HyperLend: المرحلة التالية من البنية التحتية لـ Hyperliquid

المؤلف: Dewhales Research، الترجمة: Shan Ouba، Golden Finance

فجوة كفاءة رأس المال

توجد فجوة كبيرة في كفاءة رأس المال داخل منظومة Hyperliquid. تكمن المشكلة في التوزيع اليدوي للأموال عبر طبقات بروتوكول مجزأة.

يقع المتداولون في مأزق: فعلى الرغم من امتلاكهم لرأس مال كبير، إلا أنهم مجبرون على إدارة تدفقات الأموال عبر السلاسل، وودائع الضمانات، وعمليات الإقراض، وتحويلات الأصول يدويًا لمجرد تنفيذ أبسط وظائف هامش المحفظة. مع الحاجة إلى إعادة حساب كل فرصة سوقية لتحديد حجم المراكز عبر بروتوكولات متعددة، فإن هذا العبء التشغيلي لا يتناسب مع حجمه.

عندما تعجز البنية التحتية عن مواكبة الطموحات

تكشف البيانات عن مدى خطورة هذه الفجوة في البنية التحتية. أكثر من 600 مليون دولار أمريكي معطلة في منظومة Hyperliquid، منها 531 مليون دولار أمريكي محتفظ بها في وحدات فقط، مما قد يدعم التداول بالرافعة المالية. هذا ليس مجرد قصور فردي؛ بل هو نقص منهجي في استخدام رأس المال. عندما لا يتمكن المشاركون المتقدمون من تعبئة رأس المال بكفاءة، فإن ذلك لا يحد فقط من عمق سوق المنظومة، بل يشكل أيضًا تحديًا أساسيًا للبروتوكولات الجديدة التي تبني أو تطلق أسواق HIP-3 من خلال رموز البناء: كيفية الوصول إلى السيولة الحالية المحصورة في صوامع. إعادة تعريف هامش المحفظة مع حساب التداول الموحد (UTA). يدمج حساب التداول الموحد (UTA) البنية التحتية للإقراض في HyperLend مع محرك تداول Hyperliquid في نظام موحد. يُلخص UTA جدولة رأس المال في واجهة واحدة، ويُكمل الإقراض وإدارة المراكز تلقائيًا من خلال واجهة HyperLend الخلفية، ويُنفذ الصفقات على Hyperliquid. من السيولة المجزأة إلى التخصيص الموحد لرأس المال: يكمن الابتكار الأساسي في HyperLend في حساب الهامش الموحد، والذي يعمل عبر أصول وبروتوكولات متعددة في آنٍ واحد. لم يعد المتداولون بحاجة إلى إدارة مراكز معزولة؛ بل يمكنهم بدلاً من ذلك ضمان مراكزهم عبر البنية التحتية لـ HyperLend، مما يُعزز كفاءة رأس المال. يمكن للضمانات غير المستخدمة أن تُوفر رافعة مالية للمراكز في أسواق أخرى، مما يُتيح تحسينًا على مستوى المحفظة بدلاً من التقيد بالصفقات الفردية. تطور HyperLend من بروتوكول إقراض تقليدي إلى محرك تخصيص رأس مال ديناميكي، يُوجه الأصول الخاملة تلقائيًا إلى الاستخدامات الأعلى قيمة ضمن النظام البيئي. لماذا الأمر يتجاوز مجرد معاملات فردية: تجعل UTA من HyperLend البنية التحتية المالية الأساسية لتوسع Hyperliquid. لم تعد البروتوكولات الجديدة التي تُطلق من خلال أكواد البناء بحاجة إلى توليد سيولة من الصفر؛ بل إنها تتمتع بإمكانية الوصول الفوري إلى مجمع رأس المال الموحد لـ HyperLend. هذا التكامل المعماري يجعل HyperLend محرك هامش المحفظة لكل بروتوكول في النظام البيئي. بمجرد تكامل أي بروتوكول مع البنية التحتية لـ HyperLend، فإنه يتمكن من الوصول إلى كامل مجمع رأس المال المتاح، بدلاً من البدء من الصفر.

تصميم البنية التحتية للنظام البيئي

يُلغي نموذج البنية التحتية لـ HyperLend مشكلة البدء البارد للبروتوكولات الجديدة على Hyperliquid. بدلاً من بناء مجموعات السيولة المعزولة الخاصة بهم، يمكنهم أن يرثوا بشكل مباشر مجموعة رأس المال الحالية البالغة 630 مليون دولار أمريكي والبنية الأساسية للإقراض الناضج من خلال أكواد البناء أو سوق HIP-3. تخلق هذه الطبقة المالية المشتركة تأثيرات شبكية: لا يعمل كل تكامل للبروتوكول على تعزيز توفر رأس المال لجميع المشاركين فحسب، بل يسمح أيضًا للمطورين بالتركيز على اقتراح القيمة الأساسي الخاص بهم دون الحاجة إلى تكرار أنظمة الإقراض وإدارة المخاطر والهامش.

لماذا تفوز الوحدات النمطية

المنطق الاقتصادي بسيط: يتطلب بناء وظيفة تداول الهامش التنافسية مجموعات رأس مال عميقة وأنظمة إدارة مخاطر متطورة. تواجه البروتوكولات التي تسعى إلى بناء هذه القدرات بشكل مستقل تكاليف تطوير أعلى ودورات زمنية أطول لطرحها في السوق، مما يُضعف قدرتها التنافسية بشكل كبير.

بدمج HyperLend، تحصل البروتوكولات على وصول فوري إلى البنية التحتية المتطورة ومجموعات رأس المال المشتركة، مما يُغني عن أشهر وملايين الدولارات التي تُنفق على تطويرها بشكل مستقل. هذا يُخفف من عبء التطوير وتعقيد إدارة أنظمة الإقراض المنعزلة.

تصميم الحوافز للاستخدام الفعلي

تواجه معظم البروتوكولات تحديات في تصميم حوافز التوكنات: فهي غالبًا ما تجذب مُزارعي العائدات بدلًا من المستخدمين الذين يحتاجون المنتج بالفعل.

تُغير HyperLend هذا الوضع من خلال "آلية الحوافز الثلاثية". تستهدف المكافآت التي تُقدمها HyperLend وHyperliquid وبروتوكولات شركائها المُتكاملة، بشكل مُتعمد، المتداولين المُتقدمين ومطوري البروتوكولات الذين يحتاجون إلى وظيفة الهامش لتنفيذ استراتيجيات تداول حقيقية. هذا النموذج يُنتقي المشاركين لتعزيز حجم التداول الفعلي وكفاءة رأس المال، بدلاً من مجرد استخراج دخل سلبي. هذا يُعزز الطلب المستدام الذي يتناسب مع الاستخدام الفعلي، بدلاً من الاعتماد على مكافآت المضاربة. يُحقق نموذج النمو التكافلي هذا توافقاً في المصالح عبر المنظومة: حجم تداول Hyperliquid ونمو مستخدميها يُعززان زيادة الطلب على الإقراض من HyperLend؛ يعتمد إطلاق أسواق HIP-3 الجديدة حتماً على البنية التحتية الرأسمالية لـ HyperLend؛ كما أن توسيع رموز البناء يُوسع نطاق سوق HyperLend المُستهدف. هذا الهيكل يعني أن نمو HyperLend مرتبط مباشرةً بتوسيع المنظومة، بدلاً من التنافس على السيولة المحدودة. يُعزز تقاسم الإيرادات مع بروتوكولات الشركاء هذا التوافق: فالتكاملات الناجحة تُولّد إيرادات مستدامة لدعم التطوير المُستمر للبنية التحتية، بدلاً من الاعتماد على إصدارات الرموز أو تدفقات رأس المال المضاربة.

المشهد التنافسي

نظريًا، يُمكن لأي بروتوكول إقراض أو نظام هامش محفظة منافسة HyperLend، لكن ساحة المنافسة الرئيسية تكمن في البنية التحتية الموحدة لرأس المال ضمن منظومة Hyperliquid. يُمثل العديد من اللاعبين البارزين مناهج مختلفة:

• Morpho: يعمل كطبقة لتحسين الإقراض عبر السلاسل، ويُحسّن كفاءة رأس المال من خلال استراتيجيات الخزنة وتحسين أسعار الفائدة. ومع ذلك، فهو يعمل كطبقة فوقية فوق بروتوكولات مثل Aave، بدلاً من بناء بنية تحتية أصلية لهامش المحفظة لنظام بيئي مُحدد. HypurrFi: يعمل ضمن Hyperliquid، ويُعتبر منصة لتحسين العائد، حيث يُوفر للمستخدمين استراتيجيات آلية وفرص "تعدين". بينما تخدم هذه المنصة النظام البيئي نفسه، ينصب تركيزها على توليد العائدات بدلاً من توفير البنية التحتية المالية الأساسية لتداول الهامش ضمن البروتوكول. في المقابل، تُعد HyperLend الجهة الوحيدة التي تُعالج مباشرةً مشاكل البنية التحتية للهامش المحيطة بمحفظة Hyperliquid، حيث تُنشئ طبقة مصرفية "بتوقيع بنقرة واحدة" لدعم جدولة رأس المال الموحدة. هذا الدور المتكامل يجعل HyperLend محرك الهامش الافتراضي لرموز المُنشئ وسوق HIP-3، مُلبيًا احتياجات كفاءة رأس المال للنظام البيئي بأكمله، وهي حاجة لم تُلبَّ من قِبل المنافسين الذين يُركزون على تحسين العائد أو أسعار الفائدة. الخلاصة: في غضون أربعة أشهر فقط، حققت HyperLend حجم سوق قدره 810 ملايين دولار أمريكي على HyperEVM، لتصبح أكبر سوق نقدي، مُرسخةً "مجال جاذبية" هامًا، مما يجعلها البنية التحتية المالية الافتراضية للبروتوكولات الجديدة. يعني تأثير الشبكة للسيولة المُشتركة أنه بمجرد دمج بروتوكول HyperLend، فإنه يحصل فورًا على إمكانية الوصول إلى سوق رأس مال أعمق بكثير من سوقه الخاص، مع إعادة تغذية رأس المال الجماعي في الوقت نفسه، مما يُفيد جميع المشاركين. مع استمرار التكامل، ستتسع الفجوة بين HyperLend والحلول الأخرى، مما يترك لمطوري البروتوكولات المنطقية خيارات محدودة. وقد رسّخت ميزة الريادة في هوامش المحفظة الموحدة HyperLend كمعيار فعلي لكفاءة رأس المال على Hyperliquid. وبينما يستطيع المنافسون نظريًا بناء بنية تحتية مماثلة، إلا أنهم سيواجهون تحديات الانطلاقة الباردة العميقة وأنظمة إدارة المخاطر المعقدة. وقد أثبت HyperLend بالفعل قدراته على نطاق واسع. وتتمثل نقطة النهاية المثالية للتوسع في التكامل الأصلي مع Hyperliquid. وعندها، لن يكون HyperLend بروتوكولًا خارجيًا، بل سيتم دمجه مباشرةً في البنية الأساسية لـ Hyperliquid كطبقة مصرفية افتراضية. وسيؤدي ذلك إلى إزالة أدنى حد من الاحتكاك بين البروتوكولات، مما يسمح لكفاءة رأس المال بالتوسع تلقائيًا مع كل سوق ومستخدم وبروتوكول جديد، مما يتيح نموًا سلسًا.