طموح Coinbase: منصة تداول شاملة وطبقة توزيع شاملة.

المؤلف: تشارلي ليو

لم أكن أنوي كتابة مقال آخر قبل نهاية العام، لكن عرض "تحديث النظام" الذي قدمته Coinbase أمس كان مليئًا بالنقاط البارزة لدرجة أنني ترددت وقررت الكتابة مرة أخرى.

كتبت هذا العام عن Robinhood مقابل Coinbase وناقشت الموضوع أيضًا بالتفصيل في بودكاست أحد الأصدقاء. كلاهما من التطبيقات المالية المفضلة لدى جيل زد، لكن هذه المنافسة تزداد تعقيدًا.

أعلن المؤتمر الصحفي عن سلسلة من ميزات المنتج الجديدة: الأسهم، وأسواق التنبؤ، والعقود الدائمة، ونقطة دخول DEX لدمج أصول Base وSolana طويلة الذيل على سلسلة الكتل مباشرةً في تطبيق Coinbase الرئيسي، والمدفوعات والتحصيلات الموجهة للمؤسسات، ومستشارو الاستثمار المدعومون بالذكاء الاصطناعي، وتطبيق Base - الذي تم تقديمه كتطبيق "شامل" عالمي على سلسلة الكتل مع محتوى قابل للترميز والتداول، ليصبح منصة جديدة للمبدعين. يخفي هذا النهج الشامل معنىً أعمق: فالتحديث الأخير لـ Coinbase لا يقتصر على إضافة المزيد من الميزات، بل يهدف أيضاً إلى تعزيز دورها كمنصة توزيع، وذلك من خلال توفير المزيد من نقاط التوزيع لتحويل نفسها إلى منتج مالي أكثر شمولاً وتوافقاً مع الأنظمة، مما يسمح بإجراء عمليات التمويل المُرمّز ضمن واجهتها، حتى وإن لم تكن تقنية البلوك تشين والأصول وحتى منصات التداول جزءاً أصيلاً من Coinbase. قد يبدو التمويل وكأنه حرب تقنية، ولكنه في الواقع حرب توزيع. صحيح أن التكنولوجيا والمنتجات عنصران أساسيان، لكن الأرباح عادةً ما تأتي من حصة المستخدم في السوق وولائه، والتي تُكتسب من خلال التموضع الاستراتيجي؛ فعندما تقرر الشراء أو البيع أو الاقتراض أو الدفع، لا ترغب في تغيير التطبيق. أما على صعيد التجزئة، فهي تعمل عمداً على طمس الحدود بينها وبين Robinhood. شعار Coinbase واضح ومباشر: "كل شيء في منصة واحدة". تتمثل الخطوة الأكثر واقعية في دمج تداول الأسهم الأمريكية في تطبيقها الرئيسي، ووضع العملات الرقمية والأسهم في نفس واجهة الحساب، مما يسمح بشراء الأسهم مباشرةً بالدولار الأمريكي أو عملة USDC الرقمية، إلى جانب شعار "بدون عمولة، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع" الذي يتبناه تطبيق Robinhood. عمليًا، يُعد هذا تقاربًا مع تطبيق Robinhood. تُعتبر الأسهم، باعتبارها أكبر فئة أصول مالية في سوق التجزئة، ساحة منافسة شرسة، تسعى لتصبح المنتج الأول في أذهان المستخدمين. علاوة على ذلك، لم تكتفِ Coinbase بإدراج الأسهم فحسب، بل أدرجت نوعًا آخر من الأصول أقرب إلى "الأصول الجاذبة للانتباه" - أسواق التنبؤات التي لاقت رواجًا كبيرًا هذا العام. خلال المرحلة الأولى من إطلاق سوق التنبؤات، سيأتي كل حجم التداول من منصة Kalshi. بدلًا من بناء كل شيء داخليًا (مؤقتًا)، تقوم المنصة أولًا بتضمين نظام خلفي متطور ومتوافق مع الأنظمة، مع تحكم كامل في واجهة المستخدم. هذا نهج شائع لدى شركات التكنولوجيا المالية الأوروبية والأمريكية. بدأت Stripe/Adyen أيضًا ببوابات الدفع، وهو مسار أثبتت Robinhood نجاحه بالفعل. أسواق التنبؤ: لا تُعدّ Kalshi ميزةً بحد ذاتها، بل "أداة توزيع متوافقة مع القوانين". شهدت أسواق التنبؤ نموًا هائلًا هذا العام، وتُعدّ المقارنة بين Polymarket وKalshi من أكثر المقارنات شيوعًا. ظاهريًا، يبدو الأمر وكأنه صراع بين المنتجات ومجمعات السيولة، ولكن من منظور التوزيع، تكمن الميزة التنافسية لـ Kalshi في سهولة دمجها من قِبل المنصات الكبيرة. تؤكد Kalshi على أنها سوق عقود تخضع لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). في المقابل، تكمن معضلة Polymarket في الولايات المتحدة في الامتثال؛ فكلما اقتربت من قاعدة عملائها الأكثر قيمة (مستخدمي KYC الحاليين على المنصات الكبيرة)، كلما ازدادت صعوبة توزيعها. لذلك، تتجلى ميزة Kalshi في التوزيع بوضوح: لا تحتاج Coinbase إلى الفوز بمقياس "السيولة" منذ اليوم الأول من خلال أسواق التنبؤ؛ بل تحتاج إلى جعل أسواق التنبؤ قناةً اعتيادية، مدمجةً ضمن تطبيق يحتوي بالفعل على أرصدة المستخدمين وأكمل إجراءات KYC. بصراحة، تسعى Coinbase، مثل Robinhood، إلى جذب الانتباه الأولي بين المستخدمين. فالرياضة والانتخابات والبيانات والسياسات والمناخ والاتجاهات الثقافية - كلها أحداث تنتشر عبر وسائل التواصل الاجتماعي، وهي الأرجح لتحويل الانتباه إلى سلوكيات شرائية. إنه أمر خطير، يكاد يكون إدمانياً، ولكن هذا الخطر تحديداً هو ما يجعله واسع الانتشار. إضافة إلى ذلك، هناك تأثير ثانوي يُغفل عنه بسهولة: فأسواق التنبؤ لا تُولّد معاملات فحسب، بل بيانات أيضاً. وهي أقرب إلى "المشاعر القابلة للقياس" من وسائل التواصل الاجتماعي، وتلتقط نقاط التحول السردية أسرع من الأخبار، ويمكن للذكاء الاصطناعي تحويلها بسهولة أكبر إلى إجراءات المستخدمين التالية. لذلك، عندما تُضيف مستشاراً يعمل بالذكاء الاصطناعي إلى تطبيقك، فإن هذه البيانات ليست مجرد حركة مرور، بل هي مدخلات نوايا قابلة للتنفيذ. سلاسل الكتل والأصول: ما وراء Base، كسب المزيد من الثقة

لقد حققت Coinbase نجاحاً في رهانها على Base خلال العامين الماضيين، وستواصل السير على هذا النهج.

مع ذلك، تتمثل الخطوة الحاسمة في هذا التحديث في دمج Solana في نفس مسار التوزيع لاكتشاف وتداول الأصول النادرة. ظاهريًا، يُعد هذا تحسينًا لتجربة المستخدم: فلا حاجة لتغيير المحافظ أو التنقل بين مسارات معقدة عبر السلاسل. أما على مستوى أعمق، فهو يستجيب لضغطين في آن واحد. الأول هو "الانطباع". "هل ستُفضل Coinbase دائمًا سلسلة الكتل الخاصة بها؟" هذه مسألة ثقة. إذا كنت ترغب في أن تكون منصة تداول شاملة، فلا يمكنك السماح للمستخدمين بالشعور بأنك تُروج لمنتجاتك الخاصة، حتى لو كانت لديهم شكوك فقط. يُعد تجميع السلاسل المتعددة وسيلةً لكبح هذا الشك. أما الثاني فهو "الاستحواذ". دع التدفق المتداول في نظام بيئي رائد آخر يتدفق إلى النظام البيئي الخاص بـ Coinbase، وأكمل المعاملات والبيع المتبادل ضمن نظام الرسوم والتحكم في المخاطر والتوزيع الخاص بها. لا يتعلق الأمر بتحول Coinbase إلى منصة تمويل لامركزي (DeFi)، بل بتحويل التمويل اللامركزي إلى مصدر تمويل أساسي لها، وهو ما يزال منطق بوابة التوزيع. أما العامل الثالث فهو الطموح. فإذا استمرت إيثيريوم وسولانا في التنافس على صدارة المشهد الإعلامي لـ"الشبكة التي يفضلها وول ستريت"، فإن ضم Coinbase لكلتيهما إلى شبكة التوزيع الخاصة بها يعزز مكانتها الاستراتيجية كـ"بوابة محايدة" - بغض النظر عن الشبكة التي ستفوز في النهاية، فهي تسعى للحفاظ على ريادتها. B2B: Stripe + طموح Brex، عام من التحول

من منظور التجزئة، تتبوأ Coinbase Business مكانة متزايدة كمنصة "خدمات مالية شاملة للمؤسسات": حيث توفر للشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة حزمة متكاملة من الخدمات تشمل الحسابات والمدفوعات والتحصيلات وأرباح USDC وبنية الامتثال، وتدخل السوق من أسواق رئيسية مثل الولايات المتحدة وسنغافورة حيث تتمتع الخدمات المالية للمؤسسات بنضج كبير.

لقد كان التحول والتطور من Coinbase Commerce إلى Coinbase Business خلال العام الماضي ملحوظًا.

لقد كان التحول والتطور من Coinbase Commerce إلى Coinbase Business خلال العام الماضي ملحوظًا حقًا.

يُعدّ استخدام "Stripe + Brex" كمثال مفيدًا، ليس لأن Coinbase ستحلّ محلّهما، بل لأنها تستهدف تقديم خدمة تقنية مالية متكاملة وشاملة بين الشركات (B2B). تكمن قوة Stripe في "الاستحواذ والتنسيق". وتكمن قوة Brex في "الإنفاق وإدارة الأموال". أما Coinbase، من ناحية أخرى، فتبني مجموعة من خدمات المؤسسات الأصلية للعملات المشفرة: تسوية العملات المستقرة، والمدفوعات العالمية، وإدارة أموال USDC، والقدرة على تخزين الأصول، وإرسال واستقبال المدفوعات، وإمكانية إضافة المزيد من الأدوات في المستقبل، كل ذلك ضمن حساب واحد. ما يجعلها أكثر قوة ليس فقط خدمات SaaS السطحية لـ Coinbase Business، بل أيضًا منصة CDP (منصة مطوري Coinbase) المعيارية الأساسية - وما يعنيه ذلك من رغبة Coinbase في توسيع قاعدة عملائها لتشمل "جميع التطبيقات". تلخص Coinbase إمكانيات CDP في أربعة أركان: الحفظ، والمدفوعات، والتداول، والعملات المستقرة. بمعنى آخر، يمكن لأي تطبيق بناء محافظ وأنظمة دفع وقدرات تداول بالاعتماد على إمكانيات Coinbase الأساسية. من ناحية أخرى، يبدو أن x402 رهان إضافي على هذا التوجه الجديد للتجارة الفاعلة: فهو يسعى إلى التواجد في صميم اقتصاد التطبيقات، لا مجرد أن يكون جزءًا من اقتصاد العملات الرقمية. حققت Stripe أرباحًا في عصر انتقال التجارة الإلكترونية إلى واجهات برمجة التطبيقات (APIs). تراهن Coinbase على عصر جديد: فمع انتقال المدفوعات والمحافظ والمعاملات إلى مسارات العملات المستقرة وعلى سلسلة الكتل، ستتدفق الأموال عبر مسار مماثل إلى مزودي البنية التحتية. الهوية والاهتمام: تطبيق Base هو الحل الأمثل لعصر "ما بعد التمويل الاجتماعي". تقول Coinbase إن تطبيق Base متاح في أكثر من 140 دولة، وتصفه بأنه تطبيق شامل على سلسلة الكتل: فهو يدمج الجوانب الاجتماعية والمعاملات والدفع والتوزيع والربح، كما أن المحتوى قابل للترميز والتداول. تعمل منصات تحقيق الدخل من Web2 على مركزة القيمة. غالبًا ما يشعر المبدعون وكأنهم يتقاضون راتبًا، بينما تُقلل رسوم المنصات والتضخم من قوتهم الشرائية. تتوافق فكرة تطبيق Base App مع دعم a16z الراسخ لتقنية Web3: فإذا كانت أعمالك وتأثيرك وعلاقاتك المجتمعية موجودة في محفظتك كأصول أصلية على سلسلة الكتل، فقد يُتيح ذلك للمبدعين الحصول مباشرةً على عوائد مستقبلية من ارتفاع قيمة أعمالهم، بدلًا من مجرد الحصول على دخل ضئيل وغير مُجزٍ تُخصصه المنصة ولا يُغطي التضخم ووفرة المعروض النقدي. مع ذلك، فإن التحديات حقيقية أيضًا: فخدمة SocialFi من a16z، القائمة على مفهوم Web3، لم تُحقق الأداء الأمثل. وتتجه مشاريع رائدة مثل Farcaster نحو نهج "المحفظة أولًا" - لأن التفاعل الاجتماعي وحده لا يُولد فائدة مركبة، بل تُولدها دورة المحفظة والأصول. في هذا السياق، تتضح غاية تطبيق Coinbase الأساسي: لا تسعى Coinbase إلى إنشاء نسخة أفضل من Instagram/TikTok، بل تُؤكد أن المحفظة هي الحساب الجديد، وأن موجز الأخبار هو آلية اكتشاف الأصول الجديدة، وأن الطبقة الاجتماعية تابعة للطبقة المالية، مع منطق توزيع قائم على الأصول. المستشار الذكي المدعوم بالذكاء الاصطناعي: هو الرابط، ومُضخّم المخاطر في الوقت نفسه. يُحوّل مستشار Coinbase نوايا اللغة الطبيعية إلى محافظ استثمارية ومسارات تنفيذ، مُشددًا على أنه غير مُستقل - لن يُنفّذ الأوامر تلقائيًا دون تأكيد المستخدم. هذا اتجاه تطويري شبه حتمي: عندما تُدمج الأسهم والعملات الرقمية والسندات الدائمة وأسواق التنبؤ والإقراض في تطبيق واحد، يجب تقليل إرهاق اتخاذ القرار وتعزيز آليات الاكتشاف، باستخدام الذكاء الاصطناعي للمساعدة في جمع المعلومات وتحليلها واتخاذ القرارات. لا يُمكن توقع أن يكون المستخدمون العاديون مديري الاستثمار والباحثين الاقتصاديين ومديري المخاطر لأنفسهم يوميًا. استراتيجيًا، يتعلق الأمر بالتنافس على "طبقة النوايا". مع ذلك، قد يكون هذا أيضًا مصدر ردود الفعل السلبية الأكبر: فعندما يضم تطبيق ما في آنٍ واحد الأسهم، والسندات الدائمة، وأسواق التنبؤ، والتداول الاجتماعي، وتوصيات الذكاء الاصطناعي، سيُحكم عليه من قِبل الجهات التنظيمية والجمهور بناءً على "أسوأ النتائج المحتملة"، بدلاً من "تجربة المستخدم الأكثر سلاسة". ومن الطبيعي أن تصبح عبارة "الذكاء الاصطناعي يجعلني..." مادةً دسمةً للهجمات الإعلامية المستقبلية ضدها. يمكن لـ Coinbase استخدام هيكل الامتثال الخاص بها للتخفيف من المخاطر قدر الإمكان، لكن مخاطر السمعة لا تزال قائمة وستتفاقم مع توسع شبكة توزيعها. إذن، ما الذي تُصبح عليه Coinbase؟ بجمع كل هذه العوامل معًا، يبدو أن Coinbase تُشيّد ثلاث حواجز مترابطة. الطبقة الأولى هي الشاشة الرئيسية للمستخدم: تداول متعدد الأصول + حلقة انتباه عالية التردد (سوق التنبؤ) + اكتشاف الأصول النادرة (تجميع منصات التداول اللامركزية، والتكامل السلس بين السلاسل). الطبقة الثانية هي أساس المؤسسات/المطورين: المحافظ، ومدفوعات العملات المستقرة، وواجهات برمجة تطبيقات المعاملات، مما يسمح للتطبيقات الأخرى بتطوير قدرات مالية عليها. من ناحية أخرى، تسعى منصة x402 إلى دمج نفسها في معيار الدفع الافتراضي للجيل القادم. أما الطبقة الثالثة فهي الهوية: يدمج تطبيق Coinbase المحفظة وتدفق المعلومات والملكية في منصة توزيع واحدة، مما يُنشئ حلقة مغلقة من "المحتوى - المعاملات - الإيرادات". ضمن هذا الإطار، تُعد مقارنتها بمنصة Robinhood صحيحة، ولكنها غير كافية. فـ Robinhood مجرد منصة توزيع للأفراد، بينما تطمح Coinbase إلى أن تكون: توزيعًا للأفراد + توزيعًا تجاريًا + توزيعًا للمحفظة/الهوية. الطموحات عالية، لكن القيود واضحة أيضًا: التنظيم والثقة. لا يعتمد هذا الصراع في نهاية المطاف على قدرة Coinbase على تنفيذ الميزات، بل على قدرتها على الحفاظ على تجربة مستخدم متسقة تحت الضغط التنظيمي - تجنبًا لإجبارها على مجموعة مجزأة من علامات تبويب حصرية. طالما أنها قادرة على الحفاظ على اتساق "شاشتها الرئيسية"، سيبدأ نظام التوزيع هذا في تعزيز نفسه ذاتيًا.