الدب العميق والثور الصاخب

المؤلف: هاوتيان

بعد حديثي مع بعض البنّائين، فوجئتُ بأنهم لم يكونوا متشائمين بشأن وصول سوق الهبوط؛ بل على العكس، كانوا يأملون أن يدوم "الانخفاض العميق" لفترة أطول. لماذا؟ حاولتُ فهم نفسيتهم: 1) من صيحة "الابتكار الزائف" عام 2023، إلى رواية بيتكوين من الطبقة الثانية حيث لم تستحوذ شركات رأس المال الاستثماري الشرقية والغربية، إلى رواية إصدار أصول ميمات وكلاء الذكاء الاصطناعي التي أشعلتها سولانا، ثم إلى سلسلة أسواق الصعود الداخلية المصطنعة التي أشعلتها بي إن، انقسم سوق الصعود بأكمله إلى موجات من عقد الانتباه قصيرة العمر: نشطة لكنها قصيرة العمر، ثم تركت فوضى. يمكن القول إن "الثور الحقيقي" لم يوجد قط، أو أن "الثور المزيف" لم يرحل قط، لكن ظاهرة "الثور الخارق" التي كان الجميع على دراية بها سابقًا - مثل صيف التمويل اللامركزي وتوسع الرموز غير القابلة للاستبدال في أسواق جديدة - والتي يمكن أن تدفع نموًا تدريجيًا خارج السوق من خلال الابتكار داخل السوق، أصبحت 2) ما يجعل البناة في غاية اليأس هو أنه بعد سيطرة الأصوات التي تروج لـ MEME Super Cycle، تطورت ثقافة MEME إلى "ثقب أسود سردي"، تلتهم بشكل محموم انتباه السوق بأكمله إلى "الابتكار التكنولوجي". تخيل، عندما تولد PumpFun عشرات الآلاف من عملات MEME يوميًا، ويمكن لمشروع MEME أن يصل بسهولة إلى قيمة سوقية تبلغ 100 مليون أو حتى 2 مليار، اعتاد الجميع على إثارة ألعاب PVP ذات المجموع الصفري وليس لديهم صبر لفهم ما هو جهاز التسلسل اللامركزي، أو شبكة تنفيذ النية، أو المعالج المساعد ZK. تسبب هذا في فقدان العديد من مشاريع البناة طويلة الأجل "لوجودها" تمامًا؛ ٣) والأهم من ذلك، نظرًا لقصر فترة الخروج مع وفرة السيولة، غالبًا ما تتأخر المشاريع ذات البناء المتين بسبب خطط مُحددة مسبقًا، مثل خرائط الطريق وتصميمات التوكنات. في الوقت نفسه، ستحاول بعض المشاريع المدعومة برأس المال الاستثماري، والمصممة خصيصًا للسرديات أو مشاريع الأنظمة البيئية المُنشأة ذاتيًا داخل البورصات، بشتى الطرق امتصاص السيولة التي كانت في الأصل تابعة لـ"مشاريع القيمة". بحلول الوقت الذي تُبنى فيه مشاريع السرد الحقيقية، تكون سيولة السوق قد جفت، وينخفض ​​سعر طرح TGE فورًا إلى ما دون سعر الطرح الأولي، ويُجبرون على التخلي عن مشاريعهم تمامًا، كاشفين عن تلاعب المستثمرين بالسوق وفرق التداول الداخلي، مُتحملين كل اللوم، ومتخارجين بطريقة مُشينة للغاية. من المهم أن نفهم أنه بدون سيولة وفيرة وظروف سوقية مواتية، فإن احتمال نجاح مخطط الضخ والتفريغ يكون منخفضًا للغاية. ٤) والأهم من ذلك، أن الابتكار التكنولوجي الحقيقي يتطلب فترة طويلة للتحقق من صحة عوامل الربحية (PMFs) وتطبيقها. ومع ذلك، فإن بيئة السوق المتغيرة غير مواتية بشكل أساسي للابتكار. هناك مشكلة حقيقية تتمثل في أن أي مشروع، بدءًا من الإنجازات التقنية وصولًا إلى تحسين المنتج وتطبيق النظام البيئي، يستغرق عادةً ما لا يقل عن سنتين إلى ثلاث سنوات، أو حتى أكثر، ليُرسي حاجزًا حقيقيًا للعلامة التجارية. ولكن في البيئة الجديدة، حيث لا تتجاوز فترة الثلاثة أشهر، يسارع الجميع إلى تعزيز قيمة TVL، وإثارة الضجة، وتحقيق الإنتاجية الكلية (TGE). من يملك الصبر ليشاهد مشروعًا يتحقق ببطء من صحة PMF الخاص به؟ وبالتالي، يقع السوق في دوامة عبثية: الابتكار الحقيقي يحتاج إلى وقت، لكن السوق لا يمنحه الوقت الكافي؛ أولئك الذين يتمسكون بنظرية المدى الطويل يُستبعدون، بينما يمكن لمن ينخرطون في المضاربة أن يخسروا أموالهم ويغادروا. هذا كل شيء. الآن فهمت. ما أرادوه حقًا لم يكن أبدًا "سوقًا هبوطية عميقة" عاجزة، بل القضاء تمامًا على "المضاربين الصاخبين" الذين يعيقون الابتكار الحقيقي.