استكشاف عالم التشفير: هل لا تزال عملة البيتكوين بحاجة إلى الاستفادة من ETN بعد وصولها إلى ذروتها؟

المؤلف: Kogmo; المصدر: Running Finance

يوم الثلاثاء، وصلت عملة البيتكوين إلى مستوى مرتفع جديد وارتفع السعر وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 73000 دولار.

في الأخبار، صرحت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) علنًا بأنها ستسمح لبورصات الاستثمار المعترف بها بإطلاق شبكات ETN المدعومة بالعملات المشفرة. كما أعلنت بورصة لندن في نفس اليوم أنها ستبدأ في قبول طلبات الحصول على Bitcoin وEthereum ETNs في الربع الثاني من هذا العام، وسيتم الإعلان عن تاريخ الافتتاح المحدد "في الوقت المناسب".

وراء هذه الخطوة الرئيسية، هل هناك المزيد من الاستكشاف المبتكر للسوق المالية التقليدية مع تزايد طلب المستثمرين على الأصول الرقمية، أم هو البحث عن قنوات جديدة للاستثمار في العملات المشفرة تحت الإشراف؟

ما هو ETN؟

ETN (سندات متداولة في البورصة) )، والتي تشير إلى السندات المتداولة في البورصة، هي منتج مالي للسندات غير المضمونة وهي في الأساس وسيلة لتمويل الديون. بشكل عام، تقترض المؤسسة المصدرة الديون من المستثمرين لجمع الأموال، وتسدد للمستثمرين مبلغًا معينًا لحامليها عند انتهاء صلاحية السند، وعادة ما يكون تاريخ الاستحقاق أكثر من 10 سنوات. وبخلاف السندات العادية، يلتزم المستثمرون باسترداد الأموال وفقًا لارتفاع وانخفاض مؤشر السعر المستهدف للاستثمار خلال فترة زمنية، ويستند الدخل على هذا مطروحًا منه الرسوم الإدارية اللازمة، ولا يتم دفع أي فائدة خلال المدة. .

أول ETN في العالم كان BOXES الذي أصدره Morgan Stanley في مارس 2002، وكان هدف استثماره هو اتجاه مؤشر التكنولوجيا الحيوية. لنأخذ الصناديق كمثال، حدد قيمتها الاسمية بـ 10.000 دولار أمريكي وفترة السندات بـ 30 عامًا (أي أن بنك مورجان ستانلي يحتاج إلى أن يدفع لحاملي السندات نفس المكافأة التي يدفعها مؤشر التكنولوجيا الحيوية بعد 30 عامًا). وبعد مرور ثلاثين عاماً، إذا ارتفع مؤشر التكنولوجيا الحيوية بنسبة 310%، فسيتعين على بنك مورجان ستانلي أن يدفع للمستثمرين مبلغ 41 ألف دولار (قبل خصم رسوم الإدارة).

عادةً ما تكون الأهداف الاستثمارية لـ ETN هي مؤشرات ذات عتبات استثمار أعلى، مثل مؤشرات السلع الأساسية، ومؤشرات أسعار الصرف، ومؤشرات التقلب، وما إلى ذلك.

من منظور المنتجات المالية، توفر ETN للمستثمرين خيارات استثمارية أكثر تنوعًا، وهي بعض المنتجات التي يصعب الوصول إليها. من منظور المخاطر، نظرًا لأن ETN هو منتج مالي مضمون من قبل الجهة المصدرة وغير مدعوم بأصول أخرى، فقد يواجه المستثمرون تعرضًا معينًا للمخاطر. ولذلك، تضع السلطات التنظيمية عادةً عتبات معينة لمصدري ETN.

الفرق بين ETN وETF

التأثير على عالم العملات المشفرة

Bitcoin ETN ليس مشتقًا جديدًا للعملات المشفرة.

في وقت مبكر من عام 2015، تمت الموافقة على إدراج Bitcoin ETN من قبل الهيئات التنظيمية السويسرية. في عام 2018، عندما لم يكن هناك أمل في الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، تم إدراج Bitcoin ETN المسمى Bitcoin Tracker One في السوق الأمريكية. لأول مرة، أصبح بإمكان حاملي الدولار الأمريكي الاستثمار في عملة البيتكوين دون امتلاكها.

ومع ذلك، وذلك بسبب الاختلافات في خصائص المنتجات المالية. يعتبر المستثمرون Bitcoin ETN "بديلاً سهلاً" لـ Bitcoin ETF ولم يحقق قوة جذب كبيرة في السوق. الآن بعد أن تمت الموافقة على Bitcoin ETF، قد يكون من الصعب على منتجات Bitcoin ETN الجديدة إطلاق روايات جديدة في السوق.

من منظور ميزات المنتج. بالنسبة لعالم العملات المشفرة، على الرغم من أن ETN توفر خيارات جديدة للمستثمرين غير القادرين على شراء أصول العملات المشفرة بشكل مباشر، فإن جوهرها لا يتضمن الاحتفاظ بالأصول ذات الصلة. فهي تسمح فقط للمستخدمين بالمشاركة في الاستثمارات من خلال تتبع اتجاهات الأسعار، ولا يمكن استخدامها كصناديق استثمار متداولة بشكل عام. جذب تدفقات رأس المال دون التأثير على العرض والطلب. بالنسبة لمنتجات Ethereum ETN، على الرغم من أن الهيئات التنظيمية قد أخرت وقت الموافقة وأن الطلب الاستثماري في السوق على منتجات العملات المشفرة يتزايد أيضًا يومًا بعد يوم، نظرًا لأن Ethereum ETF نفسها في حالة استعداد بالفعل وتوقعات السوق تتراكم لـ منذ فترة طويلة، قد لا تؤدي منتجات Ethereum ETN إلى إثارة معنويات قوية في السوق، بل فقط بعض التوقعات.

بالنظر إلى جوهر هذه الظاهرة، فإن سعر العملة المشفرة نفسها يتقلب بشكل متكرر، وهو أكثر اتساقًا مع حجم السوق وسيولة صناديق الاستثمار المتداولة. إن سندات ETN صغيرة الحجم وتفتقر إلى جاذبية السوق، وسيواجه المستثمرون مخاطر مزدوجة من السوق والمصدر.

من منظور تنظيمي، تسمح الهيئة التنظيمية المالية البريطانية لبورصات الاستثمار المعترف بها بإطلاق سندات ETN للعملات المشفرة، وهي خطوة كبيرة إلى الأمام لتنظيم مجال العملات المشفرة البريطاني. بعد أن أقر الاتحاد الأوروبي لوائح MiCA (مشروع قانون تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة)، تعمل المملكة المتحدة على دمج العملات المشفرة في إطارها التنظيمي الحالي. في أبريل 2022، أصدرت الحكومة البريطانية رؤية لبناء المملكة المتحدة لتصبح مركزًا عالميًا للاستثمار في العملات المشفرة ووعدت بتهيئة الظروف المناسبة لتطوير عالم العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن تنفيذ هذا الهدف أمر صعب ويتطلب استكشافًا نشطًا لكيفية تحقيق التوازن بين الابتكار المالي والرقابة.

باعتبارها أحد المراكز المالية في العالم، تواجه المملكة المتحدة تحديات تفرضها اللامركزية وعدم الكشف عن هويتها وطبيعة العملات المشفرة العابرة للحدود، مما يشكل تحديات للعملات المالية التقليدية. النظام له تأثير تخريبي. في هذه الحالة، يمكن لـ ETN، باعتبارها شكلًا مبتكرًا من المنتجات المالية للعملات المشفرة، توفير مرجع حالة عملي لبناء التدابير التنظيمية الكاملة. وفي الوقت نفسه، لن تؤثر ETN بشكل مباشر على سوق التشفير، وبالتالي تجنب خطر التسبب في صدمات كبيرة.

للبيئة التنظيمية تأثير حاسم على تطوير سوق العملات المشفرة الناضج. من منظور عالمي، لدى البلدان حول العالم مواقف مختلفة تجاه العملات المشفرة، ولكن ليس من الصعب أن نجد أنه في السنوات الأخيرة، أصبحت مواقف مختلف البلدان والمناطق تجاه العملات المشفرة إيجابية تدريجياً.

بعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF في الولايات المتحدة، زاد اعتراف السوق المالية السائدة بالعملات المشفرة مثل Bitcoin، ويجب أن يكون للمواقف التنظيمية العالمية في البلدان الأخرى تأثير أيضًا. هذه المرة، سمحت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) بإطلاق شبكات ETN المدعومة بالعملات المشفرة، مما أطلق مرة أخرى إشارة إيجابية للتطور التصاعدي الشامل لعالم العملات المشفرة العالمي.

لا يقتصر مستقبل سوق التشفير على الأسعار المرتفعة فحسب، بل يتطلب أيضًا إحراز تقدم في السياسات التنظيمية. من المعتقد أنه من خلال تجربة منتجات ETN المالية المبتكرة، من المتوقع أن تحقق المملكة المتحدة مزيدًا من التطوير في مجال العملات المشفرة، وبالتالي دفع التطوير المستمر لعالم العملات المشفرة العالمي.