التحول الاستراتيجي لـ Grayscale إلى معاملات صناديق الاستثمار المتداولة النقدية فقط

يتكيف التدرج الرمادي مع التحولات التنظيمية

في خطوة هامة للامتثال التنظيمي، قامت Grayscale، وهي شركة إدارة أصول مشفرة مشهورة، مؤخرًا بتحديث ملف S-3 الخاص بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يتوافق التقديم المنقح، الذي تم تقديمه في 26 ديسمبر، مع المبادئ التوجيهية الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصة، مما يستلزم المعاملات النقدية فقط لاسترداد الأموال. يمثل هذا التغيير خروجًا عن التقليدي "العيني" ؛ الطريقة المستخدمة في سوق الصناديق المتداولة في البورصة (ETF).

تقليديا، تعمل صناديق الاستثمار المتداولة على أساس "عيني". على أساس يسمح بتبادل الأصول مقابل الأسهم بشكل مباشر. على العكس من ذلك، فإن "تكوين النقد" يتطلب النظام، الذي تعتمده Grayscale الآن، عمليات تبادل نقدي لكل معاملة أسهم في ETF. تعكس هذه الخطوة الإجراءات التي اتخذتها كيانات أخرى، بما في ذلك العملاق المالي بلاك روك، في طلباتها للحصول على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة.

يرى إريك بالتشوناس، أحد كبار محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، أن تعديل Grayscale خطوة محورية نحو تحويل Bitcoin Trust إلى صندوق استثمار متداول مكتمل. ويأتي هذا التطور في الوقت الذي تدفع فيه هيئة الأوراق المالية والبورصة المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة نحو تنسيق تشغيلي محدد، مع تفضيل المعاملات النقدية على النهج العيني التقليدي. يتضمن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصة، والذي يُنظر إليه إلى حد كبير على أنه إجراء ضد التلاعب بالسوق والأنشطة غير المشروعة، منع الوسطاء والتجار من التعامل المباشر مع البيتكوين.

ومع ذلك، يثير سكوت جونسون، الشريك العام في VB Capital، مخاوف بشأن هذا التحول. ويجادل بأن إصرار هيئة الأوراق المالية والبورصة على نموذج يركز على النقد يمكن أن يزيد من المخاطر التي يواجهها المستثمرون الذين يتطلعون إلى الحصول على تعرض للبيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

بالإضافة إلى ذلك، يكشف حفظ تدرج الرمادي عن تغيير مهم آخر. لن يستفيد المساهمون الفوريون في Bitcoin ETF الخاص بالشركة من عمليات الإنزال الجوي أو الشوكات الخاصة بـ blockchain. تنص الوثيقة على أنه سيتم التخلي عن أي حقوق عرضية أو عملة افتراضية ناتجة عن مثل هذه الأحداث بشكل لا رجعة فيه. وفي حالة تغيير السياسة، سيتعين على NYSE Arca الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات لتعديل قواعد الإدراج الخاصة بها. ينتقد جونسون هذا القرار، ويشكك في مبرراته، خاصة عندما يتجنب المتقدمون الآخرون هذه المشكلة تكتيكيًا. ويشير إلى أن تأثير هيئة الأوراق المالية والبورصة قد يكون وراء اختيار Grayscale.

في حين أن امتثال Grayscale يوضح القدرة على التكيف، فإنه يثير أيضًا تساؤلات حول التأثير المحتمل على مخاطر المستثمرين وديناميكيات السوق.