آرثر هايز: طباعة النقود ستتسارع، كيف سيسير سوق التشفير؟

المؤلف: آرثر هايز، متوسط؛ إعداد: تاو تشو، Golden Finance

يعتقد البعض منكم أنكم أسياد الكون الآن لأنك اشتريت Solana بأقل من 10 دولارات، وقمت ببيعه مقابل ذلك. 200 دولار. فعل آخرون الشيء الذكي وقاموا ببيع العملات الورقية مقابل العملات المشفرة خلال السوق الهابطة 2021-2023، فقط لتقليل مراكزهم مع ارتفاع الأسعار في الربع الأول من هذا العام. إذا قمت بتداول العملات غير المرغوب فيها مقابل البيتكوين، فستحصل على تصريح. البيتكوين هي أصعب عملة تم إنشاؤها على الإطلاق.

لا تأتي الأسواق الصاعدة في كثير من الأحيان، بل إنها مهزلة عندما تتخذ القرارات الصحيحة ولكن لا تزيد من إمكانات الربح لديك. يحاول الكثير منا الانخراط في التفكير الصعودي. وطالما استمر السوق الصاعد، فسوف يشترون ويحتفظون ويشترون مرة أخرى.

أحيانًا أجد نفسي أفكر كالخاسر. عندما أفعل هذا، يجب أن أذكر نفسي بالموضوعات الكلية الشاملة التي أصبح مجتمع الاستثمار بالتجزئة والمؤسساتي يؤمن بها بالكامل. وهذا يعني أن جميع الكتل الاقتصادية الكبرى (الولايات المتحدة والصين والاتحاد الأوروبي واليابان) تخفض قيمة عملاتها للحد من نفوذ الميزانيات العمومية الحكومية. الآن بعد أن تمكنت TradFi من الاستفادة بشكل مباشر من هذا السرد من خلال صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وهونج كونج، فإنها تحث العملاء على استخدام مشتقات العملات المشفرة هذه للحفاظ على القوة الشرائية للطاقة لثرواتهم.

أريد أن أشرح بسرعة الأسباب الكامنة وراء الارتفاع الهائل في العملات المشفرة مقارنة بالعملات الورقية. وبطبيعة الحال، سوف تفقد هذه الرواية قوتها ذات يوم، ولكن هذا الوقت ليس الآن. عند هذه النقطة، سأقاوم الرغبة في إزالة الرقائق من على الطاولة.

بينما نخرج من نافذة الضعف التي توقعتها بسبب فاتورة الضرائب الأمريكية في 15 أبريل وتخفيض عملة البيتكوين إلى النصف، أردت أن أذكر القراء لماذا سيستمر السوق الصاعد وستصبح الأسعار أكثر غباءً. هناك عدد قليل جدًا من الأشياء في السوق التي ستوصلك إلى هنا (البيتكوين من الصفر في عام 2009 إلى 70.000 دولار في عام 2024) والتي ستوصلك إلى هناك (البيتكوين إلى 1.000.000 دولار). ومع ذلك،مع بدء انفجار فقاعة الديون السيادية، فإن البيئة الكلية التي أدت إلى زيادة في السيولة الورقية وغذت ارتفاع عملة البيتكوين لن تؤدي إلا إلى تفاقم المشكلة. تصبح أكثر وضوحا.

الناتج المحلي الإجمالي الاسمي

الحكومة ما هي غاية؟ توفر الحكومة المنافع العامة مثل الطرق والتعليم والرعاية الطبية والنظام الاجتماعي. من الواضح أن هذه هي قائمة أمنيات العديد من الحكومات، لكنها بدلاً من ذلك تعرض الموت واليأس... لكنني أستطرد. وفي مقابل هذه الخدمات، نحن المواطنون ندفع الضرائب. توفر الحكومة ذات الميزانية المتوازنة أكبر عدد ممكن من الخدمات مقابل مبلغ معين من الإيرادات الضريبية. ولكن في بعض الأحيان، تقترض الحكومة الأموال للقيام بأشياء تعتقد أنها سوف تولد قيمة إيجابية طويلة الأجل دون زيادة الضرائب.

مثال:

بناء سدود كهرومائية باهظة الثمن. وبدلاً من زيادة الضرائب، أصدرت الحكومة سندات لدفع ثمن السد. والأمل هو أن يكون العائد المالي من السد مساوياً أو يتجاوز عائد السندات. وتشجع الحكومة المواطنين على الاستثمار في المستقبل من خلال دفع معدل عائد قريب من النمو الاقتصادي الذي سيحققه السد. إذا كان السد سينمو الاقتصاد بنسبة 10% خلال 10 سنوات، فيجب أن تكون عائدات السندات الحكومية 10% على الأقل لجذب المستثمرين. فإذا دفعت الحكومة أقل من 10% فإن أرباحها تأتي على حساب الشعب. وإذا دفعت الحكومة أكثر من 10%، فإن الأرباح العامة ستتحملها الحكومة.

دعونا نتطلع إلى الأمام ونناقش الاقتصاد على المستوى الكلي. معدل النمو الاقتصادي لدولة قومية معينة هو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، والذي يتكون من التضخم والنمو الحقيقي. إذا كانت الحكومة تريد إدارة عجز في الميزانية لدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، فمن الطبيعي والمنطقي أن يحصل المستثمرون على عوائد مساوية لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. ورغم أنه من الطبيعي أن يتوقع المستثمرون فوائد تعادل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، فإن الساسة يفضلون أن يدفعوا أقل من هذا. وإذا تمكن الساسة من خلق موقف حيث تكون عائدات الديون الحكومية أقل من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، فسوف يكون بوسع الساسة أن ينفقوا المزيد من الأموال على الأعمال الخيرية الإيثارية الفعّالة مقارنة بما ينفقه سام بانكمان فرايد فاستر. وأفضل ما في الأمر هو أن الضرائب لا تحتاج إلى زيادة لتغطية هذا الإنفاق.

كيف يخلق السياسيون مثل هذه المدينة الفاضلة؟ يستخدمون نظام TradFi المصرفي لقمع المودعين ماليًا. إن أبسط طريقة لضمان أن تكون عائدات سندات الخزانة أقل من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي هي توجيه البنك المركزي لطباعة النقود وشراء سندات الخزانة، مما يؤدي إلى خفض عائدات سندات الخزانة بشكل مصطنع. ثم أُخبرت البنوك أن السندات الحكومية هي الاستثمارات "المناسبة" الوحيدة للجمهور. وبهذه الطريقة، يتم استثمار المدخرات العامة سراً في الديون الحكومية ذات العائد المنخفض.

تكمن المشكلة في انخفاض عائدات السندات الحكومية بشكل مصطنع في أنها تشجع الاستثمار غير المناسب. المشروع الأول عادة ما يكون يستحق كل هذا العناء. ومع ذلك، فبينما يسعى الساسة إلى توليد النمو من أجل إعادة انتخابهم، تراجعت جودة المشاريع. وعند هذه النقطة، ينمو الدين الحكومي بسرعة أكبر من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. يحتاج السياسيون الآن إلى اتخاذ قرارات صعبة. ويجب الاعتراف بخسائر الاستثمار غير المبررة اليوم من خلال أزمة مالية حادة، أو غداً من خلال نمو منخفض أو حتى صفر. في كثير من الأحيان، يختار السياسيون فترات طويلة من الركود الاقتصادي لأن المستقبل يحدث بعد ترك مناصبهم.

من الأمثلة الجيدة على الاستثمار غير المناسب مشاريع الطاقة الخضراء التي لا يمكن تحقيقها إلا من خلال الدعم الحكومي. وبعد سنوات من الدعم السخي، تفشل بعض المشاريع في تحقيق عائد على رأس المال المستثمر أو تكون التكلفة الحقيقية للمستهلكين مرتفعة للغاية. وكما هو متوقع، بمجرد سحب الدعم الحكومي، يضعف الطلب وتتوقف المشاريع. في الأوقات العصيبة، عندما تضغط البنوك المركزية على الزر "Brrrr" بقوة أكبر من ضغط اللورد أشدراخ على زر "البيع"، تصبح عائدات السندات أكثر تشوهًا. ولا تزال عائدات السندات الحكومية أقل من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، مما يسمح بتعويض عبء الديون الحكومية عن طريق التضخم.

العائد

المهمة الأساسية للمستثمرين هي فهم كيفية عمل السندات الحكومية العائد هو استثمار جيد. إن أبسط طريقة هي مقارنة نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي على أساس سنوي مع العائد على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات. وينبغي أن يكون عائد السندات لأجل 10 سنوات بمثابة إشارة للسوق تعطينا فكرة عما يمكن توقعه من حيث النمو الاسمي المستقبلي.

العائد الحقيقي = عائد السندات الحكومية لآجل 10 سنوات - نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي< /strong>

تعتبر السندات الحكومية استثمارًا جيدًا عندما تكون العائدات الحقيقية إيجابية. عادة ما تكون الحكومة هي المقترض الأكثر جدارة ائتمانية.

تعتبر السندات الحكومية استثمارًا سيئًا عندما تكون العائدات الحقيقية سلبية. والحيلة بالنسبة للمستثمرين هي البحث عن الأصول خارج النظام المصرفي التي تنمو بشكل أسرع من التضخم.

لقد استنت الاقتصادات الأربعة الكبرى سياسات تعمل على قمع المدخرين اقتصاديًا وتؤدي إلى عوائد حقيقية سلبية. وفي نهاية المطاف، تستمد الصين والاتحاد الأوروبي واليابان إشارات سياستها النقدية من الولايات المتحدة. ولذلك، سأركز على الظروف النقدية والمالية الماضية والمستقبلية للولايات المتحدة. وبينما يقوم المهندسون الأمريكيون بتخفيف الظروف المالية، فإن بقية العالم سوف يحذو حذوهم.

المخطط موجود أبيض عرض العوائد الحقيقية (مؤشر USNOM) والميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي (Fed) باللون الأصفر. لقد بدأت في عام 2009 لأنه كان العام الذي تم فيه إطلاق كتلة تكوين البيتكوين.

كما ترون، بعد الصدمة الانكماشية للأزمة المالية العالمية عام 2008، تحولت العائدات الحقيقية من الإيجابية إلى السلبية. تحول المؤشر لفترة وجيزة إلى الاتجاه الإيجابي مرة أخرى بسبب التأثير الانكماشي للوباء.

الصدمة الانكماشية هي ارتفاع حاد في العائدات الحقيقية استجابة للانخفاض الحاد في النشاط الاقتصادي.

باستثناء عامي 2009 و2020، كانت السندات الحكومية دائمًا استثمارًا ضعيفًا مقارنة بالأسهم والعقارات والعملات المشفرة وما إلى ذلك. لا يمكن لمستثمري السندات أن يحققوا أداءً جيدًا إلا من خلال استخدام الرافعة المالية المجنونة للتداول. بالنسبة لقراء صناديق التحوط، هذا هو جوهر تكافؤ المخاطر.

تحدث هذه الحالة غير الطبيعية لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل على توسيع ميزانيته العمومية من خلال طباعة النقود لشراء السندات الحكومية، وهي عملية تسمى التيسير الكمي.

الوضع الفعلي أثناء في هذه الفترة كان صمام الأمان للعائدات السلبية ولا يزال هو البيتكوين (اللون الأصفر). ترتفع عملة البيتكوين بطريقة غير خطية على الرسم البياني اللوغاريتمي. إن ارتفاع عملة البيتكوين هو مجرد وظيفة لعدد محدود من الأصول المسعرة بانخفاض قيمة الدولار النقدي.

يفسر هذا ما حدث في الماضي، لكن الأسواق تتطلع إلى المستقبل. لماذا يجب أن تستمر في استثماراتك في العملات المشفرة وتشعر بالثقة في أن هذا السوق الصاعد قد بدأ للتو؟

هراء مجاني

الجميع يريد شيئًا مقابل لا شيء. من الواضح أن الكون لن يقدم أي شيء رخيص إلى هذا الحد، ولكن هذا لا يمنع الساسة من الوعد بالفوائد دون رفع معدلات الضرائب. إن دعم أي سياسي، سواء في صناديق الاقتراع في الأنظمة الديمقراطية أو الدعم الضمني في الأنظمة الأكثر استبدادية، ينبع من قدرة السياسي على خلق النمو الاقتصادي. فعندما يتم استنان سياسات بسيطة وواضحة داعمة للنمو، يلجأ الساسة إلى المطبعة لتوجيه الأموال إلى دوائرهم الانتخابية المفضلة على حساب السكان بالكامل.

طالما أن الحكومة تقترض بعوائد حقيقية سلبية، يستطيع السياسيون تقديم أشياء مجانية لمؤيديهم. وبالتالي، فكلما كانت الدولة القومية أكثر حزبية واستقطابا، كلما تعاظم الحافز لدى الأحزاب الحاكمة لتحسين فرص إعادة انتخابها من خلال إنفاق الأموال التي لا تملكها.

يعد عام 2024 عامًا حاسمًا بالنسبة للعالم، حيث ستعقد العديد من الدول الكبرى انتخابات رئاسية. إن الانتخابات الأميركية تشكل أهمية حاسمة على المستوى العالمي لأن الديمقراطيين الموجودين في السلطة سوف يبذلون كل ما في وسعهم للبقاء في مناصبهم (كما يتضح من حقيقة مفادها أن "الأورانجيين" فعلوا بعض الأشياء المشكوك فيها ضد الجمهوريين منذ "خسروا" الانتخابات الأخيرة). ويعتقد جزء كبير من الأميركيين أن الديمقراطيين خدعوا ترامب إلى حد ما حتى لا يفوز. وسواء كنت تعتقد أن هذا صحيح أم لا، فإن حقيقة أن شريحة كبيرة من السكان تتبنى هذا الرأي تؤكد أن المخاطر في هذه الانتخابات عالية للغاية. وكما قلت من قبل، فإن السياسات المالية والنقدية السلمية التي تنتهجها الولايات المتحدة سوف تحاكيها الصين والاتحاد الأوروبي واليابان، ولهذا السبب من المهم الاهتمام بالانتخابات.

الصورة أعلاه هي BCA مخطط من الأبحاث يُظهر الاستقطاب السياسي في الولايات المتحدة مع مرور الوقت. كما ترون، لم يكن الناخبون مستقطبين إلى هذا الحد منذ أواخر القرن التاسع عشر. ومن منظور انتخابي، فإن هذا يجعل الفائز يأخذ كل شيء. ويدرك الديمقراطيون أنهم إذا خسروا فإن الجمهوريين سيعكسون العديد من سياساتهم. والسؤال التالي هو: ما هي أسهل طريقة لضمان إعادة الانتخاب؟

هذا اقتصاد غبي . الناخبون الذين لم يقرروا بعد الفائز في الانتخابات يفعلون ذلك بناءً على آرائهم بشأن الاقتصاد. كما يظهر الرسم البياني أعلاه، إذا اعتقد الجمهور أن الاقتصاد في حالة ركود خلال عام الانتخابات، فإن فرص إعادة انتخاب الرئيس الحالي تنخفض من 67٪ إلى 33٪. فكيف يمكن للحزب الحاكم الذي يسيطر على السياسة النقدية والمالية أن يضمن عدم حدوث ركود؟

نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي هو يتأثر بشكل مباشر بالإنفاق الحكومي. كما ترون من هذا الرسم البياني لأبحاث بيانكو، تنفق حكومة الولايات المتحدة 23٪ من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. وهذا يعني أن الحزب الحاكم يمكنه طباعة القدر الذي يريده من الناتج المحلي الإجمالي، طالما أنه على استعداد لاقتراض ما يكفي لتلبية مستويات الإنفاق المطلوبة.

تحدد الحكومة الصينية معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي كل عام. ثم يقوم النظام المصرفي بإنشاء ما يكفي من الائتمان لدفع النشاط الاقتصادي إلى المستوى المطلوب. بالنسبة للعديد من الاقتصاديين الذين تدربوا في الغرب، فإن "قوة" الاقتصاد الأمريكي أمر محير لأن العديد من المتغيرات الاقتصادية الرئيسية التي يراقبونها تشير إلى ركود وشيك. ولكن طالما أن الحزب الحاكم قادر على الاقتراض بأسعار فائدة سلبية، فيمكنه خلق النمو الاقتصادي الذي يحتاجه للبقاء في السلطة.

ما سبق هو الأسباب التي تجعل الحزب الديمقراطي بقيادة الرئيس الأمريكي بايدن يبذل كل ما في وسعه لزيادة الإنفاق الحكومي. وسيحتاج وزير الخزانة الأمريكي بود يلين ونظيرها في بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد ذلك إلى التأكد من أن عوائد سندات الخزانة أقل بكثير من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. لا أعرف ما هي العبارات الملطفة التي سيستخدمونها لطباعة النقود لضمان استمرار العوائد الحقيقية السلبية، لكنني واثق من أنهم سيفعلون ما هو ضروري لإعادة انتخاب رئيسهم وحزبه.

ومع ذلك، قد يفوز البرتقالي. ماذا يحدث للإنفاق الحكومي في هذه الحالة؟

الصورة أعلاه هي العجز المقدر اعتبارًا من عام 2024 في ظل رئاسة بايدن أو ترامب. كما ترون، من المتوقع أن ينفق ترامب أكثر من Slow Joe. ويسعى ترامب إلى جولة أخرى من التخفيضات الضريبية التي من شأنها أن تزيد من اتساع العجز. أيًا كان مهرج الشيخوخة الذي تختاره، كن مطمئنًا إلى أن الإنفاق الحكومي لن ينخفض.

مكتب الميزانية بالكونجرس ( يتنبأ البنك المركزي العماني (CBO) بالعجز الحكومي بناءً على البيئات السياسية الحالية والمستقبلية الافتراضية، والتي تتنبأ بعجز كبير. في الأساس، إذا كان الساسة قادرين على تحقيق نمو بنسبة 6% من خلال الاقتراض بنسبة 4%، فلماذا يتوقفون عن الإنفاق؟

كما ذكرنا أعلاه، فإن الوضع السياسي في الولايات المتحدة يجعلني واثقًا من تطور مطبعة النقود. إذا كنت تعتقد أن ما فعلته النخبة النقدية والسياسية الأمريكية من أجل "حل" الأزمة المالية العالمية والجائحة عام 2008 كان أمرًا سخيفًا، فأنت لم ترى شيئًا بعد.

تستمر الحروب على أطراف السلام الأمريكي في المقام الأول في ساحات القتال الأوكرانية/الروسية والإسرائيلية/الإيرانية. وكما هو متوقع، فإن دعاة الحرب في كلا الطرفين راضون بمواصلة تمويل وكلائهم بالمليارات من الأموال المقترضة. ومع تصاعد الصراع وانخراط المزيد من الدول في القتال، فإن التكاليف ستزداد.

الملخص

مع دخولنا فصل الصيف في نصف الكرة الشمالي، يتعلم صناع السياسات من الواقع. سوف تنخفض فترة الاستراحة وتقلبات العملة المشفرة. هذا هو الوقت المثالي للاستفادة من الانخفاض الأخير في العملة المشفرة لزيادة مركزك ببطء. لدي قائمة بالعملات المعدنية التي حققت نجاحًا كبيرًا الأسبوع الماضي. وسأناقشها في المقالات التالية. سيكون هناك العديد من إصدارات الرموز المميزة، لكنها لن تحظى بشعبية مثل إصدارات الربع الأول. وهذا يوفر نقطة دخول رائعة لأولئك الذين ليسوا مستثمرين ما قبل البيع. بغض النظر عن مدى اهتمامك بنكهة مخاطر العملة المشفرة، فإن الأشهر القليلة المقبلة ستوفر لك فرصة ذهبية للإضافة إلى مركزك.

حدسك هو أنه بينما ينفق السياسيون الأموال على الصدقات والحروب، فإن طباعة النقود سوف تتسارع، هذا صحيح. لا تستهينوا برغبة النخب الحالية في البقاء في مناصبهم. إذا أصبحت أسعار الفائدة الحقيقية إيجابية، فأعد تقييم معتقداتك المتعلقة بالعملات الرقمية.