إلى متى يمكن أن يستمر "الغطاء اللامركزي" للإقراض على السلسلة؟

مقدمة

"ما دامت الشفرة لامركزية بما فيه الكفاية، فلا وجود للكيان القانوني، ولا مجال للتنظيم." — كان هذا في السابق الملاذ الآمن الذي آمن به العديد من رواد أعمال الإقراض عبر السلسلة. حاولوا بناء "بنك خوارزمي" بدون رئيس تنفيذي أو مقر رئيسي.

ومع ذلك، مع العقوبات المفروضة في قضية منظمة أوكي اللامركزية المستقلة الأمريكية، تُخترق هذه "اللامركزية" طبقةً تلو الأخرى من قبل الهيئات التنظيمية. في ظل المنطق الأكثر صرامة المتمثل في "التنظيم المتعمق"، إلى أي مدى يمكن أن يصل الإقراض عبر السلسلة؟

الإقراض عبر السلسلة: بنوك مستقلة لشبكة الويب 3

يمكن فهم الإقراض عبر السلسلة على أنه آلة إقراض آلية تعمل دون تدخل بشري. تتضمن وظائفها الرئيسية ما يلي:

• تجمع التمويل التلقائي: يودع المُقرضون الأموال في تجمع عام يُدار بواسطة برنامج ويبدأون في كسب الفائدة على الفور.

• الإفراط في الضمانات: يجب على المقترضين ضمان الأصول التي تتجاوز مبلغ القرض للتحكم في المخاطر.

• الإفراط في الضمانات: يجب على المقترضين ضمان الأصول التي تتجاوز مبلغ القرض للتحكم في المخاطر.

تحديد سعر الفائدة بناءً على الخوارزمية: يتم تعديل أسعار الفائدة تلقائيًا بواسطة خوارزمية بناءً على العرض والطلب على الأموال، مما يجعلها مدفوعة تمامًا بقوى السوق. يلغي هذا النموذج دور الوساطة للبنوك التقليدية، مما يحقق سوق إقراض آلي عالمي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. لا يلزم إجراء مراجعة يدوية؛ يتم تنفيذ كل شيء تلقائيًا بواسطة الكود، مما يُحسّن بشكل كبير كفاءة استخدام الأموال، ويُطلق سيولة الأصول، ويُوفر مصدرًا أصليًا للرافعة المالية لسوق العملات المشفرة. الفكرة المثالية عظيمة: لماذا يسعى رواد الأعمال إلى "إزالة التبعية"؟ في التمويل التقليدي، تُحدد البنوك ومنصات الإقراض كيانات مؤسسية محددة بوضوح، لذا من الواضح من يجب الاتصال به في حال حدوث مشاكل. ومع ذلك، فإن الإقراض على السلسلة، بحكم تصميمه، يسعى إلى التخلص من "الشخصية". فهو لا يسعى إلى إخفاء الهوية فحسب، بل إلى بنية نظامية، تتجلى بشكل رئيسي في جانبين: 1. الطرف المقابل هو الكود، وليس الشخص. لم تعد تُوقع عقودًا مع أي شركة أو فرد، بل تتفاعل مباشرةً مع عقد ذكي عام يُنفذ تلقائيًا. جميع قواعد الإقراض، مثل أسعار الفائدة ونسب الضمانات، مُضمنة في الكود. الطرف المقابل هو هذا البرنامج. 2. يتخذ المجتمع القرارات، وليس الإدارة. لا يوجد في البروتوكول مجلس إدارة أو رئيس تنفيذي. تُقرر الترقيات الرئيسية أو تعديلات المعايير من خلال تصويت حاملي رموز الحوكمة الموزعين عالميًا. السلطة لامركزية، مما يُطمس حدود المسؤولية. بالنسبة لرواد الأعمال، يُعدّ اختيار "نزع الطابع الذاتي" ليس مثاليًا فحسب، بل استراتيجية واقعية للبقاء، وهدفه الأساسي هو الدفاع: الدفاع ضد التنظيم: يتطلب الإقراض التقليدي تراخيص مالية باهظة الثمن ويلتزم بقواعد صارمة. يهدف وضع نفسه كـ"مطور تكنولوجيا" بدلًا من "مؤسسة مالية" إلى تجاوز هذه الحواجز. الدفاع ضد المسؤولية: عندما تحدث خسائر للمستخدمين بسبب أحداث مثل القرصنة، يمكن للفريق الادعاء بأن "الرمز مفتوح المصدر والبروتوكول غير مُدار"، في محاولة لتجنب مسؤولية التعويض مثل المنصات التقليدية. الدفاع ضد الاختصاص القضائي: مع عدم وجود كيان مادي وخوادم منتشرة عالميًا، يصعب على أي دولة إغلاقه بسهولة. هذه السمة "غير القابلة للإغلاق" هي دفاعه النهائي ضد المخاطر الجيوسياسية.

الواقع قاسٍ: لماذا لا ينجح نهج "الرمز بريء"؟

I. المخاطر التنظيمية: ينبع حرص الهيئات التنظيمية على الإقراض عبر سلسلة العملات من ثلاثة مخاطر أساسية لا يمكن تجاهلها: 1. المصارف الموازية: يُنشئ الإقراض عبر سلسلة العملات أساسًا الائتمان، ولكنه يعمل بالكامل خارج نطاق البنك المركزي والنظام التنظيمي المالي، مما يجعله نشاطًا مصرفيًا موازيًا نموذجيًا. قد يُؤدي انخفاض كبير في الأسعار إلى سلسلة من عمليات التصفية، مما يُسبب مخاطر نظامية ويؤثر على النظام المالي بأكمله. 2. الأوراق المالية غير القانونية:

تنظر الجهات التنظيمية، مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، إلى قيام المستخدمين بإيداع أصول في مجمع سيولة لكسب الفائدة على أنه يُشبه إلى حد كبير إصدار "أوراق مالية" غير مسجلة للعامة.

3. مخاطر غسل الأموال: يسهل على المتسللين استغلال نموذج الصناديق المجمعة: إذ يودعون الأموال المسروقة كضمان، ثم يُقرضون عملات مستقرة نظيفة، مما يُعيق تتبع سلسلة الأموال ويُسهل إتمام عملية غسل الأموال، مما يُشكل تهديدًا مباشرًا للأمن المالي. المبدأ التنظيمي: المضمون أهم من الشكل. التنظيم الوظيفي: لا يهمهم إن كنت شركة أم مجرد برنامج؛ إنما يهمهم فقط إن كنت تؤدي عمل بنك فعليًا، أي تقبل الودائع وتُقدم القروض. إذا كنت تُدير أعمالًا مالية، فأنت تخضع للتنظيم المالي. التنفيذ المتعمق: في حال عدم وجود كيان قانوني واضح للمساءلة، فسيتم تتبعه مباشرةً إلى المطورين وحاملي رموز الحوكمة الأساسيين. تُعدّ قضية Ooki DAO سابقةً، حيث خضع الأعضاء المشاركون في تصويت الحوكمة للمساءلة أيضًا. ببساطة، "اللامركزية" تجعل النظام يبدو "ذاتي القيادة"، ولكن إذا كان من المحتمل أن يُعرّض الأمن المالي أو يُلحق الضرر بالمستثمرين، فإن الجهات التنظيمية، مثل شرطة المرور، ستُصدر مخالفات وتحاول العثور على "المالك" المختبئ خلف الكواليس. ثانيًا: المفاهيم الخاطئة الشائعة: يحاول العديد من رواد الأعمال التحايل على اللوائح باستخدام الطرق التالية، ولكن ثبت أن هذه الدفاعات هشة للغاية. النقاط الأربع التالية هي مفاهيم خاطئة شائعة: المفهوم الخاطئ الأول: حوكمة DAO مُعفاة من المسؤولية: تُتخذ القرارات بتصويت المجتمع، والقانون لا يُعاقب الجماهير. في قضية Ooki DAO، تم تحديد حاملي الرموز الذين شاركوا في التصويت كمسؤولين وعوقبوا أيضًا. إذا لم تُسجل منظمة مستقلة لامركزية (DAO)، فقد تُعتبر "شراكة عامة"، حيث يتحمل كل عضو مسؤولية تضامنية غير محدودة. الخرافة الثانية: كتابة الشيفرة البرمجية فقط، وليس التشغيل: لقد طورتُ العقد الذكي مفتوح المصدر فقط؛ بينما قام شخص آخر بنشر الواجهة الأمامية. على الرغم من أن EtherDelta بروتوكول تداول لامركزي، إلا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قررت أن مؤسسها، زاكاري كوبورن، هو من كتب ونشر العقد الذكي واستفاد منه، وبالتالي فهو مسؤول عن عدم تسجيل منصة تداول. الخرافة الثالثة: النشر المجهول الهوية لا يمكن تتبعه: هويات الفريق مخفية، وعناوين IP للخوادم مخفية، ومن المستحيل تتبعها. إن إخفاء الهوية المطلق يكاد يكون افتراضًا خاطئًا! يمكن تحويل الأموال إلى نقود على منصات التداول المركزية، ويمكن أن تكشف سجلات إدخال الشيفرة البرمجية، ومعلومات وسائل التواصل الاجتماعي، جميعها عن الهويات. الخرافة الرابعة: البنية الخارجية خارج نطاق الاختصاص القضائي: الشركة في سيشل، والخادم موجود في السحابة، وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ليس لها اختصاص قضائي. "السلطة القضائية طويلة المدى" للولايات المتحدة قوية جدًا. إذا قام مستخدم أمريكي واحد فقط بالوصول إلى عملات الدولار الأمريكي المستقرة أو التداول بها، فيمكن للجهات التنظيمية الأمريكية فرض سلطتها القضائية. ونتيجةً لذلك، غُرِّمت منصة BitMEX بشدة، وحُكم على مؤسسها. معضلة رواد الأعمال: التحديات الحقيقية لـ"التخلي التام عن التبعية". عندما يختار رواد الأعمال "التخلي التام عن التبعية" للتحايل على اللوائح، فإنهم يواجهون العديد من العقبات: 1. عدم القدرة على توقيع العقود، وصعوبة التعاون. لا يمكن للكود أن يكون كيانًا قانونيًا لتوقيع العقود. عندما يتعلق الأمر باستئجار الخوادم، أو الاستعانة بشركات التدقيق، أو التعاون مع صناع السوق، لا يمكن لأحد توقيع الاتفاقية نيابةً عنهم. إذا وقّع المطور، فسيتحمل المسؤولية؛ وإذا لم يوقّع، يستحيل إقامة تعاون مع مؤسسات كبيرة وذات سمعة طيبة. 2. عدم القدرة على حماية الحقوق، يمكن نسخ الكود حسب الرغبة. يدعم Web3 المصادر المفتوحة، ولكن هذا يعني أن المنافسين يمكنهم قانونيًا نسخ الكود والواجهة وحتى العلامة التجارية بالكامل، مع إجراء تعديلات طفيفة فقط (أي "التفرع"). بدون كيان قانوني، يصعب حماية ملكيتك الفكرية من خلال الدعاوى القضائية أو غيرها من الوسائل. 3. لا يوجد حساب مصرفي، مما يعيق التمويل ودفع الرواتب. تفتقر المنظمات اللامركزية المستقلة إلى الحسابات المصرفية، مما يجعل من المستحيل تلقي استثمارات العملات الورقية مباشرةً أو دفع رواتب الموظفين ومساهمات الضمان الاجتماعي. هذا يحد بشدة من التوظيف ويعيق دخول الأموال من المؤسسات الاستثمارية الكبيرة التقليدية. 4. بطء اتخاذ القرارات، وضياع فرص إدارة الأزمات. إن منح مجتمع المنظمات اللامركزية المستقلة سلطة اتخاذ القرار الكاملة يعني أن أي قرار مهم يتطلب عملية طويلة من المقترحات والمناقشات والتصويت. عند مواجهة هجمات القراصنة أو تقلبات السوق الشديدة، قد تؤدي هذه "العملية الديمقراطية" إلى تفويت المشاريع لأفضل فرصة للاستجابة، مما يجعلها غير قادرة على منافسة نظيراتها المركزية من حيث الكفاءة. مسار الامتثال: كيف يُعيد رواد الأعمال بناء الذاتية؟ في مواجهة الواقع، لم تعد المشاريع الكبرى تسعى إلى اللامركزية المطلقة، بل تتجه بدلاً من ذلك إلى نموذج عملي قائم على "الترميز + القانون"، يتمثل جوهره في إنشاء "هيكل" متوافق مع البروتوكول. حاليًا، توجد ثلاث هياكل امتثال رئيسية: 1. هيكل من مستويين يتضمن طبقات تطوير وحوكمة: شركة تشغيل: تسجيل شركة برمجيات عادية في سنغافورة أو هونغ كونغ، مسؤولة عن تطوير الواجهة الأمامية، والتوظيف، والتسويق. تُطلق على نفسها اسم "مُقدم خدمات تكنولوجية" ولا تُمارس أعمالًا مالية بشكل مباشر. مؤسسة: إنشاء مؤسسة غير ربحية في جزر كايمان أو سويسرا، مسؤولة عن إدارة خزينة الرموز والتصويت المجتمعي. تعمل هذه المؤسسة كتجسيد قانوني للبروتوكول، وتتحمل المسؤولية النهائية. 2. شركة ذات مسؤولية محدودة (DAO): بالاستفادة مباشرةً من قوانين وايومنغ أو جزر مارشال، يمكن تسجيل شركة DAO نفسها كنوع جديد من الشركات ذات المسؤولية المحدودة. هذا يحد من مسؤولية الأعضاء بمقدار ما استثمروه، متجنبًا خطر المسؤولية غير المحدودة. 3. واجهة أمامية متوافقة ومشاريع تمويل لامركزي مرخصة: على الرغم من أن البروتوكول الأساسي لا يمنع أي شخص من استخدامه، إلا أن الموقع الرسمي للمشروع قادر على تصفية المستخدمين: الحظر الجغرافي: منع الوصول من عناوين IP في المناطق الخاضعة للعقوبات أو عالية الخطورة. فحص العناوين: استخدام أدوات احترافية لحظر عناوين القراصنة وغسيل الأموال المعروفة. إنشاء مجموعة تمويل متوافقة مع معايير "اعرف عميلك": مجموعة إقراض تُنشأ بالشراكة مع المؤسسات، خصيصًا للمستخدمين المحترفين الذين أكملوا التحقق من الهوية. الخلاصة: من "يوتوبيا الكود" إلى "البنية التحتية الجديدة المتوافقة". نقطة النمو الهائلة التالية للإقراض على السلسلة هي بلا شك الأصول المراعية للمخاطر (RWA)، مما يجلب أصولًا حقيقية (مثل السندات الحكومية والعقارات) إلى سلسلة الكتل. للتعامل مع تريليونات الدولارات من الأموال التقليدية، يُعد وجود كيان قانوني واضح وهيكل امتثال أمرًا ضروريًا. الامتثال ليس خيانة للهدف الأصلي، بل هو مسار لا مفر منه لمشاريع Web3 لتصبح سائدة. إن مستقبل الإقراض على السلسلة ليس خيارًا ثنائيًا بين "اللامركزية أو الامتثال"، بل هو تكامل مزدوج المسار بين "استقلالية الكود + الكيان القانوني".