تقرير سوق العملات المشفرة لشهر أبريل: تومض الأزمة المالية الكلية، وقد يكون موسم التقليد قد بدأ

المؤلف: 0xWeilan.eth، EMC Labs المصدر: @0xweilan

ما هي أجزاء السوق التي تتغير، وما هي الأجزاء التي لم تتغير بعد، وما هي العوامل الجديدة التي تمت إضافتها للتأثير على اتجاهات السوق، وما هي العوامل الحالية التي لا تزال تلعب دورًا كبيرًا... هذا هذا ما يحتاج إلى معرفته أولئك الذين يحاولون استكشاف اتجاهات السوق ودورات الصناعة.

*المعلومات والآراء والأحكام حول الأسواق والمشاريع والعملات وما إلى ذلك المذكورة في هذا التقرير مخصصة لـ مرجع فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

عندما وافقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ على صناديق الاستثمار المتداولة في BTC الواحدة تلو الأخرى، وهللنا لدمج DeFi وTradFI، لم نكن قد أدركنا بعد التغييرات العميقة التي حدثت في هيكل سوق العملات المشفرة.

ما هي أجزاء السوق التي تتغير، وما هي الأجزاء التي لم تتغير بعد، وما هي العوامل الجديدة التي تمت إضافتها والتي تؤثر على اتجاه السوق، وما هي العوامل الحالية التي لا تزال قائمة يلعب دورًا كبيرًا... هذا ما يحتاج المستثمرون منا الذين يحاولون استكشاف اتجاهات السوق ودورات الصناعة إلى فهمه.

في إبريل/نيسان، تغيرت توقعات السياسات مرة أخرى، وتقلبت الأسواق المالية العالمية بشكل عنيف.

التمويل الكلي

بالنسبة لـ BTC تتجاوز 1.2 تريليون دولار، مع تضخم القيمة السوقية والتغيرات في المجموعات المشاركة، وارتباطها القوي باتجاه مؤشر ناسداك معروف جيدًا، مما يجعل الاقتصاد الكلي والبيانات المالية وسياسات البنك المركزي العالمي أهم العوامل التي تؤثر على اتجاهات أسعار البيتكوين في كثير من الحالات. أبريل هو الشهر الذي تسيطر فيه هذه البيانات على اتجاه BTC.

وصلت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس/آذار في الولايات المتحدة والتي صدرت في أبريل/نيسان إلى 3.5%، متجاوزة 3.2% في فبراير/شباط. أدى الانتعاش غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين إلى وصول توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة الأمريكية في النصف الأول من العام إلى نقطة التجمد. لقد أولى السوق في السابق الكثير من الاهتمام للضغط على أسعار الفائدة على ديون الحكومة الأمريكية في بيئة أسعار فائدة مرتفعة، ومع ذلك، مع المهمة الأساسية الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في دفع مؤشر أسعار المستهلك إلى أقل من 2٪ واليأس في تحقيق ذلك، لا أحد يشكك. سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى. بل إن هناك أصواتاً بدأت تتصور أنه لا أمل في خفض أسعار الفائدة هذا العام، وأن أسعار الفائدة قد ترتفع مرة أخرى، وهذا ليس بالأمر المستحيل. وإذا انتعش مؤشر أسعار المستهلك بشكل حاد، فماذا تستطيع الولايات المتحدة أن تفعل غير رفع أسعار الفائدة؟

انتعش مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لمدة شهرين متتاليين

في الوقت نفسه، لا تزال خطة خفض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي يتم تنفيذها بحزم.

حجم ديون الولايات المتحدة التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي

في عام 2022 منذ بدء عملية خفض الميزانية العمومية، باع بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 1.2 تريليون دولار من الديون الأمريكية. وهذه مضخة قوية أخرى في سياق أسعار الفائدة المرتفعة. تزيل مضخة المياه هذه ما يصل إلى 95 مليار دولار من السيولة من السوق كل شهر (60 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية وما يصل إلى 35 مليار دولار من ديون الوكالة).

دفعت التوقعات المتشائمة والتغيرات في استراتيجيات الاستجابة الناجمة عن النقطتين المذكورتين أعلاه مؤشر الدولار الأمريكي إلى مواصلة القوة، وأنهت تراجع الدولار الأمريكي. وحقق مؤشر ناسداك ومؤشر داو جونز 5 مكاسب متتالية هذا الشهر. وبعد أن سجلا مستويات قياسية في مارس، انخفض المؤشران بنسبة 4.41% و5.00% على التوالي هذا الشهر.

في المقابل، أنهت BTC، التي أكملت تخفيضات الإنتاج هذا الشهر، أيضًا ارتفاعاتها السبعة المتتالية، منخفضة بمقدار 10,666.80 دولارًا شهريًا، بانخفاض 14.96٪. بعد الانخفاض إلى ما دون القناة الصعودية في مارس، يبدو أن الجهود المبذولة لبناء صندوق الصدمات في أبريل قد باءت بالفشل.

هل من المتوقع أن ترتفع العاصفة، ويبدو أن المد قد بدأ في التحول؟

سوق العملات المشفرة

في أبريل، افتتحت عملة البيتكوين بسعر 71,291.50 دولارًا أمريكيًا وأغلقت عند 60,622.91 دولارًا أمريكيًا. وانخفض بنسبة 14.96٪ طوال الشهر، بسعة 19.27٪، منهيًا مكاسب يوليو المتتالية. ومع تقلص حجم التداول، كان إيذانا بأكبر انخفاض في شهر واحد في يناير 2023 (أي منذ فترة تعافي هذه السوق الصاعدة). ).

الاتجاه الشهري لـ BTC

بعد البيع الكبير - في مارس، عانت القوة الشرائية لـ BTC في السوق من انتكاسة كبيرة وكانت ضعيفة منذ ذلك الحين. وفي السوق في أبريل، كانت أقل من متوسط ​​السعر لمدة 7 أيام في معظم الأوقات منذ منتصفها - أواخر أبريل، ووصل إلى أدنى مستوى تعديل عند 59,573.32 دولارًا في 19 أبريل.

الاتجاه اليومي لـ BTC

منذ فبراير، BTC تم إنشاء قناة صعودية لسعر السوق الصاعد على البعد اليومي (الجزء الخلفي باللون الأخضر في الصورة أعلاه)، وبعد أن وصل السعر إلى مستوى قياسي في 13 مارس، بدأ في اكتشاف المسار السفلي للقناة الصاعدة، ثم حاول التداول بين. 59000 و73000 دولار أمريكي طوال شهر أبريل. إنشاء صندوق الصدمات (جزء الخلفية الأرجوانية في الصورة أعلاه)، مع التحول في التوقعات المالية الكلية وانهيار مؤشر الأسهم الأمريكية، أصبح من الصعب إنشاء صندوق الصدمات.

البيع والانتظار

في تقرير مارس ذكرنا أن "3 ديسمبر 2023 كان أعلى مركز الاحتفاظ في تاريخ تشانغشو في ذلك الوقت، كانت تشانغشو تمتلك إجمالي 14,916,832 بيتكوين. منذ ذلك الحين، مع بدء السوق الصاعدة تدريجيًا، بدأت تشانغشو عمليات بيع دورية لمدة أربع سنوات، بإجمالي 14,916,832 بيتكوين. بتاريخ 31 مارس. وتم بيع 897,543 بيتكوين."

أكبر فائدة لسرد BTC في يناير - الموافقة على 11 صندوقًا متداولًا متداولًا، تسببت في قيام اللاعبين على المدى الطويل بالبيع بقوة عند مستويات قياسية، مما أدى إلى إلى جديد لقد تم تخفيف التشبع والحماس على المدى القصير للدخول في مراكز بيع قصيرة.

هذا السلوك هو استجابة للارتفاع المرحلي لـ BTC وهو أيضًا السبب وراء توقف سعر BTC عن الارتفاع في مارس ودخوله في تقلبات مستمرة. بعد دخول شهر أبريل، تم تعليق الاتجاه "من الشراء إلى البيع" في مرحلة السوق الصاعدة في السوق.

التغييرات في مراكز BTC لجميع الأطراف في السوق (شهريًا)

انطلاقًا من البيانات الإحصائية، انخفض حجم بيع الأيدي الطويلة إلى 10000 قطعة في أبريل (كان حجم البيع في مارس يصل إلى 520000 قطعة). خلال انخفاض الأسعار، زادت الأيدي القصيرة من مراكزها هذا الشهر ، ولم يقتصر الأمر على ابتلاع عمليات البيع الطويلة، بل تم سحب عشرات الآلاف من العملات المعدنية من أرصدة الصرف المركزية.

مع اكتمال تخفيض إنتاج BTC هذا الشهر، لا يزال القائمون بالتعدين يحتفظون بحالة "إبقاء العملة ثابتة" (الوضع العام لا يتحرك، وهو ما يعني حجم عمليات البيع في السوق يساوي تقريبًا الإنتاج). على الرغم من أن انخفاض الأسعار يقترب من سعر التكلفة لبعض القائمين بالتعدين، إلا أن عمليات البيع الكبيرة لم تحدث، ولا يزال القائمون بالتعدين يحتفظون بحوالي 1.81 مليون بيتكوين بشكل ثابت.

من الرسم البياني الإحصائي لمقياس الاحتفاظ لجميع الأطراف، يمكننا أن نرى بوضوح تعليق الاتجاه "من الشراء إلى البيع".

حجم مركز BTC لجميع الأطراف

انظر على جميع الأطراف، من خلال تغيرات البيانات الخاصة بمراكز الاحتفاظ لمدة 11 عامًا، يمكننا أن نجد أن ظاهرة توقف البيع طويل المدى في منتصف السوق الصاعدة حدثت أيضًا في منتصف عام 2016. وهذا يعني غالبًا أنه مع انخفاض الأسعار بشكل حاد، يختار المستثمرون على المدى الطويل الذين يعتقدون أن السوق الصاعدة ستستمر التوقف عن البيع، ثم يستأنفون البيع بعد أن يستعيد السوق التوازن بين العرض والطلب ويستمر في الارتفاع.

التوقعات المتشائمة والتغيرات في استراتيجيات الاستجابة الناجمة عن النقطتين المذكورتين أعلاه دفعت مؤشر الدولار الأمريكي إلى مواصلة القوة، وأنهى هذا الشهر المكاسب الخمسة المتتالية. من مؤشر ناسداك ومؤشر داو جونز. وبعد أن سجلا مستويات قياسية في مارس، انخفض المؤشران بنسبة 4.41% و5.00% على التوالي هذا الشهر.

حجم البيع على المدى الطويل والقصير وإحصائيات تراكم CEX (يوم)

انطلاقًا من البيانات المتعلقة بنقل BTC من العقود الطويلة والقصيرة إلى البورصات، استمر حجم التحويلات في أبريل في الانخفاض مقارنةً بشهر مارس، ولم يتغير مخزون البورصات المركزية كثيرًا وكان هناك كمية صغيرة من التدفق.

تدفق الأموال

تعتبر الأموال عاملاً مهمًا في تحديد اتجاهات السوق. بعد مراقبة الهيكل الداخلي للسوق، نواصل فحص تدفق الأموال إلى الداخل والخارج.

التغييرات في المعروض من العملات المستقرة الرئيسية (مخطط مختبرات EMC)

بالنظر إلى بيانات إصدار العملات المستقرة، وجدت EMC Labs أن الأموال التي دخلت السوق بالعملات المستقرة في أبريل بلغت 7 مليارات دولار أمريكي، بما في ذلك 6.1 مليار دولار أمريكي و900 مليون دولار أمريكي. وفقًا لـ eMerge Engine، دخلت BTC مرحلة الإصلاح من هذه الدورة في عام 2023، ثم حققت تدفقات صافية لأول مرة في أكتوبر، ومنذ ذلك الحين، كانت العملات المستقرة في حالة إصدار إضافي، واحتلت المرتبة الثانية بتدفق وارد قدره 7 دولارات أمريكية مليار دولار في أبريل.

المقياس الرئيسي لإصدار العملات المستقرة

اعتبارًا من أبريل 30 وفي نفس اليوم، ارتفع إجمالي حجم إصدار العملات المستقرة إلى حوالي 149.9 مليار، بزيادة قدرها حوالي 30 مليار دولار أمريكي منذ النقطة المنخفضة، ولم يصل بعد إلى ذروة الدورة السابقة.

علاوة على ذلك، عند النظر إلى أسهم العملات المستقرة في البورصات المركزية، فإنها تظل مرتفعة نسبيًا. ومع ذلك، يبدو أن هذه الأموال ليست في عجلة من أمرها لتحويلها إلى قوة شرائية. ومن الجدير بالذكر أن العملة المستقرة الرئيسية المتراكمة حديثًا في البورصات المركزية هي USDT، في حين أن USDC المستخدم في الولايات المتحدة ليس لديه تراكم جديد بشكل أساسي.

على جانب قناة BTC ETF، يظهر تدفق الأموال الداخلة والخارجة سمة واضحة نسبيًا لمطاردة الارتفاع وقتل الانخفاض منذ منتصف مارس، توقف السعر بعد الارتفاع، ويستمر التدفق.

إحصائيات التدفق الداخلي والخارجي لصناديق الاستثمار المتداولة لـ 11 BTC (مخطط SosoValue)

استنادًا إلى خصائص رأس المال وحجمه، نعتقد أن الأموال الموجودة في قناة BTC ETF ليست حاليًا السبب الرئيسي لانخفاض أسعار BTC، ولا يمكنها تحمل المسؤولية الثقيلة لعكس الوضع بشكل مستقل.

ضغط العرض ودورته

كل شيء يزدهر ويتراجع، وتستمر الدورة.

صفقات الشراء والبيع ونسبة الربح والخسارة العائمة على مستوى السوق

السوق الصاعدة تكون مصحوبة دائمًا بتعديلات جذرية. يلعب هذا التعديل بشكل موضوعي دور إزالة الرقائق العائمة.

المؤشر الجدير بالاهتمام هو MVRV قصير المدى (نسبة الربح العائم إلى الخسارة العائمة). خلال فترة الإصلاح وفترة الارتفاع، مع ارتفاع السعر، سيحقق حاملو العملات المزيد والمزيد من الأرباح العائمة. في هذا الوقت، يحتاج السوق إلى استخدام الانخفاض لإزالة تلك الرقائق قصيرة الأجل التي دخلت السوق للتو وطويلة -رقائق الأجل التي حققت أرباحا كافية. تاريخيًا، غالبًا ما تتطلب مثل هذه المقاصة انخفاض السعر إلى النقطة التي تكون فيها قيمة MVRV لمجموعة البيع المختصرة قريبة من 1 للتوقف. وقد حدث هذا النوع من التطهير مرتين منذ العام الماضي، في يونيو وأغسطس وأكتوبر من العام الماضي. انخفض إلى أدنى مستوى عند 1.03 في يناير ووصل إلى 1.02 اعتبارًا من 30 أبريل (في 1 مايو، انخفض MVRV إلى 0.98). ومن الجدير بالذكر أنه في التاريخ، تميل أسعار البيتكوين إلى الارتفاع بشكل حاد بعد أن شهدت مثل هذه الاختبارات القاسية.

هناك تخمين مخيف آخر وهو أن هذه الدورة هي في المقدمة، فقد وصلت إلى مستوى مرتفع جديد قبل خفض الإنتاج، وتجاوز قمة السوق الصاعدة. أحد الأدلة هو مؤشر تدمير VDD.

بيانات تدمير BTC VDD

تدمير VDD المؤشرات لا تأخذ في الاعتبار فقط تحقيق القيمة، بل تأخذ في الاعتبار أيضًا عوامل المراكز الطويلة والقصيرة في القيمة المحققة، لذا فهي ذات قيمة مرجعية ضخمة.

التكهنات بالذروة أقرب إلى السوق الصاعدة الأخيرة (2021). تخمين آخر يعتمد على هذه البيانات هو أن السوق الصاعدة قد مرت في منتصف الطريق، إذا حدث تدمير واحد (مثل عام 2013) أو اثنين (مثل عام 2017) على نطاق واسع، فسوف تنتهي السوق الصاعدة.

أحد عوامل التداخل الرئيسية في هذه الجولة من بيانات VDD هو استرداد مراكز ثقة Crayscale بعد تحويلها إلى GBTC. يمكن أن تؤثر بيانات التداخل هذه أيضًا على الحكم على حجم البيع على المدى الطويل.

الاستنتاج

الجمع بين الأساسيات ورأس المال والسياسة ودورة السوق ودورة الصناعة بناءً على حكم متعدد الأبعاد، تعتقد شركة EMC Labs أن انخفاض عملة البيتكوين في أبريل كان بسبب ارتفاع أسعارها، وبعد عمليات البيع التي قام بها بعض المستثمرين في يوليو، كان توازن المشترين والبائعين ضعيفًا، واختارت الصناديق الجديدة الانتظار والترقب بحذر إلى البيانات المالية الكلية والمؤشرات الفنية لتداول المتداولين، سيطرت على السوق، مما أدى إلى تصحيحات كبيرة مثل التراجعات السابقة في السوق الصاعدة.

انطلاقًا من حجم تدفقات العملات المستقرة (ثاني أعلى مستوى منذ العام الماضي)، فإن حماسة السوق لفترة طويلة لم تنطفئ بسبب التعديل الحالي - البيانات المالية والاقتصادية تجاوز التوقعات تسبب في انتظار أموال الدخول والترقب. إذا كان الأمر كذلك، فإن البيانات المالية الكلية، وخاصة موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة والتغيرات في البيانات الاقتصادية الأساسية مثل التوظيف غير الزراعي، سوف تهيمن على موقف الأموال في السوق في المستقبل، وبالتالي تحديد اتجاه سعر البيتكوين. .

في الوقت الحالي، انخفض النشاط على سلسلة Bitcoin بشكل كبير وانخفض إلى مستويات السوق الهابطة تقريبًا وتحول نشاط المستخدم إلى Solana وEtherum، مما تسبب في بيانات المستخدم من هاتين الشبكتين الرئيسيتين لا تزال في صعود. ما يثير القلق هو أن توقعات السوق الحالية هي تأجيل خفض أسعار الفائدة إلى ما بعد سبتمبر، لذا، في الأشهر الأربعة المقبلة، ما هي المعلومات التي ستستخدمها صناديق السوق والمراكز قصيرة الأجل لاتخاذ قرارات التداول؟ فالتوازن الحالي هش للغاية، وقرارات الاثنين ستؤدي إلى كسر التوازن وتدفع السوق للتحرك صعودا أو هبوطا بعنف.

اتجاه سعر BTC بعد تخفيضات الإنتاج السابقة

إذا ارتفعت، هناك احتمال كبير أن تبدأ المرحلة الثانية من السوق الصاعدة وتبدأ موسم AltCoin.

إذا انخفضت ستنهار ثقة حاملي العملة وتحدث سلسلة من التدافعات وقد تكسر AltCoin التي تم قطعها إلى النصف موقفها مرة أخرى.

هذا هو أسوأ اتجاه تطوير مع احتمالية منخفضة للغاية.