أكبر الرابحين في انهيار السوق

المؤلف: thedefinvestor

كان الأسبوع الماضي تاريخيًا بالنسبة لصناعة العملات المشفرة - ولم يكن جيدًا. كما يعلم الجميع، شهدت أسواق العملات المشفرة انهيارًا هائلًا في الحادي عشر من أكتوبر. وتحديدًا، في الحادي عشر من أكتوبر، تمت تصفية مراكز عملات مشفرة بقيمة تزيد عن 19 مليار دولار أمريكي في يوم واحد. وبالمقارنة، بلغ إجمالي التصفية خلال انهيار بورصة FTX حوالي 1.6 مليار دولار أمريكي فقط، وهو فرق كبير. ماذا حدث بالضبط؟ باختصار، كان المحفز المباشر لهذا الانخفاض هو إعلان الصين عن قيود على صادرات المعادن الأرضية النادرة، تلاه إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السلع الصينية. ومع ذلك، تتداول نظريات أخرى في السوق، منها ما يشير إلى هجوم منسق، وأخرى تتكهن بأن بعض المؤسسات الكبيرة اضطرت إلى بيع أصولها بعد تصفية مراكزها. وبغض النظر عن السبب، شكّل هذا الحادث بلا شك اختبار ضغط رئيسيًا لقطاع التمويل اللامركزي (DeFi). وخلال هذا الانهيار، اتضح أي من عمالقة العملات المشفرة صمدت أمام الضغط، وأي منها عانت من انتكاسة كاملة. أولاً: الفائزون المتميزون ١. سولانا: أنا من أشد الداعمين لنظام إيثريوم البيئي، ولكن خلال هذا الانهيار، كانت شبكة إيثريوم من الطبقة الأولى غير متاحة تمامًا. كما كان أداء شبكة إيثريوم من الطبقة الثانية ضعيفًا: حيث تجاوزت رسوم معاملات Arbitrum وBase ٥٠ دولارًا أمريكيًا، وهي تكلفة باهظة للغاية بالنسبة لمعظم المستخدمين. في الوقت نفسه، عملت شبكة سولانا بسلاسة، حيث بلغ متوسط ​​رسوم الذروة دولارًا واحدًا فقط - وهو أداء معقول بالنظر إلى حجم الانهيار. والأهم من ذلك، أن سولانا عالجت معاملات أكثر خلال هذه الفترة من شبكات الطبقة الأولى وجميع شبكات الطبقة الثانية من إيثريوم مجتمعة. في رأيي، هذا يثبت أن سولانا قد رسخت مكانتها في نظام العملات المشفرة، وليست مجرد ظاهرة عابرة. ٢. أسواق النقد: لم تشهد أسواق النقد الرئيسية مثل AAVE وEuler وKamino وFluid أي تخلف عن السداد أو مشاكل تشغيلية، مما يدل على أداء قوي. على سبيل المثال، قامت منصة AAVE بتصفية ضمانات بقيمة 180 مليون دولار أمريكي في ساعة واحدة فقط، دون أي مشاكل - وهو إنجازٌ ليس بالهين، مع ذلك. تتميز منصة Fluid بآلية تصفية جزئية. فبينما تقوم أسواق المال الأخرى بتصفية المراكز بالكامل إذا انخفضت نسبة القرض إلى القيمة عن حدٍّ معين، لم يخسر بعض مقترضي Fluid سوى 2% من ضماناتهم خلال هذا الانهيار. وكما تتخيل، فإن خسارة 2% من ضماناتك أقل إيلامًا بكثير من خسارة 100%. بشكل عام، كان أداء سوق العملات استثنائيًا الأسبوع الماضي، مما يُظهر مجددًا مرونته. ثانيًا، ربما كانت البورصات المركزية هي الخاسر الأكبر في انهيار السوق. فقد شهدت العديد من البورصات المركزية الرائدة، بما في ذلك Binance و Coinbase، انقطاعاتٍ في الخدمة، مما منع المستخدمين من وضع أوامر أو إغلاق المراكز. وبينما قد لا تُمثل هذه مشكلةً خطيرةً للمستثمرين الفوريين، إلا أن عدم القدرة على إضافة هامش أو إغلاق المراكز بالنسبة للعديد من المتداولين يعني مشاهدة مراكزهم تُصفى. على سبيل المثال، انخفض سعر ATOM بنسبة 99.97% في 10 دقائق فقط على منصة Binance! من المهم ملاحظة أن ATOM أصلٌ رئيسيٌّ برأس مال سوقيٍّ بمليارات الدولارات، وليست عملةً افتراضيةً بلا قيمة حقيقية. يثير هذا التقلب غير المعتاد تساؤلاتٍ حتميةً حول ما إذا كان هناك تلاعبٌ كبيرٌ بالسوق وراءه. تجدر الإشارة إلى أن البورصات اللامركزية التي تتداول عقود المبادلة الدائمة لم تُحقق أداءً جيدًا هي الأخرى. لم تشهد Hyperliquid أي توقفٍ للتداول (وهو أمرٌ جديرٌ بالثناء)، لكن آلية تخفيض الرافعة المالية التلقائية المفرطة لديها أجبرت عددًا كبيرًا من المتداولين على تصفية مراكزهم القصيرة المربحة خلال الانهيار. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن البورصات المركزية لديها أيضًا آلياتٌ لتقليل المراكز تلقائيًا للتخفيف من خطر الإفلاس - وهذا ليس حكرًا على Hyperliquid. فقد توقفت منصةٌ أخرى، Lighter، عن العمل لمدة أربع ساعاتٍ بعد الانهيار. على الجانب الإيجابي، كان حجم تصفية Lighter أقل من Hyperliquid نظرًا لآلية تقليل المراكز التلقائية الأكثر ملاءمةً للمتداولين. علاوة على ذلك، أعلن فريق Lighter عن تعويضات للمستخدمين المتضررين من الانقطاع، وهو أمرٌ جديرٌ بالثناء. يُظهر هذا أن لكل بروتوكول نقاط قوة ونقاط ضعف، ولا يوجد حلٌّ مثالي.

ولكن في النهاية، هناك أمرٌ لا يمكن إنكاره:

تتميز البورصات اللامركزية بشفافية تامة، حيث يمكنك الاطلاع على جميع أنشطة المعاملات في الوقت الفعلي على السلسلة، ولا يمكن للمنصة تجميد أموالك.

البورصات المركزية هي عكس ذلك تمامًا. إن مصير FTX واضح للجميع، والعديد من البورصات المركزية اليوم تؤوي أيضًا عمليات خلفية خفية ومظلمة.

بالطبع، في الوقت الحالي، لا تزال البورصات اللامركزية بحاجة إلى تحسينات كبيرة في واجهات المستخدم الخاصة بها لتحقيق التبني على نطاق واسع - وهذه حقيقة لا جدال فيها.

ولكن على المدى الطويل، فإن النصر النهائي لـ DeFi هو اتجاه لا رجعة فيه.