مفقود، منسي أو ميت: هل البيتكوين أكثر "ندرة" مما كنا نعتقد؟

يبلغ عرض بيتكوين 21 مليونًا كحد أقصى، لكن العدد الفعلي المتداول أقل بكثير على الأرجح. ووفقًا لبيانات من تقرير "ساوند موني"، تشير العديد من تقارير التحليلات على سلاسل العملات إلى أن ما بين 2.3 مليون و7.8 مليون بيتكوين ربما سُحبت نهائيًا من التداول بسبب عوامل مثل نسيان المفاتيح الخاصة، وتلف القرص الصلب، والوفاة المفاجئة لمالكها. هذا يعني أن العرض المتداول الحالي، البالغ حوالي 19.9 مليون بيتكوين، قد ينخفض ​​إلى ما بين 12.1 و17.6 مليون. في أبريل 2010، تنبأ ساتوشي ناكاموتو، مبتكر بيتكوين، في منتدى بيتكوين توك: "إن فقدان عملات بيتكوين يزيد من قيمة عملات الآخرين. اعتبرها تبرعًا للجميع". اليوم، يتحول هذا التعليق، الذي أُطلق قبل أكثر من عقد، إلى واقع ملموس على نطاق غير مسبوق. ثروة رقمية لا تُستعاد: على عكس الأصول التقليدية كالأسهم والسندات، لا يوجد بديل "مفقود ومفقود" في عالم بيتكوين. غالبًا ما يُترجم شعار عالم العملات المشفرة، "لا مفاتيحك، لا عملاتك"، إلى واقع أكثر قسوة، وهو "لا مفاتيح، لا عملات". فبمجرد فقدان مفتاح خاص - كلمة المرور الفريدة المكونة من 256 بت - تُصبح عملات البيتكوين المقابلة "أصولًا وهمية" على سلسلة الكتل، مرئية ولكن يتعذر الوصول إليها. مثل هذه الحالات شائعة، على سبيل المثال: في عام 2013، أفادت التقارير أن مهندس تكنولوجيا المعلومات الويلزي جيمس هاولز تخلص عن طريق الخطأ من قرص صلب يحتوي على المفاتيح الخاصة مقابل 8000 بيتكوين، وهو أصل تُقدر قيمته الآن بنحو 900 مليون دولار. كذلك، نسي ستيفان توماس، المدير التقني السابق لشركة ريبل، كلمة مرور قرص صلب مشفر يحتوي على 7002 بيتكوين، وسقط في يأس لا نهاية له عندما لم يتبقَّ له سوى محاولتين من أصل 10. بل إن هناك حالات خسر فيها أشخاص ثروات طائلة بسبب وفيات غير متوقعة. أفادت التقارير أن جيرالد كوتن، الرئيس التنفيذي لمنصة تداول العملات المشفرة الكندية QuadrigaCX، قد توفي عام 2018، تاركًا وراءه 190 مليون دولار من أموال العملاء (بما في ذلك كمية كبيرة من البيتكوين) غير قابلة للاسترداد. ووفقًا للبيانات التي جمعها تقرير Sound Money من مصادر مختلفة، تتراوح تقديرات عملات البيتكوين المفقودة بشكل دائم بين 2.3 مليون و7.8 مليون. في تقرير صدر في مايو 2025، استشهدت Ledger بتقديرات المحللين التي أفادت بأن عدد العملات المفقودة يتراوح بين 2.3 مليون و3.7 مليون، وهو ما يمثل حوالي 11%-18% من الإجمالي. في تقرير صدر في يونيو 2025، قدّر تيموثي بيترسون، المحلل الرقمي في جزيرة كيرن، أن أكثر من 6 ملايين بيتكوين غير قابلة للاسترداد. قدرت دراسة أجرتها منصة تحليلات بلوكتشين Glassnode وARK Invest عام 2023 أن حوالي 7.8 مليون بيتكوين مُخزّنة أو مفقودة، مع أن هذا الرقم قد يكون أعلى نظرًا لإدراج عناوين "التكديس" طويلة الأمد. يمثل هذا حوالي 39% من إجمالي المعروض (حتى 8 سبتمبر 2025، تم تعدين حوالي 19.9 مليون بيتكوين). على الرغم من اختلافات المعايير الإحصائية، تشير هذه الأرقام مجتمعة إلى وجود كمية كبيرة ومتنامية من عملات بيتكوين المفقودة بشكل مؤقت. "صدمة العرض الخفية": ندرة مُقلّلة من قيمتها. إن "صدمة العرض الخفية" الناجمة عن فقدان بيتكوين أكبر بكثير من الاعتماد المؤسسي المُثار حولها الكثير من النقاش. اعتبارًا من أغسطس 2025، تُظهر البيانات أن جميع صناديق بيتكوين المتداولة الفورية تحتوي على ما مجموعه حوالي 1.036 مليون بيتكوين. ووفقًا لإحصاءات موقع Bitcoin Treasuries الإلكتروني، فإن أكبر 100 شركة مُدرجة في البورصة عالميًا تمتلك حوالي 988,000 بيتكوين، بالإضافة إلى بعض الشركات المعروفة التي تمتلك بعضها أيضًا. بجمع عملات بيتكوين التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة والشركات، يبلغ المجموع حوالي 2.2 مليون. هذا يعني أنه حتى باستخدام أكثر التقديرات تحفظًا، وهو 2.3 مليون بيتكوين مفقودة، فإن عدد عملات بيتكوين التي سُحبت نهائيًا من التداول يتجاوز بالفعل إجمالي حيازات وول ستريت والشركات العالمية العملاقة. وبينما يظل تركيز السوق منصبًا على التدفقات الداخلة إلى صندوق بلاك روك IBIT أو زيادة حيازات بيتكوين من قِبل مايكروستراتيجي، فإن أزمة معروض أكثر أهمية وواسعة النطاق تلوح في الأفق. قد تكون القيمة السوقية الحقيقية لبيتكوين مبالغًا فيها بحوالي 500 مليار دولار. بأخذ 19.9 مليون بيتكوين المُعدّنة حاليًا كأساس، وطرح تقدير متوسط ​​قدره 5 ملايين بيتكوين مفقودة، و2.2 مليون بيتكوين التي تحتفظ بها المؤسسات، وبافتراض أن المستثمرين الأفراد على المدى الطويل قد "اكتنزوا" حوالي 3.8 مليون بيتكوين، فإن الكمية الفعلية المتاحة للتداول الحر من بيتكوين في السوق قد لا تتجاوز 8.9 مليون، أو ما يقرب من 45% من إجمالي المعروض المُعدّن. بالمقارنة، تتراوح نسبة الأسهم الحرة لأسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عادةً بين 70% و90%. لذلك، فإن التقارير الإعلامية الحالية عن تجاوز إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين 2.1 تريليون دولار هي في الواقع مجرد وهم. إذا استثنينا الخمسة ملايين "بيتكوين وهمية"، فستكون القيمة السوقية الحقيقية حوالي 1.6 تريليون دولار، أي بخسارة تقارب 500 مليار دولار. باختصار، تتجاوز ندرة بيتكوين بكثير حدها المعلن البالغ 21 مليون عملة. هذا "الانكماش الصامت" من الخسارة والنسيان والزوال يُقلل باستمرار من المعروض الفعلي من بيتكوين، ويتجاوز تأثيره وحجمه بكثير التركيز الحالي لوسائل الإعلام المالية السائدة. يدرك السوق تدريجيًا أن هذا "أندر مما كان يُتصور".