ألقى ليو يوهوي (نائب مدير مركز شنغهاي للتطوير المالي ومدير منتدى كبار الاقتصاديين في الصين) مؤخرًا خطابًا حول العملات المستقرة في منتدى الاجتماع السنوي لخبراء الاقتصاد في نيت إيز لعام 2025 الصيفي، بآراء واضحة وحادة.
فيما يلي ملخص للنقاط الرئيسية للخطاب:
1. أطلقت الولايات المتحدة حلاً للعملة المستقرة للتعامل مع الدولار/الولايات المتحدة. 2. أزمة الديون، والتي كانت فعالة على المدى القصير: تقاربت مخاطر الديون الأمريكية، ووصلت الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة، وتجاوز سعر البيتكوين 120 ألف دولار. جوهر اللعبة الصينية الأمريكية: الخلل بين القوة الصناعية الصينية والقوة المالية للدولار الأمريكي
يمثل الناتج الصناعي الصيني 35% من إجمالي الناتج العالمي (أو 45% في عام 2030)
تحاول الولايات المتحدة إعادة تشكيل القوة المالية من خلال توسيع أصول blockchain (مثل Bitcoin) والعطاء القانوني للعملات المستقرة، وربط أصول blockchain بنظام العملة القانوني، ودفع الطلب على الديون الأمريكية من خلال توسيع الطلب على العملات المستقرة.
ثالثًا: توقعات مهمة:
قد تكون أصول العملات المشفرة قد دخلت مرحلة توسع أسي وسريع.
في السنوات الخمس المقبلة، من المتوقع أن يصل سعر عملة البيتكوين إلى 1.5 مليون دولار أمريكي، وقد يقفز حجم أصول سلسلة الكتل إلى أعلى فئتين من فئات الأصول الرئيسية في العالم، منافسةً بذلك نظام العملات القانونية. رابعًا، تحتاج الصين إلى استجابة ثنائية المسار: مدفوعات اليوان الصيني التجارية تحتل المرتبة الثانية عالميًا، لكن حصتها من العملات الاحتياطية لا تتعدى الخامسة. قد تُمثل الأصول المشفرة نقلة نوعية جديدة. 1. تعزيز العملة الرقمية للبنك المركزي وتحسين شبكات الدفع والمقاصة عبر الحدود. 2. تسريع بناء سوق الأصول المشفرة باليوان الصيني، وتعزيز إدارة البيانات الموزعة (RDA) لحل المعضلة المالية.

النص الكامل للخطاب:
كان أهم حدث في الشهرين الماضيين هو مشروع قانون العملة المستقرة.
يُعد مشروع قانون العملة المستقرة بمثابة خلاص ذاتي للولايات المتحدة في مواجهة أزمة عميقة في الدولار والديون الأمريكية.
سيستغرق اختبار هذا الأمر وقتًا. لكن على المدى القصير، تقبلت أسواق رأس المال العالمية بالفعل منطق إنقاذ الذات هذا. بعد تقديم قانون الاستقرار في 16 مايو، تحول سوق الأصول الدولارية الهش والمتقلب للغاية بسرعة، مع تقارب مخاطر سندات الخزانة الأمريكية بسرعة وتوازن ضغوط البيع والشراء تدريجيًا. عادت الأسهم الأمريكية بسرعة من التقلبات العالية التي شوهدت في أبريل إلى التقلبات المنخفضة المألوفة ووصلت مؤخرًا إلى مستويات قياسية جديدة، مما يدل على قوة ملحوظة. وصلت العملات المشفرة، ممثلة في بيتكوين، مؤخرًا إلى ذروة بلغت 120 ألف دولار، مما يدل على أن أسواق رأس المال العالمية بدأت في قبول هذا المنطق. في هذا العصر، لا يعدو السيناريو الأساسي أن يكون صدامًا بين قوتين. هذه هي المواجهة النهائية بين القوة الصناعية الهائلة التي تمثلها الصين، العملاق في الشرق، والقوة المالية التي يمثلها الدولار الأمريكي. إن حروب التجارة والتعريفات الجمركية التي نشهدها ليست سوى حروب سطحية. قبل عشرين عامًا، كانت هاتان القوتين متكافئتين تمامًا. لهذا السبب عُرفت العولمة، قبل 20 عامًا، باسم العلاقة الصينية الأمريكية. وعلى مدار العشرين عامًا الماضية، برزت مجموعة الدولتين الفريدة من نوعها. وينبع الصراع الحاد اليوم من التحول التدريجي من التوافق إلى عدم التوافق الخطير على مدار العشرين عامًا الماضية. ما هو السبب الأساسي لهذا عدم التوافق؟ على مدار العشرين عامًا الماضية، كانت هيمنة قطاع التصنيع، الذي تمثله الصين، العملاق في الشرق، تتزايد بسرعة، بينما ظلت القوة المالية التي يمثلها الدولار الأمريكي راكدة وتتراجع باطراد، مما خلق فجوة كبيرة بين الاثنين. وبحلول نهاية العام الماضي، وصل الناتج الصناعي للصين في عام 2024 بالفعل إلى 35٪ من السوق العالمية. يا له من إنجاز رائع! لا تزال الاقتصادات من ثاني إلى عاشر أكبر مجتمعة أصغر من اقتصاد الصين. والأهم من ذلك، أن هذا الاتجاه يتسارع. وتتوقع المنظمات الدولية أنه في عام 2030، أي بعد خمس سنوات فقط من الآن، يمكن أن ترتفع هذه النسبة إلى 45٪، ثم بمقدار 10 نقاط مئوية أخرى. من حرب التعريفات الأخيرة، يمكننا أن نرى قوة القوة الصناعية للصين. بعد جولتين من التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، وصل متوسط معدل التعريفة الجمركية على الصين إلى 50٪. بعد جولة واحدة من التعريفات الجمركية المتبادلة التي فرضتها دول أخرى، أصبح متوسط معدل التعريفة الجمركية الآن 20٪. هناك سيناريوهان لكيفية تحقيق هاتين القوتين لتوازن طويل الأجل. السيناريو الأول، من منظور المصالح الأمريكية، هو أنه بما أن القوة الصناعية للصين قوية جدًا، فكيف ستتوافق الدولتان في المستقبل؟ إنه يحاول بكل الوسائل الممكنة خلع القوة الصناعية للصين. في الواقع، هذا بالضبط ما فعله ترامب في حربه التجارية عام 2018. لقد سعى إلى تفكيك سلاسل الصناعة والإمداد والقيمة العالمية المتمركزة حول الصين، وإقامة التجارة القريبة وتعزيز ABC، وبالتالي استبعاد الصين من نظام سلسلة التوريد العالمية الجديد. ومع ذلك، كانت النتائج بعيدة عن المثالية. على مدى السنوات الخمس أو الست الماضية، لم تنخفض حصة الصناعة التحويلية الصينية من إجمالي قيمة الإنتاج، بل زادت بنسبة خمس نقاط مئوية. من وجهة نظر الصينيين، هناك بلا شك توق عميق لقضية النهضة الوطنية العظيمة. ليس أمام الصينيين سوى خيار واحد: زيادة وزن الرنمينبي والأصول المقومة به بشكل كبير في المشهد المالي العالمي المستقبلي، ورفعه إلى مكانة تتناسب مع القوة الصناعية الصينية البارزة حاليًا. هذا يعني أن قوة الخطاب المستقبلية للنظام المالي والنقدي العالمي تواجه إعادة هيكلة كبيرة. لقد احتل الرنمينبي بالفعل مركز الصدارة، ووصل إلى منعطف تاريخي سينافس فيه القوة المالية للدولار الأمريكي. السيناريو الثاني: لن يتنازل الأمريكيون بسهولة عن عرشهم للصين، ولن يوقعوا اتفاقية استسلام بسهولة. سيخوضون بلا شك معركة شرسة، ويكافحون، ويقاومون، ويسعون جاهدين لاستعادة كرامتهم. لقد اتخذت الولايات المتحدة قرارًا جوهريًا: بما أن هناك بالفعل تفاوتًا كبيرًا بين البلدين، فكيف يمكننا تحقيق التوازن في المستقبل؟ الهدف هو تمكين القوة المالية الأمريكية من النهوض مجددًا، واكتساب المزيد من القوة، ومواجهة القوة الصناعية الهائلة للقوى الشرقية. في ظل هذه الظروف، برز مشروع قانون العملات المستقرة. حاول ترامب استغلال السلطة التنفيذية التي ضمنتها له إدارة ترامب للترويج بقوة للأصول القائمة على تقنية بلوكتشين، مما أدى إلى توسع سريع في سوق الأصول الرقمية. يربط هذا القانون سوق الأصول المشفرة القائمة على تقنية بلوكتشين، سريع التوسع، بنظام العملات الورقية الهش، المتمثل في الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. حلقة الوصل هي العملة المستقرة. يجب أن تكون وحدة واحدة من العملة المستقرة مدعومة باحتياطي من العملات الورقية أو أصل عملة ورقية معترف به قانونيًا. على سبيل المثال، لننظر إلى تقنية الخلايا الجذعية: تُحقن خلية جذعية فجأة في جسد فاقد الأمل. الخلايا الجذعية هي خلايا حية خارج الجسم. إذا تم حقنها، يمكنها تجديد جسد ضعيف في فترة زمنية قصيرة. إن أسس نظام العملات الورقية الحالي، المتمثل في الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، متداعية، بل إنها تواجه الانهيار. أُرجع هذا إلى ازدهار سوق أصول البلوك تشين وتوسعه السريع. لماذا يتوسع سوق أصول البلوك تشين بهذه السرعة؟ لقد مكّنت التطورات في التكنولوجيا البشرية والاختراقات في قوة الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي قواعد الحوسبة الموزعة المبنية على البلوك تشين من تشكيل آلية ثقة جديدة. يمكن لهذه الآلية أن تحل محل نظام العملات الورقية التقليدي المدعوم بالائتمان الحكومي. يستطيع الأمريكيون دفع هذا الأمر قدمًا بفضل الاختراقات في قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، والتي مكّنت من التقدم السريع لتقنية البلوك تشين. في مواجهة هذا السيناريو، يجب علينا في الصين السعي لتحقيق أفضل النتائج. لمصلحة الشعب الصيني، يجب أن نتابع السيناريو الأول، ولكن يجب علينا أيضًا الانتباه جيدًا لمنافسينا الاستراتيجيين، لذلك يجب أن نتعامل بشكل استباقي مع السيناريو الثاني. من منظور واقعي، أعتقد أن أصول العملات المشفرة قد تدخل مرحلة نمو هائل. أصدر صندوق استثماري أمريكي بارز مؤخرًا تقريرًا رئيسيًا يتضمن حوالي 10 توقعات، أحدها مذهل حقًا. بحلول عام 2030، سيصل سعر البيتكوين إلى 1.5 مليون دولار. يبلغ حاليًا 120,000 دولار، مما يعني زيادة قدرها 13 ضعفًا. تخيل ما سيترتب على ذلك. تعد عملة البيتكوين وحدها خامس أكبر فئة أصول على مستوى العالم، بقيمة 2.4 تريليون دولار، في المرتبة الثانية بعد الذهب. بعد خمس سنوات من الآن، ستكون الأصول المشفرة في المركزين الأولين، خلف سندات الخزانة الأمريكية فقط، منافسةً بذلك أكبر أصلين في الأسواق العالمية. إنها تتناقض بشكل صارخ مع نظام العملات الورقية. هذا توقع رئيسي للسنوات الخمس المقبلة. بناءً على الارتفاع الكبير في أسعار البيتكوين على مدار العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، إذا أصبحت أصول blockchain وسوق سندات الخزانة الأمريكية، أكبر سوق للعملات الورقية، سوقًا متنافسة في غضون خمس سنوات، فمن الصعب تخيل شكل المشهد النقدي والمالي المستقبلي. أخشى أن وقت التغيير الجذري قد حان بالفعل. لماذا اعترف سوق رأس المال العالمي بهذا المنطق وتبنى هذا المنطق بسرعة؟ لأن المنطق وراء العملات المستقرة واضح للغاية. طالما استمر سوق الأصول على سلسلة الكتل في التوسع السريع، سيستمر الطلب على العملات المستقرة في الارتفاع، وسيشهد سوقها نموًا سريعًا. ويرجع ذلك إلى أن العملات المستقرة تُمثل نقودًا في سوق الأصول على السلسلة. ومن خلال ربط العملات المستقرة بالعملات الورقية أو الأصول الورقية المُصنفة كعملات ورقية، فإن التوسع السريع في الطلب على العملات المستقرة يعني أيضًا توسعًا سريعًا في الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. ومن السهل فهم المنطق وراء هذين الارتباطين. لا ينبع توسع العملات المستقرة فقط من توسع عالم الأصول الافتراضية أو المشفرة، بل أيضًا من الاقتصاد والتجارة في العالم الحقيقي. ومن خلال ربط العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة، فإن الهدف النهائي هو إعادة تشكيل أسس قوة الدولار، وإعادة تعزيز مكانته كأقوى قوة مالية في العالم، وتعزيزها بشكل أكبر. ويتمثل التأثير في الحد من تدويل الرنمينبي والقوة الصناعية للقوى الشرقية، مما يسمح للقوتين باستعادة الجمود. أعتقد أن الجولة الثانية الحالية من التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب من المرجح أن تُنسّق مع قانون GENIUS. إنه كلٌّ متكامل، لذا يجب علينا الردّ بفعالية على الصين. أما بالنسبة للصين، فرأيي هو أنها يجب أن تسير على قدمين. من ناحية، بذلت الصين أيضًا جهودًا كبيرة في السنوات القليلة الماضية للترويج للعملة الرقمية مع البنك المركزي كجهة رئيسية، أي رقمنة العملة القانونية. هذا الجهد، على الرغم من فائدته بالتأكيد في تعزيز نظام الدفع عبر الحدود للرنمينبي من خلال العملة الرقمية للبنك المركزي وتحسين شبكة خدمات المقاصة العالمية للرنمينبي، يتماشى مع هدفنا المتمثل في تعزيز هيمنة الصين على سلسلة التوريد للتصنيع. ومع ذلك، هذا أبعد ما يكون عن الكفاية. مع إصدار قانون GENIUS، تحتاج الصين إلى اتخاذ الخطوة الثانية بسرعة. يجب علينا تسريع تطوير سوق العملات المشفرة المقومة بالرنمينبي والاستجابة بشكل استباقي للتحديات. سوق العملات المشفرة المقومة بالرنمينبي، على الرغم من أنه لا يزال غير قانوني في سوق الرنمينبي المحلي. يجب أن ننتقل سريعًا من حالة الرفض إلى حالة من التبني والتكامل النشط. اليوم، تحتل حصة الرنمينبي في مدفوعات التجارة العالمية المرتبة الثانية، لكن حصته العالمية كعملة احتياطية لا تتجاوز الخامسة. هذا التفاوت كبير. يتوقف نجاح أي عملة في أن تصبح عملة دولية على قدرتها على تجميع الأصول المقومة بها. لكسب الثقة في الرنمينبي، يجب علينا خلق أصول مقومة به جذابة بما يكفي. الآن وقد فتح سوق الأصول المشفرة هذا المجال، فقد دخل نافذة من التوسع السريع. يجب على الصين أن تحتضن هذا التوجه؛ فليس هناك خيار آخر. ألقى ماسك خطابًا مهمًا، أشار فيه إلى أنه في عصر الذكاء الاصطناعي اليوم، تحولت العملة أساسًا إلى بنية بيانات ومعلومات تُستخدم لنقل القيمة عبر الزمان والمكان. ربما تكون البشرية قد عادت حقًا إلى الفهم الفلسفي للعصور القديمة، كما عبر عنه الفلاسفة اليونانيون قبل 3000 عام، مثل بيتر غلاس، الذي جادل بأن كل شيء هو رقم وأن أصل العالم هو رقم. ولأن التكنولوجيا البشرية قد وصلت إلى هذا المستوى، أصبح مفهوم أن كل شيء هو رقم ممكنًا. قد يكون هذا الاقتراح الفلسفي الأساسي حقيقة واقعة الآن. لقد فُتحت نافذة التوسع السريع للأصول المشفرة العالمية. يعتمد مدى قدرة الرنمينبي على اكتساب نفوذ في النظام النقدي الدولي، وقفزته المحتملة في الأداء، وقدرته على الاحتفاظ بالأصول إلى حد كبير على هذا. من منظور آخر، تتبنى القوى الغربية الكبرى اليوم بنشاط حسابات الأصول المرجحة بالأوزان (RWAs)، وحسابات الأصول المرجحة بالأوزان (RDAs)، والوساطة المالية غير المباشرة (Désintermediatement)، والتمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs). تخدم هذه المطالب العملية، بمعنى ما، نفس الغرض: تقليل الديون وحل أزمة الديون العالمية المتراكمة بسبب نظام العملات الورقية التقليدي. تواجه الصين اليوم أيضًا تحديات عميقة لأسسها المالية. دخل قطاع العقارات عامه الخامس من دورة كوندراتيف الواضحة منذ عام 2021. وهذا يعني أن الهيكل المالي الذي أنشأناه خلال عصر التصنيع والتحضر، القائم على علاوات الأراضي والدخل القائم على الأراضي، يواجه تحديات عميقة. خذ في الاعتبار حجم التحديات المستقبلية التي تواجه سوق العقارات. لذلك، ثمة حاجة عملية ملحة لإيجاد مصدر دخل جديد سريعًا من عوامل إنتاج بديلة، ليكون بمثابة أساس مالي جديد، ويتجاوز مأزقنا المالي الحالي. في عصرنا التكنولوجي الحالي، تُعدّ البيانات السبيل الوحيد لمصادر دخل جديدة. يجب تسييل البيانات وتحويلها إلى أصول بسرعة وأمان وقانونية. وهناك سبيل تكنولوجي واحد فقط لتحويل البيانات إلى أصول: تقنية البلوك تشين. فقط من خلال التشفير باستخدام تقنية البلوك تشين، يمكن للبيانات أن تصبح أصلًا آمنًا، ومقبولًا في العالم الحقيقي، وفي الميزانية العمومية. لذلك، وجدت الصين نافذة أمل للخروج من مأزقها المالي. نافذة الأمل هذه هي تحليل البيانات والأصول (RDA). لقد تحركنا بسرعة كبيرة. أطلقت بورصة شنغهاي للبيانات معيار تحليل البيانات والأصول (RDA) بسرعة الأسبوع الماضي. تحليل البيانات والأصول (RDA) هو جوهر تحليل البيانات والأصول (RWA). تعمل الصين بقوة على تعزيز مستقبل أصول تحليل البيانات والأصول (RWA) على البلوك تشين. والخطوة الأهم هي تحسين تحليل البيانات والأصول (RDA). سيُعيد تحويل دخل عناصر البيانات إلى أصول بسرعة تشكيل الميزانية العمومية للاقتصاد الكلي بأكمله. ولعل هذا اتجاه مهم للصين للخروج من تحدي الدورة الانكماشية الحالية.