غرايسكيل: من المتوقع استمرار صعود سوق العملات الرقمية في عام 2026؛ تتضمن أفضل 10 مواضيع استثمارية لعام 2026

المصدر: Grayscale; إعداد: جينسي فاينانس

النقاط الرئيسية لهذه المقالة

الرسم البياني 1: أصبحت العملات المشفرة الآن فئة أصول بديلة متوسطة الحجم



منذ نشأة شهدت العملات المشفرة، على مستوى العالم، أربع دورات انخفاض دورية كبيرة، بمعدل مرة كل أربع سنوات (انظر الرسم البياني 2). حدثت ثلاث من هذه الذروات الدورية في التقييم بعد مرور عام إلى عام ونصف من حدث تنصيف البيتكوين، والذي يحدث أيضًا كل أربع سنوات.

استمرت السوق الصاعدة الحالية لأكثر من ثلاث سنوات، وكان آخر تنصيف للبيتكوين في أبريل 2024، أي قبل أكثر من عام ونصف. لذلك، يعتقد بعض المشاركين في السوق عمومًا أن سعر البيتكوين ربما يكون قد بلغ ذروته في أكتوبر، وأن عام 2026 سيكون عامًا مليئًا بالتحديات لعوائد العملات المشفرة.

الرسم البياني 2: ارتفاع التقييم في عام 2026 سيشير إلى نهاية نظرية "الدورة الرباعية"



تعتقد شركة Grayscale أن فئة الأصول المشفرة تشهد سوقًا صاعدة مستدامة، وأن عام 2026 سيشهد نهاية الدورة التي استمرت أربع سنوات.

تعتقد شركة Grayscale أن فئة الأصول المشفرة تشهد سوقًا صاعدة مستدامة، وأن عام 2026 سيشهد نهاية الدورة التي استمرت أربع سنوات.

نتوقع ارتفاع التقييمات في جميع قطاعات العملات المشفرة الرئيسية الستة في عام 2026، ونعتقد أن سعر البيتكوين قد يتجاوز أعلى مستوى سابق له في النصف الأول من العام 2026. يستند تفاؤلنا إلى ركيزتين أساسيتين: أولاً، سيستمر الطلب الاقتصادي الكلي على مخازن القيمة البديلة. يمكن اعتبار البيتكوين والإيثيريوم، وهما أكبر عملتين مشفرتين من حيث القيمة السوقية، سلعتين رقميتين نادرتين وأصولاً نقدية بديلة. تواجه العملات الورقية (والأصول المقومة بها) مخاطر إضافية بسبب ارتفاع ديون القطاع العام واستمرارها، وتأثيرها التضخمي المحتمل على المدى الطويل (انظر الرسم البياني 3). يمكن أن تكون السلع النادرة - سواء الذهب والفضة الماديين أو البيتكوين والإيثيريوم الرقميين - بمثابة تحوط ضد مخاطر العملات الورقية في المحافظ الاستثمارية. نعتقد أنه طالما استمر خطر انخفاض قيمة العملات الورقية في الارتفاع، فمن المرجح أن يستمر الطلب على البيتكوين والإيثيريوم في المحافظ الاستثمارية بالنمو. الرسم البياني 3: قضايا الديون الأمريكية تثير تساؤلات حول مصداقية انخفاض التضخم. ثانياً، يُحفز وضوح اللوائح الاستثمار المؤسسي في تقنية البلوك تشين العامة. من السهل نسيان ذلك، ولكن حتى هذا العام، كانت الحكومة الأمريكية تُجري تحقيقات و/أو ترفع دعاوى قضائية ضد العديد من العملات المشفرة الرائدة. تشمل هذه الشركات Coinbase وRipple وBinance وRobinhood وConsensys وUniswap وOpenSea. وحتى اليوم، لا تزال منصات التداول وغيرها من وسطاء العملات المشفرة تفتقر إلى إرشادات واضحة لسوق التداول الفوري. لكن الأمور بدأت تتغير تدريجيًا. ففي عام 2023، ربحت Grayscale دعواها القضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مما مهد الطريق لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في السوق الفورية. وفي عام 2024، تم إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم في السوق الفورية. وفي عام 2025، أقر الكونجرس قانون GENIUS بشأن العملات المستقرة، وغيرت الجهات التنظيمية موقفها من العملات المشفرة، حيث عملت مع القطاع لتوفير إرشادات واضحة مع الاستمرار في التركيز على حماية المستهلك والاستقرار المالي. تتوقع Grayscale أن يُقر الكونجرس تشريعًا من الحزبين بشأن هياكل سوق العملات المشفرة في عام 2026، وهو ما يُرجح أن يُعزز مكانة التمويل القائم على تقنية البلوك تشين في أسواق رأس المال الأمريكية ويشجع على استمرار الاستثمار المؤسسي (انظر الرسم البياني 4). الرسم البياني 4: زيادة التمويل في مايو كن مؤشراً على تزايد ثقة المؤسسات. نعتقد أن رؤوس الأموال الجديدة المتدفقة إلى منظومة العملات الرقمية تأتي في المقام الأول من صناديق المؤشرات المتداولة الفورية. منذ إطلاق صناديق بيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة في يناير 2024، بلغ صافي التدفقات العالمية إلى صناديق العملات الرقمية المتداولة 87 مليار دولار (انظر الرسم البياني 5). على الرغم من النجاح المبكر لهذه المنتجات، لا تزال عملية دمج العملات الرقمية في المحافظ الاستثمارية الرئيسية في مراحلها الأولى. تشير تقديرات Grayscale إلى أن أقل من 0.5% من الثروات المُدارة في الولايات المتحدة مُخصصة لفئات أصول العملات الرقمية. من المتوقع أن يرتفع هذا الرقم مع استكمال المزيد من المنصات لعمليات التدقيق اللازمة، وتحسين افتراضاتها حول سوق رأس المال، ودمج العملات الرقمية في محافظها النموذجية. بالإضافة إلى الثروات المُدارة، اعتمد بعض الرواد بالفعل صناديق العملات الرقمية المتداولة في محافظهم المؤسسية، بما في ذلك Harvard Management وMubadala (أحد صناديق الثروة السيادية في أبوظبي). نتوقع أن تنمو هذه القائمة بشكل ملحوظ بحلول عام 2026.

الرسم البياني 5: استمرار التدفقات في صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الفورية



مع تزايد تأثر أسعار العملات المشفرة بتدفقات رؤوس الأموال المؤسسية، تتغير طبيعة تحركات أسعارها أيضًا.

في كل سوق صاعدة سابقة، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 1000% على الأقل خلال عام واحد (انظر الرسم البياني 6). أما هذه المرة، فإن الحد الأقصى للزيادة السنوية في سعر البيتكوين على مدار العام منذ مارس 2024 يبلغ حوالي 240%. نعتقد أن هذا الاختلاف يعكس استقرارًا أكبر لعمليات الشراء المؤسسية في هذه الدورة مقارنةً بارتفاعات الأسعار المدفوعة من قبل الأفراد التي شهدناها في الدورات السابقة. على الرغم من أن الاستثمار في العملات المشفرة ينطوي على مخاطر كبيرة، إلا أننا نعتقد حتى وقت كتابة هذا التقرير، فإن احتمالية حدوث انخفاض دوري حاد ومطول في السعر منخفضة نسبيًا. بدلًا من ذلك، نعتقد أن اتجاهًا تصاعديًا أكثر استقرارًا في السعر هو الأرجح في العام المقبل، مدفوعًا بتدفقات رأس المال المؤسسي. الرسم البياني 6: لم يشهد سعر البيتكوين ارتفاعًا ملحوظًا في هذه الدورة. قد تحد بيئة الاقتصاد الكلي المواتية أيضًا من بعض مخاطر انخفاض سعر العملة الرقمية في عام 2026. حدثت الذروتان الدوريتان السابقتان قبل رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة (الرسم البياني 7). في المقابل، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، ومن المتوقع أن يستمر في خفضها العام المقبل. صرّح كيفن هاسيت، المرشح المحتمل لخلافة جيروم باول في منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مؤخرًا في مقابلة مع برنامج "واجه الأمة": "يمكن للشعب الأمريكي أن يتوقع من الرئيس ترامب اختيار شخص يمكنه مساعدتهم في الحصول على قروض سيارات أرخص وتسهيل الوصول إلى قروض الرهن العقاري منخفضة الفائدة". بشكل عام، يجب أن يتماشى النمو الاقتصادي وسياسات الاحتياطي الفيدرالي الداعمة مع شهية المستثمرين الإيجابية للمخاطر والعوائد المحتملة للأصول الخطرة، بما في ذلك العملات المشفرة. الرسم البياني 7: ارتبطت ذروات الدورات السابقة برفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومثل جميع فئات الأصول الأخرى، تتأثر تحركات أسعار العملات المشفرة بكل من العوامل الأساسية وتدفقات رأس المال. أسواق السلع الأساسية دورية، وقد تشهد العملات المشفرة أيضًا انخفاضات دورية في وقت ما في المستقبل. ومع ذلك، نعتقد أن هذا الوضع لن يحدث في عام 2026. لا تزال العوامل الأساسية قوية: نتوقع استمرار الطلب الاقتصادي الكلي على مخازن القيمة البديلة، وسيؤدي توفير بيئة تنظيمية أكثر وضوحًا إلى دفع استثمارات المستثمرين المؤسسيين في تقنيات البلوك تشين العامة. علاوة على ذلك، لا تزال الأموال الجديدة تتدفق إلى السوق: بحلول نهاية العام المقبل، من المرجح أن تظهر صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في المزيد من المحافظ الاستثمارية. لم تشهد هذه الدورة طلبًا تجزئة واسع النطاق، بل شهدت شراءً مستمرًا لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة من محافظ استثمارية متنوعة. مدعومًا بالبيئة الاقتصادية الكلية العامة، نعتقد أن هذه الظروف ستدفع فئة أصول العملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة. 2026.

ثانيًا: أهم عشرة مواضيع استثمارية في العملات المشفرة لعام 2026

تُعد العملات المشفرة فئة أصول متنوعة تعكس تطبيقات متعددة لتقنية البلوك تشين العامة. توضح الأقسام التالية وجهة نظر Grayscale حول أهم عشرة مواضيع استثمارية في العملات المشفرة لعام 2026، بالإضافة إلى موضوعين "أقل أهمية". لكل موضوع، نسرد الرموز التي نعتبرها الأكثر صلة.

الموضوع 1: مخاطر انخفاض قيمة الدولار تدفع الطلب على العملات البديلة

الأصول المشفرة ذات الصلة: بيتكوين، إيثيريوم، زيكاش

يواجه الاقتصاد الأمريكي مشاكل ديون (انظر الرسم البياني 3)، مما قد يُضعف في نهاية المطاف مكانة الدولار كمخزن للقيمة. تواجه دول أخرى مشاكل مماثلة، لكن الدولار هو العملة العالمية. العملة الدولية الرئيسية، مما يجعل مصداقية السياسة الأمريكية أكثر أهمية لتدفقات رأس المال المحتملة. نعتقد أن مجموعة فرعية صغيرة من الأصول الرقمية يمكن اعتبارها مخازن قيمة قابلة للتطبيق نظرًا لانتشارها الواسع، ولا مركزيتها، ونموها المحدود في العرض. يشمل ذلك أكبر أصلين من العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين وإيثيريوم. على غرار الذهب المادي، تنبع فائدتها جزئيًا من ندرتها واستقلاليتها. يبلغ الحد الأقصى لعرض بيتكوين 21 مليونًا، ويتم التحكم فيه بالكامل برمجيًا. على سبيل المثال، يمكننا التنبؤ بثقة أنه سيتم تعدين البيتكوين رقم 20 مليون في مارس 2026. يُعد نظام العملة الرقمية ذو العرض الشفاف والقابل للتنبؤ والندرة في نهاية المطاف مفهومًا بسيطًا، ولكنه يكتسب شعبية في اقتصاد اليوم نظرًا لمخاطر الذيل التي تواجهها العملات الورقية. طالما استمرت اختلالات الاقتصاد الكلي التي تساهم في مخاطر العملات الورقية في التفاقم، فمن المرجح أن يستمر الطلب على مخازن القيمة البديلة في النمو (الرسم البياني 8). زيكاش، عملة رقمية أصغر حجمًا ولا مركزية قد تكون ميزات الخصوصية مناسبة أيضًا للمستثمرين الذين يخصصون محافظهم الاستثمارية للتحوط ضد انخفاض قيمة الدولار (انظر الموضوع 5).

الرسم البياني 8: يمكن أن تؤدي الاختلالات الاقتصادية الكلية إلى زيادة الطلب على مخازن القيمة الأخرى



الموضوع الثاني: وضوح السياسات التنظيمية يساعد على تعزيز انتشار وتطبيق الأصول الرقمية

الأصول المشفرة ذات الصلة: جميعها تقريبًا

بحلول عام 2025، تكون الولايات المتحدة قد أحرزت تقدمًا كبيرًا في مجال تنظيم العملات المشفرة، بما في ذلك إقرار قانون GENIUS (للعملات المستقرة)، وإلغاء إشعار المحاسبة رقم 121 الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الحفظ، وإدخال معيار إدراج موحد لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، ومعالجة مسألة وصول قطاع العملات المشفرة إلى الخدمات المصرفية التقليدية (انظر الرسم البياني 9). في العام المقبل، نتوقع خطوة هامة أخرى إلى الأمام مع إقرار مشروع قانون هيكلة السوق المدعوم من الحزبين. أقر مجلس النواب نسخته من مشروع القانون، وهو قانون الوضوح، في يوليو، وبدأ مجلس الشيوخ العملية. في حين أن العديد من التفاصيل لا تزال بحاجة إلى وضع اللمسات الأخيرة، فإن مشروع القانون، بشكل عام، يوفر مجموعة من القواعد المالية التقليدية لسوق رأس مال العملات المشفرة، بما في ذلك متطلبات التسجيل والإفصاح، وتصنيف أصول العملات المشفرة، وقواعد المطلعين. عمليًا، فإن وجود إطار تنظيمي أكثر قوة لأصول العملات المشفرة في الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى من شأنه أن يعني أن شركات الخدمات المالية الخاضعة للتنظيم يمكنها إدراج الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية وبدء التداول على سلسلة الكتل (البلوك تشين). يمكن أن يعزز هذا أيضًا تكوين رأس المال على سلسلة الكتل، مما يُمكّن الشركات الناشئة والشركات القائمة على حد سواء. لإصدار رموز منظمة. من خلال إطلاق العنان للإمكانات الكاملة لتقنية البلوك تشين، من المتوقع أن يساهم وضوح اللوائح التنظيمية في نمو فئة الأصول المشفرة بأكملها. ونظرًا للدور الحاسم الذي يمكن أن يلعبه وضوح اللوائح التنظيمية في دفع عجلة تطوير فئة الأصول المشفرة بحلول عام 2026، نعتقد أن الخلاف بين الحزبين في العملية التشريعية يجب اعتباره مخاطرة سلبية. الرسم البياني 9: التقدم الكبير المحرز في وضوح السياسة التنظيمية في الولايات المتحدة بحلول عام 2025 [صورة 1] [صورة 2] الموضوع 3: قانون GENIUS سيدفع النفوذ المتزايد للعملات المستقرة 192)؛">الأصول المشفرة ذات الصلة: ETH، TRX، BNB، SOL، XPL، LINK

شهدت العملات المستقرة نموًا هائلاً في عام 2025: حيث بلغ المعروض المتداول 300 مليار دولار، وبلغ حجم التداول الشهري 1.1 تريليون دولار في الأشهر الستة المنتهية في نوفمبر، وأقر الكونجرس الأمريكي قانون GENIUS، و... تدفق رؤوس الأموال المؤسسية إلى القطاع (الرسم البياني 10). نتوقع رؤية نتائج ملموسة في عام 2026: سيتم دمج العملات المستقرة في خدمات الدفع عبر الحدود، واستخدامها كضمان في بورصات المشتقات، وظهورها في الميزانيات العمومية للشركات، لتصبح بديلاً لبطاقات الائتمان في مدفوعات المستهلكين عبر الإنترنت. قد يؤدي النمو المستمر في سوق التنبؤات أيضًا إلى زيادة الطلب على العملات المستقرة. ستعود أحجام تداول العملات المستقرة المرتفعة بالفائدة على سلاسل الكتل التي تسجل هذه المعاملات (مثل ETH وTRX وBNB وSOL)، بالإضافة إلى مختلف البنى التحتية الداعمة (مثل LINK) وتطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) (انظر الموضوع رقم 7). الرسم البياني 10: العملات المستقرة تُبشّر بعصر من النمو الهائل



الموضوع الرابع: ترميز الأصول عند نقطة تحول

الأصول المشفرة ذات الصلة: LINK، ETH، SOL، AVAX، BNB، CC

الأصول المُرمّزة صغيرة جدًا حاليًا: إذ لا تُمثّل سوى 0.01% من إجمالي القيمة السوقية للأسهم والسندات العالمية (الرسم البياني 11). تتوقع شركة Grayscale نموًا سريعًا في ترميز الأصول خلال السنوات القادمة، بفضل نضج تقنية البلوك تشين المتزايد ووضوح البيئة التنظيمية. ونعتقد أنه من الممكن أن ينمو حجم الأصول المُرمّزة بنحو 1000 ضعف بحلول عام 2030. وقد يُضيف هذا النمو قيمةً إلى سلاسل الكتل التي تُعالج معاملات الأصول المُرمّزة والتطبيقات المختلفة ذات الصلة. حاليًا، تشمل سلاسل الكتل الرائدة في مجال الأصول المُرمّزة: إيثيريوم (ETH)، وBNB Chain (BNB)، وسولانا (SOL)، ولكن هذه القائمة قابلة للتغيير مع مرور الوقت. أما فيما يتعلق بالتطبيقات ذات الصلة، فتُظهر Chainlink (LINK) قدرة تنافسية عالية بفضل مجموعة برامجها الفريدة. الرسم البياني 11: إمكانات نمو هائلة للأصول المُرمّزة [صورة الرسم البياني 11: https://img.jinse.cn/7421421_watermarknone.png] الموضوع 5: حلول الخصوصية ضرورية مع انتشار تقنية البلوك تشين. الخصوصية أمر لا مفر منه. تُعدّ الخصوصية جزءًا لا يتجزأ من النظام المالي: إذ يتوقع الجميع تقريبًا عدم الكشف عن أجورهم وضرائبهم وصافي ثروتهم وعادات إنفاقهم في سجل عام. ومع ذلك، فإن معظم سلاسل الكتل شفافة بشكل افتراضي. إذا أُريد لسلاسل الكتل العامة أن تندمج بشكل أعمق في النظام المالي، فستكون هناك حاجة إلى بنية تحتية أقوى للخصوصية، وهذا ما يتضح بشكل متزايد مع سعي اللوائح التنظيمية نحو هذا الاندماج. قد يُفيد تركيز المستثمرين على الخصوصية مشاريع مثل Zcash (ZEC)، وهي عملة مشفرة لامركزية تُشبه البيتكوين مع ميزات الحفاظ على الخصوصية؛ وقد شهدت Zcash ارتفاعًا ملحوظًا في الربع الأخير من عام 2025 (انظر الرسم البياني 12). تشمل المشاريع الرئيسية الأخرى Aztec، وهو بروتوكول من الطبقة الثانية لشبكة إيثيريوم يركز على الخصوصية، وRailgun، وهو برنامج وسيط يركز على الخصوصية لشبكات التمويل اللامركزي (DeFi). قد نشهد أيضًا زيادة في استخدام المعاملات السرية على منصات العقود الذكية الرائدة مثل إيثيريوم (باستخدام بروتوكول ERC-7984) وSolana (باستخدام امتداد رمز التحويلات السرية). قد تتطلب أدوات الخصوصية الأكثر قوة بنية تحتية أقوى للهوية والامتثال لشبكات التمويل اللامركزي. الرسم البياني 12: مستثمرو العملات المشفرة يولون اهتمامًا أكبر لميزات الخصوصية [صورة الرسم البياني 12: الرسم البياني ... تهدف منصات تطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزي مثل Bittensor إلى تقليل الاعتماد على تقنيات الذكاء الاصطناعي المركزية؛ ويمكن لأنظمة التحقق من الهوية القابلة للتحقق مثل World التمييز بين البشر والوكلاء الأذكياء في العوالم الاصطناعية؛ وتوفر الشبكات مثل Story Protocol حقوق ملكية فكرية شفافة وقابلة للتتبع نظرًا لصعوبة تحديد مصدر المحتوى الرقمي بشكل متزايد. في غضون ذلك، تُتيح أدوات مثل X402 - وهي طبقة دفع مفتوحة المصدر ومجانية للعملات المستقرة تدعم منصات مثل Base وSolana - إجراء مدفوعات صغيرة فورية ومنخفضة التكلفة للتفاعلات الاقتصادية بين الجهات الذكية أو بين الآلات والبشر. تُشكل هذه المكونات مجتمعةً البنية التحتية الأولية لـ "الاقتصاد بالوكالة"، حيث يجب أن تكون الهوية والحوسبة والبيانات والمدفوعات قابلة للتحقق والبرمجة ومقاومة للرقابة. على الرغم من أن التقارب بين التشفير والذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى وغير متكافئ، إلا أنه قد أفرز بالفعل أحد أكثر حالات الاستخدام طويلة الأجل إقناعًا في هذا المجال، ومن المتوقع أن تستفيد البروتوكولات التي تُبني بنية تحتية حقيقية مع ازدياد لامركزية الذكاء الاصطناعي واستقلاليته ونشاطه الاقتصادي (الرسم البياني 13). الرسم البياني 13: تُقدم تقنية البلوك تشين حلولًا لبعض المخاطر التي يُسببها الذكاء الاصطناعي. [صورة الرسم البياني 13: الرسم البياني ... يُعدّ نمو العملات المستقرة والأصول المُرمّزة قصة نجاح بارزة، كما شهد إقراض التمويل اللامركزي نموًا كبيرًا، حيث حققت منصات مثل Aave وMorpho وMaple Finance أداءً استثنائيًا (انظر الرسم البياني 14). في الوقت نفسه، شهدت منصات تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، مثل Hyperliquid، نموًا متواصلًا في حجم التداول المفتوح وحجم التداول اليومي، لتنافس بذلك بعضًا من أكبر منصات تداول المشتقات المركزية. وبالنظر إلى المستقبل، فإن زيادة السيولة وقابلية التشغيل البيني والارتباط بأسعار العالم الحقيقي لهذه المنصات ستجعل التمويل اللامركزي خيارًا موثوقًا به للمستخدمين الذين يتطلعون إلى إجراء معاملات مالية مباشرة على سلسلة الكتل. نتوقع أن تتكامل المزيد من بروتوكولات التمويل اللامركزي مع شركات التكنولوجيا المالية التقليدية للاستفادة من بنيتها التحتية وقاعدة مستخدميها الواسعة. نتوقع أن تستفيد بروتوكولات التمويل اللامركزي الأساسية، بما في ذلك منصات الإقراض مثل AAVE، ومنصات التداول اللامركزية مثل UNI وHYPE، والبنية التحتية ذات الصلة مثل LINK، وسلاسل الكتل التي تدعم معظم أنشطة التمويل اللامركزي (مثل ETH وSOL وBASE). الرسم البياني 14: يستمر نمو نطاق وتنوع التمويل اللامركزي [صورة الرسم البياني 14: الرسم البياني ...]. لن تتبع جميع سلاسل الكتل عالية الأداء اليوم مسارًا مشابهًا، لكننا نتوقع أن يفعل بعضها ذلك. لا تضمن التكنولوجيا المتفوقة انتشارًا واسعًا، لكن بنية شبكات الجيل التالي هذه تجعلها مناسبة تمامًا للمجالات الناشئة مثل المدفوعات الصغيرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وحلقات الألعاب في الوقت الفعلي، والمعاملات عالية التردد على السلسلة، والأنظمة القائمة على النوايا. من بين هذه المشاريع، نتوقع أن يبرز مشروع Sui بمزاياه التكنولوجية واستراتيجيته التطويرية الشاملة (انظر الرسم البياني 15). تشمل المشاريع الواعدة الأخرى Monad (آلة إيثيريوم الافتراضية المتوازية)، وMegaETH (ذاكرة تخزين مؤقتة فائقة السرعة من المستوى الثاني لإيثيريوم)، وNear (سلسلة كتل تركز على الذكاء الاصطناعي وقد حقق منتجها Intents نجاحًا بالفعل). الرسم البياني 15: سلاسل الكتل من الجيل التالي مثل Sui تقدم معاملات أسرع وأرخص. [صورة الرسم البياني 15: الرسم البياني ...] من بين هذه المقاييس، تعتبر Grayscale رسوم المعاملات العنصر الأساسي الأكثر قيمة لأنها الأصعب في التلاعب والأكثر قابلية للمقارنة بين مختلف سلاسل الكتل (كما أنها توفر أفضل تطابق تجريبي). تُشابه رسوم المعاملات "الإيرادات" في التمويل المؤسسي التقليدي. بالنسبة لتطبيقات سلاسل الكتل، قد يكون من المهم أيضًا التمييز بين رسوم/إيرادات البروتوكول ورسوم/إيرادات "جانب العرض". مع بدء المستثمرين المؤسسيين بتخصيص أموال لقطاع العملات المشفرة، نتوقع أن يركزوا على سلاسل الكتل والتطبيقات ذات إيرادات الرسوم المرتفعة و/أو المتنامية (باستثناء بيتكوين). تشمل منصات العقود الذكية ذات الإيرادات المرتفعة نسبيًا TRX وSOL وETH وBNB (الرسم البياني 16). تشمل أصول طبقة التطبيق ذات الإيرادات المرتفعة نسبيًا HYPE وPUMP، من بين أمور أخرى. الرسم البياني 16: قد يُجري المستثمرون المؤسسيون دراسة متأنية للأساسيات [صورة الرسم البياني 16: الرسم البياني ... من المرجح أن تُفيد هذه الإرشادات المتعلقة بخدمات رهن السيولة بروتوكولات رهن السيولة الرائدة القائمة على القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) مثل Lido وJito على منصتي Ethereum وSolana. وبشكل أعم، فإن إمكانية رهن صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة (ETPs) ستجعلها على الأرجح الهيكل الافتراضي للاحتفاظ بمراكز استثمار رموز إثبات الحصة (PoS)، مما يؤدي إلى ارتفاع نسب الرهن ومعدلات المكافآت (الرسم البياني 17). في بيئة يزداد فيها اعتماد الرهن، سيوفر الرهن الحفظي عبر صناديق المؤشرات المتداولة طريقة ملائمة لكسب المكافآت، بينما يوفر رهن السيولة غير الحفظي على السلسلة مزايا قابلية التركيب في التمويل اللامركزي (DeFi). نتوقع استمرار هذا الهيكل المزدوج لبعض الوقت. الرسم البياني 17: رموز إثبات الحصة تقدم مكافآت أصلية [صورة الرسم البياني 17: https://img.jinse.cn/7421436_watermarknone.png] موضوعان غير مهمين في عام 2026: نتوقع أن تُساهم جميع مواضيع الاستثمار المذكورة أعلاه في تطوير سوق العملات المشفرة في عام 2026. هناك موضوعان ساخنان لا نتوقع أن يكون لهما تأثير كبير على سوق العملات المشفرة في العام المقبل: ضعف الحوسبة الكمومية أمام التشفير، وتطور خزائن الأصول الرقمية (DATs). على الرغم من أن هذين الموضوعين سيثيران نقاشًا واسعًا، إلا أننا نعتقد أنهما ليسا أساسيين لتوقعات السوق. إذا استمرت تقنية الحوسبة الكمومية في التطور، فستحتاج معظم سلاسل الكتل في نهاية المطاف إلى ترقية تشفيرها. نظريًا، يمكن لجهاز كمبيوتر كمومي قوي بما فيه الكفاية استخلاص مفتاح خاص من مفتاح عام، ثم إنشاء توقيع رقمي صالح لدفع العملات المشفرة للمستخدمين. لذا، سيحتاج البيتكوين ومعظم سلاسل الكتل الأخرى - وكل شيء تقريبًا في الاقتصاد يستخدم التشفير - إلى التحديث في نهاية المطاف لاستيعاب أدوات ما بعد عصر الحوسبة الكمومية. مع ذلك، يتوقع الخبراء أن الحاسوب الكمومي القادر على اختراق تشفير البيتكوين لن يظهر قبل عام 2030 على أقرب تقدير. قد تتسارع أبحاث مخاطر الحوسبة الكمومية وردود فعل المجتمع في عام 2026، لكننا نعتقد أن هذا الموضوع من غير المرجح أن يؤثر على الأسعار. الوضع مشابه بالنسبة لعملة DAT. فقد أدت استراتيجية مايكل سايلور الرائدة في دمج الأصول الرقمية في ميزانيات الشركات إلى ظهور عشرات الشركات المقلدة في عام 2025. ونقدر أن DAT تمثل 3.7% من البيتكوين، و4.6% من الإيثيريوم، و2.5% من SOL. انخفض الطلب على هذه الأصول منذ ذروته في منتصف عام 2025: يبلغ سعر أكبر عملة DAT حاليًا من حيث القيمة السوقية نسبة سعرها إلى قيمتها الدفترية (mNAV) حوالي 1.0 (انظر الرسم البياني 18). مع ذلك، فإن معظم صناديق DAT ليست ذات رافعة مالية عالية (أو حتى بدون رافعة مالية على الإطلاق)، لذا فمن غير المرجح أن تُجبر على تصفية أصولها خلال فترات انكماش السوق. وقد قامت شركة DAT Strategy، أكبر شركة استثمار في العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية، مؤخرًا بإنشاء صندوق احتياطي بالدولار لمواصلة دفع أرباح الأسهم الممتازة حتى في حال انخفاض أسعار البيتكوين. نتوقع أن تعمل معظم صناديق DAT بشكل مشابه للصناديق المغلقة، حيث يتم تداولها بعلاوة أو خصم على صافي قيمة أصولها، مع عمليات تصفية أصول نادرة. نعتقد أن هذه الأدوات ستصبح على الأرجح عنصرًا أساسيًا طويل الأجل في مجال استثمار العملات المشفرة، ولكن من غير المرجح أن تكون مصدرًا رئيسيًا للطلب على الرموز الجديدة أو ضغط البيع في عام 2026. الرسم البياني 18: تقلصت علاوة DAT، ولكن بيع الأصول غير مرجح. [صورة توضح تقلص علاوة DAT ولكن بيع الأصول غير مرجح] ثالثًا: الخاتمة نتوقع مستقبلًا مشرقًا للأصول الرقمية في عام 2026، مدفوعًا بشكل أساسي بالطلب الاقتصادي الكلي على مخازن القيمة البديلة وزيادة الشفافية التنظيمية. من المتوقع أن يزداد اندماج التمويل القائم على تقنية البلوك تشين مع التمويل التقليدي في العام المقبل، ما سيجذب تدفقات رأسمالية مؤسسية كبيرة. ومن المرجح أن تحظى الرموز ذات سيناريوهات التطبيق الواضحة، وتدفقات الإيرادات المستدامة، وإمكانية الوصول إلى منصات التداول والتطبيقات الخاضعة للتنظيم، بإقبال المستثمرين المؤسسيين. ويمكن للمستثمرين توقع توسع مستمر في أنواع الأصول المشفرة المتاحة عبر صناديق المؤشرات المتداولة، مع إيلاء أقصى قدر من الدعم لوظيفة التخزين. في الوقت نفسه، قد يؤدي وضوح اللوائح التنظيمية وقبول المؤسسات إلى رفع مستوى مشاريع العملات المشفرة التي تدخل السوق الرئيسية. على سبيل المثال، قد تحتاج مشاريع العملات المشفرة إلى استيفاء متطلبات تسجيل وإفصاح جديدة لإدراجها في منصات التداول الخاضعة للتنظيم. كما قد يتجاهل المستثمرون المؤسسيون الأصول المشفرة التي لا تملك غرضًا واضحًا، حتى تلك التي تتمتع برأسمال سوقي مرتفع نسبيًا. ويُفرّق قانون GENIUS بوضوح بين العملات المستقرة للدفع الخاضعة للتنظيم (والتي تتمتع بحقوق والتزامات محددة بموجب القانون الأمريكي) والعملات المستقرة الأخرى (التي لا تتمتع بالحقوق نفسها). وبالمثل، نتوقع أن يؤدي إضفاء الطابع المؤسسي على العملات المشفرة إلى خلق تمايز أكثر وضوحًا بين الأصول التي يمكنها الوصول إلى الأسواق المنظمة ورأس المال المؤسسي وتلك التي لا يمكنها ذلك. تدخل العملات المشفرة حقبة جديدة، ولن تنجح جميع الرموز في الانتقال من الحقبة القديمة إلى الجديدة.