الاقتصادي والتجاري الدولي*، العدد 8، 2025. لتسهيل القراءة، نُشرت هذه المقالة على جزأين؛ وهذا هو الجزء الثاني. تأثير العملات المستقرة على النظام النقدي الدولي: تحليل قائم على مجال التداول النقدي. من منظور مجال التداول النقدي، لا يمكننا فقط فهم "سبب صعوبة تنظيم العملات المشفرة والعملات المستقرة وكبح جماحها" بشكل أفضل - أي أن السبب الجذري يكمن في غياب الأطر المؤسسية لمجالات التداول النقدي الجديدة - بل يمكننا أيضًا رصد مسار تأثير العملات المستقرة على النظام النقدي الدولي بشكل أوضح. ويشمل ذلك تحديدًا أربعة جوانب، أولها طمس الحدود داخل مجال التداول النقدي. تتمتع العملات المستقرة بالعديد من المزايا. أولاً، تُطمس طبيعتها اللامركزية وتداولها العالمي الحدود الجغرافية للعملات التقليدية، ويتجلى ذلك بشكل خاص في اعتماد مؤسسات الدفع التقليدية لعملات الدولار الأمريكي المستقرة. ثانياً، تُعيد هذه العملات صياغة القوة النقدية. يُمكن تداول عملات الدولار الأمريكي المستقرة دون الحاجة إلى حسابات مصرفية أو شبكات دفع تقليدية، مما يُقلل من عوائق الدخول ويُوسّع نطاق تداول الدولار الأمريكي وقوته النقدية الدولية. ثالثاً، تُنافس العملات الخاصة. تعتمد العملات المستقرة على قوى السوق لتشكيل شبكات عالمية، وهو ما يختلف اختلافاً كبيراً عن نموذج التوسع الذي تقوده الدولة للعملات الرقمية للبنوك المركزية. رابعاً، تُشكّل تحدياً للتنظيم. يُؤدي غياب معايير تنظيمية عالمية موحدة إلى خلق فراغ تنظيمي في تداول العملات المستقرة عبر الحدود، مما يزيد من المخاطر المالية ويُسهّل الأنشطة غير القانونية. سيُحلل هذا القسم الآثار المتعددة للعملات المستقرة (وخاصةً عملات الدولار الأمريكي المستقرة) على النظام النقدي الدولي الحالي من أربعة جوانب، بالجمع بين أحدث البيانات ودراسات الحالة. يعتمد النظام النقدي الدولي الحالي على الأنظمة المصرفية التقليدية وشبكة سويفت للمدفوعات عبر الحدود. ومع ذلك، نظرًا لمشاركة العديد من الوسطاء (الأطراف المتعاملة والبنوك الوسيطة، إلخ)، ومراجعات الامتثال لمكافحة غسل الأموال ومكافحة الاحتيال في عملية المقاصة والتسوية، فإنها تعاني عمومًا من ارتفاع تكاليف المعاملات وبطء السرعات وانخفاض الشفافية. في المقابل، تُبسط العملات المستقرة بشكل كبير عملية التحويل الدولي من خلال تقنية البلوك تشين. يحتاج المرسل فقط إلى تحويل العملات المستقرة مباشرةً إلى عنوان محفظة المستلم. في هذه العملية، تتم مراجعة المعاملة والموافقة عليها من قبل شبكة البلوك تشين، وبمجرد تأكيدها، يتم تسجيلها بشكل دائم على البلوك تشين، مما يضمن الشفافية والأمان وسرعة التسوية (BIS، 2023). على الرغم من أن مزودي خدمة الدفع بالعملات المستقرة يخضعون للوائح مكافحة غسل الأموال المشابهة لتلك الخاصة بالعملات الورقية، إلا أن أوقات تحويلهم تظل أقصر بكثير من أنظمة الدفع التقليدية عبر الحدود. في السنوات الأخيرة، ومع التطورات الهائلة في البنية التحتية لتقنية البلوك تشين (حيث نُشرت سلاسل بلوك تشين عالية الأداء قادرة على تنفيذ آلاف المعاملات في الثانية)، أصبحت مزايا الكفاءة والتكلفة لمدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود جليةً تمامًا (Adachie وآخرون، 2022)، مما دفع المزيد من الأفراد والشركات إلى اختيار العملات المستقرة للمدفوعات عبر الحدود. تُظهر إحصائيات Token Terminal أن حجم التحويلات الشهرية العالمية للعملات المستقرة قد زاد عشرة أضعاف خلال السنوات الأربع الماضية (2020-2024)، من 100 مليار دولار أمريكي شهريًا إلى تريليون دولار أمريكي. ولأن معاملات العملات المستقرة تتضمن عددًا كبيرًا من برامج التداول الآلية التي تُسهّل تحكيم العملات المستقرة، وتوفير السيولة، وصناعة السوق، فقد عدّلت Visa خوارزميتها لتعكس الحجم الفعلي للعملات المستقرة المستخدمة في مدفوعات التحويل. بعد التعديل، بلغ حجم تحويلات العملات المستقرة العالمية في أكتوبر 2024 512 مليار دولار (مقارنة بـ 17.8 مليار دولار فقط في أكتوبر 2019)، مع 119.5 مليون معاملة، مما يشير إلى طلب قوي في السوق على العملات المستقرة في المدفوعات العالمية والمعاملات عبر الحدود. علاوة على ذلك، تعمل العملات المستقرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتحافظ على أحجام تداول عالية حتى في عطلات نهاية الأسبوع. وبعيدًا عن بيانات المعاملات، قامت العديد من الشركات التقليدية ومنصات التكنولوجيا المالية الناشئة في قطاع الدفع مؤخرًا بتسريع تطبيق العملات المستقرة في أنظمة الدفع التقليدية. أولاً، تتجه منصات الدفع عبر الإنترنت بسرعة إلى أعمال العملات المستقرة. على سبيل المثال، أطلقت PayPal عملتها المستقرة PayPal USD (PYUSD) في أغسطس 2023، بهدف تبسيط وتسريع عمليات المعاملات عبر شبكة مستخدميها العالمية الواسعة. في أكتوبر 2024، دخلت PayPal في شراكة مع EY لإكمال أول تحويل تجاري للعملة المستقرة باستخدام PYUSD. في نفس الشهر، أعلنت شركة عملاقة أخرى في مجال الدفع عبر الإنترنت، Stripe، عن شراكة مع Paxos لدعم مدفوعات العملات المستقرة. ثانيًا، تعمل مؤسسات الدفع التقليدية بنشاط على دمج مدفوعات العملات المستقرة. أصبحت فيزا، ثاني أكبر شركة لمدفوعات البطاقات في العالم، من أوائل المؤسسات المالية الكبرى التي تستخدم سلسلة كتل سولانا لتسويات العملات المستقرة على نطاق واسع في سبتمبر 2023. في أكتوبر 2024، أعلنت فيزا عن إنشاء منصة VTAP لسلسلة الكتل لمساعدة المؤسسات على إصدار وتشغيل العملات المستقرة بشكل مستقل. وأخيرًا، تعمل سويفت، باعتبارها جوهر نظام الدفع العالمي الحالي، بنشاط على تحقيق التوافق مع العملات المستقرة. على سبيل المثال، أطلق بنك BVNK حل دفع متوافق مع سويفت، مما يُمكّن الشركات من التبادل بسهولة بين الدولار الأمريكي واليورو والعملات المستقرة. كما بدأت البنوك اليابانية الرئيسية الثلاثة في دراسة دمج العملات المستقرة مع سويفت، سعيًا لتحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود وخفض الرسوم المرتبطة بها. حظيت مدفوعات العملات المستقرة بقبول متزايد من المؤسسات المالية والشركات الرئيسية، وستُسرّع من اندماجها في النظام المالي العالمي، مما يُغير تدريجيًا نماذج الدفع الحالية وطرق تداول العملات. ويؤدي هذا الاتجاه إلى تغييرات في شكل ونطاق تداول العملات الدولية التي يهيمن عليها النظام النقدي الدولي، كما يعمل أيضًا على تسريع طمس الحدود بين مجالات تداول العملات الورقية والعملات المشفرة.

إعادة تشكيل القوة من منظور مجال تداول العملة: سيادة العملات غير الأمريكية تعاني من تأثيرات أكثر حدة
من منظور نظري، قد تشكل العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية مثل الدولار الأمريكي تحديًا للسيادة النقدية لبعض الدول.

المنافسة بين القطاعين العام والخاص من منظور مجال التداول النقدي: يتخلف تقدم نشر العملات الرقمية للبنوك المركزية بشكل كبير عن التداول الدولي
من منظور نظري،توفر العملة الرقمية للبنك المركزي، باعتبارها عملة رقمية قانونية يصدرها البنك المركزي، طريقة دفع رقمية مشروعة ومنظمة وتقلل من تكاليف المعاملات. قد يُؤدي طرحها على نطاق واسع وما يقابله من تنظيم مُستهدف إلى خلق بيئة أكثر تحديًا للعملات المشفرة، مما قد يُؤدي إلى فقدان بعض مزاياها على المدى الطويل (لابور وآخرون، ٢٠٢١).
من منظور نظري،تُوفر عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC)، بصفتها عملة رقمية قانونية صادرة عن البنك المركزي، وسيلة دفع رقمية شرعية ومنظمة، وتُقلل من تكاليف المعاملات. قد يُؤدي طرحها على نطاق واسع وما يقابله من تنظيم مُستهدف إلى خلق بيئة أكثر تحديًا للعملات المشفرة، مما قد يُؤدي إلى فقدان بعض مزاياها على المدى الطويل. (Laboure et al., 2021).
/h2>/ مع تزايد ثقة الجمهور في العملات الرقمية للبنوك المركزية، قد تصبح العملات المستقرة غير مناسبة كوسيلة للتبادل (Ozili, 2023). في السنوات الأخيرة، شجع البنك المركزي الأوروبي (ECB) بنشاط البحث والتطوير وتنفيذ عملة رقمية للبنوك المركزية باليورو، بهدف رئيسي يتمثل في مواجهة هيمنة العملات المستقرة والقوى الناشئة الأخرى في قطاع المدفوعات من خلال اليورو الرقمي. ومع ذلك، في الواقع، تتصدر العملات المستقرة المنافسة مع العملات الرقمية للبنوك المركزية في مجال تداول العملات النقدية الجديد. تُظهر البيانات أنه على الرغم من أن أكثر من 100 دولة ومنطقة حول العالم قد بدأت البحث والتطوير في مجال العملات الرقمية للبنوك المركزية، إلا أن معظمها لا يزال في المراحل المبكرة والمتوسطة. من التطوير، مع شكوك كبيرة تحيط بالبرامج التجريبية والاستخدام الفعلي. وفقًا لـ Statista، اعتبارًا من يناير 2025، كانت مشاريع العملات الرقمية للبنوك المركزية في الصين ونيجيريا وجزر البهاما وجامايكا هي الوحيدة "النشطة"، لكن معدل انتشارها المحلي (حصتها السوقية) أقل من 0.2%، مما يحد من تقدمها في التداول عبر الحدود. من منظور ممارسة السياسات، يُقيّد تطوير العملات الرقمية للبنوك المركزية في الوقت نفسه بقدرات الحوكمة الوطنية والتغييرات السياسية، كما يتضح جليًا في حالتي نيجيريا والولايات المتحدة. استجابةً لتأثير العملات المشفرة، منعت الحكومة النيجيرية البنوك التجارية النيجيرية من إجراء أي معاملات بالعملات المشفرة في فبراير 2021. وفي أكتوبر من العام نفسه، أصدرت العملة الرقمية للبنك المركزي eNaira، على أمل استبدال الأنشطة غير الرسمية القائمة على العملات المشفرة. ومع ذلك، وفقًا لـ Ree (2023)، بعد عام من إطلاق eNaira، تم التخلي عن حوالي 98.5% من محافظ eNaira الرسمية، مع 1.5% فقط. تُستخدم بنشاط في المعاملات. في غضون ذلك، بين يوليو 2022 ويونيو 2023، ارتفع حجم تداول العملات المشفرة في نيجيريا بنسبة 9% على أساس سنوي، ليصل إلى 56.7 مليار دولار. وذكرت منصة تداول العملات المشفرة KuCoin أن العديد من المواطنين النيجيريين لم يستخدموا eNaira بشكل نشط فحسب، بل استخدموا العملات المشفرة (وخاصة العملات المستقرة) كبدائل لتخزين ونقل الأصول. بين يوليو 2023 ويونيو 2024، ازداد استخدام العملات المستقرة في نيجيريا بشكل أكبر، مما جعل نيجيريا أكبر مستخدم للعملات المستقرة في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى، حيث استحوذت على ما يقرب من 40% من تدفقات العملات المستقرة. في نهاية المطاف، في يناير 2024، اضطرت الحكومة النيجيرية إلى رفع حظرها على العملات المشفرة وأعلنت عن تحالف من البنوك النيجيرية وشركات التكنولوجيا المالية وشركات بلوكتشين لتطوير عملة النيرة المستقرة cNGN. وهذا يدل على أنه بدون قدرات حوكمة تكنولوجية واقتصادية، لا يمكن للعملات الرقمية للبنوك المركزية أن تنافس بفعالية العملات المستقرة العالمية مثل كعملات مستقرة بالدولار الأمريكي. أما الحالة الثانية فتتعلق بمناورات سياسية مكثفة بين الحكومة الأمريكية في إصدار عملات البنوك المركزية الرقمية ودعم عملات الدولار الأمريكي المستقرة. يدعم الحزب الديمقراطي الأمريكي إصدار الاحتياطي الفيدرالي لعملة بنك مركزي رقمية بالدولار الأمريكي، مجادلاً بأنه كإجراء رسمي، يمكن أن يساعد الولايات المتحدة على لعب دور قيادي في وضع معايير المعاملات المالية الرقمية الدولية المتعلقة بعملات البنوك المركزية الرقمية، والحد من التوسع المفرط لنفوذ القطاع الخاص في قطاع الدولار الرقمي. في عام 2022، أطلق الاحتياطي الفيدرالي ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) مشروع هاملتون، وهو مشروع تعاوني يهدف إلى استكشاف الجدوى التكنولوجية لعملات البنوك المركزية الرقمية. سعى هذا المشروع إلى توفير أساس نظري وعملي لدولار رقمي مع الحفاظ على الاستقرار المالي وريادة التنمية من خلال الابتكار المالي الذي تقوده الحكومة (باو هونغ، 2022). ومع ذلك، جادل الجمهوريون بأن الابتكار المستدام في قطاع المدفوعات الأمريكي حدث تحديداً في غياب عملة بنك مركزي رقمية، وأن عملة البنك المركزي الرقمية التي أصدرها الاحتياطي الفيدرالي قد تُزاحم هذا الابتكار من خلال "الهيمنة على هذا المجال". مع إعادة انتخاب ترامب، اكتسبت العملات المستقرة المدعومة بالدولار دعماً أقوى. لم يدعم ترامب بقوة فحسب سعى الكونغرس جاهدًا إلى تطوير تشريعات تتعلق بالأصول الرقمية، وتعزيز تنظيم العملات المستقرة المدعومة بالدولار وسوق الأصول الرقمية بأكمله، كما أصدر أوامر تنفيذية تمنع الوكالات الفيدرالية من إصدار عملات رقمية للبنوك المركزية. وبصفته مُصدرًا لأكبر عملة احتياطية في العالم وأكبر اقتصاد عالمي، ستعزز سياسات ترامب احتكار العملات المستقرة المدعومة بالدولار، وقد يكون لها تأثير تجريبي دولي على صياغة السياسات العامة في مجال التداول النقدي.

التحديات التنظيمية من منظور تداول العملات: المنطقة الرمادية للتنظيم الدولي مستمرة في التوسع
نظرًا للخصائص التقنية للعملات المستقرة وعدم التوحيد في المعايير التنظيمية في مناطق مختلفة، فإنها غالبًا ما تعمل في "المنطقة الرمادية" في السنوات الأخيرة، ومع تزايد تداول العملات المستقرة، واستخدام العملات المستقرة اللامركزية وأدوات غسل الأموال اللامركزية، و"إساءة استخدام السلطة" من قِبل مُصدري العملات المستقرة المركزية، ازدادت التحديات التي تواجه التنظيم الدولي حدةً، مما يُصعّب تنظيم الأنشطة الإجرامية العابرة للحدود ومعاقبة مرتكبيها بفعالية. على وجه التحديد: مع ظهور العملات المستقرة اللامركزية (مثل DAI) والخلاطات اللامركزية، يُمكن للمستخدمين إتمام المعاملات دون الاعتماد على مؤسسات خارجية، وبالتالي التحايل على اللوائح. على سبيل المثال، يُمكن للمجرمين استخدام العقود الذكية لتقسيم مبالغ كبيرة من أموال العملات المستقرة إلى عناوين متعددة، ثم إجراء معاملات متعددة عبر الخلاطات "لغسل" الأموال، وفي النهاية دمجها في أصول "نظيفة". في عام 2019، أضاف مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (OFAC) شركة تورنادو كاش إلى قائمة عقوباته، مُتهمًا إياها بالتورط في غسل أموال العملات المشفرة بأكثر من 7 مليارات دولار. ومنعت المواطنين والشركات الأمريكية من استخدام الخدمة. إلا أن هذا لم يُكبح جماح عملياتها تمامًا. في عام ٢٠٢٣، ألقى مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) ودائرة الإيرادات الداخلية (IRS) القبض على مؤسس "تورنادو كاش" (Tornado Cash)، متهمين إياه بمساعدة المجرمين في غسل أكثر من مليار دولار أمريكي عبر منصة "مازج". ومع ذلك، لا تزال منصة "مازج" تعمل، حيث تتضمن نسبة كبيرة من المعاملات عملات مستقرة. ووفقًا لشركة تحليلات بلوكتشين "تشيناليسيس" (Chainalysis)، فقد زاد حجم معاملات منصة "مازج" بشكل كبير منذ عام ٢٠٢٠، متجاوزًا مليار دولار أمريكي في الربع الأخير من عام ٢٠٢٠، وبقي عند حوالي ملياري دولار أمريكي بعد الربع الأول من عام ٢٠٢١. علاوة على ذلك، يتم تحويل ما يقرب من ١٠٪ من الأموال الموجودة في عناوين العملات المشفرة المرتبطة بالأنشطة غير المشروعة عبر منصات "مازج"، مما يُصعّب على الجهات التنظيمية تتبع تدفق الأموال الإجرامية. في بلدي، منذ النصف الثاني من عام ٢٠٢٠، أصبحت العملات المشفرة قناة رئيسية لغسل الأموال لمختلف الأنشطة غير القانونية والإجرامية والصناعات غير الرسمية. ولا تقتصر أهمية عملة الدولار الأمريكي المستقرة "تي تي" (USDT) على كونها عملة رئيسية متورطة في... في هذه الحالات، يتضمن هذا أيضًا استخدام منصات التداول اللامركزية وأنظمة خلط العملات (وانغ شياووي، 2022). يشغل مُصدرو العملات المستقرة المركزية منطقةً "ضعيفة التنظيم" بين نطاقي تداول العملات، مما يزيد من بروز إساءة استخدامهم للسلطة. وبصفتها حلقة وصل أساسية في منظومة العملات المشفرة، يلعب مُصدرو العملات المستقرة دورًا مشابهًا للبنوك في النظام المالي التقليدي. ومع ذلك، فقد تورط بعض المُصدرين في ممارسات غير سليمة مثل تضخيم الضمانات والتلاعب بالسوق. على سبيل المثال، لطالما كانت تيثر، أكبر مُصدر لعملات مستقرة بالدولار الأمريكي في العالم، محل جدل بسبب مزاعم بعدم الالتزام الصارم بنسبة الضمانات 1:1. في عام 2023، فرضت عليها لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) غرامةً باهظة قدرها 41 مليون دولار أمريكي لتقديمها معلوماتٍ خاطئة عن احتياطيات الدولار الكافية، وتضليل العملاء والسوق. ومع ذلك، لا توجد عالميًا هيئات تنظيمية أو سياسات تتناسب مع تداول العملات المستقرة المقومة بالدولار. تكمن المشكلة في صعوبة التنظيم خارج الحدود الإقليمية والقيود المفروضة على مُصدري العملات المستقرة المقومة بالدولار. وتتمتع العملات المستقرة المقومة بالدولار ومُصدروها بمكانة سوقية متميزة، لا سيما في الأسواق الناشئة والدول النامية. ويبدو أن هذا الوضع مرشح للتعزيز حاليًا بفضل سياسات الدعم القوية التي تنتهجها إدارة ترامب. وتتمثل الحجة الأساسية لهذه المقالة في أن ظهور العملات المشفرة وتطور تقنية البلوك تشين قد أحدثا تحولًا جذريًا في مجال تداول العملات. وبصفتها جسرًا يربط بين نطاقي تداول العملات الورقية والعملات المشفرة، لم تُسهم العملات المستقرة بشكل كبير في تطوير منظومة العملات المشفرة في السنوات الأخيرة فحسب، بل أدت أيضًا، من خلال منح العملات الورقية خصائص لامركزية ورقمية ومتاحة عالميًا، إلى فشل أساليب وأنظمة التنظيم المالي التقليدية، وأثرت بشكل مستمر على النظام النقدي الدولي من جوانب متعددة. لذلك، لضمان استقرار النظام النقدي الدولي وتنميته المستدامة، من الضروري البدء بالبناء المؤسسي لمجال تداول العملات، أي إنشاء إطار مؤسسي و... قدرات تكنولوجية تتوافق مع خصائص مجال تداول العملات الجديد. في المرحلة الحالية، يواجه التصميم المؤسسي لمجال تداول العملات مشكلتين شائكتين: أولاً، في مجال تداول العملات الجديد، لا يستطيع القطاع العام توفير خيارات جذابة بما يكفي، مما يؤدي إلى هيمنة العملات المستقرة. في جوهره، هذا تنافس بين السلطتين النقديتين لنظام "الدولة والسوق". أما المشكلة الثانية فهي "احتكار" العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. لذلك، تقترح هذه الورقة التوصيات السياسية التالية: أولاً، تتمثل الخطوة الأكثر أهمية في تسريع تطبيق اللوائح الخاصة بالعملات المستقرة (وخاصة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي) عالميًا. لا يعود المأزق الحالي إلى نقص وثائق السياسات المرجعية؛ فقد نشر مجلس الاستقرار المالي (FSB) تقريره التنظيمي العالمي للعملات المستقرة في وقت مبكر من عام 2022 (FSB، 2022)، وقدّم الاتحاد الأوروبي أول لائحة شاملة للعملات المشفرة في العالم - مشروع قانون تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) - في مايو 2023. تكمن المشكلة الرئيسية في الاختلافات الكبيرة في المواقف والقدرات التنظيمية بين مختلف الدول. ونظرًا لأن العديد من الدول النامية عانت طويلًا من الآثار السلبية للعملات المستقرة المقومة بالدولار، يُوصى بأن تبادر بلادي بنشاط إلى التعاون الدولي سعيًا لإنشاء هيئة تنظيمية متخصصة على المستوى الدولي. ويشمل ذلك إنشاء وتنفيذ إطار تنظيمي عالمي موحد ومنصة تكنولوجية لحماية النظام المالي الدولي بشكل شامل. ثانيًا، يُقترح استخدام عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDCs) أو حقوق السحب الخاصة الرقمية (eSDRs) كنقطة انطلاق لتسريع إصلاح نظام نقدي دولي متنوع. لا يُظهر صعود العملات المستقرة ضرورة إصلاح النظام النقدي الدولي فحسب، بل يُشير أيضًا إلى الرقمنة كتوجه إصلاحي رئيسي وفعال محتمل. من منظور مجال تداول النقد، تُعدّ كل من عملات البنوك المركزية الرقمية وحقوق السحب الخاصة الرقمية الإلكترونية خيارات إصلاحية قابلة للتطبيق. ومن بينها، وبصفتها عملة رقمية بقيادة وطنية، فإن شرعية وأمان عملات البنوك المركزية الرقمية يمنحانها مزايا كبيرة في المدفوعات عبر الحدود والاستقرار المالي، مع الحفاظ على السيطرة الوطنية على السياسة النقدية والاستقرار المالي. ومع ذلك، يكمن التحدي في ضمان... يتم تزامن البحث عن العملات الرقمية للبنوك المركزية وتطبيقها بين الدول، وتتمتع بتوافقية عالية. واستجابةً لذلك، يمكن لبلدي اتخاذ تدابير استباقية لتعزيز تجربة الرنمينبي الرقمي وجسور العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) بقوة، مما يجذب المزيد من الدول للمشاركة في البحث والتطوير واستخدام العملات الرقمية للبنوك المركزية عبر الحدود. من منظور تطور النظام النقدي الدولي، يُعد إصدار المنظمات الدولية، مثل صندوق النقد الدولي، لعملات فوق وطنية، خيارًا بديلًا عن معيار الدولار الأمريكي على المدى الطويل، كما تتميز حقوق السحب الخاصة الإلكترونية بمزايا سهولة ومرونة الاستخدام عبر الحدود وقيمة حقيقية أكثر استقرارًا (جوان تاو، 2023). يُعد هذا خيارًا نقديًا دوليًا أكثر واقعية، لا سيما بالنسبة للدول النامية، إلى جانب العملات الرقمية للبنوك المركزية. وبصفتها دولة نامية رئيسية، يمكن لبلدي تشجيع المزيد من الدول على المشاركة بنشاط واستكشاف إصدار عملات مستقرة مرتبطة بحقوق السحب الخاصة بقيادة صندوق النقد الدولي، مما يُخفف من اعتماد الدول النامية على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وضعف قوتها التكنولوجية وحوكمتها المالية. القدرات. وأخيرًا، يُوصى بتعزيز تكامل العملات المستقرة مع النظام المالي التقليدي ضمن نطاق يمكن التحكم فيه. ونظرًا لمزايا الدفع والتسوية القائمة على تقنية البلوك تشين، فإن كلًا من العملات الرقمية للبنوك المركزية والعملات المستقرة تتمتع بآفاق تطوير واعدة، وسيكون لها تأثير كبير على بناء شبكات الدفع عبر الحدود وإصلاح النظام النقدي الدولي (ليو دونغمين وسونغ شوانغ، 2020). بالإضافة إلى استخدامها في المدفوعات والتحويلات المالية، يمكن أيضًا دمج العملات المستقرة مع المنتجات المالية التقليدية مثل الأوراق المالية والقروض، مما يعزز تطبيق العقود الذكية في المعاملات المالية. ومن المتوقع أن يُحسّن هذا التكامل أتمتة المعاملات المالية، ويُقلل تكاليف المعاملات، ويُعزز كفاءة الأسواق المالية (فاين وآخرون، 2021). لذلك، فإن تعزيز التطبيق المبتكر للعملات المستقرة ضمن إطار تنظيمي قانوني، مع ضمان الاستقرار المالي، له فوائد متعددة. يمكن لبلدي أن ينظر في استكشاف ابتكار وتطبيق عملات مستقرة بالدولار الهونغ كونغي، أو الدولار الأسترالي، أو عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية في هونغ كونغ وماكاو كمنطقة مراقبة تجريبية. من ناحية أخرى، يمكن أن يستكشف إنشاء... من ناحية أخرى، قد تستكشف هذه الورقة إمكانية جذب المؤسسات المالية وصناعة blockchain لتطوير تطبيقات مبتكرة للعملات المستقرة، وخاصة تجربة مجموعات مبتكرة من الرنمينبي الرقمي والعملات المستقرة في سيناريوهات عبر الحدود، لتحقيق نظام مزدوج المسار من "السيطرة السيادية وكفاءة السوق".