الاحتياطي الفيدرالي مقابل البنك المركزي الأوروبي: السباق لخفض أسعار الفائدة

بينما يبحر الاقتصاد العالمي عبر مياه غير مؤكدة، فإن السؤال المحوري الذي يلوح في الأفق بين المستثمرين والمحللين على حد سواء هو: أي بنك مركزي سيأخذ زمام المبادرة أولاً ويخفض أسعار الفائدة - بنك الاحتياطي الفيدرالي أم البنك المركزي الأوروبي؟ دعونا نتخطى المقدمات الفاخرة ونغوص مباشرة في قلب الموضوع.

اتجاهات التضخم المتباينة: منطقة اليورو تشهد تراجعًا، والولايات المتحدة تواجه ارتفاعات عنيدة

وفي منطقة اليورو، يتراجع التضخم بوتيرة مذهلة، متحدياً التوقعات. انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو بشكل حاد إلى 2.4% خلال العام حتى مارس، مسجلاً انخفاضًا للشهر الرابع على التوالي ويقترب من هدف البنك المركزي الأوروبي بعيد المنال البالغ 2%.

وفي الوقت نفسه، في الجانب الآخر من المحيط، تتصارع الولايات المتحدة مع معدل تضخم مرتفع بشكل عنيد، حيث يحوم حول زيادة قدرها 2.5 في المائة اعتباراً من فبراير/شباط. ويراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية، ولا شك أنه يفقد نومه بسبب الضغوط التضخمية المتواصلة.

وفي حين تنحسر المشاكل التضخمية في أوروبا، فإن الولايات المتحدة لا تزال متورطة في معركة ضد التضخم. ألمح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إلى اتباع نهج حذر، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قد لا يتم تخفيضها بالسرعة المتوقعة. في المقابل، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد للتحرك عاجلاً، مع تزايد التكهنات حول خفض وشيك لسعر الفائدة.

تنتشر المضاربات في أسواق مبادلة أسعار الفائدة وسط حالة من الجمود في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي

وتعج أسواق مبادلة أسعار الفائدة بالمضاربات، حيث تتوقع تخفيضات بنحو 70 نقطة أساس في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، و90 نقطة أساس أعلى قليلاً في منطقة اليورو. إنه يشبه مزادًا غريبًا حيث يراهن الجميع على مدى الانخفاض الذي ستصل إليه هذه البنوك. ومع وصول بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى طريق مسدود، وكل منهما مسلح بأدواته السياسية، فإن المخاطر لا يمكن أن تكون أكبر.

ومما يزيد من التعقيد خلفية النمو الاقتصادي - أو الافتقار إليه في منطقة اليورو. ومع نمو الناتج المحلي الإجمالي بالكاد عند مستوى 0.5% في العام الماضي، فإن اقتصاد منطقة اليورو يتخلف عن الركب، مما يشير إلى الحاجة الماسة إلى سياسة نقدية أكثر مرونة، وهي دعوة يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد للرد عليها.

وفي المقابل، يتباهى الاقتصاد الأمريكي بنمو قوي في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% في العام الماضي، وهو ما يستعرض عضلاته ويظهر مرونة. ومع ذلك، فإن هذه القوة تجلب معها مجموعة من التحديات الخاصة بها، مما يؤدي إلى إبقاء الضغوط التضخمية مرتفعة وتعقيد عملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي.

إذًا، من سيتصرف أولاً؟

ومع اقترابنا من منتصف العام، يتزايد التشويق. يتطلع البنك المركزي الأوروبي إلى خفض محتمل لسعر الفائدة في يونيو، ليتقدم في السباق. ومع ذلك، وفي ظل مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب للاقتصاد المزدهر والتضخم المستمر، فإن تحركه قد لا يكون متأخراً كثيراً، ربما في يوليو/تموز. إنها لعبة عالية المخاطر، حيث يتردد صدى كل قرار في جميع أنحاء الاقتصاد العالمي.

من سيخفض أسعار الفائدة أولا؟ إنه السؤال الذي يجعل الجميع على حافة مقاعدهم. ولكن يظل هناك أمر واحد واضح: في هذه الرقصة المعقدة للسياسة الاقتصادية، يشكل التوقيت أهمية قصوى، ولا ينوي بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا البنك المركزي الأوروبي تفويت أي فرصة.