مقال واحد لفهم Ethena (ENA) سيتم إدراجه في Binance Launchpool

المنظمة: Golden Finance، مصدر البيانات: Binance، Golden Finance

29 مارس 2024، ذكرت Golden Finance أعلنت Binance أن Binance Launchpool ستطلق المشروع الخمسين Ethena (ENA). يمكن للمستخدمين استثمار BNB وFDUSD في مجمع التعدين ENA للتعدين بعد الساعة 08:00 يوم 30 مارس بتوقيت بكين، لمدة 3 أيام. بالإضافة إلى ذلك، ستقوم Binance بإدراج Ethena (ENA) في الساعة 16:00 يوم 2 أبريل بتوقيت بكين، وفتح أزواج تداول ENA/BTC وENA/USDT وENA/BNB وENA/FDUSD وENA/TRY.

ليس من غير المتوقع أن يقوم Binance Launchpool بإدراج Ethena (ENA). في 19 فبراير، عندما فتحت EthenLabs ودائعها بالعملة المستقرة بالدولار الأمريكي للجمهور، أصبحت Ethena (ENA) موضوعًا ساخنًا للمناقشة للجميع تقريبًا على CryptoTwitter.

في أوائل شهر مارس، نشر مؤسس BitMEX آرثر هايز أيضًا رسالة تشيد بإيثينا (ENA): "أعتقد أن إيثينا يمكنها تجاوز تيثر وتصبح أكبر عملة مستقرة." . (راجع مقالة Jinse Finance "آرثر هايز: لماذا ستصدم إيثينا شركة Tether") p>

1. فهم Ethena (ENA)

Ethena (ENA) هي شركة تقدم الخدمات بقيمة 1.3 مليار دولار أمريكي، صندوق تحوط مفتوح من رموز USDe، باستخدام السيولة للرهن برموز ETH كضمان، وبيع مبلغ مساوي من ETH لإنشاء محفظة دلتا 0. يضمن هذا التكوين أن القيمة الصافية للأصول التي تحتفظ بها Ethena (ENA) لا يتقلب، فهو يتقلب مع التغيرات في القيمة الأساسية لأصوله، وفي الوقت نفسه يمكنه الحصول على دخل من تعهدات ETH ومدفوعات التمويل لمراكزه القصيرة.

لحماية ضمانات المستخدمين، تستخدم Ethena (ENA) حل التسوية خارج البورصة (OES) للاحتفاظ بالأموال لدى جهة حفظ خارجية ذات سمعة طيبة. يتم تعيين أرصدة الحسابات فقط إلى CEX لتوفير هامش تداول، مما يضمن عدم إيداع الأموال مطلقًا في البورصات المركزية.

نظرًا لأنه يمكن التحوط بشكل مثالي من خلال مركز بيع قصير ذي قيمة اسمية متساوية، يمكن سك عملة USDe بنسبة ضمان 1:1، مما يجعل Ethena (ENA) رأس المال الكفاءة قابلة للمقارنة بالعملات المستقرة المدعومة بأصول بالدولار الأمريكي مثل USDC وUSDT، مع تجنب الاعتماد أيضًا على الحصول على الأصول من الأسواق المالية التقليدية، حيث يخضع مصدرو الأصول للوائح العالم الحقيقي.

في حين أن النموذج الحالي لـ Ethena (ENA) يستخدم فقط ETH كضمان، فقد يستخدم البروتوكول BTC أيضًا كضمان لتحقيق نطاق أوسع، ولكن القيام بذلك قد تمييع أرباح USDe لأن ضمانات BTC لا تولد أرباحًا.

تفاصيل المشروع

• اسم الرمز المميز:Ethena (ENA)

• الحد الأقصى لعرض الرموز المميزة:15,000,000,000 ENA

• التداول الأولي:

  قوي > 1,425,000,000 ENA (9.5% من الحد الأقصى لعرض الرمز المميز)

• إجمالي حجم التعدين: 300,000,000 ENA (2 % من الحد الأقصى لعرض الرمز المميز)

• تقرير البحث:Ethena (ENA) (سيكون تقرير البحث عبر الإنترنت خلال ساعة واحدة من الإعلان)

• تفاصيل العقد الذكي: Ethereum

• القيود:KYC مطلوبة

• الحد الأقصى للتعدين الشخصي بالساعة

• مجمع تعدين BNB: 333,333.33 ENA

• مجمع تعدين FDUSD : 83,333.33 ENA 

تجمع التعدين

• مجمع تعدين BNB:إجمالي التعدين المتاح 240,000,000 ENA (80%)

  < /li>

• مجمع تعدين FDUSD: يمكن تعدين إجمالي 60,000,000 ENA (وهو ما يمثل 20%)

• وقت التعدين: توقيت المنطقة الثامنة الشرقية 30 مارس 2024 08:00 إلى 07:59 يوم 2 أبريل 2024

تخصيص مرحلة حصص التعدين

< img src="https://img.jinse.cn/7201194_watermarknone .png" title="7201194" alt="LH0RISF69VbgwQTgHyQVmWG7Dfpx3KVRaIWl9Snm.jpeg">

ملاحظة: ما ورد أعلاه يستخدم الجدول توقيت UTC كل يوم، والذي يتم تحويله إلى توقيت المنطقة الشرقية الثامنة من الساعة 08:00:00 صباحًا في ذلك اليوم إلى الساعة 07:59:59 صباحًا في اليوم التالي.

2. وضع تشغيل Ethena (ENA)

Ethena هي عملة مشفرة مدعومة بشكل شامل بالدولار الأمريكي.

الربط

USDe هي عملة مستقرة صادرة عن Ethena وتهدف إلى أن تكون مربوطة بنسبة 1:1 مع ربط الدولار الأمريكي.

تنضم إيثينا إلى العديد من المشاركين المعتمدين (APs). يمكن لـ AP سك وحرق USDe بنسبة 1:1 دولار أمريكي.

العملة:

في الوقت الحالي، يتم قبول stETH Lido وMantle mETH وBinance WBETH وETH . تقوم Ethena بعد ذلك ببيع المبادلة الدائمة ETH/USD تلقائيًا لتثبيت قيمة ETH أو ETH LSD بالدولار الأمريكي. يقوم البروتوكول بعد ذلك بصك مبلغ معادل من الدولار الأمريكي يطابق قيمة الدولار للتحوط الدائم على المكشوف.

مثال:

إيداعات AP 1 stETH، بقيمة 10,000 دولار أمريكي .

تبيع Ethena 10,000 ETH/USD لكل عقد مقايضة = 10,000 دولار أمريكي/1 دولار أمريكي قيمة العقد.

تتلقى AP 10,000 دولارًا أمريكيًا لأن Ethena باعت 10,000 ETH/USD لكل عقد مقايضة.

الحرق:

من أجل تدمير USDe، تقوم AP بإيداع USDe في Ethena . تقوم Ethena بعد ذلك تلقائيًا بتغطية جزء من مركز المبادلة الدائمة القصير ETH/USD، وبالتالي فتح مبلغ معين من قيمة الدولار الأمريكي. سيقوم البروتوكول بعد ذلك بتدمير USDe وإرجاع مبلغ ETH أو ETH LSD بناءً على إجمالي قيمة الدولار الأمريكي المفتوحة مطروحًا منها رسوم التنفيذ.

مثال:

إيداعات AP بقيمة 10,000 دولار أمريكي.

تقوم Ethena بإعادة شراء 10,000 ETH/USD لكل عقد مقايضة = 10,000 دولار أمريكي/1 دولار أمريكي قيمة العقد

تتلقى AP 1 stETH = 10,000 * 1 $ / $10,000 stETH/USD مطروحًا منه رسوم التنفيذ

3. مزايا ومخاطر إيثينا (ENA)

1. المزايا

< strong>(1) قابلية التوسع

يتم تحقيق قابلية التوسع من خلال استخدام المشتقات، مما يسمح لـ USDe بالتوسع بكفاءة رأس المال. نظرًا لأنه يمكن التحوط من ETH المرهونة بشكل مثالي من خلال مركز بيع مكافئ، فإن تجميع الدولار الأمريكي يتطلب فقط ضمانات بنسبة 1:1.

(2) الاستقرار

بعد الإصدار التنفيذ الفوري لـ يوفر التحوط على الأصول المنقولة الاستقرار، مما يضمن قيمة الدولار الاصطناعية خلف USDe في جميع ظروف السوق.

(3) مقاومة الرقابة

من خلال تحويل الأصول الداعمة قاوم الرقابة من خلال الانفصال عن النظام المصرفي وتخزين أصول الدعم غير الموثوق بها في أماكن السيولة اللامركزية خارج حلول حسابات الضمان الآلية المتصلة بالسلسلة والشفافة والقابلة للتدقيق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

2. المخاطرة

(1) خطر الفصل الجانبي

الخطر الرئيسي في Ethena هو مزيج من ضمانات LST وبيع Ethereum العادي. في حين أن هذا التحسين للتداول على أساس ETH يساعد البروتوكول على زيادة قدرته على الحفاظ على العائدات، إلا أنه يزيد من المخاطر!

إذا تم فصل ضمانات LST الخاصة بـ Ethena عن ETH، فلن تتمكن شورتات Ethena من التقاط التقلبات، مما يتسبب في تعرض البروتوكول لخسائر ورقية.

بينما يتم تداول LST عادةً بالقرب من ربطه، فقد شهدنا سيناريوهات متعددة لفصل هذه الرموز، مثل 3AC (ثلاثة أسهم) في منتصف عام 2022 خلال الفترة السوداء في حدث تصفية البجعة لرأس المال)، تم تخفيض سعر StETH الخاص بـ Lido بشكل كبير، حيث اقترب من 8٪!

مكّنت ترقية Shapella في أبريل 2023 عمليات سحب حصص الإيثريوم، مما سمح لتصفية 3AC بإنشاء ربما الفصل الأكثر انتشارًا الذي شهدناه في LST الممتازة، ولكن تظل الحقيقة أن أي فصل مستقبلي لكلا الحدثين سيضغط على متطلبات هامش Ethena (مبلغ الأموال التي يجب نشرها في البورصة للحفاظ على تعرضها للتحوط وتجنب تصفية مراكزها).

بمجرد الوصول إلى حد التصفية، ستضطر إثينا إلى تحقيق الخسائر.

(2) تمويل مخاطر أسعار الفائدة

على الرغم من أنه من قد تبدو مكاسب Ethena مذهلة في البداية، ولكن من المهم ملاحظة أن بروتوكولين سابقين حاولا توسيع نطاق العملات المستقرة الاصطناعية بالدولار الأمريكي، لكن كلاهما فشلا بسبب انعكاسات العائد.

لمكافحة عوائد التمويل السلبية، تستخدم Ethena عملة ETH المتعهد بها كضمان. وقد خفضت هذه الإستراتيجية عدد الأيام التي حققت فيها USDe عوائد سلبية من 20.5% إلى 10.8% في الاختبار الخلفي لبيانات الثلاث سنوات.

على الرغم من أنه من المؤكد بنسبة 100% أن معدلات التمويل سوف تنقلب في مرحلة ما، إلا أن الحالة الطبيعية لسوق العملات المشفرة هي أن يؤدي تداول العقود الآجلة contango إلى فرض ضغط تصاعدي على التمويل الأسعار وتوفير بيئة مواتية لإيثينا لإجراء التداول الأساسي.

(3) مخاطر الطرف المقابل

العديد من الأشخاص غير المألوفين الذين اعتقدت Ethena المصممة أن نشر ضمانات المستخدم في البورصات المركزية يمثل خطرًا كبيرًا، ولكن استخدام حساب الوصاية OES المذكور أعلاه يخفف من هذه المخاطر إلى حد كبير.

على الرغم من أن أرباح التحوط غير المستقرة ضد البورصات المفلسة قد تؤدي إلى خسائر، إلا أن Ethena تجري تسوية PnL (الربح والخسائر) يوميًا على الأقل لتقليل مخاطر تداول رأس مال الشركة. التعرض.

إذا أفلست إحدى بورصات Ethena، فقد يضطر البروتوكول إلى الاستفادة من مراكزه في البورصات الأخرى، مما يجعل محفظته محايدة، حتى تتم تسوية المراكز المفتوحة، يمكن لأمناء حسابات OES المتضررة الإفراج عن الأموال.

بالإضافة إلى ذلك، إذا أفلس أحد أمناء حساب OES الخاص بـ Ethena، فقد يتأخر الوصول إلى الأموال، مما يتطلب استخدام الرافعة المالية على حسابات أخرى للتحوط من الاستثمارات مزيج.

(4) مخاطر التشفير العامة

مع العديد من المخاطر المبكرة كما هو الحال مع بروتوكولات العملات المشفرة، من المهم أن نتذكر أن مودعي Ethena معرضون لخطر قيام فريق البروتوكول بالاحتيال على مستخدمي أموالهم، حيث أن ملكية مفاتيح المشروع لم تصبح لا مركزية بعد.

بينما تواجه الغالبية العظمى من مشاريع العملات المشفرة مخاطر اختراق كبيرة من حيث نقاط الضعف المحتملة في عقودها الذكية، تستخدم Ethena حسابات ضمان OES من خلال القضاء على استخدام المعلومات الاستخبارية المعقدة الحاجة إلى منطق العقد يخفف من هذه المخاطر.

4.إيثينا (ENA)التقييم

1.14 مليون دولار

في 16 فبراير، أعلنت Ethena Labs أنها أكملت جولة تمويل استراتيجية بقيمة 14 مليون دولار أمريكي بتقييم 300 مليون دولار أمريكي، مع مشاركة Maelstrom في قيادة الاستثمار في Dragonfly ومكتب عائلة مؤسس BitMEX آرثر هايز Maelstrom.

2.4.5 مليار دولار أمريكي

كانت منصة تداول المشتقات L2 Aevo ذات يوم تشير وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن قيمة Ethena (ENA) يمكن أن تصل قيمتها إلى 4.5 مليار دولار.

3. 200 مليار دولار أمريكي

يعتقد مؤسس BitMEX آرثر هايز أن التقييم أكثر من ذلك.

يعتقد آرثر هايز: من المتوقع أن يكون التقسيم طويل المدى هو أن 80% من الإيرادات الناتجة عن البروتوكول ستُنسب إلى الدولار الأمريكي المتعهد به ( sUSDe)، بينما ستُنسب 20% من الإيرادات الناتجة إلى بروتوكول Enter Ethena.

الدخل السنوي لبروتوكول أثينا = إجمالي الدخل * (1–80% * (1 - عرض sUSDe / عرض USDe))

إذا تم التعهد بنسبة 100% من USDe، أي عرض sUSDe = عرض USDe:

الدخل السنوي لبروتوكول إثينا = إجمالي الدخل* 20%

إجمالي العائد = عرض USDe * (عائد رهن ETH + أموال مقايضة ETH Perp)

عائد تعهد ETH وأموال ETH Perp Swap هما أسعار فائدة متغيرة.

عائد التوقيع المساحي لـ ETH - بافتراض أن عائد PA هو 4%.

تمويل ETH Perp Swap - بافتراض أن PA تبلغ 20%.

الجزء الرئيسي من النموذج هو أنه يجب استخدام التقييم المخفف بالكامل (FDV) لمضاعف الإيرادات.

باستخدام هذه المضاعفات كدليل، تم إنشاء Ethena FDV المحتمل التالي.

في بداية شهر مارس، حققت أصول Ethena البالغة 820 مليون دولار عائدًا بنسبة 67%. وبافتراض أن نسبة العرض من sUSDe إلى USDe هي 50%، واستقراءًا بعد عام واحد، فإن إيرادات Ethena السنوية ستبلغ حوالي 300 مليون دولار. يؤدي استخدام تقييم يشبه أوندو إلى FDV بقيمة 189 مليار دولار. هل هذا يعني أن قيمة FDV الخاصة بـ Ethena ستقترب من 200 مليار دولار عند الإطلاق؟

5. خطة الإنزال الجوي المستقبلية لإيثينا (ENA)

هذا الأربعاء، إيثينا (ENA) ) عن خطة airdrop وستقوم رسميًا بإسقاط الرموز المميزة للمستخدمين في 2 أبريل. تخطط Ethena (ENA) لطرح 750 مليون رمز ENA، وهو ما يمثل 5٪ من إجمالي العرض.   تنتهي حملة كسب "القطع"، والتي تجعل المستخدمين مؤهلين للحصول على إسقاطات جوية رمزية، في الأول من أبريل. أولئك الذين يقومون بإلغاء ملكية أو فتح أو بيع جميع USDe قبل هذا التاريخ لن يكونوا مؤهلين للإسقاط الجوي.

سيتمكن المستخدمون من المطالبة بالرموز بدءًا من اليوم التالي، عندما يتم إدراج ENA في البورصات المركزية. بعد انتهاء عملية الإنزال الجوي، ستطلق Ethena (ENA) حملة لتقديم حوافز جديدة للمرحلة التالية من عملية الإنزال الجوي.