هل فكرت يومًا في أن تصبح مساهمًا قبل هبوط SpaceX على سطح القمر أو قبل طرح ByteDance للاكتتاب العام؟ في المصطلحات المالية التقليدية، تُعرف هذه الفرصة باستثمار الأسهم الخاصة "قبل الاكتتاب العام". وعادةً ما تحدث في المرحلة الأخيرة قبل طرح شركات ناشئة عملاقة مثل SpaceX وByteDance للاكتتاب العام رسميًا. في هذه المرحلة، يكون نموذج العمل ناضجًا للغاية، والمخاطر أقل بكثير من مخاطر رأس المال الاستثماري في المراحل المبكرة. ومع ذلك، يظل العائد على الاستثمار بعد طرح الشركة للاكتتاب العام مذهلاً - على الأقل ضعف العائد، وأحيانًا عدة أضعاف أو حتى عشرات المرات. لكن لفترة طويلة، كانت هذه الفرصة المربحة حكرًا على شركات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري. وظل المستثمرون الأفراد العاديون خارج هذه الدائرة المغلقة، ينتظرون في الغالب شراء الأسهم في السوق الثانوية بعد طرح الشركة للاكتتاب العام. في النهاية، ظلت فرصة "قبل الاكتتاب العام" بعيدة المنال عن معظم الناس. الآن، قررت MSX تجاوز هذه العقبة من خلال الجمع بين التوكنة ومنصة امتثال لقوانين وول ستريت. أولًا: الكعكة الضخمة داخل الأسوار: ظاهرة للعيان، لكنها غير ملموسة. تُظهر البيانات أن حجم سوق ما قبل الاكتتاب العام قد تجاوز التوقعات بكثير. يُشير تقرير "أفضل 500 شركة يونيكورن عالمية لعام 2025" إلى أن القيمة الإجمالية لشركات قائمة أفضل 500 شركة يونيكورن عالمية لعام 2025 بلغت 39.14 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 30.71%، متجاوزةً بذلك الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا، ثالث أكبر اقتصاد في العالم. كما ارتفع متوسط القيمة من 59.883 مليار يوان إلى 78.276 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 30.71%. وفي مقالته "لماذا ينتصر الاستثمار الخاص: نظرة على ربع قرن من الأداء المتميز"، يُشير يان روبارد، الشريك الإداري في شركة داوسون، إلى أن القيمة التي حققها سوق الاستثمار الخاص على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية تُعادل ثلاثة أضعاف قيمة سوق الأسهم خلال الفترة نفسها. بمعنى آخر، غالبًا ما تحدث المرحلة التي تُحقق عوائد استثنائية قبل الاكتتاب العام الأولي. فعلى سبيل المثال، كشفت دراسة تحليلية فريدة أجرتها بورصة MSX أن قيمة شركة SpaceX، التي تُعدّ حاليًا أكبر شركة يونيكورن في العالم، بلغت 180 مليار دولار فقط في عام 2024، ثم ارتفعت بشكل حاد. وبحلول أوائل عام 2026، وبعد إتمام عملية دمج مبادلة الأسهم مع شركة xAI، وصلت قيمتها السوقية الخاصة إلى 1.25 تريليون دولار، أي بزيادة ستة أضعاف في غضون عامين فقط. كما ارتفع سعر عمليات نقل ملكية أسهم SpaceX في السوق الخاصة من حوالي 56 دولارًا للسهم في أكتوبر 2021 إلى حوالي 527 دولارًا للسهم في فبراير 2026، أي ما يقرب من تسعة أضعاف في أربع سنوات. ويمكن القول إن أسهم الشركات اليونيكورن غير المدرجة لطالما مثّلت عائدًا استثنائيًا في تخصيص الأصول العالمي، وهي حقيقة يدركها الجميع. مع ذلك، في هذا القطاع الضخم الذي تبلغ قيمته تريليون دولار أمريكي ويشهد نموًا متسارعًا في التقييمات، تتسم قواعد الدخول بعدم المساواة الشديدة: ● غالبًا ما يبدأ الحد الأدنى لرأس المال من "ملايين": رسوم الدخول التي تصل إلى مئات الآلاف أو حتى ملايين الدولارات تُثني 99.9% من المستثمرين الأفراد؛
● "تكلفة الفرصة البديلة" للسيولة: بمجرد استثمار الأموال، غالبًا ما تُجمّد لمدة تتراوح بين 5 و10 سنوات، مما يُصعّب تحقيق الأرباح؛ ● تخصيص غير عادل للغاية: بالنسبة للأصول المرغوبة بشدة مثل OpenAI وSpaceX وByteDance، حيث يتهافت المشترون بأعداد غفيرة، فإن الحصص محدودة باستمرار لدائرة صغيرة من شركات الأسهم الخاصة ورأس المال المخاطر الرائدة. بعبارة أخرى، هذا سوق تبلغ قيمته تريليون دولار أمريكي ويحمل عوائد عالية محتملة، ومع ذلك فقد ظل لفترة طويلة حكرًا على المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات الطائلة. لهذا السبب، في يونيو 2025، عندما عرضت منصة الوساطة الإلكترونية العملاقة Robinhood على المستخدمين الأوروبيين تداول "رموز الأسهم" لشركتي OpenAI وSpaceX، أولى السوق اهتمامًا بالغًا، معتبرًا ذلك أول تجربة واسعة النطاق لترميز الأسهم الخاصة من قِبل شركة وساطة إلكترونية تقليدية. فقد بعثت هذه الخطوة برسالة بالغة الأهمية: استخدام ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر لإزالة عوائق السوق الأولية، وربط الأسهم الحقيقية برموز قابلة للتجزئة على سلسلة الكتل، من شأنه إعادة تعريف القيود المفروضة على حواجز الدخول، وقيود السيولة، وكفاءة الخروج. ثانيًا: كيف ستُزيل MSX حواجز "ما قبل الاكتتاب العام" بالشراكة مع Republic؟ اليوم، تولت MSX رسميًا زمام "تكافؤ فرص الاستثمار". لقد دخلنا في شراكة استراتيجية مع Republic، وهي منصة لترميز الأصول متوافقة مع القوانين الأمريكية، وسنطلق قريبًا منطقة "ما قبل الاكتتاب العام"، لتزويد مستخدمي المنصة المؤهلين بأسهم خاصة مُرمّزة من كبرى الشركات العالمية الناشئة مثل SpaceX وByteDance. يتجاوز التمويل الأولي عشرة ملايين دولار أمريكي، ويشمل أكثر من عشر شركات يونيكورن عالمية رائدة. سيتم الإعلان عن تفاصيل مثل قائمة الشركات المستهدفة والمبلغ المخصص عند الإطلاق الرسمي. مع ذلك، قد يكون رد فعلك الأول عند مواجهة هذا النوع من ترميز الأسهم "قبل الاكتتاب العام": هل هو آمن؟ هل هو قانوني؟ هل هو مجرد "ربط افتراضي"؟ هنا، من الضروري أولاً تقديم بعض المعلومات الأساسية عن مشروع ريبابليك. بصفتها منصة أوراق مالية خاصة متوافقة مع القوانين وتعمل تحت إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لطالما وفرت ريبابليك للمستثمرين العالميين إمكانية الوصول إلى تمويل الأسهم الخاصة. وهي ملتزمة بمساعدة المستثمرين الأفراد والمؤسسات على المشاركة في الأسواق الخاصة والأصول البديلة التي كانت متاحة سابقًا لعدد محدود من المستثمرين المحترفين فقط. تُحفظ أصولها الخاصة من خلال جهات حفظ خارجية منظمة (مثل مؤسسات مرخصة كشركة BitGo Trust). جدير بالذكر أن ريبابليك هي أيضًا المزود الرئيسي للخدمات وراء إطلاق Robinhood لرموز أسهم شركات يونيكورن غير المدرجة في أوروبا.

المصدر: ريبابليك
هذا يعني أن منطقة ما قبل الاكتتاب العام في بورصة MSX هي ابتكار هيكلي مبني على إطار امتثال ناضج. ستستمتع بخدمات على نفس مستوى أفضل شركات الوساطة في العالم: جميع أصول أسهم الشركات الناشئة العملاقة مرتبطة عبر قنوات الامتثال نفسها التي تستخدمها Robinhood، والأسهم الحالية التي تقف وراء الرموز المميزة المرتبطة بها حقيقية، ويتم الاحتفاظ بها في عهدة طرف ثالث منظم، مع وجود أساس قانوني ودعم للأصول. في نهاية المطاف، عندما تلتقي تقنية التوكنة بمنصات الأسهم الخاصة المتوافقة مع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، لن تبقى أسهم الشركات العملاقة غير المدرجة حكرًا على كبار المستثمرين المغامرين. ثالثًا، ما معنى هذا بالنسبة للمستخدمين العاديين؟ نحن على ثقة تامة بأن منتجات ما قبل الاكتتاب العام التي طُرحت هذه المرة ستُحدث تغييرات هيكلية للمستخدمين العاديين في ثلاثة جوانب. أولًا، تُساوي هذه التقنية عتبة الدخول، مُنهيةً بذلك الحاجة إلى تذاكر دخول باهظة الثمن. كما ذُكر سابقًا، عادةً ما يكون سعر البداية في سوق الأسهم الخاصة التقليدي مئات الآلاف أو حتى ملايين الدولارات، بينما تُتيح التوكنة تجزئة أسهم الشركات الناشئة العملاقة التي كانت عصية على الوصول سابقًا، مما يسمح للمستخدمين العاديين المؤهلين على منصة Maitong MSX بالمشاركة مع كبار المستثمرين المغامرين بعتبة منخفضة جدًا، وتقاسم علاوة النمو المستقبلية لشركات مثل SpaceX أو ByteDance بالتساوي في السوقين الأولي والثانوي. ثانيًا، يتعلق الأمر بموازنة مزايا التقييم، وتجنب التكاليف العاطفية للسوق الثانوي. من المعروف أن الارتفاع المفاجئ في اليوم الأول أو في المراحل الأولى من الاكتتاب العام الأولي غالبًا ما يكون مصحوبًا بتقلبات عاطفية حادة، وغالبًا ما يدخل المستثمرون الأفراد العاديون بأسعار مرتفعة. المشاركة في مرحلة ما قبل الاكتتاب العام تعني اقتناص أقرب نطاق تقييمي ممكن. باختصار، يمكنك أخيرًا وضع نفسك في مرحلة تقييم منخفضة قبل طرح الشركة للاكتتاب العام، بدلًا من أن تصبح خاسرًا في جنون ما بعد الاكتتاب. أخيرًا، يتعلق الأمر بـ"إعادة هيكلة" نظام السيولة، وكسر وهم فترات التجميد الطويلة. الجانب الأكثر إشكالية في استثمارات الأسهم الخاصة التقليدية هو فترة التجميد للخروج التي تتراوح بين 5 و10 سنوات. لمعالجة هذه المشكلة، تخطط شركة مايتونغ إم إس إكس لتكون الأولى في إطلاق أهداف عالية الجودة قبل الاكتتاب العام مع آليات استرداد قصيرة الأجل، وستواصل استكشاف المزيد من المسارات التقنية لتحسين سيولة الأصول، مما قد يؤدي إلى إعادة بناء منطق الخروج في السوق الأولية بشكل كامل. في الختام، يُمثل إطلاق منطقة "ما قبل الاكتتاب العام" خطوةً هامةً إلى الأمام في استراتيجية MSX لترميز الأسهم الأمريكية، حيث توسعت من "تداول الأصول في السوق الثانوية" إلى "توزيع حصص السوق الأولية". وفي ظل التوجه العالمي لترميز الأصول، أصبح ترميز ما قبل الاكتتاب العام مجالًا رئيسيًا يُناقش على نطاق واسع في المرحلة القادمة من نقاشات القطاع. وباعتبارها إحدى أوائل منصات التداول عالميًا التي رسّخت ترميز الأسهم الأمريكية، ركزت MSX باستمرار على هدف واحد: تمكين الأفراد من المشاركة في عوائد نمو الأصول النادرة عالية الجودة في هذا العصر، بدءًا من إزالة الحواجز أمام تداول الأسهم الأمريكية وصولًا إلى تفكيك احتكارات الملكية الخاصة. فكما كان الحال قبل خمس سنوات، لم يكن بإمكان الأفراد العاديين تخيل شراء وبيع الأسهم الأمريكية فورًا عبر محفظة على سلسلة الكتل؛ وقبل اليوم، ربما كان من الصعب عليك تخيل أن تصبح "مساهمًا" في SpaceX أو ByteDance مع انخفاض حواجز الدخول إلى السوق. في عام 2026، نأمل أن نعمل مع الجميع لفتح هذا الباب الحديدي الذي كان مغلقًا بإحكام.