تحديات واقعية في ظل اتجاه منظور صناعة الرمز المميز RWA

المؤلف: ديف هندريكس، الرئيس التنفيذي لشركة Vertalo الترجمة: شان أوبا، Golden Finance

"الترميز"، وتحديدًا ترميز "أصول العالم الحقيقي" (RWA)، تم الترويج له مؤخرًا باعتباره الخطوة التالية في مجال العملات المشفرة - اتجاه تخريبي. ومع ذلك، فإن ما لا يدركه معظم الناس هو أن هذا الاتجاه هو في الواقع شكل آخر من أشكال الرموز الأمنية، وهو مصطلح نادرًا ما يتم ذكره منذ عام 2018 (وليس بدون سبب).

الأشخاص الذين يؤيدون إنشاء الرموز المميزة مخطئون في الغالب، لكن نقطة بدايتهم قد تكون جيدة. ليس خطأ أحد أن يصبح شيء ما اتجاهًا. ومع ذلك، إذا كانت "الرموز الأمنية" و"الترميز" وRWA تنتمي جميعها إلى نفس مسار التطور التكنولوجي، فوفقًا لنظرية "دورة الضجيج" الخاصة بشركة Gartner، قد يحدث انفجار فقاعة آخر.

p>

لقد فر العديد من المدافعين عن الرمز المميز الحاليين بالفعل من النقطة الساخنة السابقة "التمويل اللامركزي" (DeFi).

ينظر بعض المؤثرين والمديرين التنفيذيين في مجال التمويل التقليدي إلى الترميز باعتباره تطورًا طبيعيًا للتمويل - على سبيل المثال، يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock لاري فينك أن صندوق Bitcoin ETF الذي تم إطلاقه مؤخرًا هو "الخطوة الأولى" في نقل كل الأشياء على السلسلة. ومع ذلك، فإن ترميز "جميع الأصول المالية" أكثر تعقيدًا ويساء فهمه على نطاق واسع من قبل كل من المؤيدين والمعارضين.

توشك صناعة ترميز الأصول الحقيقية (RWA Tokenization) على دخول عامها الثامن، والذي يمكن إرجاعه إلى نهاية عام 2017. أطلقت شركتي، Vertalo، مشروع ترميز الأسهم المتوافق تمامًا مع Reg D/S في مارس 2018، وهو أحد المشروعات الأولى في الصناعة. على الرغم من التحديات العديدة (التي لا يمكن إدراجها هنا)، فقد تحولنا من دورنا الأصلي كـ "جهة إصدار أسهم رمزية" إلى شركة برمجيات مؤسسية "لأداة تعدين الذهب" مخصصة "لربط ودعم النظام البيئي للأصول الرقمية".

شهدت العملات الرمزية غير القابلة للاستبدال (NFTs) والتمويل اللامركزي (DeFi) توسعًا ونموًا منذ أن بدأنا في ترميز الأصول الحقيقية، وأعقب ذلك انكماش هائل. NFTs وDeFi عبارة عن تطبيقات تقنية رمزية وأكثر سهولة في الاستخدام. على سبيل المثال، في الأسواق التي يسهل الوصول إليها مثل OpenSea، يمكنك شراء الأعمال الفنية التي تم إنشاؤها بواسطة الكمبيوتر باستخدام الرموز القابلة للتداول.

إذا كنت سأقوم بتعيين عملية تطوير NFT وفقًا لدورة الضجيج الخاصة بـ Gartner، فسأضعها في فترة الذروة، وهي تنزلق بسرعة نحو "القاع" من خيبة الأمل "". على سبيل المثال، قام مستثمر OpenSea Coatue بتخفيض استثماراته البالغة 120 مليون دولار إلى 13 مليون دولار مع تضاؤل ​​ثروات البورصة.

وبالمثل، تباطأ سوق التمويل اللامركزي الذي كان ساخنًا في السابق - يبدو الآن أن العديد من المشاريع تعيد تسمية علامتها التجارية وتعيد التركيز على أصول العالم الحقيقي. وتشمل هذه الشركات عمالقة التمويل اللامركزي MakerDAO وAave.

الفرق التي تروج لمصداقية RWA تعتبر الآن المؤسسات المالية التقليدية الكبيرة كعملاء أو شركاء، وهو أمر منطقي نظرًا لأن العديد من مؤسسي DeFi ينتقلون إلى وظائف في بنوك وول ستريت. شهرة في جامعة ستانفورد أو كلية وارتون للأعمال.

لقد سئمت حركة DeFi من العمل الكمي الذي يدعم مندوبي مبيعات السندات وتجار الأسهم، ولكنها مفتونة بالتقلبات والتقلبات التي تجلبها اللامركزية. التوازن في الحياة، فهم على دراية بالعالم المالي العالمي (والعملات) لكنهم أقل اهتمامًا بقواعده وأنظمته وصرامةه.

كمراقبين متحمسين للاتجاهات، رأى مؤسسو التمويل اللامركزي الأذكياء ومهندسوهم الرياضيون الكتابة على الحائط وخرجوا من رموز الحوكمة في عام 2022، وقاموا بإسقاط اللعبة والبدء في إعادة تنظيم أعمالهم التسويق والاستراتيجيات لإنشاء "شيء جديد وجديد"، أي الترميز. نتيجة؟ تعد الهجرة الجماعية واعتماد أسماء RWA، والابتعاد السريع عن أي شيء يشبه النسخ واللصق، من التحركات والمخاطر المميزة في عالم DeFi الذي لا يحظى بشعبية في 2020-22.

معظممشاريع RWAعادةً ما تدير الأصول والضمانات بشكل أساسي العملات المستقرة، بدلاً من الأصول الثابتة الفعلية .

الترميز ليس أعمال شغب هادئة. إذا قمت بتخطيط سوق RWA الحالي وفقًا لدورة الضجيج، فمن المحتمل أن يقع مباشرة في منطقة "زيادة البائعين" اليوم. في الوقت الحاضر، يريد الجميع الدخول في أعمال RWA ويريدون الدخول في أقرب وقت ممكن.

إن تحويل RWA إلى رموز هو في الواقعفكرة جيدة. واليوم، يتم تتبع ملكية معظم الأصول الخاصة (فئة الأصول التي يستهدفها RWA) من خلال جداول البيانات وقواعد البيانات المركزية. إذا تم منع بيع أحد الأصول - مثل الأسهم العامة، أو السندات لحاملها، أو العملات المشفرة - فلن يكون هناك سبب للاستثمار في التكنولوجيا التي يسهل بيعها. إن البنية التحتية القديمة لإدارة البيانات في الأسواق الخاصة هي نتيجة للقصور الذاتي.

وفقًا لمؤيدي RWA، فإن الرمز المميز يحل هذه المشكلة.

هل يمكن للترميز أن يحل هذه المشكلة حقًا؟

هناك بعض الحقيقة في هذه الكذبة البيضاء الصغيرة، لكن الحقيقة المطلقة هي أنه على الرغم من أن الرمز المميز وحده لا يحل مشكلات السيولة أو الشرعية للأصول الخاصة، إلا أنه أيضًا يجلب تحديات جديدة. يتجنب أنصار ترميز RWA هذه المشكلة بسهولة، ويفعلون ذلك بسهولة لأن معظم ما يسمى أصول العالم الحقيقي التي يتم ترميزها هي أدوات دين أو رهن عقاري بسيطة لا تتوافق مع المتطلبات التنظيمية للأوراق المالية المنظمة. نفس معايير الامتثال وإعداد التقارير. .

في الواقع، تستخدم معظم مشاريع RWA عملية قديمة تسمى "إعادة الفرض"، حيث يكون الضمان نفسه عبارة عن عملة مشفرة بعملة تنظيمية أقل، في حين أن المنتج عبارة عن عملة مشفرة شكل من أشكال القرض. وهذا هو السبب في أن جميع مشاريع RWA تقريبًا لديها عوائد من نوع سوق المال كجاذبية لها. فقط لا تنظر عن كثب إلى جودة الضمانات.

الإقراض هو عمل تجاري كبير، لذلك لا أعتمد على المستقبل والنجاح طويل المدى للترميز. ولكن ليس من الدقة أن نقول إنك تجلب أصول العالم الحقيقي إلى السلسلة. إنها مجرد ضمانة لأصل مشفر يمثله رمز مميز. إن الترميز ليس سوى جزء صغير من اللغز، وهو جزء مهم.

عندما يتحدث لاري فينك وجيمي ديمون عن ترميز "كل أصل مالي" فإنهما لا يتحدثان عن ضمانات العملة المشفرة RWA، بل يتحدثان في الواقع عن ترميز الأصول الحقيقية العقارات والأسهم الخاصة وفي نهاية المطاف الأسهم العامة. ولا يمكن تحقيق ذلك من خلال العقود الذكية وحدها.  

التجربة المباشرة

إنشاء رقم على مدى سبع سنوات وكيل نقل ومنصة للترميز، التي قامت بترميز ما يقرب من 4 مليارات وحدة تمثل مصالح ما يقرب من 100 شركة، فإن واقع ترميز الأصول المالية الجماعية أكثر تعقيدًا.

بادئ ذي بدء، يعد إنشاء الرموز المميزة مجرد خطوة صغيرة في العملية بأكملها، وهي بسيطة نسبيًا وغير مهمة. هناك بالفعل المئات من الشركات التي يمكنها ترميز الأصول، مما يجعل الترميز في حد ذاته عملاً تجاريًا تجاريًا بهوامش ربح محدودة إلى حد ما. من منظور نموذج الأعمال، ستتحول المنافسة في مجال الترميز في النهاية إلى "سباق تخفيض الرسوم" الذي يمكن أن يتحول بسرعة إلى سلعة خالصة بسبب وجود عدد كبير جدًا من البائعين الذين يقدمون نفس الخدمة.

ثانيًا، والأهم من ذلك، هناك واجب ائتماني عند ترميز ونقل الأصول الحقيقية (RWA). هذا هو الجزء الأساسي حيث تلعب تقنية blockchain دورًا.

تجلب دفاتر الأستاذ الموزعة فوائد حقيقية لترميز الأصول المالية من خلال توفير الثبات وقابلية التدقيق والجدارة بالثقة. وهذا يوفر الأساس للملكية التي يمكن إثباتها ويتيح تسجيل جميع المعاملات على الفور وخالية من الأخطاء. وبدون ذلك، ستحدث ثورة في التمويل باستخدام الرموز المميزة.

الثقة التي أنشأها دفتر الأستاذ ستسمح للمهنيين الماليين وعملائهم بدعم خطاب لاري فينك وجيمي ديمون، ولكن افعل ذلك بطريقة DeFi والعملات المشفرة من الأسهل اعتماد عالم المال الصعب والتكنولوجي.

لذا قبل القفز إلى دورة الضجيج، ألقِ نظرة على ما حدث قبل ذلك، وما سيأتي بعد ذلك. لا ينتهي بك الأمر في الدورة الخاطئة وإلا سينتهي بك الأمر في الإصدار الثاني من NFT.