Terra：生态系统的失败？

最近几天，整个加密货币市场普遍崩溃。然而，最令人震惊的场景是Terra 生态系统，它似乎在很多方面都失败了。

整个Terra 生态系统发生了什么？

直到几天前，Terra 还被视为最有前途的项目之一，区块链 3.0 一直在对抗以太坊。

除了自己的原生代币LUNA 外，其主要优势之一是 UST，一种为 DeFi 协议提供支持的算法稳定币。

与主要竞争区块链相比可能具有优势的东西变成了一场灾难。

随着加密货币行业进入持续的熊市阶段，LUNA 的急剧下跌出现了第一个异常情况，在 24 小时内损失了约 40% 的价值。

没有具体原因，但引发这次“黑天鹅”事件的是一系列连锁事件。来自多个方面的负面消息雪崩式地加剧了市场投资者的普遍恐慌。

LUNA 开始崩溃

最显著的价格下跌发生在5 月 9 日。随着整个市场为持续下跌做准备，按照行业波动性标准，LUNA 下跌超过 30%。不幸的是，这股洪流没有停止的决心。 市场上继续记录大量抛售，在这一天，LUNA 触及 0.83 美元的低点，远低于市值前10 名的 90 美元。

从下图中可以看出，复苏的希望似乎越来越遥远。

LUNA近3个月价格走势，以大跌收场

价格的急剧贬值无疑导致早期投资者对加密货币进行了大量抛售。这绝对是导致强劲下降开始的首要因素之一。

Tether 记录的记录量立即证实了谜题的第一部分。昨天，币安交易量第三高的货币对是 LUNA/USDT。严格来说，前两个是 BTC/USDT 和 ETH/USDT，由于其已确立的市场主导地位，它们仍然保持坚挺。  

UST，Terra 的算法稳定币

与DAI 不同，支持 UST 的唯一抵押品实际上是 LUNA。从某种角度来看，这可能是加密货币价格的优势。要在 UST 发放贷款，唯一可以存入智能合约的抵押品正是 LUNA。这无疑是支持需求增长的一个重要因素，至少在几天前是这样。

代币的另一面是这种模型稀缺的可持续性和坚固性。对单一资产的依赖会使整个生态系统变得不稳定，因为同一资产的崩溃会导致灾难性事件的反应。具有讽刺意味的是，这正是最近几天发生的事情。

在LUNA 价格开始崩盘的那一刻，抵押品比率不再足以维持稳定币的锚定。

作为贷款发行的抵押品与资产的比率在系统中被认为是稳定的，约为150%。这意味着，对于 DeFi 协议中智能合约分配的每个 UST 单位，必须有足够的 LUNA 锁定以至少 1.5 美元的对价。

在LUNA 大幅下跌之后，UST 的反应是失去与美元的全部挂钩，创下0.29 美元的低点。

投资者对DeFi 协议的反应

根据DeFi Lama的数据，仅在过去 24 小时内，锁定在 Terra 区块链上开发的 DeFi 协议中智能合约的 TVL 就下降了54% 。

在不到一周的时间里，TVL 从 300 亿美元下降了 86%，目前稳定在 40 亿美元以下。

Terra 的 DeFi TVL 的下行峰值，其趋势是跟随 LUNA 的价格走势

最大的原因之一是由Terra 生态系统中最大的借贷协议 Anchor 运营的奖励政策。事实上，他们提供的 APY 水平高达 20% 左右，许多人认为这个值被夸大了，不太可信。

有人认为，他们的模式只是为了吸引投资者的宣传。它从来没有能够靠自己的利润维持自己。DeFi 是致力于创新传统金融已经提供的工具，使用的是几个世纪以来已经被证明行之有效的机制。储户应得的大部分回报来自他们自己的资金，而不是来自让他们产生足够利润的良好管理。

对于这一切，用户回应了来自主要协议的飞行。在不到一周的时间里，Anchor 损失了超过75% 的 TVL，紧随其后的是质押平台Lido，贬值超过90%。

专家对这一特例的评论

引领潮流的是Terra 的创始人Do Kwon ，他正试图通过一系列推文来平息情绪。其中最近的，可能是最重要的，是鼓励用户不要放弃生态系统的绝望尝试。

推文写道：

“即将宣布 $UST 的复苏计划。抱紧”。

回想起来，他在Twitter 个人资料上称自己为“稳定币大师”，这似乎具有讽刺意味。他必须努力工作才能在社区中重新获得信誉。

ARK36 COO的话

然后是两条突出的评论。第一个来自ARK36的COOAnto Paroian ，他说：

“毫无疑问，UST 失去挂钩将被视为当前加密市场周期的决定性时刻之一。不幸的是，这种情况的后果超出了 Luna 投资者遭受的物质损失。

脱钩可能会导致巨大的监管风险——如果不是针对整个加密领域，那么肯定会针对稳定币市场。Janet Yellen部长已经在参议院银行委员会会议上强调了Luna 的情况，呼吁在年底前对稳定币进行全面监管。

当然，从长远来看，监管对加密货币领域是有利的，但如果稳定币发行人受到与银行一样严格的监管，它可能会扼杀加密货币市场中最具创新性、最繁荣和最重要的行业之一。

更笼统地说，这次崩盘将重新引发关于真正去中心化、算法稳定币是否可能或确实是可取的讨论。到目前为止，UST 的情况向我们表明，潜在的优势可能不会超过整个加密领域的风险。DeFi 用户还应该注意——利用去中心化稳定币的 DeFi 储蓄协议 18-19% 的收益率并非没有很大程度的风险”。

毕竟，作为金融国家的基本规律之一，更高的回报总是意味着更高的风险。

LikvidiCEO的评论

最后，Likvidi的CEORansu Salovaara 评论如下：

“首先，这听起来有点太好了，首先使用主要使用 UST 的 DeFi 平台 Anchor 提供 19.5% 的年利率用于在其平台上存入和质押 UST。这比Celsius和Aave 等其他平台所能提供的高出 100% 以上。所以自然而然地，Anchor 获得了很多用户，并承诺获得如此高的年回报率。这就是为什么 Anchor、UST 和相关代币 Luna 变得这么大，但高额利息是从他们的口袋里支付的，所以这是营销，而不是真正的金融。

现在一些人选择了UST的算法挂钩作为市场操纵目标，并借了大量比特币来执行，有人称之为“索罗斯式”，对UST进行攻击。比特币跌至 32,000 美元，UST 和 Luna 下跌 75-90%。

加密货币、金融和监管人员将对这个案例产生浓厚的兴趣。由于UST，Yellen昨天已经呼吁制定稳定币监管。据估计，“做空者攻击者”在这次活动中赚了大约8亿美元”。

希望Terra、LUNA 和 UST 能成为每个人的一课。我们将只需要等待市场和参与加密和 DeFi 生态系统的各方的反应，并希望有一个更可持续的未来。