التحليل المنطقي لتخفيض Binance لممتلكاتها واستثمارات MGX: الدافع والتأثير على السوق

المؤلف: Biupa-TZC المصدر: X، @biupa

مع تباطؤ السوق تدريجيًا، أعلنت Binance اليوم أن MGX استثمرت في Binance. بالإضافة إلى الحقيقة الموضوعية المتمثلة في أن Binance باعت كمية كبيرة من الأصول المشفرة في يناير، قمت بتحليل منطق الاستثمار المحتمل لـ MGX، ودوافع Binance لتقليص حيازاتها، وتأثير السوق، على أمل تقديم تفسير منطقي لسلسلة من الأحداث. 1. تقييم استثمار حصة الأقلية أثناء عملي في بنك استثماري أجنبي، شاركت في صفقة استثمار حصة الأقلية. في الصفقة التي تمت في ذلك الوقت، كان المشتري مؤسسة أوروبية لإدارة أصول المعاشات التقاعدية، وكان البائع شركة صينية، وكان بنكنا يعمل كمستشار للجانب المشتري. في هذه الأنواع من معاملات الاستثمار، يحتاج المشتري إلى تحديد تقييم الشركة المستهدفة، وبالتالي يقوم عادةً ببناء نموذج تقييم معقد. لقد استخدمنا نموذج Excel يحتوي على العشرات من أوراق العمل (علامات التبويب) لإجراء حسابات التقييم للتأكد من أن سعر المعاملة كان معقولاً.
نظرًا لأن المشتري يريد الشراء بسعر منخفض والبائع يريد البيع بسعر مرتفع، فعادةً ما يحتاج الطرفان إلى إجراء جولات متعددة من المفاوضات للوصول إلى سعر معاملة متفق عليه.
من منظور منطق الاستثمار، من المرجح أن تكون عملية استثمار MGX في حصة أقلية في Binance مماثلة. في هذه الصفقة، تحتاج MGX إلى إجراء نمذجة تقييم لـ Binance والتفاوض مع Binance بشأن شروط التقييم والاستثمار. سيكون سعر المعاملة/التقييم هو القضية الأساسية في المعاملة بأكملها. إذا كان المشتري قادرًا على خفض السعر، فإنه يستطيع زيادة عائد الاستثمار (IRR/MOIC)؛ وإذا كان البائع قادرًا على رفع السعر، فإنه يستطيع زيادة أرباحه الخاصة، وهناك تضارب في المصالح بين الاثنين. وأعتقد أن هذا هو أيضًا المكان الذي جاءت منه عمليات بيع Binance في يناير. 2. الخلفية وطرق الاستثمار في MGX

MGX هي منصة استثمارية تم إنشاؤها بشكل مشترك من قبل صندوق الثروة السيادية في أبو ظبي مبادلة ومجموعة التكنولوجيا G42، مع خصائص صندوق شبه سيادي. تشتهر مبادلة برواتبها المرتفعة. معظم موظفيها من بنوك استثمارية أجنبية في أوروبا وهونغ كونغ والولايات المتحدة، وبعضهم انتقل من صناديق الاستثمار الخاصة (صندوق ميجا)، لذا يتميز فريق العمل باحترافية عالية. وفقًا للعملية الطبيعية للاستثمار في الأسهم الخاصة (PE)، ستقوم MGX أيضًا بإجراء تقييم مفصل قبل الاستثمار في Binance. لم يُكشف عن السعر النهائي للصفقة للعامة. فقط بنوك الاستثمار والمحامون ومدققو الحسابات والمؤسسات المهنية الأخرى ذات الصلة بالصفقة هي من يمكنها الاطلاع على البيانات المحددة. قد تشمل طرق الحساب المستخدمة بشكل شائع نسبة السعر إلى الربح، ونسبة القيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، ونسبة القيمة المؤسسة إلى الأصول المدارة، وما إلى ذلك. يمكنك هنا الاطلاع على كيفية تقييم محللي البيع في الولايات المتحدة لشركة Coinbase. المنطق مشابه. 3. تكوين أصول باينانس ومقدار التخفيض: في تقييم الشركات التقليدية، تُشير الأصول بشكل أساسي إلى الأصول الثابتة، ويتم تقييمها من قِبل مؤسسات متخصصة (مثل JLL وCushman & Wakefield). باعتبارها أكبر منصة لتداول العملات المشفرة في العالم، فإن أصول Binance لا تشمل الأصول الثابتة فحسب، بل تشمل أيضًا عددًا كبيرًا من حيازات العملات المشفرة. وفقًا لإثبات الاحتياطيات العام لشركة Binance، يمكن حساب أصولها الخاصة عن طريق خصم "رصيد العميل الصافي" من "رصيد محفظة Binance". في 1 يناير 2025: تمتلك Binance ما يقرب من 50000 BTC، و3 مليار USDT، و220000 ETH، و6 مليون BNB، و450000 SOL، و70 مليون FDUSD، و100 مليون XRP، و700 مليون USDC، وما إلى ذلك. 1 فبراير: تمتلك Binance ما يقرب من 2700 BTC، و270 مليون USDT، و150 ETH، و5 ملايين BNB، و4000 SOL، و30 مليون FDUSD، و90 مليون XRP، و1.3 مليار USDC، وما إلى ذلك.

وفقًا للبيانات، خفضت Binance بشكل كبير من حيازاتها في يناير:
50,000 BTC (حوالي 5 مليارات دولار أمريكي)
220,000 ETH (حوالي 700 مليون دولار أمريكي)
1 مليون BNB (حوالي 600 مليون دولار أمريكي)
450,000 SOL (حوالي 100 مليون دولار أمريكي)

انخفض USDT بمقدار 2.7 مليار، وزاد USDC بمقدار 1.3 مليار، وبلغ إجمالي صافي الانخفاض في العملات المستقرة 1.4 مليار دولار أمريكي

تم تخفيض ما مجموعه حوالي 8 مليارات دولار أمريكي من أصول العملات المشفرة. 4. الأسباب المحتملة لتخفيض بينانس لممتلكاتها على نطاق واسع: خفضت بينانس ممتلكاتها من العملات المشفرة، والتي بلغت حوالي 8 مليارات دولار أمريكي، في يناير/كانون الثاني، وهو ما يمثل غالبية ممتلكاتها. أعتقد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية محتملة: من السهل تأكيد التقييم وتقليل تأثير تقلبات الأسعار. تتقلب أسعار العملات المشفرة بشكل كبير، بمعدل تقلب يومي يتراوح بين 5% و10%. في الوقت نفسه، تتضح مشكلة نقص السيولة. يساعد تنظيف الأصول المشفرة قبل التداول على تقليل عدم اليقين في التقييم ويجعل من الأسهل على الطرفين التوصل إلى توافق في الآراء.

مطابقة تفضيلات MGX الاستثمارية

باعتبارها صندوقًا شبه سيادي، فإن استثمار MGX قد لا يهدف إلى تحقيق عوائد مالية فحسب، بل قد يكون مرتبطًا أيضًا باستراتيجية جذب الاستثمار/الاستراتيجية الوطنية لحكومة أبو ظبي. لذلك، من المرجح أن تركز MGX على أعمال التداول الأساسية لـ Binance ولديها اهتمام ضئيل بشراء الأصول المشفرة التي تمتلكها. قد تقوم Binance بالتخلص بشكل استباقي من الأصول المشفرة قبل التداول لتتوافق مع تفضيلات الاستثمار في MGX.

توزيعات الأرباح على المساهمين القدامى

قد تستخدم Binance جزءًا من النقد الناتج لتوزيع أرباح على المساهمين القدامى من خلال تقليل حيازاتها من الأصول المشفرة، حتى يتمكن المساهمون القدامى من تلقي النقد قبل المعاملة. يمكن لشركة MGX الاستحواذ على أسهم في الأعمال الأساسية لشركة Binance بسعر أقل، مما يحقق وضعًا مربحًا للجانبين.

V. تحليل تأثير السوق

كان لتخفيض بينانس لممتلكاتها تأثير معين على سوق العملات المشفرة في يناير

BTC: بلغ إجمالي التدفق الصافي لصناديق الاستثمار المتداولة في يناير 5.25 مليار دولار أمريكي، وبلغت قيمة BTC التي خفضتها بينانس 5 مليارات دولار أمريكي، والتي تعوض بعضها البعض بشكل أساسي

ETH: بلغ إجمالي التدفق الصافي للخارج لصناديق الاستثمار المتداولة في يناير 660 مليون دولار أمريكي، وخفضت بينانس ممتلكاتها بمقدار 700 مليون دولار أمريكي، وهو ما يعادل في الأساس مضاعفة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

إذا لم تنفذ Binance هذه الجولة من التخفيضات، فقد تكون أسعار إغلاق يناير لـ BTC و ETH أعلى من 102,500 و 3,300. قد يصل سعر البيتكوين أيضًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق (ATH) متجاوزًا 109,000 في يناير. ومع ذلك، نظرًا لانخفاض معظم العملات البديلة (بما في ذلك الإيثريوم) بين منتصف ديسمبر وأواخره، يبقى من غير المعروف ما إذا كان السوق سيصل إلى مستوى قياسي جديد ككل في يناير حتى بدون ضغوط البيع من بينانس.

تقديري هو أنه إذا لم يكن هناك ضغط بيع من Binance، فإن ETH سوف يميل إلى الإغلاق في اللون الأحمر ككل في يناير (فوق 3300)، ولكن سعر الإغلاق قد يكون أقل من سعر الافتتاح 3700 في ديسمبر. من المحتمل أيضًا أن يشهد سوق التزييف المقابل زيادة طفيفة بشكل عام مقارنة بـ 31 ديسمبر، لكنه لا يزال أقل من أعلى نقطة له في 7 ديسمبر.

يعود الانخفاض في فبراير بشكل أساسي إلى حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية/الركود التي جلبتها إدارة ترامب، والتي لا علاقة لها بضغوط البيع على Binance. ستة. التوقعات المستقبلية: بعد الاستثمار في MGX، أعتقد أن الوضع محايد أو إيجابي لسوق العملات ككل. تستخدم MGX العملات المستقرة للاستثمار في Binance، مما يعني إضافة العملات المستقرة إلى أصول Binance. يمكن استخدام هذه العملات المستقرة في صناعة السوق/اقتراض/إعادة شراء العملات المشفرة، مما يُحسّن سيولة سوق العملات. إذا اشترطت MGX على Binance التوقف عن الاحتفاظ بالعملات المشفرة والعمل كمنصة تداول فقط، نظرًا لقلة العملات المشفرة في أصول Binance الحالية، فلن يكون لذلك تأثير سلبي على سوق العملات في المستقبل.
إذا باعت Binance أسهمها لمجرد راحة التقييم وأرباح المساهمين، ولا تزال تخطط لدخول سوق العملات المشفرة في المستقبل، حيث انخفض السوق تدريجيًا/وصل إلى القاع في مارس، فقد تعيد شراءها كقوة صيد قاع محتملة، وهو ما قد يكون مفيدًا للوصول إلى القاع والتعافي في السوق المستقبلية.
وباعتبارها مؤسسة خاصة، لا يوجد لدى Binance أي التزام بإخبارنا مسبقًا عن عمليات بيع العملات في يناير. وهذا ليس المثال الوحيد لعدم التماثل في المعلومات الذي يواجهه المستثمرون الأفراد في هذا السوق.

في ضوء حقيقة أن الأمور قد حدثت بالفعل وتم نشر الأخبار السلبية، فإن التوقعات العامة للسوق لا تزال متفائلة. مع انخفاض الأسهم الأمريكية، قد يوفر لنا ذلك فرصة جيدة للشراء عند القاع. إذا استطاعت عملات Binance المستقرة القيام بشيء ما في النصف الثاني، فربما تكون الجولة الثانية من سوق الثيران أكثر إثارة.