Hyperliquid، في قلب عاصفة العملات المشفرة: أداة رافعة مالية بدون مستثمرين

منصة تداول لامركزية، تضم حوالي 11 موظفًا فقط، ولا تضم ​​مستثمرين خارجيين، ولا مجلس إدارة، تزدهر بسرعة لتصبح عملاقًا في مجال العملات المشفرة، بحجم تداول يومي يتجاوز 13 مليار دولار، مستفيدة من ميزة عدم الكشف عن الهوية والرافعة المالية العالية التي توفرها للمتداولين. حققت هذه المنصة، المسماة "هايبرليكويد"، إيرادات سنوية تجاوزت مليار دولار، وهي ممولة ذاتيًا بالكامل. نموذجها الفريد وتأثيرها الهائل في السوق يجعلها محور الجدل الأخير في عالم العملات المشفرة. وفقًا لتقرير حديث من Theinformation، أصبحت "هايبرليكويد" محط اهتمام خلال انهيار سوق العملات المشفرة الأخير، لمعالجتها أكثر من 10 مليارات دولار من التصفية القسرية. وقد سلطت هذه الحادثة الضوء على هذه المنصة، التي لا تحظى بشهرة واسعة خارج سوق العملات المشفرة. ومما زاد من التدقيق في السوق اكتشاف أنه قبل دقائق فقط من إعلان الرئيس الأمريكي ترامب عن الرسوم الجمركية، والذي أثار تقلبات في السوق، قام حسابان للمستخدم على منصة "هايبرليكويد" بوضع رهانات بيع على المكشوف كبيرة بدقة. أثارت هذه المصادفة تكهناتٍ حادةً حول معلوماتٍ داخليةٍ وراء المعاملات المجهولة، مما سلّط الضوء على المخاطر المحتملة التي تُشكّلها المنصة التي تعمل في منطقةٍ رماديةٍ تنظيمية. على الرغم من الجدل، تواصل Hyperliquid نموها السريع. وصل حجم تداولها إلى 10% من المنتجات المماثلة على Binance، أكبر بورصة عملات رقمية في العالم. أسسها خريج جامعة هارفارد، جيف يان، وتجذب المنصة مستثمرين من مستثمري التجزئة إلى المؤسسات الكبيرة بفضل نموذجها الاقتصادي الفريد القائم على الرموز وطموحاتها الثورية في مجال التمويل التقليدي. يرتبط صعود Hyperliquid ارتباطًا وثيقًا بالخلفية التقنية لمؤسسها، جيف يان، ورؤيته الشخصية. كان المؤسس، الذي نشأ في وادي السيليكون وتخرج من جامعة هارفارد، حائزًا على الميدالية الذهبية والفضية في أولمبياد الفيزياء الدولي، وعمل لفترة وجيزة في Hudson River Trading، وهي شركة تداول عالي التردد في نيويورك. ألهمه انهيار بورصة FTX لإنشاء Hyperliquid، وهي منصة لامركزية تُتيح للمستخدمين حفظ أصولهم بأنفسهم. يصفه المقربون منه بأنه خبير تقني ماهر وطموح. لقد بنى فريقًا قويًا وفعالًا حوله. يُظهر موقع Hyperliquid الإلكتروني أن معظم أعضائها الأساسيين لا يزالون مجهولين أو يستخدمون أسماء مستعارة، مثل المؤسس المشارك "iliensinc" وقائد استراتيجية السوق "Xulian". ينحدر أعضاء الفريق من جامعات مرموقة مثل معهد كاليفورنيا للتكنولوجيا (Caltech) ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT)، ولديهم خبرة في شركات مرموقة مثل Citadel وAirtable. يمنح هذا الهيكل جيف يان استقلالية كبيرة. يقول ديفيد شاميس، الرئيس التنفيذي الجديد لشركة Hyperliquid Strategies، وهي شركة مدرجة في البورصة وتخطط للاحتفاظ برموز Hyperliquid: "ليس لديه مجلس إدارة، ولا مستثمرون يتصلون به ويخبرونه بما يجب فعله. هذا رائع لأنه يستطيع التركيز بشكل كامل على مهمته". بدلاً من اتباع النهج التقليدي في البحث عن رأس مال استثماري للشركات الناشئة، رفضت الشركة عروض استثمارية من كبرى شركات رأس المال الاستثماري، بما في ذلك Paradigm وFounders Fund. وبدلاً من ذلك، تعتمد المنصة على التمويل الذاتي من خلال إصدار رمز HYPE الخاص بها. وفي أغسطس، صرّح جيف يان لبودكاست Wu Blockchain: "عندما انطلقت Hyperliquid، كان النهج المعتاد هو جمع جولات تمويل كبيرة من المستثمرين المغامرين لإثارة الضجة". وأضاف: "لكن هذا النهج بدا لي دائمًا زائفًا بعض الشيء. لم يكن تقدمًا حقيقيًا". نجحت Hyperliquid في جذب عدد كبير من المستخدمين من خلال عملية "إير دروب"، حيث وزعت 31% من إجمالي عرض الرموز مجانًا على المستخدمين بناءً على حجم تداولهم. كما استخدمت المنصة معظم إيرادات رسوم التداول لإعادة شراء رموز HYPE من السوق، مما قلل العرض ورفع سعرها. حققت هذه الاستراتيجية نجاحًا باهرًا: فقد ارتفع سعر رمز HYPE من 3.90 دولارًا أمريكيًا عند إطلاقه في نوفمبر من العام الماضي إلى 38 دولارًا أمريكيًا اليوم، بقيمة سوقية متداولة تبلغ حوالي 10 مليارات دولار أمريكي، مما يجعله أحد أنجح إطلاقات الرموز في التاريخ. وتشير التقارير إلى أن جميع صناديق العملات المشفرة المعروفة تقريبًا، مثل Paradigm وa16z وPantera، تمتلك الآن رموز HYPE. تكمن جاذبية Hyperliquid الأساسية للمتداولين في ميزتيها الرئيسيتين: عدم الكشف عن الهوية والرافعة المالية العالية. يأتي معظم حجم تداول المنصة من عقود المبادلة الدائمة - وهي مشتقات عالية الرافعة المالية بدون تاريخ انتهاء صلاحية، وهي غير متوفرة على المنصات الأمريكية الخاضعة للتنظيم. ولأن Hyperliquid توفر برامج تداول فقط ولا تعمل كوسيط، فإنها لا تتطلب التحقق من هوية المستخدم. وقد كان عدم الكشف عن الهوية هذا بالتحديد هو ما أثار ضجة خلال تقلبات السوق في 10 أكتوبر. قبل دقائق من إعلان ترامب المهم عن الرسوم الجمركية، والذي أثار تقلبات في السوق، أجرى حسابان مجهولان رهانات قصيرة دقيقة حققت عوائد ضخمة. وأشار مات تشانغ، مؤسس شركة إدارة صناديق العملات المشفرة "هايفمايند"، إلى أن "هايبرليكويد استفادت من وجود عدد كبير من الأشخاص الذين يسعون لإجراء معاملات مجهولة المصدر". وفي انهيار السوق اللاحق، ساهم ارتفاع الرافعة المالية في تسريع موجة البيع. ووفقًا لبيانات "كوين غلاس"، شهد قطاع العملات المشفرة أكبر تصفية له على الإطلاق في ذلك اليوم، بلغ مجموعها 19 مليار دولار على الأقل. وكانت هايبرليكويد وحدها مسؤولة عن عمليات تصفية إجبارية تجاوزت قيمتها 10 مليارات دولار. ورغم أن عمليات التصفية الإجبارية تُعد إجراءً قياسيًا للتحكم في المخاطر في البورصات، إلا أن حجمها الهائل أدى بلا شك إلى تفاقم حالة الذعر في السوق. ولأن هايبرليكويد غير خاضعة للتنظيم العالمي، فإن سبل انتصاف المستخدمين محدودة للغاية. "بورصة كل شيء": الطموح من العملات المشفرة إلى التمويل التقليدي. تتجاوز رؤية جيف يان العملات المشفرة بكثير. يأمل أن تُلبي منصة Hyperliquid جميع احتياجات التمويل، مما يسمح للناس بإطلاق مجموعة متنوعة من المنتجات الاستثمارية على سلسلة الكتل الخاصة بها. صرّح ألفين هسيا، المؤسس المشارك لشركة Ventures، بأن هذا يعكس رؤيتهم في أن يصبحوا منصةً لكل شيء. في المستقبل، قد يتمكن المستخدمون من تداول ليس فقط عقود العملات المشفرة الدائمة، بل أيضًا الأسهم العامة والمؤشرات والأسهم الخاصة، وحتى أسعار الفائدة. ويبدو أن هذه الرؤية تتحقق تدريجيًا. فقد أطلقت شركة Trade.XYZ مؤخرًا عقدًا دائمًا لمؤشر أسهم على منصة Hyperliquid. كما بدأت المنصة تجذب اهتمام الأسواق المالية التقليدية.