Glassnode: ماذا يعني تجاوز القيمة السوقية الفعلية لعملة البيتكوين 900 مليار دولار لأول مرة؟

المصدر: Glassnode؛ تم التجميع بواسطة: دينج تونج، جولدن فاينانس

ملخص

• وصلت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى محلي لها عند 107000 دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 109000 دولار الذي سجلته في ديسمبر 2024. وقد أدى هذا إلى زيادة كبيرة في تدفقات رأس المال، مما دفع قيمتها السوقية الحقيقية إلى ما يزيد عن 900 مليار دولار لأول مرة، وهو مستوى قياسي مرتفع.

• ومع تزايد أهمية الزيادة في الربحية لدى حاملي الأسهم قصيرة الأجل على الإطلاق، ارتفع نشاط الإنفاق من جانب هذه المجموعة أيضاً، حيث بلغ متوسط ​​الأرباح اليومية المحققة ذروته عند 747 مليون دولار، ووصلت الأرباح التراكمية على مدى الثلاثين يوماً الماضية إلى 11.4 مليار دولار. شهد سعر الإيثريوم ارتفاعًا كبيرًا في الأسابيع الأخيرة، ويرجع ذلك على الأرجح إلى ترقية بيكترا الناجحة في 7 مايو. وشمل الارتفاع الأخير مكاسب متعددة في الأسعار ليوم واحد تجاوزت +1σ، وأبرزها ارتفاع بنسبة +21.8٪، وهو أقوى مكسب ليوم واحد منذ مايو 2021.

• تجدر الإشارة إلى أن نطاق 2400-2900 دولار يظل منطقة حرجة للإيثريوم، حيث يعمل كمنطقة مقاومة ومستوى اختراق محتمل ضروري للحفاظ على الزخم الصعودي.

اتجاه قوي

في الأسابيع الأخيرة، استمر نظام الأصول الرقمية في التعزيز، مع قيادة البيتكوين الطريق، حيث وصل إلى أعلى مستوى محلي عند 107000 دولار وهو الآن على بعد خطوات من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 109000 دولار. واجه السوق مقاومة كبيرة بين 102000 دولار و105000 دولار واستمر في التوحيد خلال الأسبوعين الماضيين.

حتى الآن، لم يكن هناك سوى أربعة أيام تداول بسعر إغلاق يومي واحد للبيتكوين أعلى من هذا السعر. وصل سعر الإغلاق الأسبوع الماضي إلى 106,500 دولار، مسجلاً أعلى مستوى قياسي. كما ارتفعت قيمة البيتكوين بنحو 40% خلال الأسابيع الستة الماضية، مما يسلط الضوء على قوة تعافي السوق.

عندما يتعافى السوق بسرعة من الانخفاض، يمكننا تتبع التغييرات في نسبة العرض المربح الذي تحتفظ به مجموعات مختلفة على مدى فترة 30 يومًا. ويساعدنا هذا في تحديد مجموعات المستثمرين المستفيدة خلال فترة التعافي ويمكن أن يعكس التحولات الكبرى في معنويات السوق.

لقد وفرت مكاسب الأسعار الأخيرة راحة مالية كبيرة لمجموعة حاملي الأسهم قصيرة الأجل على وجه الخصوص، مع زيادة نسبة العرض المربحة لديهم بنسبة +71% خلال الشهر الماضي. وهذا هو ثاني أكبر نمو إيجابي في الربحية على الإطلاق لهذه المجموعة.

أداة أخرى يمكننا استخدامها لقياس التحسن في ربحية المستثمرين هي فحص التغيير في نسبة MVRV لكل مجموعة منذ أدنى سعر محلي بلغ 74000 دولار.

• زادت قيمة MVRV من 1.74 إلى 2.33 (زادت المكاسب غير المحققة من +74% إلى +133%).

• ارتفعت قيمة STH MVRV من 0.82 إلى 1.13 (ارتفعت الخسائر غير المحققة من -18% إلى +13% مكاسب غير محققة).

• ارتفعت قيمة LTH MVRV من 2.91 إلى 3.30 (ارتفعت المكاسب غير المحققة من +191% إلى +230%).

ومن الجدير بالذكر أن المستثمرين في كل هذه المجموعات شهدوا تحسنات كبيرة في أوضاعهم المالية. وقد يكون لهذا تأثير متسلسل، إذ سيعزز ثقة المستثمرين ومعنوياتهم.

مع تحسن ظروف السوق وتعافي محافظ المستثمرين، ينتهز العديد منهم الفرصة لجني الأرباح. يمكن اعتبار جني الأرباح في سوق صاعدة بمثابة عكس الطلب الجديد، والذي يمتص العرض.

إحدى الطرق لقياس التغيرات في توازن العرض والطلب هي من خلال مقياس "القيمة السوقية المحققة"، والذي يلخص التدفقات الرأسمالية الصافية التراكمية إلى الأصول الرقمية. ارتفعت القيمة الإجمالية لشبكة البيتكوين بنسبة 4.2% خلال الشهر الماضي، مما يعكس زيادة كبيرة في رأس المال الداخل إلى السوق.

أدى هذا إلى ارتفاع القيمة السوقية المحققة إلى مستوى قياسي جديد، متجاوزة 900 مليار دولار للمرة الأولى، وهو إنجاز مهم يسلط الضوء على القيمة الهائلة التي يراها المستثمرون في هذا الأصل الرقمي الرائد.

نظرًا لأن القيمة السوقية المحققة على وشك كسر حاجز تريليون دولار، فيمكننا تتبع مسار تدفقات رأس المال على مدار تاريخ شبكة البيتكوين الممتد على مدار 16 عامًا. يوضح الرسم البياني أدناه الفاصل الزمني بين كل معلم على مقياس لوغاريتمي في القيمة السوقية المحققة:

• مليون دولار: فبراير 2011

• 10 ملايين دولار: مايو 2011

• 100 مليون دولار: فبراير 2013

• مليار دولار: نوفمبر 2013

• 10 مليارات دولار: مايو 2017

• 100 مليار دولار: أغسطس 2019

بين عامي 2011 و2013، نمت القيمة السوقية المحققة من مليون دولار إلى أكثر من مليار دولار، متجاوزة أربعة معالم على مقياس لوغاريتمي في عامين. كان حجم البيتكوين أصغر بكثير مما هو عليه اليوم، وشهد نموًا هائلاً خلال مرحلة التمهيد الأولية للشبكة. استغرق الوصول إلى الهدف الرئيسي التالي - 10 مليارات دولار - ثلاث سنوات ونصف قبل أن تصل القيمة السوقية الفعلية إلى 10 مليارات دولار في منتصف عام 2017. تم الوصول إلى آخر معلم لوغاريتمي - 100 مليار دولار - منذ ما يقرب من ست سنوات، في أغسطس 2019. وهذا هو أطول فترة بين المعالم اللوغاريتمية، مما يشير إلى أن معدل تقدير الأصول ونموها يتباطأ بمرور الوقت، ويستغرق وقتًا أطول ويتطلب كميات متزايدة من رأس المال لتجاوز عتبة تريليون دولار.

المستثمرون قصيرو الأجل يحققون أرباحًا

بعد أكبر زيادة في الربحية على الإطلاق بين المستثمرين قصيري الأجل، قد يلجأ العديد من المستثمرين الجدد الذين اشتروا عند الانخفاض إلى جني الأرباح للاستفادة من قوة السوق.

مع تسارع الأسعار نحو سعر التكلفة لحاملي الأسهم على المدى القصير البالغ 93 ألف دولار واختراقها في النهاية لهذا المستوى، فقد نشهد زيادة كبيرة في نشاط جني الأرباح، حيث بلغت ذروتها عند 747 مليون دولار يوميًا. على مدى الثلاثين يومًا الماضية، شهدنا أن حاملي الأسهم قصيرة الأجل حققوا أرباحًا تراكمية بلغت 11.4 مليار دولار. وعلى النقيض من ذلك، فقد سجلت الشركة أرباحاً بلغت 1.2 مليار دولار فقط خلال الأيام الثلاثين الماضية، وهو ما يسلط الضوء على الانتعاش القوي في معنويات المستثمرين الجدد وسلوك الإنفاق.

تسبب هذا التحول في ارتفاع نسبة الربح والخسارة المحققة لحاملي الأسهم قصيرة الأجل بشكل حاد. لقد تجاوزت الأرباح المحققة لحاملي الأسهم قصيرة الأجل الخسائر المحققة بكثير، وبالتالي فإن 8% فقط من أيام التداول شهدت نسبة ربح إلى خسارة عالية.

تاريخيًا، تعتبر مثل هذه القيم المرتفعة شائعة خلال الزخم الصعودي القوي، ولكنها تميل أيضًا إلى الحدوث عندما ترتفع الأسواق إلى تشكيلات القمة المحلية والعالمية. إن جني الأرباح المفرط قد يطغى على تدفق الطلب الجديد، مما يؤدي إلى زيادة العرض وتشكيل مقاومة.

يمكننا استكمال هذا التحليل بنسبة المخاطر من جانب البيع، وهي أداة قوية لتقييم مدى "توازن" السوق من منظور حاملي الأسهم الحاليين. يمكننا أن نفكر في هذا المقياس في الإطار التالي:

• تشير القيم العالية إلى أن ربح المستثمر أو خسارته في إنفاق الرموز كبيرة نسبيًا مقارنة بتكلفة أساسها. يشير هذا الوضع إلى أن السوق قد يحتاج إلى إعادة التوازن ويحدث عادة بعد حركة كبيرة في الأسعار.

• تشير القيم المنخفضة إلى أن معظم الرموز يتم إنفاقها بأسعار قريبة نسبيًا من تكلفة التعادل، مما يشير إلى أنه تم الوصول إلى درجة من التوازن. يشير هذا الوضع عادة إلى أن "الربح والخسارة" ضمن نطاق السعر الحالي قد تم استنفاده وعادة ما يصف بيئة ذات تقلبات منخفضة. بالنسبة لمجموعة حاملي الأسهم على المدى القصير، يمكننا أن نرى أن نسبة المخاطر على جانب البيع قد ارتفعت بشكل حاد، على الرغم من أن النسبة لا تزال أقل بكثير من المستويات المشتركة حول القمم الرئيسية. ويشير هذا إلى أن السوق قد لا يزال لديه مجال لمواصلة الارتفاع حيث لم يقم المستثمرون بعد بجني أرباح مفرطة مقارنة بإجمالي ممتلكاتهم.

  

  ارتفعت قيمة الإيثريوم بعد ترقية Pectra

  الإيثريوم هو ثاني أكبر أصل رقمي في العالم، وكانت بيئة السوق صعبة في السنوات الأخيرة. منذ عام 2023، فشلت أسعار ETH في تلبية توقعات المستثمرين ولم تسجل بعد ارتفاعات جديدة لهذه الدورة. ومع ذلك، في الأسابيع الأخيرة، شهد سعر ETH ارتفاعًا كبيرًا، ويرجع ذلك على الأرجح إلى الإثارة المحيطة بالترقية الناجحة لـ Pectra في 7 مايو. تهدف ترقية Pectra إلى توحيد مجموعة المحققين وتحسين كفاءة الشبكة بشكل عام. ارتفع سعر الإيثريوم من 1800 دولار إلى أعلى مستوى محلي عند 2700 دولار، وهي زيادة بنسبة 50% في غضون أسابيع قليلة، مما جلب راحة مالية كبيرة للمستثمرين.

  خلال الارتفاع الأخير، شهدت أسعار ETH مكاسب يومية تزيد عن +1σ في مناسبات متعددة، مع ارتفاع ملحوظ بلغ +21.8%، وهو أقوى مكسب يومي منذ مايو 2021.

  

  في هذه الدورة، ينعكس الفرق في أداء الأصول الرقمية الرائدة في نسبة ETH/BTC. منذ حدث الاندماج في عام 2022، كانت النسبة في اتجاه تنازلي مستمر. في الآونة الأخيرة، انخفضت النسبة إلى 0.018، وهو أدنى مستوى لها منذ يناير 2020. ساعد الأداء المتفوق الأخير لإيثريوم على تعافي نسبة ETH/BTC، حيث تسارعت إلى 0.026، بزيادة قدرها 14.5%، وهي الزيادة رقم 46 على الإطلاق.

  

  تجدر الإشارة إلى أن هذا الارتفاع في السعر قد اخترق بشكل حاسم السعر المحقق الحالي البالغ 1900 دولار. ويشير هذا إلى أن حامل ETH المتوسط ​​عاد الآن إلى تحقيق ربح غير محقق، مما يوفر راحة مالية كبيرة للعديد من حاملي العملة.

  يعتبر السعر المحقق النشط ومتوسط ​​السوق الحقيقي نموذجين بديلين للتقييم على السلسلة يتم تداولهما عادةً بالقرب من نقطة المنتصف لدورات سوق الإيثريوم. تقوم هذه المقاييس بتقدير أساس التكلفة للمشاركين النشطين في السوق وتخصم الرموز المفقودة والإمدادات الخاملة طويلة الأجل. وهذا يوفر صورة أكثر دقة لتكلفة الأساس للمستثمرين النشطين اقتصاديا.

  • متوسط ​​سعر السوق الحقيقي: 2400 دولار أمريكي

  • سعر الصفقة الفعلي: 2900 دولار أمريكي

  ومن المشجع أن السعر تجاوز أيضًا متوسط ​​السوق الحقيقي، مما يسلط الضوء على الزخم القوي لهذه الزيادة في الأسعار. ومع ذلك، يظل السعر المحقق النشط أعلى من ذلك ويظل مستوى حرجًا يجب أن يتعافى بشكل حاسم لدعم التحسن المستمر في ثقة مستثمري الإيثريوم.

  

  عند فحص توزيع أساس التكلفة لإيثريوم، يمكننا أن نجد بعض القواسم المشتركة. في الوقت الحالي، تتركز مستويات التكلفة الأساسية للمستثمرين في الغالب حول 2800 دولار. قد تؤدي هذه المنطقة إلى زيادة الضغط على جانب البيع حيث قد يسعى العديد من المستثمرين الذين كانوا يعانون من نقص التمويل في السابق إلى تقليل المخاطر وتحقيق الأرباح عند نقطة التعادل أو بالقرب منها.

  

  الخلاصة

  لا يزال سوق الأصول الرقمية قويًا، ويستمر البيتكوين في التوحيد حول أعلى مستوى له على الإطلاق عند 109000 دولار. لقد أدى ارتفاع الأسعار إلى تعزيز الربحية بالنسبة للغالبية العظمى من المستثمرين في السوق، حيث استغل العديد منهم الفرصة لجني الأرباح. ونتيجة لذلك، ارتفعت تدفقات رأس المال بشكل كبير، مما دفع القيمة السوقية المحققة إلى ما يزيد عن 900 مليار دولار للمرة الأولى، وهو إنجاز تاريخي يسلط الضوء على عمق السيولة في السوق. وبالنسبة لحاملي الأسهم قصيرة الأجل، فإن الزيادة في قيمة محفظتهم الاستثمارية ترجمت مباشرة إلى زيادة كبيرة في نشاط الإنفاق، حيث حققت هذه المجموعة أرباحًا تجاوزت 11.4 مليار دولار خلال الشهر الماضي.

  بعد ترقية Pectra، أظهر Ethereum رد فعل قوي في السوق، حيث ارتفع سعره الفوري من 1800 دولار إلى 2700 دولار. سمح الارتفاع لحاملي ETH العاديين باستعادة الأرباح غير المحققة، مما جلب لهم راحة مالية كبيرة. ومن الجدير بالذكر أن النطاق 2400-2900 دولار يظل مجالًا رئيسيًا للتركيز، حيث يعمل كمنطقة مقاومة ومنطقة اختراق محتملة لدعم المزيد من الزخم الصعودي.