البورصات المركزية تدخل DeFi: لماذا تخطط Bybit لإطلاق ByReal

النقاط الرئيسية

التمايز الاستراتيجي: تقدم Binance خدمات على السلسلة مُركزة على التجزئة، مُصممة لتقليل عوائق دخول Web3. أطلقت Bybit منصة مستقلة، ByReal، لتوفير سيولة على مستوى منصات التبادل التجاري (CEX) على السلسلة. تتبنى Coinbase نموذجًا ثنائي المسار، يستهدف المستخدمين الأفراد والمؤسسات.

لماذا تتجه منصات التبادل التجاري (CEX) إلى التداول على السلسلة: مع تزايد طرح الرموز المميزة المبكرة على منصات التبادل اللامركزية (DEXs)، تواجه منصات التبادل المركزية تأخيرات في الإدراج بسبب المراجعات التنظيمية، مما يؤدي إلى انخفاض حجم التداول والإيرادات. تُمكّنهم الخدمات على السلسلة من المشاركة في تدفقات الرموز المبكرة والاحتفاظ بالمستخدمين دون الحاجة إلى إدراج رسمي.

مستقبل التمويل اللامركزي المركزي: حدود المنصة تتلاشى. تتطور رموز التداول من أدوات خصم الرسوم إلى أصول أساسية تربط بين النظم البيئية المركزية واللامركزية. قد يتم دمج بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي في الشبكة الأكبر التي تهيمن عليها بورصات التبادل التجاري المركزية (CEX)، مما يُسرّع تشكيل سوق هجينة متكاملة.

1. فرصة لا تُفوّت: انتقال بورصات التبادل التجاري المركزية (CEX) إلى السلسلة

أصبحت مبادرة بينانس الأخيرة، "بينانس ألفا"، محور اهتمام السوق. تُدير ألفا فريق بينانس، وهي منصة إدراج قائمة على التمويل اللامركزي، تُمكّن مستخدمي التجزئة من الوصول إلى الرموز المبكرة بشكل أسرع من قنوات التداول التقليدية. يُحسّن هذا بشكل كبير إمكانية الوصول إلى الرموز والمشاركة فيها، لا سيما من خلال آليات مثل نقاط ألفا، التي تُروّج لعمليات توزيع جوي مُستهدفة للمستخدمين. ومع ذلك، لا يخلو هذا النموذج من الجدل. فقد شهدت العديد من الرموز المُدرجة في برنامج ألفا انخفاضات حادة في أسعارها بعد فترة وجيزة من إطلاقها، مما أثار جدلاً حول هيكل البرنامج وهدفه. ورغم الآراء المُتباينة، هناك اتجاه واحد واضح: لم تعد البورصات المركزية مُشاهدة في منظومة التمويل اللامركزي، بل أصبحت الآن مُشاركة فاعلة. لا يقتصر هذا التحول على بينانس، بل تتجه منصات رئيسية أخرى أيضًا إلى العمل على السلسلة. على سبيل المثال، أعلنت بايبيت مؤخرًا عن باي ريل، وهي منصة تمويل لامركزي مبنية على سولانا. كما كشفت كوين بيس عن خطط لدمج الخدمات على السلسلة مباشرةً في تطبيقها. تشير هذه التطورات إلى تحول هيكلي أوسع نطاقًا في قطاع البورصات.

السؤال الرئيسي هو: لماذا تدخل البورصات المركزية، التي اعتمدت طويلًا على نموذج عمل مستقر ومُدر للإيرادات، سوق التمويل اللامركزي (DeFi) المتقلب بطبيعته؟ يُحلل هذا التقرير الأساس الاستراتيجي وراء هذا التحول، ويدرس ديناميكيات السوق التي تُحرك هذا التطور.

تعمّق في أسواق Web3 الآسيوية مع Tiger Research. انضم إلى أكثر من 10,000 قائد للحصول على رؤى سوقية حصرية.

2. الوضع الحالي لدخول بورصات العملات الرقمية (CEX) إلى التمويل اللامركزي: ما الذي تُطوّره؟

3. الدوافع الاستراتيجية لتوجه البورصات المركزية (CEX) إلى التمويل اللامركزي.

3.1. اغتنام فرص الرموز المبكرة وتجنب مخاطر الإدراج.

السبب الأول واضح: ترغب البورصات المركزية في الحصول على أولوية الوصول إلى الرموز الشائعة، لكنها لا تستطيع إدراجها بالسرعة الكافية.

تُصدر معظم الرموز الجديدة الآن مباشرةً على البورصات اللامركزية (DEXs)، حيث تُؤدي آليات الإدراج دون إذن والاهتمام الواسع النطاق إلى نمو سريع في حجم التداول. ومع ذلك، نظرًا لقيود مثل المراجعة القانونية، وإدارة المخاطر، والامتثال الإقليمي، غالبًا ما تعجز منصات التداول الإلكترونية عن إدراج هذه الرموز فورًا حتى لو لاحظت بوضوح طلب المستخدمين. هذا التأخير يحمل تكاليف فرصة حقيقية. يتدفق حجم التداول إلى منصات لامركزية مثل Uniswap، وتخسر منصات التداول الإلكترونية دخلها من رسوم الإدراج. والأهم من ذلك، أن المستخدمين بدأوا يربطون اكتشاف الرموز والابتكار بها بدلاً من منصات التداول الإلكترونية. من خلال إطلاق منتجاتها الخاصة على السلسلة، ابتكرت منصات التداول الإلكترونية حلاً وسطًا. تعمل منصات مثل ByReal وBinance Alpha كمنصات شبه محمية: يمكن تداول الرموز دون المرور عبر قنوات الإدراج الرسمية، ولكن في بيئة خاضعة للرقابة وآمنة للعلامة التجارية. هذا يسمح للبورصات بتحقيق الدخل من نشاط المستخدم من خلال رسوم التداول أو آليات إصدار الرموز في وقت مبكر مع الحفاظ على الاستقلالية القانونية. توفر البورصات قنوات وصول، لكنها لا تتولى حفظ هذه الأصول أو اعتمادها بشكل مباشر.

يوفر هذا الهيكل لبورصات العملات الرقمية وسيلةً للمشاركة في اكتشاف الرموز مع تجنب إثارة المسؤوليات التنظيمية. يمكنها جذب السيولة وتوليد الإيرادات، مع إعادة توجيه النشاط إلى أنظمتها البيئية الخاصة - في انتظار استكمال عملية مراجعة الإدراج الرسمية.

3.2. إبقاء المستخدمين على السلسلة وتجنب فقدان المستخدمين.

الدافع الثاني ينبع من سلوك المستخدم. على الرغم من أن التمويل اللامركزي (DeFi) رائد في ابتكار الرموز وكفاءة رأس المال، إلا أنه لا يزال من الصعب على المستخدمين العاديين الوصول بسهولة. يتردد معظم المستخدمين في نقل الأصول يدويًا عبر السلاسل، أو إدارة المحافظ، أو الموافقة على العقود الذكية، أو دفع رسوم وقود غير متوقعة. على الرغم من هذه العقبات، فإن الفرص الأكثر جاذبية (مثل إدراجات الرموز الجديدة واستراتيجيات العائد) تتزايد على السلسلة. حددت منصات التداول المركزية (CEXs) هذه الفجوة واستجابت لها بدمج وصول التمويل اللامركزي (DeFi) مباشرةً في منصاتها. جميع عمليات تكامل منصات التداول المركزية المذكورة أعلاه تتيح للمستخدمين التفاعل مع السيولة على السلسلة من خلال واجهة CEX مألوفة. في كثير من الحالات، تُلغي منصات التداول إدارة المحفظة وتكاليف الوقود تمامًا، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى التمويل اللامركزي بسهولة استخدام تطبيقات Web2. يحقق هذا النهج هدفين. أولًا، يمنع فقدان المستخدمين. يمكن للمتداولين الذين قد ينتقلون إلى منصة تداول لامركزية (DEXs) البقاء الآن ضمن منظومة CEX حتى مع استخدامهم لمنتجات التمويل اللامركزي. ثانيًا، يعزز هذا النهج من قدرة المنصة على الدفاع. من خلال التحكم في طبقة الوصول، وحتى طبقة السيولة تدريجيًا، تُعزز منصات التداول المركزية تأثيرات الشبكة بما يتجاوز التداول الفوري. مع مرور الوقت، يُترجم هذا النهج إلى تأثير تقييد المستخدم على المنصة. ومع ازدياد خبرة المستخدمين، سيسعى الكثيرون إلى التوجيه عبر السلاسل، ومنتجات العوائد، واستراتيجيات التداول. إذا كانت بورصة التداول المركزية (CEX) تمتلك بنية تحتية خاصة بها لمنصة التداول اللامركزية (DEX)، أو طبقة Launchpad، أو حتى سلسلة مخصصة (مثل Base من Coinbase)، فيمكنها ضمان ارتباط المستخدمين والمطورين والسيولة ارتباطًا وثيقًا بنظامها البيئي. يتم تتبع نشاط المستخدم، وتحقيق الدخل منه، وإعادة تدويره، بدلاً من تدفقه إلى بروتوكولات خارجية. في الواقع، يُمكّن الربط على السلسلة بورصات التداول المركزية (CEX) من التحكم في دورة حياة أموال المستخدمين بالكامل: من إيداعات العملات التقليدية، إلى استكشاف التمويل اللامركزي (DeFi)، إلى إدراج الرموز المميزة والخروج منها - كل ذلك في نظام موحد ومُدر للإيرادات. 4. مستقبل التمويل اللامركزي (CedeFi): يُمثل توسع البورصات المركزية الكبيرة (CEX) في سلسلة العملات الرقمية نقطة تحول مهمة في تطور صناعة العملات الرقمية. لم تعد CEX تعتبر التمويل اللامركزي ظاهرة خارجية، بل بدأت في بناء بنيتها التحتية الخاصة، أو على الأقل تضمن وصولاً مباشراً إلى طبقة المستخدمين. 4.1. حدود ضبابية: صعود نموذج تداول جديد: مع دمج CEX للخدمات على سلسلة العملات الرقمية، أصبحت الحدود بين "البورصات" و"البروتوكولات" ضبابية بشكل متزايد من منظور المستخدم. قد لا يدرك المستخدم الذي يستخدم Bybit لتداول الرموز على سلسلة العملات الرقمية ما إذا كان يتفاعل مع بروتوكول لامركزي أم واجهة مركزية. قد يُحدث هذا التقارب تغييراً جذرياً في بنية السيولة، وتصميم المنتجات، وتدفق المستخدمين في هذه الصناعة بأكملها. سيكون السلوك المؤسسي أيضًا نقطة مراقبة رئيسية، ولكن من غير المرجح أن يحدث تدفق شامل لرأس المال على المدى القصير. لا تزال المؤسسات حذرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم حل بعض المخاطر: عدم اليقين التنظيمي، وثغرات العقود الذكية، والتلاعب بأسعار العملات الرقمية، وآليات الحوكمة غير الشفافة. لا تُلغي منصات التداول التي تُطلق خدمات على السلسلة هذه المخاطر الهيكلية. في الواقع، قد تنظر بعض المؤسسات إلى وساطة الوصول إلى التمويل اللامركزي (DeFi) التي تُقدمها منصات التداول على أنها طبقة جديدة من مخاطر الوساطة. واقعيًا، قد تأتي المحاولات المبكرة بشكل رئيسي من صناديق التحوط وشركات التداول الخاصة، والتي ستُوظّف رؤوس أموال صغيرة لإجراء التجارب. ومن المتوقع أن تبقى الجهات الفاعلة الأكثر تحفظًا، مثل صناديق التقاعد أو شركات التأمين، على الحياد خلال السنوات القليلة القادمة. حتى في حال مشاركتهم، قد يتبنون نهج تخصيص حذر للغاية - عادةً لا يتجاوز 1-3% من محفظتهم الاستثمارية. في ظل هذه الظروف، تبدو التوقعات بتدفقات رأسمالية بمليارات الدولارات متفائلة للغاية. يتمثل الاحتمال الأكثر واقعية في إجراء اختبار تدريجي لمئات الملايين من الدولارات. ومع ذلك، حتى هذه التدفقات المتواضعة قد تعزز عمق السوق وتخفف من التقلبات إلى حد ما. 4.2. الدور المتطور لرموز التداول مع استمرار منصات التداول في توسيع خدماتها على السلسلة، ستتطور وظائف رموز التداول الأصلية أيضًا. قد يؤدي امتلاك كمية معينة من هذه الرموز إلى حصول المستخدمين على خصومات على رسوم السلسلة، أو فتح فرص ربح من خلال حوافز التخزين والسيولة. قد تُدخل هذه التغييرات فائدةً جديدةً على رموز التداول، ولكنها ستُحدث أيضًا تقلباتٍ جديدة. حاليًا، تُعدّ بينانس المنصة الرئيسية الوحيدة التي تُوفّر فائدةً واضحةً ومستدامةً لرمزها الأصلي (BNB)، والذي يلعب دورًا فعّالًا في خدماتٍ مُتعددة. تقتصر وظائف معظم رموز التداول الأخرى على خصومات الرسوم الأساسية. مع نضج بنية CeDeFi، سيتغير هذا الوضع الراهن. فمع تشغيل منصات التداول على منصات مُتكاملة داخل وخارج السلسلة، ستصبح رموزها الأصلية حلقة الوصل بين هذين العالمين. قد يحتاج المستخدمون إلى الاحتفاظ برموز التداول للمشاركة في التخزين، أو Launchpool، أو الوصول المُبكر إلى المشاريع المُطلقة حديثًا - سواءً كانت مركزيةً أو لامركزية. هذا التوسع الوظيفي يجعل رموز التداول تتجاوز مجرد أدواتٍ بسيطة، لتصبح أصولًا أساسيةً في الأنظمة البيئية المُتكاملة رأسيًا. قد تُحسّن منصات التداول التي تستخدم رموزًا موجودة من فائدة رموزها بشكل كبير، بينما قد تُفكّر منصات التداول التي لم تُصدر رموزًا بعد في إطلاق رموز جديدة لدعم الخدمات المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi). وهذا مُرجّح بشكل خاص للمنصات التي تُطوّر سلاسل الكتل الخاصة بها أو طبقات التمويل اللامركزي المُتمايزة. باختصار، تتطور رموز منصات التداول من أدوات رسوم بسيطة إلى أصول استراتيجية. وستلعب دورًا رئيسيًا في الحفاظ على المستخدمين، وتكامل البروتوكولات، وتدفقات رأس المال عبر المنصات. 4.3. التقارب في طور التقدم: مشهد تنافسي جديد إن سعي بورصة CEX لتوسيع الخدمات على السلسلة ليس مجرد استراتيجية دفاعية، بل يعكس رهانًا فعّالًا على مستقبل منظومة العملات المشفرة. لم تعد منصات التداول تنظر إلى التمويل اللامركزي كتهديد، بل كمساحة مُجاورة يُمكن دمجها أو حتى استيعابها. السيناريو الأكثر ترجيحًا هو التقارب. ستُشغّل البورصات الكبرى شبكات شبه لامركزية بشكل متزايد، وقد تجد بروتوكولات التمويل اللامركزي المستقلة نفسها معتمدة على هذه النظم البيئية المتنامية، أو حتى مُدمجة فيها. قد يؤدي هذا في النهاية إلى إعادة توزيع القوة والسيولة، حيث تُصبح المنصات التي تُهيمن عليها بورصات التبادل التجاري المركزية (CEX) مركزًا رئيسيًا لنشاط التمويل اللامركزي. قد يُؤدي هذا الاتجاه إلى هيكل سوق أكثر توحدًا، مع تدفق السيولة بحرية بين البيئات المركزية واللامركزية. سيتمكن المستخدمون من اختيار مزيج الثقة والشفافية والراحة الذي يُناسب تفضيلاتهم. يتغير المشهد التنافسي، وقد يكون إطلاق بايبيت لباي ريال إشارة مبكرة إلى أن هذا المستقبل الهجين بدأ يتبلور.